原材料涨价挤压盈利 平高电气中报变脸放量跌停

朱雪莲 · 2017-08-12 18:35 来源:证券时报·e公司

半年报披露季,业绩成为个股行情主线之一。不佳的业绩对于股价杀伤力立竿见影,上周五平高电气(600312)放量跌停就是受业绩跌逾三成的拖累。

8月10日晚间,平高电气发布半年报。上半年公司实现营业收入41.13 亿元,同比增长17.67%;净利润3.5 亿元,同比下降35.33%,对应每股收益为0.26 元。

相比一季度净利仅微微下降0.58%,平高电气净利下滑逾三成的半年报无疑令投资者失望。实际上,公司在一季度已出现盈利不乐观的苗头,虽然当时净利润并未明显下降,但扣非后的净利润较上年同期已下滑24.7%,而上半年扣非后的净利润继续同比下降33.54%。

半年报显示,公司业绩的下滑主要来自于成本的上升,上游原材料涨价对于中下游企业盈利的挤压显现。

上半年,平高电气营业收入同比增长17.67%,但因原料成本上升,营业成本增幅更大,达35.3%,销售费用与管理费用也有一定程度的增长。对此,中金公司研报指出,毛利率下降约10.3PPT,主要原因有:1)2016 年签订的特高压GIS 订单价格水平相对较低,集中在2017 年交付;2)公司所用主要原材料铝、铜、绝缘材料等价格显着上涨,导致毛利率下滑。同时,由于金属原材料涨价等原因,公司上半年购买商品、接受劳务支付的现金总额增长,加之销售回款减少,上半年经营性现金流净流出量也大幅增加。

在上半年业绩下滑逾三成的利空打击下,8月11日,持续低迷的平高电气跌势加剧。该股早盘大幅跳空低开,其后继续震荡走低,盘中多次触及跌停价,下午14:20分左右封住跌停板,股价创出年内新低,同时全天成交显著放大,创出年内新高。截至收盘,该股今年已累计下跌22.73%。

去年参与增发的股东目前账面亏损严重。2016年11月,平高电气完成增发,当时增发价格16.05元/股,广州金控资产管理公司、银河证券、财通基金、山东高速投资控股公司等参与增发,增发限售股将在11月4日解禁。若按周五12.07元收盘价计算,这样增发股东账面浮亏已达22%。此外,根据半年报,去年增发收购的资产如上海天灵、平高威海、平高通用等整体略有亏损。

对于平高电气未来盈利,部分行业分析师仍相对乐观。中金公司认为, 配网投资高峰在即,公司上半年新增订单约10 多亿元,预计将在下半年带来收入确认高峰;预计公司目前境外在手订单达60 亿元以上, “一带一路”订单有望落地。同时,公司以集团为业务主体针对网外线路建设开展设备租赁业务,目前已有订单落地,预计将为下半年及明年业绩提供增量支撑;推进网省公司外包运维检修业务,以山东、四川、天津及广东为据点向外辐射相应区域,带动备品备件销售快速增长。此外,电力电子和储能业务布局推进,也将创造新的利润点。中金公司维持“推荐”评级,但将目标价下调26%至16.46 元,高于去年的增发价格。

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