投资要点：

1、国内易拉罐、盖设备龙头，受益于啤酒罐化率提升；

2、切入动力电池壳市场，成长空间广阔；

3、净利润复合增速高达61%，估值上涨空间近30%。

斯莱克(300382)

一、国内易拉罐、盖设备龙头，受益于啤酒罐化率提升

公司是全球4家易拉罐、盖高速自动化生产设备的厂商之一，成为亚洲唯一一家该类设备的制造商。公司在核心部件方面具有优良的自给能力，双向拉伸机为业内首创，此外公司六通道技术使设备加工效率遥遥领先于同业。当前国内人均易拉罐消费量仍然较低，未来在环保和安全政策的推动下，饮料罐化率有望缓慢提升，公司制罐、盖设备业务稳定受益。

二、切入动力电池壳市场，成长空间广阔

公司切入电池结构件领域，并已实现量产，是首家将具有DWI工艺的易拉罐高速生产线应用到电池壳生产的，其设备效率大大领先于业内普遍的单机生产效率，技术壁垒稳固。测算2025年圆柱电池壳市场规模将达62亿元，2021年这一市场仅有20.2亿元规模；2025年方形电池壳市场规模将达70.6亿元，2021年这一市场仅有25.1亿元规模。公司已经布置了三个电池壳生产厂区，分别生产圆柱钢壳、圆柱铝壳和方型铝壳，业务放量可期。此外，公司还将向46系列大圆柱电池的结构件及方型电池壳拓展，预计22年形成出货。

三、净利润复合增速高达61%，估值上涨空间近30%

招商证券认为，认为公司已经成功启动新能源相关业务，未来成长空间极为广大，市占率有望不断提升。预计未来三年公司营业收入增长率为100%/75%/39%，未来三年归母净利润分别为1.57亿元/2.69亿元/4.52亿元，同比增长率为46%/72%/68%。公司22-24年的归母净利润复合增长率为61.4%，而22年的动态PE为50.9倍，按22年合理PE60-65倍来算，仍有18%-28%的估值上升空间。首次覆盖，予以“强烈推荐-A”的评级。

风险提示：下游新能源汽车销量低于预期、电池结构件市场竞争加剧、公司新业务拓展不及预期、拟收购子公司阿李自动化的技术整合进展不及预期。

编辑：王轩

研报来源：招商证券《斯莱克公司深度报告》；分析师：刘荣（执业证书编号 S1090511040001）；2022.06.03

时报资讯声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。