科技股高歌猛进 新股168指数涨幅创新高

中国上市公司研究院筛选的新股168板块3月表现出色，单月上涨11.27%，跑赢主要A股指数，涨幅创发布以来新高。九成行业获得超额收益，10余只股票价格创历史新高，赚钱效应显著。

新股168指数涨幅创新高

市场“炒新”情绪再度升温，高成长股聚集的新股168板块3月持续攀升。

与此同时，严监管仍在延续，3月14日监管层对厦门北八道集团开出56.7亿天价罚单，完成历时近一年的“张家港行”等次新股炒作的稽查案件，对次新股的反弹节奏形成一定影响。3月15日新股168指数跌0.75%，深次新股指数跌3.28%。

随后中美贸易摩擦升级，次新股行情再次遭受重挫。3月23日新股168指数下跌5.32%，深次新股指数大跌6.68%，较新股168指数多跌1.36个百分点。

由此看出，高成长性集中的新股168板块，在市场遇到极端情况下，相对波动率较小，提供了较好的安全边际。

从整个3月的走势来看，新股168指数累计上涨11.27%，涨幅创2017年12月发布以来的月度新高，跑赢了除了深次新股指(399678)之外的主要股指。

同期，创业板指在风格转换的呼声中一路攀升8.37%，沪深300指数、上证50指数则在跷跷板的另一端分别下跌3.11%、5.44%。即便创业板指数风头强劲，新股168指数涨幅仍表现很好。

若将时间拉长来看，自去年12月新股168榜单发布以来，该指数累计上涨3.27%，除了逊于创业板指数之外，跑赢其它A股的主要股指。期间创业板指涨7.33%，沪深300指数和上证指数则分别下跌3.28%、4.47%。

3月深次新股指数首次跑赢新股168指数，上涨16.17%。究其原因，我们认为这和市场”炒新”情绪升温有关。随着次新股反弹行情持续，“炒新潮”卷土重来，个股连续涨停的数量猛增。典型如万兴科技15天12个涨停板、盘龙药业10天9个涨停板等，上市时间较短的次新股叠加市场热门概念更易受到资金追捧。和新股168成分股构成相比，深次新股指成分股上市时间相对较短，因此在3月行情中领先。

值得注意的是，监管层对次新股炒作的严监管仍在继续，具体措施除了增加对涨幅较大的股票停牌核查之外，还包括对炒作贵州燃气的孙煜名下账户暂停交易3个月的处罚等。

不过，根据近期市场表现来看，停牌核查对次新股炒作的降温作用逐步减弱，万兴科技、盘龙药业等公司复牌后股价继续涨停。监管层今年以来曾多次强调将继续加强资本市场严监管，如果次新股炒作继续升温，不排除会出台更多监管或处罚措施。

从长远来看，随着独角兽和“四新”企业上市加速，将提供更多优质投资标的。新股将继续两级分化，基本面优质的次新股长期投资价值凸显。

典型如2月中旬以来的这波普涨行情中，高成长性集中的新股168板块有16只股票价格创历史新高，同时也有10只股票最新价格不足开板价的一半，占比约为6%。而全样本（2015年12月以来上市公司）股票走势分化更加明显，约两成股票最新价格仍较开板价下跌50%以上，其中不乏红墙股份、江阴银行等曾在短期内大涨的明星股。

九成行业获超额收益

梳理本轮普涨行情中的行业特点，新股168个股所属的21个行业板块几近全部上涨，显示出较好的赚钱效应。行业高景气度叠加政策红利不断释放，计算机、电子、通信行业的科技股涨幅居前。同时医药股延续上月强势继续走强，板块个股平均上涨17%。

横向来看，19个行业平均涨幅跑赢同期申万行业指数，获得了超额收益（板块平均涨幅和同行业申万指数涨幅对比），占比9成，表现优于今年1月和2月分别只有3成和6成的水平。梳理涨幅居前的行业，可以发现两个突出的特点。

一是政策力挺引发科技股狂欢。

3月科技股走势抢眼，计算机、电子、通信板块分别上涨20.38%、17.26%、15.66%。

宏观政策方面，资本市场正在以前所未有的速度拥抱新经济，3月末CDR新政落地，明确支持属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等七大高新技术和战略性新兴产业的创新公司发行CDR或IPO登陆A股。期间富士康、药明康德、宁德时代等独角兽火速过会，体现监管层在丰富现有市场结构方面的决心。

与此同时，中美贸易摩擦阴云密布，高科技企业的国产化替代预期升温，政策层面近期出台多个行业的减税政策，给相关公司带来切实利好。

个股方面，领涨通信板块的光库科技是光纤器件龙头公司，3月股价上涨30%。公司有望受益于国内5G商用进程超预期推进。中国联通近期表示，今年将在12个省市进行5G试点，华为、中兴等设备商也实现承载技术的进一步完善。5G是今年各大机构看好的重点投资主题之一，相关企业有望分享大规模投资带来的盛宴。

芯片股国科微和圣邦股份领衔电子板块，其中国科微3月上涨近50%，逼近前期高点，圣邦股份上涨36%并创历史新高。近年来集成电路是政策重点扶持行业之一，已连续5年被写入政府工作报告。3月末该行业再迎重磅利好，财政部发布集成电路行业税收优惠新政，规定符合相关条件的企业最多可享受“五免五减半”企业所得税。芯片设计是该行业核心产业链之一，除了受益政策扶持之外，近期受中美贸易战影响，有明确国产替代预期的相关个股强势反弹。

泛微网络上涨近50%，创历史新高，领涨计算机板块。公司是国内OA及协同管理软件龙头，股价自2月中旬反弹以来持续上涨，最高涨幅接近翻倍，软件信息行业也是政策鼓励发展的战略新兴行业之一。

二是医药股持续强势。

医药生物板块连续第二个月走强，3月平均上涨17.13%，跑赢申万行业指数约6个百分点。该板块由于估值处在2014年以来的历史低位，因此自年初以来便持续走强。此次中美贸易摩擦升温，随着仿制药一致性评价不断推进，药品国产替代空间逐步打开，相关股票受到资金关注。

此外，因政策力挺生物科技产业发展，资金提升了对该板块的关注度。生物科技是近期政策重点支持的“四新”产业之一，药明康德的快速过会即是最好的体现。同时港交所也高调支持生物科技公司上市，3月下旬举办首届“香港生物科技峰会”，提出加快推进无收入的新兴生物科技企业上市制度建设。

具体来看，新股168板块中医药股多为医疗器械、医疗服务、生物制药等子板块，这和近年这类公司发行较为集中有关，3月健帆生物和开立医疗两家医疗器械公司领涨。

健帆生物是国内血液净化医疗器械龙头，核心业务为一次性血液灌流器。公司近年来业绩高速增长，2017年营收和净利增速分别为32.16%和40.72%。

开立医疗3月上涨近30%并创历史新高，公司是中国彩超行业开拓者，2017年迎来业绩拐点，营收和净利分别增长37.49%、45.69%，结束连续三年营收增速仅有个位数的颓势。

16只股票创历史新高

3月新股168板块个股迎来普涨，近9成个股上涨，平均涨幅为12.1%。其中39只涨幅超过20%，东尼电子、安车检测等16股价格创历史新高。下跌个股仅有21只，除了三利谱，其余个股跌幅都在10%以内。梳理涨跌幅前10的公司，主要影响因素有以下几点：

首先是行业因素。

3月涨幅前10的公司中，集成电路板块个股占据近半席位。除了上文提到的国科微和圣邦股份之外，必创科技3月大涨70%，该股自3月26日起连收6个涨停板后停牌核查。

公司是一家无线传感器网络系统解决方案及MEMS 传感器芯片提供商，叠加芯片和传感器等多个概念，因此受资金热捧。公司自去年6月上市以来基本面和股价均无较大异动。据2016年财报，传感器芯片业务占比较小，给汽车及消费类电子产品等领域提供产品占营收比重仅有7.41%。公司主要收入来源是为智能工业等领域提供无线监测方案，占比为54.46%；其次是给装备制造、科研及检测等领域提供检测方案，占比为37.93%。

基本面上，阿里巴巴3月末高调宣布全面进入物联网领域。无线传感器是物联网的核心感知层，是整个物联网产业发展的基础和核心，该消息公布后产业链相关股票闻风起舞。

值得注意的是，必创科技近三年来营收和净利复合增速分别为33%、31%，但公司规模相对较小，2017年业绩快报显示公司营收为1.73亿元，在创业板公司中排在后5%的位置。3月末公司动态市盈率水平为91，位居新股168板块第10位，PEG超过3，估值处在相对高位。就传感器的应用现状及发展空间，据必创科技招股说明书及接受机构调研的记录显示，传感器芯片设计是高精尖技术，公司只涉及压力传感器，目前在一线汽车品牌领域还在布局阶段，行业主要被国外品牌占据。此外，由于产品种类众多，传感器厂商的规模发展空间有限，国外厂商占据垄断地位。

除了必创科技之外，安车检测自本轮反弹以来最高上涨超50%。公司是国内产品线齐全的机动车检测设备龙头，遥感尾气检测业务有望受益于环保部对汽车尾气治理。

与受到国家政策层面扶持的行业相比，传统行业个股则上涨乏力。典型如休闲食品股绝味食品、煤化工股金能科技、涤纶长丝行业龙头股之一新凤鸣等，这些股票在开板不久后即开始回落，股价至今在低位徘徊。

其次是业绩因素。

除了行业因素，业绩因素贯穿新股价格波动始终。从近几个月跟踪的情况来看，涨幅居前个股除了行业利好之外，大多业绩增速可观或公布高送转预案，如涨幅前10的股票中有7只净利增速超过30%。

典型如牛股东尼电子，公司自开板以来累计上涨超2倍，除了受益行业高景气度之外，亮眼的业绩是受市场青睐的重要原因之一，公司2017年营收和净利分别增长119%、173%。

平治信息受益于人们阅读习惯变迁，享受数字阅读爆发红利。继交出漂亮的2017年成绩单后，3月20日公司公告预计一季度净利增速91.97%-119.4%，公司股价自1月中旬反弹以来涨幅翻倍。

正海生物是生物再生材料领域稀缺标的，3月末公布年报及分红预案，2017年度拟10派5元，同时预计一季度净利同比增长160%-190%，公司股价迎来四连涨停，创历史新高。

国内偏光片生产龙头企业三利谱3月初股价开始下行，累计下跌13%。2月末公司公布业绩快报，营收和净利增速降至个位数，大幅低于市场预期。3月27日预告一季度净利同比下降20%-40%，下游行业需求不景气是业绩下降的主要原因。

第三是事件因素。

除了上述因素外，限售股解禁也是影响其短期价格波动的主要因素之一。去年新股加速发行，今年陆续进入解禁期，部分公司股价短期承压。

如弘亚数控3月逆势下跌近10%，公司自去年末解禁以来共发生8次减持，合计减持市值约8483万元，期间股价震荡下行，最大跌幅近30%。

汽车内饰股岱美股份受中美贸易摩擦拖累，3月股价继续走低收跌9.47%。公司是汽车内饰件遮阳板细分市场龙头，海外收入占比近80%，其中60%来自美国通用、福特，克莱斯勒等一线车企。

小结

总体来看，新股发行放缓和部分行业利好政策频出，驱动本轮新股持续反弹。科技板块个股领衔此轮反弹行情，半导体、芯片、5G等热点轮番登场，有概念炒作因素，也有部分优质股估值修复的刚需。医药股稳定上扬，高防御性、低估值和未来高成长空间是走强的主要影响因素。

随着年报和一季报业绩的密集披露，将成为股价短期波动的重要扰动项。将时间周期稍微拉长看，行业高景气度、业绩高增长且符合或超预期的龙头股走势相对独立且不断创出新高，典型如自开板以来持续走强的东尼电子、健友股份、康泰生物等。

从长远来看，独角兽和新经济个股加速上市，将改善目前以传统经济为主的资本市场结构，给投资者提供更多可选择的优质标的。同时值得注意的是，相比发达国家市场，A股给予科技股较高估值，这点将随着未来稀缺性逐步丧失而逐步改善，高估值的科技股仍有可能面临估值回落。（研究员 杨霞）