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上海钢联拟投资设立参股公司深化布局大模型领域

上海钢联(300226)4月2日晚公告，公司全资子公司上海钢联科技服务有限公司（简称“钢联科技”）拟与关联方上海贝领投资管理中心（有限合伙）（简称“上海贝领”）共同对外投资设立参股公司上海大宗智数科技有限公司（暂定名，以工商登记为准）。本次设立的参股公司注册资本为3000万元，其中钢联科技以自有资金出资1000万元，占注册资本的33.33%；关联方上海贝领出资2000万元，占注册资本的66.67%。上海贝领实际控制人为上海钢联董事长朱军红。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，上海贝领为上海钢联关联法人。据介绍，本次设立的参股公司将主要从事人工智能、工业智能等计算机前沿技术的创新研究，行业通用大语言模型和智能体应用的探索及研发，并面向模型市场的发展挖掘及建设行业特色语料，同时强化技术储备，驱动数据运用升级。谈及本次对外投资的目的时，上海钢联表示，持续深化布局大模型领域，在行业数据垂直模型及应用方面积累技术和经验，提升在大模型应用赛道的竞争力，为公司未来战略发展奠定基础。公司期望与关联方共同投资设立参股公司，整合双方资源，避免重复投入，降低开展行业数据垂直模型和应用业务的成本，聚焦行业数据垂直模型及应用领域，挖掘大模型在特定行业的应用价值，研究开发新的业务增长点，确保公司在市场竞争中保持领先优势，实现稳健可持续发展。本次对外投资资金来源为公司的自有资金，不会对公司财务及经营状况产生不利影响，不会导致公司合并报表范围发生变更。本次对外投资，将有利于提升公司产业数据服务综合实力，对公司的发展具有积极意义。上海钢联同时表示，本次对外投资参股公司成立后，在未来经营过程中可能面临宏观经济、行业政策、市场变化、资金管理、经营管理等多方面因素的影响，上述因素对公司未来投资收益的影响具有不确定性。上海钢联从上市之始就是产业数据服务商，作为独立第三方机构，提供以价格为核心的围绕价格波动的多维度数据，覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品五大行业，并延伸至新能源、新材料和再生资源，在现货与衍生品市场取得广泛认可与应用。公司产业数据服务的战略蓝图清晰，不断依靠数据和场景的核心优势进行升级突破。上海钢联此前接受机构调研时介绍，公司不仅致力于扩大在基础数据采集方面的优势，还在数据资产构建和解决方案提供方面不断升级，确保公司的产品和服务不仅仅限于数据本身，而是能深入支持用户的工作和决策。凭借独有的数据资源、深刻的应用理解以及庞大的用户网络，公司将创造更持久的竞争优势。上海钢联基于大语言模型及AIGC技术的前沿探索成果——“小钢”数字智能助手1.6版本在“我的钢铁网”网站、APP、钢联数据终端等多渠道上线。“小钢”数字智能助手1.6版本依赖于“钢联宗师”大语言模型的支撑，进一步拓展了大语言模型的功能应用。同时，在大模型语料方面，上海钢联打造“大模型数据标注平台”，为模型的预训练、垂类能力的形成，提供了基础数据保障。
上海钢联关联方投资参股公司
证券时报·e公司孙宪超04-02 22:28
【盘中特快】数据要素领域重磅政策持续落地，机构建议关注基础设施建设、数据授权运营及具备产业及政府数据资源禀赋的标的

数据要素领域重磅政策持续落地，机构建议关注基础设施建设、数据授权运营及具备产业及政府数据资源禀赋的标的。
证券时报·e公司e公司04-01 09:07
【实时研报】云上游各细分均出现涨价信号，验证景气势不可挡，这个关键领域步入新一轮上行周期

涨价伊始，上行周期不是说说而已。
证券时报·e公司03-24 08:45
“工业味精”全球供应趋紧预计仍有涨价潜力

人民财讯3月13日电，由于价格迅速上涨、海内外价差较大，有“工业味精”之称的锑最近站在了市场的聚光灯下。上海钢联数据显示，3月12日国内1号锑锭价格为20万元/吨，相较于2025年年初已上涨5.7万元/吨。今年2月以来，锑价涨幅已超40%。不过，海内外锑锭价差仍接近20万元/吨。锑价上涨有力提振了相关上市公司股价。截至目前，2月以来，华钰矿业、湖南黄金、华锡有色股价涨幅分别达到68%、33%、33%。业内人士表示，由于供应紧张、需求稳定，后市锑价仍有上涨潜力。（上海证券报）
黄金珠宝涨价工业
上海证券报03-13 07:11
【e线情报】11个交易日涨超50%！刚果金限制出口导致供需格局逆转，这一能源金属价格中枢或将长期上移！

刚果金限制出口将导致供需格局逆转，行业供需将由目前的过剩格局逆转为紧缺！
证券时报·e公司e公司03-12 08:42
突发！全面暂停出口！这一板块爆发

一则突发消息，引爆了A股钴板块。据新华财经消息，刚果（金）有关部门2月24日宣布，该国决定暂停钴出口四个月，以应对全球钴市场供应过剩的局面，这项措施自2月22日生效。某钴产业链上市公司人士对证券时报记者表示，目前公司驻刚果（金）的办公场所尚未收到当地官方发来的暂停出口的正式文件。不过，从多方的反应来看，上述“刚果（金）暂停钴出口四个月”的消息属实。该事件对公司的实际影响有待观察。刚果（金）是全球钴矿资源最丰富的国家，其钴储量和产量均占据全球七成以上的份额。受上述消息影响，截至2月25日收盘，腾远钴业、寒锐钴业涨超8%，华友钴业涨超4%。钴头号出口国称全面暂停钴产品出口钴是一种银白色的铁磁性金属，具有硬度高、耐高温和耐腐蚀的特性。钴的独特性质使其成为锂离子电池的重要组成部分，尤其是在电动汽车和便携式电子设备中，钴能够显著提高电池的能量密度和循环寿命。近年来，全球新能源产业快速崛起，钴作为电池正极材料的关键成分，需求量急速上升。数据显示，超七成的钴用于电池制造。刚果（金）战略矿产市场监管控制局2月24日发布的声明称，为了稳定钴市场，需采取临时的暂停出口措施。从2月22日起，该国暂停出口任何钴产品，其中包括工业型产品、半工业型产品、来自小规模矿山的钴产品以及手抓矿，暂停期为四个月。刚果（金）战略矿产市场监管控制局于2019年成立，隶属该国矿业部，负责监管和控制战略矿产（例如钴矿）的生产和出口，确保战略矿产市场的吸引力和稳定性。从钴资源的全球分布来看，刚果（金）独占鳌头，该国是全球钴资源最集中、储藏量最大的地区。美国地质调查局（USGS）数据显示，刚果（金）的钴储量为600万吨，占全球总储量的55%。截至2024年，刚果（金）的钴产量为22万吨，占全球总产量的76%。上海钢联新能源事业部副总经理刘磊对证券时报记者表示，刚果（金）一直是全球最大的钴生产国。近年来，刚果（金）钴的产量持续增长，这主要得益于铜矿的开采。随着铜需求量上升，这些铜矿的副产品——钴产量也随之增加，从而推动了钴市场供应的增加。据统计，2024年全球钴原料产量达到26万吨，同比增加16.3%，过剩量持续加剧。钴价或止跌回升近年来，钴价总体呈下滑走势。安泰科数据显示，截至2月25日，国产金属钴价报17.05万元/吨，环比微涨。总体上看，2022年一季度以后，钴价呈现震荡下跌的走势，跌势已长达近三年。由此，业内人士推测，钴价持续下行是刚果（金）此次限制出口举措的主因。刚果（金）拟通过减少供应的方式，推动钴价反弹。无锡中联金钴锂分析师张小霞对证券时报记者表示，近年来，受铜价上涨带动，刚果（金）当地的矿山加大了开采力度，带动钴原料产量的急剧上升，钴供应已明显超过需求，导致钴价一路下探至二十年来的最低点。刚果（金）生产的钴中间品价格最低更是跌至每磅5.65美元。为遏制钴价持续下跌趋势，刚果（金）宣布将暂停钴出口。值得注意的是，虽然出口禁令“单方面且无一例外”适用于所有生产商，但并不限制生产，也不会影响铜的出口。上海千钴实业有限公司总经理王文涛对证券时报记者表示，此前钴价持续下跌，冶炼厂的原料库存总体上相对有限。若刚果（金）的举措落地，预计钴价很难再回到前期低点，未来一段时间可能会回升到20万元/吨以上。不过，考虑到海运周期等时滞因素，该事件对于供应面的真正影响，可能要到下半年才会逐步显现。刘磊表示，钴矿相关产品从刚果（金）运抵南非港口需30天左右，此后经历40天至50天海运的抵达中国，全链条运输周期约为70天至80天。因此，此次暂停出口的影响预计将在7月份逐步显现，届时市场供应的减少可能会影响钴价。从中长期来看，业内人士认为，由于全球钴产业链供需情况复杂，短期的限制供应举措难以从根本上影响钴价走势。“短期来看，若刚果（金）严格实行该政策，且短期内其它出口国（如澳大利亚、加拿大、印尼等）难以弥补缺口，将直接导致全球钴供应链出现动荡，钴价或在明显回升后维持震荡态势。”张小霞表示，中长期来看，在下游需求没有出现新增长点的情况下，钴供应过剩局面仍然较难改变。刘磊认为，由于全球钴市场的供需结构较为复杂，仅仅四个月的出口暂停，不足以对长期价格走势产生根本性的改变。长期来看，钴的价格将更多地取决于电动车行业的需求、替代材料的发展以及技术进步（如固态电池等）。若电动车需求持续增长，钴的需求也可能随之回升；此外，随着钴回收技术的进步，钴的供应量可能得到一定的缓解。因此，即便刚果（金）采取短期措施干预供应，长期的供需关系可能依然是决定钴价走势的关键。（证券时报）
出口钴有色金属
证券时报02-25 19:13
地方密集招工！节后企业稳步复工复产

业内人士看好节后劳动力市场保持供需两旺。假期后的北京仍然春寒料峭，却并未影响到丰台区河西地区的北京地铁1号线支线各标段施工现场的火热进展。随着数十台挖掘机在寒风中发出轰鸣之声，现场土方开挖工作有序推进。截至目前，丰台区175项规模以上工程项目已全面复工复产。多项高频数据显示，春节假期后工业生产稳步复苏，人员流动基本恢复，但工地开复工节奏偏慢。随着企业稳步推进复工复产，以及各地各部门持续开展“春风行动”，业内人士看好节后劳动力市场保持供需两旺。工业生产稳步恢复2月5日至7日，国务院发展研究中心宏观经济研究部联合上海钢联发起的“2025年春节后企业生产经营问卷调查”结果显示，样本企业产能利用率陆续提升，多数企业产能利用率已经达到50%以上。从重点行业看，过去一周部分零部件、原材料开工率已恢复至春节前水平。Wind数据显示，截至2月13日，汽车行业相关的半钢胎、全钢胎开工率分别从上期（截至2月6日）的29.38%、20.03%环比大幅上升至73.85%、62.45%。纺织行业相关的精对苯二甲酸(PTA)、江浙地区涤纶长丝开工率较上期环比小幅上升。钢铁、化工等部分行业相关的高频数据则涨跌互现。在钢铁生产方面，平安证券研报分析称，过去一周五大钢材品种产量小幅回升，其中板材产量较快反弹，或受到汽车、家电、造船等行业需求的支撑。煤电是我国电力系统的主体支撑，与工业生产密切相关。中国电力企业联合会最新一期（2月6日至13日）燃料统计数据显示，本期纳入电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比增长22.6%，同比增长31.8%。日均电煤耗量环比增长18.1%，同比增长27.6%。中电联指出，随着各产业复工复产稳步推进，燃煤电厂发电量、耗煤量和入厂煤量继续回升，煤炭主产地供应持续恢复。“整体看，近期高频数据指向工业生产快速修复、仍然偏强。”国盛证券首席经济学家熊园指出，节后第二周工业生产复工加速、人员流动季节性回升，均已基本恢复正常水平。工地开复工节奏偏慢不同于工业生产侧，节后工地开复工进度相对偏慢。百年建筑网数据显示，截至2月13日，全国13532个工地开复工率、劳务上工率、资金到位率分别为23.5%、27.5%、35.0%，与去年春节相比有所下降。百年建筑网指出，绝大多数工程项目劳务上工在正月十五之后；春节后资金到位情况不及预期，地方性施工企业资金压力依然较大。分地区来看，华东地区恢复最快，开复工率高于全国平均水平13个百分点，华南地区略高于全国均值，西南部分省份资金改善，开复工进度加快，北方市场处于正常回升态势。同时，非房建项目启动进度快于房建项目。华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜认为，节后工地复工偏慢在于今年春节不停工项目有所减少；施工单位在手项目订单量下滑。同时，多位券商分析师指出，今年春节假期较往年多一天，使得复工节奏被动顺延，也影响到工地开复工进度。尽管年初建筑施工受到春节假期因素影响，且节后工地复工节奏偏慢，但考虑到房地产市场已呈现止跌回稳趋势，各地开年以来积极开工重大项目，市场机构依然普遍看好一季度基建投资增速保持平稳。财信金控首席经济学家伍超明向证券时报记者指出，在多地重大项目一季度集中开工、专项债靠前发行的影响下，预计一季度基建投资将保持稳健增长。各地着力“春风送岗”2月6日至17日，交通运输部统计的每日全社会跨区域人员流动量均高于2024年同期。据国盛证券统计，节后第一、二周的10城日均地铁客运量分别较2023至2024年同期增长10.4%、7.4%，指向节后居民出行基本恢复正常。春节后是企业开工复产关键期，也是劳动者换岗求职高峰期。智联招聘数据显示，节后第一、二周，以活跃职位数、求职人数为代表的劳动力市场供需两端规模迅速增长。伴随着企业复工复产和居民生活需求的释放，节后第二周广告、娱乐、旅游等行业招聘环比增长6.5%、5.4%、4.9%。为帮助劳动者早返岗、企业早开工，各地在节后密集举办各类线上线下招聘活动，开展劳务对接，为务工人员提供专车、专列、包机等服务。在浙江余杭经济开发区，当地2月16日举办的新春大型招聘会现场人头攒动，来自智能制造、电气机械、数字经济等领域的百余家企业设摊招聘。除本地招聘会外，杭州市人力资源和社会保障局还在河南、四川、山西、贵州等地启动劳务协作系列组团招聘行动。今年以来，杭州共有312家企业赴10省37地开展了42场跨省组团招工行动，带去3.75万余个岗位。据人力资源社会保障部统计，截至2月11日，全国已累计举办各类招聘活动2.2万场，发布岗位1500万个；发出务工人员专车、专列、包机1.5万辆（列、架）次，输送劳动者37万人。“一季度通常是劳动力市场的传统旺季，尤其是春节后企业集中招聘的阶段、需求会随时间逐步释放。”智联招聘执行副总裁李强在接受证券时报记者采访时表示，随着复工复产的有序推进和经济的逐步复苏，劳动力市场的供需两端有望保持相对旺盛，但结构性矛盾和区域差异可能会持续存在。按照前期安排，以做好企业开工复产关键期就业服务工作为主的2025年“春风行动”将持续至3月中旬。李强预计，未来市场需求仍将稳健释放，“但重点群体的就业压力和国际环境的不确定性仍需关注。”（证券时报）
线上线下中国电力上海钢联
证券时报02-20 08:59
DeepSeek引发市场跷跷板！基金经理“忙不停”

“DeepSeek正在引发世界对中国AI产业、中国科技资产，甚至中国整体资产的价值重估。”在接受券商中国记者采访时，一位基金经理满怀激动地讲道。中国AI发展的主流叙事已经逐渐从追赶转向超越，这一认知的变化迅速反映在资本市场，中国资产闻风而动。A股方面，万得DeepSeek指数在节后三个交易日便大涨27.48%。在嗅觉敏锐的基金经理们看来，DeepSeek强势崛起带来的科技股集体起飞，并不仅仅是短期的股价波动，更是中国科技资产估值体系的一次深刻调整。工程创新绕开资源壁垒“曾经觉得OpenAI是一座难以追赶的大山，现在通过我们自己的不懈努力，即便面临硬件资源的严重限制，仍然能做出优秀的大模型产品。”在德邦基金的基金经理雷涛看来，DeepSeek的爆火引发了全世界重新审视中国在人工智能领域的技术实力。在接受券商中国记者采访中，众多基金经理都对这一观点表达了认同，DeepSeek的颠覆性在于它证明了通过工程创新可以绕开资源壁垒，从而对AI行业的竞争格局产生深远影响。广发上证科创板人工智能ETF基金经理曹世宇认为：“DeepSeek的颠覆性，体现在它大幅降低了训练和推理成本，R1训练成本是OpenAI的1/20左右，一定程度上挑战了‘性能更高的模型只能通过算力堆叠来实现’这个认知，即不通过算力堆叠而通过工程优化也可以实现高性能模型。这一方面引发了市场对算力需求的分歧，另一方面大模型成本快速下降对应用和端侧是全方位的利好。”西部利得基金经理吴海健也表示，DeepSeek的核心突破在于降低算力成本。DeepSeek本身没有做从0到1的底层创新，但在模型训练与推理时，通过用MOE架构动态选择专家、融合低精度的混合计算、多token预测、多头潜在注意力机制、专家并行通信部署服务器，将算力利用率、模型训练与推理效率用到极致。万家人工智能基金经理耿嘉洲认为，DeepSeek较小的训练集群和推理即训练的新范式，弱化了美国的算力禁运政策的效果，证明了通过工程创新可以绕开资源壁垒，重塑行业竞争格局。“DeepSeek没有太多的理论创新，但在工程化方面进行了大量的创新改进，把有限的资源利用到了极高水平。DeepSeek V3和R1训练过程中采用的训练技术或方法都是业界比较熟知的，但在训练中DeepSeek团队巧妙地重构了训练范式和流程，并把前述技术的工程实践应用到了业界前所未有的水平，显著降低了人工标注高精度数据的成本，同时使模型更擅长数理推理等有客观评判标准的问题。”耿嘉洲表示。DeepSeek引发市场跷跷板回顾2024年的市场表现，AI是全年最热门的主题之一，作为AI基础的算力板块，诞生了寒武纪、新易盛等多只大牛股，2024年绩优基金也几乎毫无例外地共同选择了重仓算力板块。随着DeepSeek的横空出世，打破了算力高成本神话，使得算力股陷入大跌。受到DeepSeek冲击，海外算力龙头英伟达1月27日股价一度暴跌16%，公司总市值在一周内累计缩水5520亿美元。A股算力股也在节前纷纷下跌，寒武纪股价单日跌幅超10%。这与春节后DeepSeek指数的大涨形成了鲜明对比，Wind数据显示，节后三个交易日，DeepSeek指数累计上涨27.48%，优刻得、青云科技等概念股实现三连板，市场出现跷跷板效应。不过，近日海内外算力股股价都开启回升。对此，雷涛表示，“目前对DeepSeek在算力成本节约上的舆论评价略夸张了些。目前，舆论的方向和产业的实际存在着较大的鸿沟。短期来看，市场目前的舆论导向会对以英伟达为代表的训练算力相关资产产生一定压力，但从长期来看，这种影响几乎可以忽略不计。我相信，DeepSeek的火爆会在短期内对市场产生相对较大冲击。从产业投资的角度，我们要提前做好预期并对这类冲击做出快速反应，平衡这类现象级产业热点对市场的短中期影响。”目前来看，受到公募基金青睐的DeepSeek概念股主要集中在应用方向。展望后市，多位基金经理表示，DeepSeek模型为AI应用和商业化场景的落地带来了新机遇，推动模型平权，将加速AI应用领域的蓬勃发展。“从应用端来看，DeepSeek是开源的，国内AI应用都可以接入，这个环节普遍受益，具体选股还是要看商业模式、市场接受情况等。”诺安基金科技组基金经理陈衍鹏预计，市场短期预期较为一致，但热情容易退却，而且预计较多公司接入DeepSeek后投资标的也会比较分散，建议精选有实际商业突破的公司，特别是围绕DeepSeek擅长的金融、医疗、编程方向选股。对于这一轮AI行情及未来潜在机会，摩根士丹利基金雷志勇表示，DeepSeek的火爆意味着全球人工智能领域未来的发展可能更具有多元性，同时大模型降本也预计会加速人工智能应用端商业化闭环的形成。DeepSeek有望加速人工智能应用落地，带动后训练端、推理端算力需求的爆发增长。算力板块后续结构上推理端需求占比预计会进一步提升，对于推理算力芯片、端侧算力形成利好。基金经理开启忙碌模式随着DeepSeek带来的AI行情持续高涨，基金经理纷纷开启了“忙碌模式”，调研、调仓甚至利用DeepSeek进行投研工作等都提上日程，积极捕捉这波AI行情带来的投资机会。大年初八，节后第一个工作日，富国基金范妍、平安基金黄维、诺安基金陈衍鹏等20余位基金经理便对上海钢联进行了调研。调研会议上，机构投资者向上海钢联提出了多个关于引进DeepSeek的产品迭代和商业推广问题，上海钢联表示，公司希望尽快把基于DeepSeek的“小钢”做出来，在一季度借助DeepSeek R1快速蒸馏出全新的“宗师”模型，并切换“小钢”的基座模型。除了通过调研寻找投资标的，也有基金经理迅速调仓，根据春节后算力较弱、应用与端侧相对较强的市场行情进行了换股。“我们对持仓进行了相应调整，对算力特别是英伟达链条的算力品种进行了一定的减持。但我们此前配置就相对均衡，在应用和端侧方面也有一定布局，所以本次并不打算在情绪推动下追高，特别是短期市场由活跃资金定价，个股涨幅并不由基本面主导，我们更倾向于保留一部分现金并在后续分化中选择长期看好、有较强技术能力和行业壁垒的标的进行配置。”上海一位重仓AI的基金经理向券商中国记者透露。吴海健认为，在OpenAI推出下一代通用大模型之前，算力较弱、应用与端侧相对较强的趋势预期延续，因此，他表示自己会在结构上对算力方向的英伟达产业链保持谨慎，全面看好应用方向，关注有数据、牌照、技术等高壁垒领域的先发优势显著的标的及估值合理有潜在AI催化的标的。值得一提的是，除了投资标的，基金公司也正在逐渐把DeepSeek应用于投研、销售、风控等核心业务场景。近日，汇添富、富国、国泰、中欧、诺安、永赢等十余家基金公司纷纷宣布，已完成DeepSeek系列开源模型的私有化部署。永赢基金透露，DeepSeek已经在基金行业的多个核心业务场景中发挥重要作用，例如，在投资研究领域，DeepSeek能够快速解析大量研究报告，提取关键信息，帮助研究员节省时间并提高研究效率。“日常调研和投研方面，我们从去年下半年起就在持续加强应用和端侧的研究，日常工作中使用AI进行辅助研究和会议纪要总结已经是非常普遍的行为。”上述重仓AI的基金经理表示。算力与应用之争虽然DeepSeek对推理成本的降低，让算力和应用在短期内迅速出现了跷跷板行情，但对于中长期的算力需求和应用推进速度，基金经理们却仍然存在分歧。“春节期间关于杰文斯悖论（即当技术进步提高了效率，资源消耗不仅没有减少，反而激增）的讨论已经有很多，我们对此也非常认同，长期来看，随着技术成本平民化、算力的需求是进一步提升的，近期DeepSeek频繁服务器繁忙、暂停API充值等都是证明，但短期由于事件催化带动市场情绪波动较大、市场整体增量资金有限的情况下难免出现应用和算力的跷跷板效应。”耿嘉洲表示。耿嘉洲认为，目前AI应用仍然处于比较早期的试错阶段，很难左侧预判具体哪个方向会在何时出现爆款，短期在事件带动下应用和端侧呈现普涨，但考虑短期内应用方向无法得到来自财报的持续验证，后续随着情绪退潮，可能也会有相应的股价回落，然后随着各公司业务进展的推进而呈现股价走势分化。但耿嘉洲仍然认为，从算力向应用的转移是大势所趋，DeepSeek进一步加速了这一过程，“不过，对于机构投资者而言，今年端侧可能比纯软件的应用更容易进行配置，DeepSeek进一步加速了手机、PC、汽车、机器人等‘插电高算力’平台的端侧部署逻辑，这些细分行业也是较此前潜在变化更大的方向”。曹世宇则更为乐观，他认为，DeepSeek的成功再次说明科技的发展具有非线性、难预测的特征，相比去年，他预期今年AI产业链可能会出现两大变化：一是从硬件到应用。过去两年，AI板块的景气爆发主要集中在AI基础设施上，这是因为应用的普及和成熟需要大量用户的反馈和优化，前提就是用户使用成本下降，而DeepSeek的成功预期加速了爆款应用的落地和成熟，2025年，AI投资热点正在向应用层快速转移，AI应用软件的时代已经到来，具有强大技术实力和生态资源的企业可能会更受益。二是端侧硬件兴起。DeepSeek的成功使得大模型成本快速下降，由于端侧可搭载的算力有限，DeepSeek让本地小模型驱动大应用成为可能，这可能会推动端侧景气度上行，因此，2025年端侧AI硬件迎来加速发展契机，例如AI眼镜、AI玩具等硬件行业可能迎来一波创业浪潮，相关的SoC芯片、存储等行业也将受益。中欧基金科技研究团队负责人杜厚良认为，AI应用端爆发更重要的变量，还是下一代基座模型的能力。DeepSeek的出现印证了当前推理训练成本下降的速度足够快，这也在一定程度上加速了大厂对GPT5 like模型探索的决心，因此近期需要重点关注Grok和OpenAI的进展，预计下一代基座模型的发布可能会提前。科技资产有望迎来重估无论投资的焦点是算力还是应用和端侧，是硬件或是软件，一个更为重要的共识是，DeepSeek的横空出世正在引发中国AI产业、中国科技资产，甚至中国整体资产的价值重估。“DeepSeek最新模型的推出有效打破了OpenAI垄断高端定价的格局，以低成本、高性能的开源模型赋能AI生态，拉近了中美AI产业差距，并有望加速国内AI应用商业化落地，有望带来国内AI产业价值重估。”吴海健表示，相较去年，今年AI产业链投资聚焦在应用端与终端，AI应用的发展有望从主题演化为景气，高度关注从0到1快速落地的机会，以及字节、阿里、腾讯、小米等巨头布局带来的非线性变化。中欧数字经济基金经理冯炉丹总结认为，DeepSeek的出现，将市场对于国产AI的竞争实力从非共识推向共识。“目前来看，AI要做到领先式的创新还是有一定难度，但如果是跟随咬紧前沿创新技术，结合自身的后发优势和工程师能力，国内是可以做出有自己的特色的AI模型和应用，而且中国市场对应有庞大的需求空间，所以这块也确实是之前被市场低估的。我们欣喜地看到国产AI的快速崛起，在基座模型能力和应用落地方面均取得显著进展，平台型企业也在积极布局AI应用领域，寻找新的突破口。” 冯炉丹表示。“我们看到AI产业在海外和国内两个维度的共振发展，也看到了越来越多的上市公司正因为积极融入AI的技术革命，激发出了越来越多的产业成长机遇。基于这两大因素，坚定看好泛人工智能产业，会继续做好产业研究和评估。”雷涛表示，短期考虑到英伟达算力还是会受到压力，推理算力、AI应用、国产算力三个方向会相对受益；拉长时间来看，整个算力与应用齐头并进的局面有望实现。人工智能将会是未来一个非常大的板块，AGI（通用人工智能）将涌现大量机会。雷涛认为，当前新科技、新技术的发展速度很快，作为基金经理，必须时刻保持对新事物的好奇和理性，以开放的心态学习新知识，同时理性分辨其中的事实与舆论夸张之处。关键在于事实带来了哪些变化，能够推动哪些事情进一步发展，以及这些发展中真正受益的东西又是哪些。市场的舆论和产业发展的实际可能存在时间的差异，找出其中的最大公约数进行投资是非常重要的。需要注意的是，DeepSeek的崛起带来了AI投资新机遇的同时，也伴随着新的风险。投资者需警惕短期过热，长期应关注技术落地速度、业绩兑现度和政策风险边际变化。“在于目前下游应用还没有大规模的爆发，而大量的基础设施投资后能否获得回报存在不确定性，这会导致投资的持续性存疑；此外，还有AI使用的各类安全性问题；AI出现后很多行业会重塑，老公司被颠覆、被取代，原本的应用可能会被模型直接替代。”永赢数字经济智选基金经理王文龙表示。（券商中国）
基金基金经理英伟达(NVIDIA)
券商中国02-10 16:15
DeepSeek引爆，券商分析师节后“卷疯了”！

DeepSeek火爆，忙坏了券商分析师！券商中国记者不完全统计，春节之后不到短短四五天的时间里，仅在Wind平台发布，标题含DeepSeek的研究报告就超过200篇。而Wind客户终端近期阅读量最高的三篇研究报告都与DeepSeek相关。此外，节后券商密集调研了多家上市公司，其中多家公司主要集中于AI产业链，AI已经成为当前市场最大的热潮。“从业者其实都感到兴奋，DeepSeek的突破不仅能打开产业空间，还很可能提升对中国整体科技行业的信心。”一家券商的计算机行业分析师在对券商中国记者感慨。DeepSeek成为最热话题DeepSeek的价值，已经得到普遍认可。德意志银行最新一篇呼吁加仓全球投资者加仓中国的研报广为流传，其中就提到，马克·安德森将DeepSeek的发布称为“人工智能的斯普特尼克时刻”，但这更是中国的斯普特尼克时刻，中国的知识产权得到了认可。中国在高附加值领域的优势和在供应链中的主导地位正在以前所未有的速度扩展。“很多时候我们身处其中无法判断事物的变化是否已经来临，但是DeepSeek起码让市场参与者看到了更多的机会。”前述计算机分析师表示，“很多客户在春节期间就不断找我们要产业研究和标的推荐。”事实上，DeepSeek一经发布就引起了市场的广泛关注。1月初，国泰君安计算机行业分析师李博伦就发布了关于DeepSeek的深度研究报告。在报告中，李博伦表示，“DeepSeek-V3的发布标志着国产AI在规模、效率和成本方面实现重大突破。DeepSeek-V3在多项评测中超越多款顶尖模型，且成本极具竞争力。因此AI大模型在各行业落地的技术路径有望逐步明确，MoE架构的低成本、高性能的大模型在垂类领域中的运用潜力巨大。”随着春节期间DeepSeek相关信息不断发酵，DeepSeek相关研究逐渐成为AI乃至科技行业研究的“显学”。券商中国记者不完全统计，春节之后不到短短四五天的时间里，仅在Wind平台发布，标题含DeepSeek的研究报告就超过200篇。而Wind客户终端近期阅读量最高的三篇研究报告都与DeepSeek相关。Wind平台上当前最热门的研究报告是浙商证券刘蜀雯团队发布的深度研究报告《浙商证券大模型行业专题报告：一文读懂DeepSeek》。刘蜀雯团队在研究报告中指出，DeepSeek是搅动全球模型市场的一条鲶鱼，带来性能、价格、开源三重冲击。“DeepSeek最新版模型展现出来的优异能力，表明国内大模型推理能力提升到一个新的阶段，大模型在各领域的应用有望加速落地。”刘蜀雯团队表示。另一篇研究报告则是华西证券刘泽晶的《DeepSeek，国产AI应用的“诺曼底时刻”》。刘泽晶在研究报告中指出，DeepSeek的成功有望改变现有A的产业格局，一方面是中国在全球Al产业的竞争形态，另一方面是大模型开源与闭源的竞争形态。对于训练而言，最引人注目的自然是FP8的使用。根据深度学习与NLP公众号，DeepSeek-V3是第一个至少在开源社区内成功使用FP8混合精度训练得到的大号MoE模型。与OpenAI依赖人工干预的数据训练方式不同，DeepSeekR1采用了R1-Zero路线，直接将强化学习应用于基础模型，无需依赖监督微调（SFT）和已标注数据。低成本模型有望引领AI产业“新路径”。开源重构A生态，与闭源共同繁荣下游。春节之后，券商的密集调研的个股里面，不少也是和DeepSeek等密集相关。上海钢联则是获得了包括中信建投、东方证券和中邮证券在内的38家机构的调研。调研的内容更加聚焦于Ai在产业中的运用。上海钢联在调研中介绍了公司基于大语言模型及AIGC技术，依托大宗商品行业垂直大语言模型开发的数字智能助手“小钢”。上海钢联介绍，公司希望尽快把基于DeepSeek的“小钢”做出来。未来，如果将DeepSeek整合到“小钢”中，自动化采编和机器写作的比例有望进一步提升至20%～50%，从而释放出分析师资源，用于更深入的行业研究，提升对外发布内容的数量和层次。另外，DeepSeek采用MIT协议，无商业限制且对算力要求不高，未来有望实现行业普惠。多个市场机会值得关注对于DeepSeek以及AI带来的市场机会。国泰君安方奕称，应高度重视DeepSeek的突破，其创新标志着中国AI发展进入重要转折，其意义不仅仅在于拉近中美AI差异，更重要的是商业机会、社会资本与人心共识的凝聚，这是中国科技公司迎来重估与2025年科技“转型牛”主线的确立的基石。国金证券孟灿团队指出，在推理测算力成本降低之后，“算力平权”将有望加速端侧AI和Agent应用落地。同时落地应用也带来网络安全信创建设需求，相关板块将迎来投资布局机会。端侧AI方面，DeepSeek推动端侧推理成本压缩，AI眼镜、AI耳机、AI学习机、AI玩具有望四面开花。Agent指一种能够独立执行任务、做出决策并与其他系统或用户交互的软件程序或算法。Agent能够接受用户的自然语言请求，具有主动性，能够自动拆解任务并在多个应用程序中无缝协作，目前在企业服务、教育、医疗健康、智能制造、创意软件领域均有布局。银河证券则指出，DeepSeek开源大模型也对国产化产生积极影响，DeepSeek通过使用FP8低精度训练、双管道训练、共享专家机制，大大降低了训练成本。大模型成本的降低以及技术进步将推动整个算力资源使用总量上升，杰文斯悖论将再次到来，以DeepSeek为代表的大模型厂商将加速算力国产化进程。（券商中国）
人工智能上海钢联国泰君安
券商中国02-10 10:33
DeepSeek引发科技投资热潮！基金经理调研忙不停

随着DeepSeek带来的AI投资行情持续高涨，基金经理对新技术带来的投资机会表现出强烈的欲望。券商中国记者注意到，富国基金范妍等多位基金经理在节后第一周就火速调研相关概念公司，还有百余家机构在大年初七就开始扎堆调研上市公司，希望能够捕捉到春季上涨行情。DeepSeek关注度高涨，基金经理火速调研春节期间DeepSeek爆火之后，节后3个交易日DeepSeek指数上涨27.48%，多只概念股掀起涨停潮。记者注意到，有多位基金经理在节后第一周就火速调研了相关概念公司。在上海钢联调研会上，包括富国基金范妍、平安基金黄维、诺安基金陈衍鹏等基金经理现身。上海钢联表示，公司希望尽快把基于DeepSeek的“小钢”做出来，在一季度借助DeepSeekR1快速蒸馏出全新的“宗师”模型，并切换“小钢”的基座模型。国金证券、开源证券、浙商证券和民生证券等4家券商在2月4日（大年初七）同时调研了汉王科技，汉王科技在接受调研时表示， 2024年3月就已经完成了天地大模型的研发并通过国家备案，目前，公司的视觉大模型也正在加紧训练中，公司正在加速研究和开发四足机器狗等产品。公司已经在端侧产品中与不同的技术进行了结合，实现了多种大模型的应用。2024 年，公司就将多个大模型对接到端侧设备的“I 助手”功能中，涵盖了如对话、写作、会议纪要、精准检索、家庭教育等多个功能。对于DeepSeek的接入，公司将进行充分的技术测试与评估，技术人员初步判断可以与现有的体系无缝对接，且在从云端调用模型方面没有任何障碍。还有84家机构调研了软件开发类公司新开普，新开普表示，公司基于盘古、通义等大模型打造了“小美同学”校园生活I产品。“小美同学”融合了数字人、语音识别、语义理解和大语言模型等先进技术，通过集成大模型的RG/gent/nl2sql 等能力，在校园迎新、学生事务管理、教务工作、就业指导等多元场景提供个性化的 I 学习路径推荐、业务咨询疑、一句话办事、师生个人智能问数等智能体服务，在业务落地学校获得良好反响，但目前“小美同学”收入占比较低，不会对公司业绩造成重大影响，请广大投资者注意投资风险。百余家机构扎堆调研这家公司大年初七，医疗器械类公司鱼跃医疗也获得134家机构火速调研，其中50家为公募基金，财通基金名将沈犁现身鱼跃医疗调研。记者注意到，机构的提问主要集中在便携式制氧机制造商Inogen的业务布局情况。鱼跃医疗表示，公司作为中国家用医疗器械领先企业，拥有丰富的产品矩阵、规模化生产实力、亚洲成熟且多层次的营销网络，可以为Inogen亚洲业务拓展、降本增效、产品组合扩展与创新等方面提供战略性资源，以促进Inogen产品线的多元化发展与业绩的持续成长。根据Inogen公告，相较于2023年，2024年Inogen初步预计营业收入同比增长6%（未经审计），Inogen的经营业绩目前处于恢复阶段。从机构调研家数来看，鱼跃医疗、科德数控、新开普、沃特股份、上海钢联、亨通光电分别获134家、83家、84家、58家、38家、34家机构调研。富国基金关注度最高的前三只个股为科德数控、上海钢联和亨通光电；南方基金关注度最高的前三只个股为新开普、科德数控和亨通光电；诺安基金关注度最高的前三只个股为新开普、上海钢联和鱼跃医疗。基金经理看好AI投资新机会节后有多位基金经理火速调研了DeepSeek概念公司，他们纷纷看好AI新技术催化带来的投资机会。富国基金范妍去年接手富国稳健增长混合基金经理以来，维持了较高的仓位运作，近6个月业绩回报达到15.62%。范妍表示，自己以成长类行业（电子、新能源、医药、军工）和周期类行业（地产、化工、有色）为主，对于新技术新方向保持较高的关注。黄维坚定看好科技成长和自主可控方向，他认为：1、全球人工智能进入应用落地阶段，应用落地需要和硬件做紧密结合，未来人工智能将会嵌入几乎所有硬件产品，这会带来硬件终端的升级迭代，例如大量硬件需要连网、内部数据储存容量需要提升、芯片算力需要增加和内部元器件需要更集成化等，这些都会带来电子制造业的投资机会。2025年有望看到各类AI终端百花齐放，可能会推动新一轮换机需求，从而带动整体科技行业景气度提升。从产业端我们也看到验证，例如字节跳动2025年大额算力资本开支，以及在智能穿戴和手机终端的布局。因此，看好端侧AI创新以及国产算力未来的投资机会。2、自主可控将会加速推进，我们已经看到部分行业对使用国产供应链的补贴政策，随着上游各类科技制造业的发展成熟，2025年自主可控有望加速，并且体现在相关龙头企业的业绩上。财通基金沈犁管理的财通景气行业A近6个月业绩回报为37.24%，沈犁维持了通信和半导体板块、出海相关公司的持仓，减少了化工板块的配置。他认为人工智能已经在下游各个领域初步应用，效果令人满意，渗透率会持续快速提升，硬件的投资浪潮会延续。基于油价的弱平衡、以及未来供需关系走弱的可能，化工板块的盈利空间可能会受到压制。在全球范围对比，国内公司具备较好的竞争力，具有海外产能和渠道精耕的公司，在未来有较好的机会获得增长。陈衍鹏同样对2025年上半年科技行情表示乐观。一是对于人工智能板块依然乐观，长期维度看人工智能是人类历史上的生产力革命，在很多领域降本增效及创造需求的逻辑还在验证过程中。国内外科技巨头持续加码AI，继2024年四季度美国博通、字节提高开支后，预期后续英伟达、微软等巨头也将会明确AI开支，AI相关的资本开支会进入一个开支高峰期。二是依然要重视半导体设备材料的国产化进程，半导体先进制程是AI算力最底层的基础，国内AI芯片、HBM存力的突破必须依赖国产制程，同时美国对中国半导体的限制依然存在，日本也加入了对华制裁，在日美垄断的一些半导体设备材料环节、AI芯片等领域国产化提高的迫切性将更高。三是政策转向后宏观经济有向好预期，对于一些有竞争格局好转、需求向好的产业子方向要加大配置力度。（券商中国）
基金调研基金经理
券商中国02-08 15:25

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