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首批基金公司2024年业绩曝光头部和中小公募分化明显

人民财讯3月27日电，随着2024年年报陆续披露，一批上市公司控股参股的基金公司经营业绩随之揭晓。总体来看，基金公司盈利分化明显，头部基金公司凭借较为丰富多元的产品线，整体经营业绩较上一年变动幅度不大；反观中小型基金公司，因业务单一，受去年基金降费影响较大，经营业绩出现较大幅度下滑。
基金公司头部基金公司产品线
人民财讯03-27 07:12
中小公募频现增资 “输血”容易“造血”难局面未改

人民财讯3月24日电，近期，国新国证基金、新华基金、红土创新基金、弘毅远方基金、联博基金等多家公募发生增资行为，形成了新一轮公募增资潮。证券时报记者发现，本轮增资的主要仍是中小公募，他们股东背景各异，有的公募多次增资后发展成效依然不大。长期以来，部分小型公募主要依靠股东增资存活。对此，分析人士对证券时报记者表示，外源性“输血”不可持续，但基金公司形成“造血”功能也并不容易。客观上看，这些小公募还缺乏差异化的竞争能力，在行业“马太效应”加剧的情况下，即便奋起直追，想要真正成长起来也困难重重。
公募基金增资中小公募
人民财讯03-24 07:18
增资潮再现！“长不大”的中小公募，断不了的“资本脐带”

近期以来，国新国证基金、新华基金、红土创新、弘毅远方基金、联博基金等多家公募发生增资行为，形成了新一轮公募增资潮。券商中国记者发现，参与本轮增资潮的仍是中小公募，他们股东背景各异，多次“输血”后发展成效依然甚微。弘毅远方基金自2018年成立至今有过六轮增资，管理规模只有5.6亿元；有过三次增资的联博基金，管理规模甚至只有1.6亿元。长期以来，这些“长不大”的公募依靠股东“输血”存活，形成了一种特别的“资本脐带”关系。分析人士对券商中国记者表示，外源性“输血”不可持续，但基金公司形成“造血”功能也并不容易。不是不努力，而是缺乏差异竞争力。在“马太效应”加剧情况下，他们奋起直追的可能性并不大。新一轮公募增资潮再现根据国新国证基金3月21日公告，经证监会许可核准，国新资本有限公司（下称“国新资本”）成为国新国证基金的主要股东。同时，在国新资本认购国新国证基金新增2.1亿元出资（占注册资本金比例 51.22%）后，国新国证基金的注册资本由2亿元增加至4.1亿元。由于本次增资，国新国证基金的股东扩展到两位，分别是国新资本有限公司和国新证券，持股比例分别为51.22%和48.78%。国新国证基金增资现象，是开年以来新一轮公募增资潮的缩影。从券商中国记者跟踪观察来看，本轮增资潮中既有老公募身影，还有次新公募和外资公募身影。天眼查数据显示，3月10日新华基金发生注册资本变更，由2.18亿元增至6.28亿元。截至3月21日，新华基金旗下基金公告已更新公司注册资本数据。今年3月初苏州银行公告，苏州银行旗下成立于2023年初的苏新基金，拟采取现有股东同比例现金增资方式进行增资，增资金额为1.5亿元。苏州银行拟出资8400万元，出资比例为56%；凯德基金出资额为3600万元，出资比例为24%；苏州工业园区经济发展有限公司出资额为3000万元，出资比例为20%。外资公募方面，根据联博基金3月18日公告，联博基金的注册资本由3亿元增加至5亿元。本次增资后，联博香港有限公司持股比例（100%）不变。此外，今年以来还有弘毅远方、红土创新基金等公募出现增资。根据弘毅远方基金3月中旬公告，该公募的股东弘毅投资（北京）有限公司增加出资3000万元。增资完成后，弘毅远方基金的注册资本由3.5亿元增加至3.8亿元，弘毅投资（北京）有限公司持股比例仍为100%。1月初红土创新基金公告，深圳市创新投资集团有限公司向该公司增加注册资本金1.5亿元，增资后注册资本为5.5亿元，深圳市创新投资集团有限公司持股比例仍为100%。频繁“输血”成效甚微和过往有过的增资潮类似，参与本轮增资潮的依然是中小公募。这些公募的股东背景各异，但管理规模普遍偏小。拉长时间看，个别公司近年来曾频繁有过四五次增资，但从目前情况来看成效甚微。以弘毅远方基金为例，该公募从2018年成立至今，已有过六轮增资。该公司最初成立时资本金是1亿元，成立当年开启首次增资，增加至1.7亿元。2020年和2021年，弘毅远方基金开启两轮增资，注册资本增加到了2.5亿元。2023年，弘毅远方基金迎来股东第四次增资，注册资金由2.5亿元增加至3.1亿元。2024年，在股东第五次增资后，弘毅远方的注册资本增至3.5亿元。今年3月进行的则是该公募的第六次增资。根据同花顺iFinD统计，截至2024年底，弘毅远方管理的公募规模只有5.6亿元，在全市场公募机构中排名180名。联博基金也存在类似情况，本次增加的2亿元注册资本，是这家外资公募2021年成立以来的第三次增资。2023年10月，联博基金在首次增资时注册资本由1亿元增至2亿元，随后在2024年5月增至3亿元，在本次增加2亿元后注册资本已达5亿元。这在外资公募中并不少见。比如，富达基金在今年2月宣布将注册资本从1.6亿美元增至1.82亿美元。从自2021年成立以来算起，富达基金已累计进行了五轮增资。此外，截至2024年底的最新一轮增资，路博迈基金完成了近年来股东的第4次增资。贝莱德基金方面，曾于2024年7月宣布增资，是成立以来的第四次增资。但截至目前，这些外资公募规模依然难见显著提升。数据显示，截至2024年底，路博迈的管理规模为164.08亿元，排名125位；贝莱德基金和富达基金的管理规模分别为100亿元出头和68.27亿元，排名已在130名之外。联博基金的管理规模，甚至只有1.6亿元。“资本脐带”割不掉从公司经营角度看，增资属于基金公司的“外源性输血”，更多是起到“推一把”作用。根据晨星（中国）高级分析师李一鸣分析，基金公司增加注册资本金通常有两种情况：一是经营状况良好的基金公司，增资可能更多偏向扩大经营，比如扩充投研团队以及产品线；二是如果财务上有压力，基金公司增资可能主要是用于补充资本实力，增强风险抵御能力。从实际情况来看，中小公募获增资后经营未见有效提升，长期以来管理规模难以有效提升，成为“长不大”公募。在这种情况下，中小公募长期以来依靠股东“输血”存货，形成了一种特别的“资本脐带”关系。在自身“造血”能力不强情况下，基金公司离不开这种关系，但股东“输血”并不是无限的。长期以来，这些“长大不”公募的纷纷陷入发展困境。“外源性‘输血’不可持续，基金公司找到自身的‘造血’功能，但这并不容易。”华南一家公募一位资深中高层人士对券商中国记者分析称，这些公募长期“长不大”不是他们不够努力，而是缺乏差异化竞争力。个别具有悠久历史的公募（比如新华基金），早期的牌照壁垒尚能形成一定保护作用，但由于股东变更、管理层不稳定等内部原因，这些年错过了发展时机。在“马太效应”加剧情况下，他们奋起直追的可能性并不大。此外针对外资公募发展，沪上一家公募人士对券商中国记者表示，依靠频繁增资不能解决外资公募发展问题。外资公募在中国已非新鲜事物，近年来不少中外合资公募纷纷转为外商独资公募。但从整体来看，外资公募仍未找到一条顺畅发展路径。除位于上海的摩根基金等少数公募外，大部分外资公募管理规模偏小，早期就出现的“水土不服”等问题依然存在。“不少外资公募宣称采用的是‘本土化’团队，但外发股东的经营理念依然存在。这些理念不是说不好，而是难以适应中国本土市场情况。在发展早期，外资公募的自我优越感是较为强烈的，经过这些年的现实情况，他们逐渐意识到了中国市场的独特性，但依然难以做出改变。一是这种改变本身不容易，二是外资公募难以放下身段。”上述沪上公募人士称。（券商中国）
公募基金增资股权变更
券商中国03-23 20:21
高管“挂帅”！这类基金持续发力

随着市场行情回暖，主动权益基金再次成为市场关注焦点。截至3月20日，全市场新发主动权益基金数量达到17只，以科技创新相关主题产品居多，与当前行情主线有较高契合度。但券商中国记者发现，基金公司依然对基金发行持有担忧心理。出于对募集失败等情况的警惕，不仅中小公募，广发、汇添富等头部公募旗下的基金大多采取了发起式方式。此外，不少基金公司还派出了高管乃至知名基金经理。个别基金募集了逾10亿元的规模，但个别即便有知名基金经理挂帅，募集规模差强人意。业内分析认为，主动权益基金的投资能力是公募基金业的核心竞争力，年内以来科技行情在一定程度上提升了市场人气，但仍需给主动权益基金多一些时间。随着时间推进，年内主动权益基金的业绩，有望形成持续示范效应。新发基金契合科技主题截至3月20日，全市场一共有10只主动权益基金处于首次发行中。从投资方向来看，新发基金以科技创新相关行业居多，包括太平科技先锋混合、德邦新兴产业混合、富达创新驱动混合、景顺长城新兴产业混合等。此外，也有部分基金聚焦的是特定主题，尤其是央企和红利。以融通央企精选混合为例，该基金投资聚焦的是中央企业控股上市公司、央企实际控制上市公司及央企参股上市公司，重点投资其中高分红、稳定现金流、高ROE的优秀企业，并顺应经济结构调整寻找投资机会，重点把握结构性改革的红利及央企自身改革带来的投资机会。光大保德信红利量化混合重点投资于分红较为稳定、股息率较高的上市公司，投资比例不低于非现金基金资产的80%。此外，截至3月20日，全市场还有7只主动权益基金确定了发售日期，即将进行发售。7只基金中既有科技创新相关主题基金，如广发科技智选股票、永赢信息产业智选混合，也有红利、周期等相关主题基金，如富国红利质选混合、中欧红利智选混合，浦银安盛周期优选混合。需要指出的是，新发主动权益基金数量虽有17只，但有不少基金采取了发起式方式。其中，正在发行的10只基金中，有5只是发起式基金，预备发售的7只基金中有2只是发起式基金。这些发起式基金不仅有富达基金、太平基金、德邦基金等中小公募前述提及的3只基金，也来自广发基金和汇添富基金等头部大型公募旗下产品，如汇添富弘达回报混合发起式基金、汇添富弘盛回报混合发起式基金。需重视募集失败“前车之鉴”在业内人士看来，随着市场行情回暖，主动权益基金发行有所起色，但基金公司依然对基金发行持有一定担忧心理。北京一家中小公募市场人士对券商中国记者称，不少主动权益基金采取发起式方式，是基金公司应对基金发行不理想的一种策略。近期募集失败的案例并不少见，这对基金公司来说是“前车之鉴”。发起式基金1000万元就能保成立，且发行时间短，可以在成立后再找机会慢慢做大规模。根据同花顺iFinD统计，截至3月20日年内一共有3只基金募集失败，最新案例就是一只主动权益基金。根据3月15日申万菱信基金公告，申万菱信远见成长混合基金于2022年10月8日获证监会准予注册募集，于2024年12月16日开始募集，截至2025年3月14日募集期限届满未能满足基金备案条件，基金合同不能生效。该基金投资股票及存托凭证投资占基金资产的比例为60%-95%，港股通标的股票投资比例不超过全部股票资产的50%。此外，个别发起式基金募集金额也勉强维持1000万元以上，其中既有来自基金公司固有资金，也有公司高管或基金经理个人亲自下场。景顺长城医疗产业股票发起式基金于今年1月底成立，由景顺长城基金从东方阿尔法基金挖来的医药基金经理乔海英管理，是乔海英在景顺长城基金的首只新发基金。但该基金一共募集了1015.96万元。其中，景顺长城基金认购1000万份，份额占比约为98.43%。此外，根据凯石基金近日公告，凯石元鑫混合发起式基金于3月6日成立，合计募集资金规模为1061.38万元，认购户数为4户。其中，凯石基金总经理兼基金经理李琛自掏腰包申购近1000万。名将挂帅并非“灵丹妙药”截至3月20日，年内一共有6只（以初始基金为统计口径）普通股票型基金成立，其中有4只为发起式基金。6只基金成立规模最大的是宏利高端装备股票基金（4.52亿元），其次是景顺长城红利量化选股股票，募集规模2亿元出头。其余4只发起式基金规模均不足1亿元，华安半导体产业股票发起式基金和景顺长城医疗产业股票发起式基金的募集规模，均只有1000万元出头。此外，年内一共还有39只偏股混合型基金成立，合计募集规模136.92亿元，平均每只基金规模只有3.6亿元。但实际上，39只新发基金中有9只成立规模不足1亿元，12只基金成立规模在3亿元以下。39只基金中，募集规模在10亿元以上的只有3只，分别是广发同远回报混合（18.91亿元）、大成兴远启航混合（13.25亿元）、富国景气优选混合（12.70亿元）。值得一提的是，基金公司在权益基金发行上的努力，除了采取发起式基金外，还派上了各家公司的知名基金经理。比如募集规模超10亿元的广发同远回报混合与大成兴远启航混合，分别由冯汉杰和徐彦管理。其中，徐彦还是大成基金董事总经理、首席权益投资官、股票投资决策委员会委员。此外，海富通远见回报混合的基金经理周雪军，是海富通基金总经理助理兼公募权益投资部总监，该基金成立于3月初，募集规模只有3.8亿元。景顺长城红利量化选股股票由黎海威和徐喻军担任基金经理。黎海威不仅是公募量化领域知名基金经理，还是景顺长城基金副总经理、量化及指数投资部总经理。但该基金在今年1月成立时规模只有2.14亿元。“主动权益基金的投资能力是公募基金业的核心竞争力，年内以来科技行情在一定程度上提升了市场人气，但仍需给主动权益基金多一些时间。从目前趋势来看，大力发展权益基金依然是主基调。随着时间推进，年内主动权益基金的业绩，有望形成持续示范效应。”沪上一家公募的市场营销品牌总监对券商中国记者称。数据显示，截至3月20日，年内主动权益基金的最高收益率已超过了80%。其中，闫思倩管理的鹏华碳中和主题混合A以82.19%的收益率排名第一，其次是永赢先进制造智选混合（69.65%）、中航趋势领航混合（67.08%）。（券商中国）
同花顺基金央企
券商中国03-21 07:59
频繁上新和离场！发起式基金的命运，如何应对“经济账”？

行情无论处于清淡的底部还是快速升温的转折，成立门槛较低的发起式基金都是基金公司上新的“快捷方式”。凭借过硬业绩被资金加购，从而安然度过“三年大考”的发起式基金终归是少数，多数旷日持久的“迷你基”身份让基金公司不得不算“经济账”，因此，到点就清盘也成为大多数发起式基金逃不开的“魔咒”。发起式基金加速上新Wind数据显示，截至3月16日，年内全市场共有54只发起式基金发行（仅统计初始份额）。基金主题涉及多个热门板块。如1月份成立了兴证资管国企红利优选，2月份华宝创业板人工智能ETF发起式联接、中欧信息科技和汇添富中证全指软件ETF发起式联接等科技主题基金成立。3月14日，华安中证全指计算机指数、德邦高端装备和景顺长城中证港股通创新药联接三只产品成立。虽然近期A股行情升温，但不少中小公募在权益基金发行端的号召力仍然欠缺，因此，从认购情况来看，不少成立门槛较低的发起式基金，依旧需要基金管理人“扶上马”。以凯石基金近日成立的凯石元鑫混合发起式为例，公告显示，该产品首募总规模达1061.38万元。其中，基金经理等人员的认购金额达1049.89万元，占总募资规模的98.91%，高管认购金额约为11万元，占总募资规模的比例约为1.03%，且该基金的基金经理为凯石基金现任总经理李琛。此外，成立的金元顺安鑫怡也是类似情况，该基金首募总规模1102.76万元。其中，基金管理人高级管理人员认购金额为1011.94万元，占总募资规模的比例达91.76%。华北某公募人士解释称，发起式基金的发行起点较低，满足募集规模不低于5000万元，基金管理人、高管或基金经理作为基金发起人认购不少于1000万元且持有期限不少于三年这些条件即可宣布发行募集成功，因此在市场震荡或投资情绪低迷、行情转折时更容易快速成立以便跟上行情。基金公司通过发行发起式基金可以完善其产品线，尝试新的投资策略和产品类型，尤其是在固收和指数基金领域。同时随着流动性管理新规的实施，委外定制基金需求增加，发起式基金成为满足这一需求的重要方式。无奈成为清盘高发区众所周知，发起式基金的成立门槛相对较低，这为基金公司在布局方面提供了便利，使其能够抓住稍纵即逝的市场机会。以近年来业绩较为出彩的两只发起式产品——浦银安盛高端装备和永赢先进制造智选为例，前者去年3月份以来累计涨幅高达90.79%，不过截至去年末整体规模仍然仅有2400万元，仍未实现规模的突飞猛进；永赢先进制造智选成立于2023年5月份，截至当前已经成为一只“翻倍基”，且因聚焦了机器人板块，该基金自去年9月末以来涨幅超过180%，截至去年末规模约为17.62亿元，早已远远跨过2亿规模的及格线。但发起式基金也设置了三年大考的宽进严出约束。能够异军突起且被资金认可的发起式基金毕竟是少数，近期清盘的基金中，未能通过规模考验的发起式产品占据了相当的比例，仅在3月份就有平安中证医药及医疗器械创新、东方红鼎元3个月定开和汇添富中证细分化工产业主题指数增强等发起式产品离场。发起式基金成为清盘高发区，明知很难“突围”，为何基金公司还热衷于发行这一类产品？华南某公募渠道人士对券商中国记者表示，发起式基金最大的价值或许在于基金公司的逆向销售，底部“布种”，比如有一类风格/主题型产品，由于连跌数年导致销售难度很大，但基金公司通过数据回溯或者分析论证认为此类产品或许已经到了底部，未来有反转机会，只能通过发起式的方式保证产品先成立，再去慢慢培育长期业绩；如果预期真的能得到验证，自然也能得到投资者的认可，规模也能增加。其次，从完善公司产品线的角度，也会采取发起式的方式，且发起式基金也能在某种程度上展现基金公司作为机构投资者的信心和诚意，从而增强更多个人投资者的信心。需算“经济账”在发起式产品长期陷入“迷你基”状态下，以及基金管理人自购有可能产生的浮亏后，运营成本也成为公司需要关注的话题，那么，管理费用能否覆盖运营成本？以及如何看待“到点就清盘”的现象？以近期清盘的兴华消费精选6个月持有为例，截至去年6月末，该基金规模仅有约1500万元，而去年上半年基金公司收取的净管理费仅有8.57万元。华东某头部公募内部人士介绍称：“这种迷你基的管理费一般是不太能覆盖运营成本的，特别是费率降低，迷你产品的费用需要基金公司承担之后，运营成本的确是增加了不少。”所以现在基金公司对于此类小微产品的容忍期也在变短，如果布局后迟迟见不到产品出现内生增长动力，迫于成本压力也只能选择清盘。“这是一种正常的商业行为，也只能依靠商业规律去解决；迅速布局又清盘，带来的成本压力，自然也会倒逼基金公司更加审慎去布局发起式基金。”前述人士表示。前述华南渠道人士也表示，规模较小的基金，基金公司可能会面临较高的运营成本。监管方面要求基金公司自主承担迷你基金涉及的审计费等各类固定费用，这意味着基金公司需要在收入利润普遍下降的背景下，自行承担更多费用。基金公司推出发起式基金初衷可能更多是想“发小做大”“低位播种”“跟上行情”，但想要“做大做强”则需要天时地利人和共同作用，跟市场行情、公司投研实力、持续营销推广、客户认可度等密切相关。因此，对于基金公司而言，在布局发起式基金之前需要慎重考量，进行充分的市场和客户需求调研以及风险评估，确保产品市场定位和投资策略的合理性，设计更具吸引力和竞争力的发起式基金产品，以满足投资者的需求。更要在后续运作中充分发挥自身投研实力，力争为投资者带来更多的收益，将业绩做好才有望吸引更多的资金流入，形成业绩口碑及规模的良性循环。（券商中国）
机器人基金经济
券商中国03-17 11:32
超30万亿市场，突传重磅！

公募基金改革方案细则即将出炉。3月14日，一则“公募基金改革方案（初稿）主要内容整理”的文件（以下简称“方案初稿”）在公募基金业内广泛流传，引发热议。券商中国记者从多方了解到，网上流传的改革方案内容基本真实，据悉，公募基金改革方案经过多轮讨论，大致方案已经基本出炉，不过仍有部分细节需要完善，后续会正式发布，并征求意见。1月23日，在国新办举行的新闻发布会上，证监会主席吴清透露，证监会即将推出公募基金改革方案，方案中也将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重。公募基金改革方案细则即将出炉券商中国记者发现，方案初稿主要从公募基金考核机制、费率改革、权益产品、合规管理、代销机构、文化建设等六大方面提出了一些新要求。方案初稿内容核心围绕鼓励中长期投资、以关切投资者利益导向为考核重点、改革权益产品发展、做好合规风控监管等主线，旨在推动公募基金行业高质量发展，并在诸多领域提出了明确的量化指标。该方案初稿内容引发行业热议。“基金降费此前就已启动了，至于本轮的整个基金业改革方案，目前还不确定是不是已正式出炉了。我也看到网络上传的内容了，但目前我还没有见到这个文件，我也问了监管相关的朋友，他也没见到文件。网上传的可能是征求意见稿或只限于一定范围内的讨论内容。”北京一位接近监管机构的人士对券商中国记者称。一家中小公募的稽核人员对券商中国记者称，他也是看到有同行说起这个事才知道，他所在的基金公司尚没有收到征求意见稿等相关文件。另外一位参与方案讨论的业内人士向券商中国记者称，网上流传的改革方案内容基本真实。还有一家中小公募高管人士称，“据说是某位公募人士参加完会议后自己总结的。可能只是初稿，最后正式出来的内容，估计八九不离十。从我角度看，里面的内容对基金公司影响会比较大，尤其是考核机制、费率改革、权益投资等方面内容，监管会更加注重产品收益和客户投资体验。”此前，多家公募基金负责人、督察长以及业内专家曾多次前往北京参加了关于行业改革的座谈会。直击行业发展关键，意义重大“方案初稿内容直击行业发展中遇到的关键问题，将规范公募基金行业发展，有助于公募基金行业持续健康高质量发展。”一位业内专家对券商中国记者表示，“考核机制革新，有助于行业回归业绩本源；费率改革联动，有助于提升投资者获得感；权益产品升级，有助于激发市场活力，为资本市场健康发展护航；强化合规管理，筑牢市场防线；优化代销机构，可提升服务质量；全面协同发展，加强文化建设，有助于构建行业新格局。”方案初稿内容还透露出，多个方案正在制定或修订中，如会制定《公募基金业绩比较基准指引》以及出台《公募基金销售费率管理规定》，此外还会修订《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引》。针对基金公司分类评价指标改革一项，华南一位公募人士对券商中国记者分析称，里面提及的“服务投资者能力的指标不低于80%”具有较大关注的，会对基金公司评价体系质量带来较大优化。在他看来，这是对此前新“国九条”提出修订“基金管理人分类评价制度”之后，该制度的进一步优化。评价制度关系到基金公司的方方面面，如渠道产品准入、创新业务资格、公众品牌形象等，建立统一分类评价机制是大势所趋。“分类评价制度不应以基金公司管理规模、发展历史等指标为重，因为各家基金公司都有自身发展特点，规模大小不意味着高低优劣。这类评价应该更多关注基金公司的发展质量，本次传开的改革内容，把盈利客户占比、三年以上业绩纳入考核，是符合这个趋势的。另外，未来的公募基金创新业务试点，在考核基金公司准入时也会考察基金公司的分类评价结果。对于一些规模不大、历史不长的特色化中小基金公司，应该在创新业务上给予一定参与机会。”前述公募高管称。超30万亿公募发展迅速近年来，公募基金行业蓬勃发展。中国证券投资基金业协会发布的最新公募基金市场数据显示，截至2025年1月底，我国境内公募基金管理机构共163家，其中基金管理公司148家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计31.93万亿元。其中，权益类基金发展为中长期资金入市提供源头活水，为资本市场健康运行护航。证监会在即将推出的公募基金改革方案中，也将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重。证监会积极推动更多增量资金入市，公募基金注册发行明显提速，权益类ETF规模突破3万亿元，公募基金持有A股流通市值规模从2024年年初的5.1万亿元增长到目前的6万亿元，增幅为17.4%。权益类基金发展明显加快，去年9月至今，共注册权益类基金459只，占同期注册基金产品总数的7成。权益类基金规模从6.3万亿元增长到7.7万亿元，占公募基金总规模的比例从20%提高到24%。同时，证监会积极推动公募基金费率改革，分阶段降低综合费率，预计每年为投资者节省超过450亿元成本，基金公司与投资者利益绑定更为紧密。（券商中国）
基金券商非银金融
券商中国03-14 15:23
看好资本市场发展公募增资自购双管齐下

人民财讯3月12日电，记者观察到，今年以来宣布增加注册资本金的公司主要是中小公募。“当前基金行业竞争比较激烈，多家中小基金公司增加注册资本金，以期增强公司竞争力。这反映出股东方对资本市场的信心，以及对公募行业的看好，愿意加大投入，支持基金公司的发展。”华南某基金公司人士表示。除了增加注册资本金以外，今年以来，公募也频频自购旗下基金。从整体来看，Choice数据显示，截至3月11日，公募自购旗下基金合计7.87亿元。其中，权益类基金担当主力。具体来看，公募自购旗下股票型基金3.01亿元，自购旗下混合型基金1.3亿元。（上海证券报）
基金非银金融
上海证券报03-12 07:03
"该买哪只基金""××基金经理咋样"？基民争相问计AI，但……

“AI行情火热，请给我推荐几只科技主题基金”“科创综指ETF哪只更值得买”“想投资黄金，该买哪只基金”……近期，大量基民涌入DeepSeek，向AI咨询投资建议。面对DeepSeek带来的这场席卷全民的AI热潮，基金公司满怀激动又危机感重重。一方面，当AI技术渗透至公募基金的每一条业务线，行业正经历进化，这或许只是AI重塑资管版图的开始；另一方面，AI也正在重构基金公司与基民的连接方式，唯有将AI能力与公司各项业务深度融合的机构，才能在这场“智能革命”中胜出。在传统的金融市场中，公募基金与投资者之间始终横亘着一道隐形的认知壁垒，基金公司难以精准感知投资者需求，而投资者面对复杂的金融产品也常陷入信息迷雾，但随着DeepSeek的崛起，一场基于数据与算法的知识平权正在重塑公募与投资者之间的关系——它不仅是技术工具的创新，更构建了一个双向赋能的金融生态。不过，多家基金公司在接受证券时报·券商中国记者采访时提醒，当前AI的发展阶段仍然无法完全替代专业的金融建议，特别是部分模型“幻觉”比较大，语料污染比较重，容易出现很多营销内容，而非客观建议，通过AI获取的投资建议仍需要仔细甄别。公募加紧拥抱AI变革“一场史无前例的‘军备竞赛’已经开始了，DeepSeek的部署或将重构整个公募行业。”一位业内人士如是表示。春节期间，DeepSeek浪潮席卷而来，公募金基金行业快速响应、争相布局。据不完全统计，截至2月23日，全市场已有汇添富基金、富国基金、博时基金、诺安基金、国泰基金、中欧基金、天弘基金、万家基金、永赢基金、兴证全球基金等超过20家基金公司宣布基本完成DeepSeek大模型本地化部署。“近期，公司内部举行DeepSeek培训会，要求各业务部门负责人加紧学习并提交对于DeepSeek如何与本部门业务紧密结合的思考心得。”沪上某公募人士透露。这只是行业的一个缩影。据悉，目前全行业都在加紧对这一变革性技术的拥抱。头部基金公司正在全方面升级改造机房、购置高配置显卡、扩充AI人才队伍，中小公募也在内部集中战略资源，力争利用这次机会弯道超车。“每次大的变革带来的机遇，可能只有3——5家公司能真正抓住机会，实现跃升。”在前述业内人士看来，现在需要拿出时不我待的紧迫感，全力以赴、奋勇争先。目前，公募基金行业正在加紧让DeepSeek与各业务链条实现深度融合，并完成向公司利益的转化。例如，春节后，汇添富基金率先在资管行业内完成了DeepSeek系列开源模型的私有化部署，目前已应用于信息萃取、代码助手、通用问答等多个内部业务场景；兴证全球基金信息技术部成立了AI推进工作小组，利用AI能力挖掘更多价值，不断优化业务流程，提升业务效率，目前已顺利完成DeepSeek系统开源模型的私有化部署，接入公司AI平台给投资研究、交易、客户服务等应用系统调用。不过，需要注意的是，从反馈来看，DeepSeek整体在市场营销、客户服务、公司合规、运营管理等方面的应用落地较为迅速，而在投研和产品创新等领域仍需等待更长时间。“DeepSeek系列开源模型的引入为基金行业带来了深远影响。”永赢基金表示，基金公司通常IT人员较少，在基础研究和模型开发方面能力相对不足。然而未来，随着大额资本投入的公司专注于模型研究和开发，通用型公司提供算力支持，基金公司可以通过对接行业数据进行知识蒸馏和微调，形成专有的应用。这种分工合作的模式有望重塑基金行业的格局，推动行业的数字化转型和智能化升级。营销生态迎来重塑“我希望收益率跑赢沪深300指数，应该如何配置基金产品”“xx基金经理怎么样，能不能买他的产品”.......目前，有越来越多的投资者在DeepSeek上询问有关基金的信息，这种与投资者新的连接方式的产生，对公募基金品牌和营销工作带来了哪些新的机遇和挑战？“DeepSeek的推理是基于数据源，对于基金公司品牌营销来说，有质量的曝光就变得更加重要了。”沪上某公募品牌业内人士表示，“一方面，我们可能要在数量上更多，在市场上发布大量的内容去刷存在感，包括用AI生成内容去发布几何倍增长的信息；但另一方面，不同的媒体、不同的自媒体由于内容的权威性和严谨性不同，DeepSeek对于不同的信源打分是不一样的，所以我们也会投入更大的成本、更多的力量在权威媒体的曝光上，这方面是一定要增强的。”目前，许多公募营销人士正在探索自家基金在DeepSeek露出与曝光的算法逻辑，“联网搜索”功能的抓取逻辑或需兼顾权威门户网站的高权重和发稿的高频率。另一方面，随着DeepSeek大模型本地化部署的落地，现阶段，DeepSeek在营销领域的赋能，更多集中在内部工作提升效能方面。据悉，传统基金营销依赖大量人力进行客户沟通、材料制作及合规审核，而DeepSeek的应用显著提升了这些环节的自动化水平。“目前我们对于DeepSeek的使用主要在营销材料上，提高了很多效率，也降低了一些成本。比如在和供应商交流的时候，原来一张海报大几千块钱，现在AI辅助后成本可以降低40%左右。”前述沪上某公募品牌业内人士表示，但同时对质量、创意的需求也要下降，目前阶段AI只能用做模板化的内容，如果想要特别主观、特色的表达，AI仍然解决不了，甚至可能会花更多时间，据供应商反映，那种质量比较高的海报，还需要一个设计师不断调整AI参数，做下来也要一天的时间，并没有比纯人工快。往后看，永赢基金认为，随着DeepSeek不断发展和推广，基金营销等领域一定会被重塑。一方面销售平台会利用DeepSeek的能力实现对客户的精准营销推广和更个性化的客户服务；另一方面通过对DeepSeek在垂直领域的训练，可以实现更加高效和及时的营销内容制作。这需要一个过程和时间，而这个时间因为DeepSeek对资源需求的降低在不断加速。兴证全球基金表示，DeepSeek对营销领域的赋能主要体现在客户服务与智能运营方面，通过AI工具赋能和敏捷开发，实现自动化营销，为客户提供多元化的服务和个性化交互，提供体验革新的线上营销解决方案；通过用户行为分析、数据埋点和客户标签的智能化开发，帮助实现数据驱动决策，更好地提升业务转化效果和电商平台运营效率。“人们越来越多地对AI应用有了解和信任，会加速电商业务的转型。”永赢基金表示，电商业务依赖于通过互联网渠道推广产品和实现交易的达成，从某种程度上更依赖于互联网产品推广和营销方案，随着DeepSeek使用的深入，投资者获取数据和分析结果的能力越来越强，这可能会对电商业务的产品推广模式带来重大变化。基金财富管理迎来三重升级与此同时，AI也正在重塑基金投顾业务，进而推动基金公司财富管理实现“效率—精确—个性”的三重升级。在AI技术的赋能下，公募基金得以突破人力与知识的边界，为客户提供更高效、专业、个性化的服务体验。首先是效率的提升，传统财富管理中的流程化工作（如数据处理、基础分析）正被AI技术逐步优化，大幅缩短服务响应时间。比如，盈米基金透露，公司打造了一个AI智能体开发平台，通过模块化设计和丰富的API（应用程序编程接口）工具，让一线业务人员也能够快速构建自己的智能化服务流程。这种“搭积木”式的开发模式，加速了DeepSeek等大模型在各个业务场景的落地，提高各工作环节的效率。其次是专业的精确，AI效能的提升离不开专业数据的“反哺”，多家基金公司都表示，正在将历史数据、投顾策略等专业知识转化为结构化知识库或API，用于训练和优化大模型，这种“数据—模型”闭环不仅增强了AI在财富管理领域的专业性，还将形成机构的竞争壁垒。汇添富基金透露，在运用DeepSeek大模型的过程中，公司计划通过构建垂域数据资产与知识库，以及结合财富管理场景建立评测指标，反哺模型以提升使用效能。比如，在数据资产方面，公司将梳理历史数据与专业知识，构建覆盖基金投资、投顾策略等核心业务的垂直知识库，并优化非结构化数据处理能力，将金融知识转化为可调用的API或知识图谱，以提升理财分析和风险评估的准确性。最后是个性的服务，AI技术正在突破传统投顾的覆盖边界，帮助基金公司提供“千人千面千时”的基金投顾服务，满足不同投资者风险偏好与财务目标的需求。兴证全球基金指出，DeepSeek有利于提升基金投顾业务服务客户的效能，如通过机器学习，将科学的投资理念高效地转化为定量的纪律性模型和定性的行为指导，更高效、更精准地为投资者提供千人千面的投资优化建议。同时，AI大模型可以辅助进行海量金融数据和客户行为分析，敏感洞察客户投资需求，提供更应时、应需的产品服务，提升客户服务体验。AI技术正在重塑财富管理的全业务流程，汇添富基金表示，DeepSeek作为通用大模型，在财富管理领域的应用潜力巨大，尤其在投研分析与决策支持、智能投顾、长尾客户服务和个性化投资者教育等方向上展现显著优势。在人与技术的共舞中寻找平衡不过，在多数业内人士看来，目前阶段，AI模型的使用方面还存在技术风险和伦理困境，如何能实现人与技术的和谐共舞，仍需技术的持续升级迭代和人们更长时间的训练学习。“首先，对于投资者而言，通过大模型联网查询获取的数据还需要仔细甄别，尤其需要警惕使用DeepSeek推荐基金会产生的大模型‘幻觉’——通俗地讲，模型有可能会一本正经地胡说八道。”有基金公司电商部人士表示。一家基金代销机构表示，在DeepSeek上询问基金推荐的最大风险在于其无法替代专业的金融建议，特别是部分推理模型“幻觉”比较大，语料污染比较重，容易出现很多营销内容，而非客观建议。“当我们通过AI应用咨询金融问题的时候，即便是DeepSeek等最先进的大模型，回复的完整性和正确性往往都不尽如人意。这并非源于模型本身推理能力的局限，而是金融领域专业数据的结构性缺失。”上述机构表示，由于高质量的金融数据获取困难，且缺乏系统化的专业知识支撑，导致模型在专业问题处理上难以达到理想的效果。上述代销机构建议，投资者可以将DeepSeek上的信息视作知识的补充，而不能作为投资决策的依据。DeepSeek给出的基金信息是不合规的，不能作为投资参考。国内从事投资推荐，必须要资质合规，且严格遵从适当性管理、信息披露、数据安全和内控等要求。比如，机构需要持牌，且人员具有相应的从业资质；严格匹配客户风险承受能力与产品风险等级；充分揭示风险，禁止虚假宣传和承诺收益；合法处理客户个人信息，防范数据泄露；建立合规管理体系，定期自查并留存纪录等。兴证全球基金认为，目前来看，投资者运用DeepSeek询问基金存在较大风险。首先，AI模型推荐依赖于大量高质量的数据，如果数据存在偏差、缺失或错误，可能导致AI对基金的分析和推荐出现偏差，给出不合理的基金推荐。其次，如果利用AI推荐的影响力，诱导投资者购买特定产品，可能导致市场秩序被扰乱。再次，在信息披露方面，基金营销须以显著、清晰的方式向投资者揭示投资风险，这一方面AI的信息输出规范还有待提高。最后AI在信息保护、信息安全方面的风险也值得关注。对于部分投资者运用DeepSeek询问基金推荐这一现象，更加要求基金公司能够提供准确、优质的基金产品介绍和数据，同时加强投资者教育，提升投资者对基金投资的科学认知，对信息的判断力。对于基金公司而言，需要对DeepSeek生成的价格做更加严谨的审核，以防误导投资者。永赢基金表示，目前营销推广过程中最大的问题就是大模型的“幻觉”，这需要对DeepSeek产生的内容进行更加精准的“调教”才能获得更好的效果，并且需要规避因为错误的内容、不准确的数据或者不合适的话术产生误导投资者的风险。此外，投资者需警惕变革下的伦理困境。业内人士表示，目前来看，不同风险偏好客户接受的AI建议存在系统性差异。另外，公募对DeepSeek的私有化部署是一把“双刃剑”，尽管开源模型本身可审计，但基金公司对模型的修改和参数调整可能形成新的黑箱。DeepSeek在公募基金中的应用，有可能会引发技术赋能与伦理风险的新的博弈。如何在提升金融效率的同时，守护公平与投资者权益，或将成为新的课题。“任何技术进步都伴随着效率提升与新生的风险。”兴证全球基金表示，在不断提升模型应用效率的同时，妥善保护数据安全和信息安全是需要重点关注的问题。“目前这个时间点，投资者没必要盲目过度地去迷信AI、依赖AI，以为它可以给你提供一个完整的解决方案，一个财富密码，觉得好像找到了尚方宝剑，但如果每个人都能通过AI获得财富密码，市场就会形成共识，共识的结局就是所有人都一致，市场就会崩塌。炒股用AI，买基金用AI，万事都用AI，这种集体行为也是一种不理智。”前述沪上公募品牌人士表示，投资者可以把AI当作一个学习工具，它可以帮你迅速学习基金知识、投资知识，但千万不要依赖AI进行投资决策。因为它背后的信息不一定是客观公正的，AI辨别不出一些软文背后的目的性，这是非常危险的。可以利用AI，但千万不能被AI利用。最后，附上一段DeepSeek对自己为公募行业带来新变革的看法。DeepSeek认为，这本质上是一场“数据智能”与“金融人性”的融合实验。技术解决了效率与规模的难题，但行业的终极价值仍在于帮助投资者实现财富增值与认知成长。未来，最具竞争力的机构将是那些既能驾驭AI的计算之力，又能保持人文温度的组织。当机器智能处理好标准化服务，人类顾问得以聚焦于信任建立与复杂决策，这种“人机协同”的新生态，或将书写财富管理行业的下一个黄金时代。（券商中国）
基金AI基金经理
券商中国02-24 16:12
“四箭连发”！热门基蛇年扩容，最新打法曝光

蛇年伊始，热门指数中证A500的扩容马不停蹄。截至2月7日，中证A500指数基金在发行和申报两端，已双双出现“新面孔”。一方面，这使得入局的基金公司达到66家，已成立的中证A500指数相关基金达135只，最新规模已突破3800亿元，较发行规模增长超140%。但另一方面，今年以来成立的中证A500指数基金规模有所下降，以至于个别基金虽派出了总监级别的基金经理，却依然采取发起式模式。券商中国记者从多方采访中获悉，规模下降、热度“降温”问题的应对之道，依然要摸索出有效的差异化布局之道。记者发现，基金业目前已将中证A500的思路从产品结构转到了“指数优化”策略上来，比如从指数里选偏价值或偏成长的公司做成新的指数基金，以此达到更好的指数优化增强效果。据悉，目前已有基金公司开始布局相关主动量化产品。中证A500基金蛇年扩容根据同花顺iFinD统计，截至2月7日一共有3只中证A500指数基金即将发行。加上1只正在发行的产品，蛇年春节后中证A500指数基金群体迎来4只“新面孔”。具体看，根据平安基金2月7日公告，平安中证A500指数基金获证监会2024年12月31日证监许可[2024]1951号文注册，将于2025年2月13日起公开发售，首次募集规模上限为50亿元。此外，宏利中证A500指数增强基金和浦银安盛中证A500指数增强基金，分别于2月17日和2月13日起开始发售。另外，鹏扬基金旗下的中证A500指数增强基金，于春节后首个交易日（2月5日）起发售，目前正在发行中。除了发行端，中证A500指数基金的申报端也迎来了新面孔。根据证监会官网，汇泉基金上报的汇泉中证A500指数量化增强基金，于2月6日接收材料。包括春节前申报中证A500指数相关产品的长盛基金、创金合信基金等公募在内，2025年以来中证A500指数基金的扩容队伍中，新进入的基本是中小公募。根据券商中国记者跟踪统计，包括汇泉基金在内，截至2月7日布局中证A500指数基金的基金公司已达到了66家。这些基金公司，截至目前已的中证A500指数相关基金（包括ETF、ETF联接基金、普通指数基金、指数增强基金四大类，每一类的不同基金份额分开统计）数量，则达到了135只。同花顺iFinD数据显示，135只基金合计发行规模约为1560.61亿元，截至2月7日的规模已增长至3800亿元，增长幅度超过140%。从单只基金规模来看，成立后规模增长较快的普遍为ETF产品，成立时规模普遍为20亿元，但截至目前已有12只ETF规模突破了100亿元，其中有4只ETF的规模突破200亿元。多方现状呼唤差异化策略从成立时间看，上述135只中证A500指数基金中，有27只基金成立于2025年。虽然2025年以来中证A500指数基金仍在持续扩容，但单只基金的成立规模已较此前有所下降。一方面，基金公司仍将中证A500指数基金做为新年布局重点，另一方面也在思考着如何应对市场的热度“降温”问题。比如，于2月7日上市的申万菱信中证A500ETF，成立规模为4.75亿元，获3137户有效认购。1月24日成立的汇安中证A500指数基金，募集规模为2.23亿元，获1496户有效认购。此外，兴业中证A500指数增强成立于1月23日，从1月8日募集到1月21日一共募集了2.93亿元，获3192户有效认购。头部公募广发基金旗下成立于1月17日的中证A500增强基金，规模也只有4.33亿元。实际上，蛇年开年布局中证A500指数产品的基金公司，已开始注意到这一情况，个别基金即便派出得力基金经理，依然采取发起式方式募集。在这背后，指数基金同质化问题在持续困扰着基金公司。从券商中国记者跟踪报道来看，自2024年9月开闸以来，各家基金公司在中证A500相关基金上做过多方“差异化”努力，比如设定不同的管理费或销售服务费，以及设计不同的分红机制等。但从目前来看，并没有哪一种类策略能呈现出明显的差异化效果。晨星中国认为，在基金运作中，除了管理费和托管费之外，还有很多隐性费率，比如进行投资组合交易时产生的印花税、交易佣金等，还有一些包括指数使用费、审计费、信息披露费在内的其他运营费用。除了基金费率，还应关注交易成本。比如，当指数基金的费率降到足够低时，基金与基金之间几个基点的费率差异对长期收益的影响有限。在这种情况下，如果因为费率差异频繁切换产品，所产生的交易费用，可能会远高于费率本身。券商中国记者了解到，有基金公司基于相关因素考虑暂时搁置了中证A500申报计划。“指数布局是大势所趋，我们希望能挑一些比较个性化的指数来布局，希望能往小而美方向努力。就2025年布局而言，我们有个科创200指数产品已在申报中了，但我们目前尚未布局中证A500指数产品。关于中证A500产品，我们之前有论证过，也准备了一些材料，但综合考虑后就暂时不打算申报。一是目前申报的时间已有点晚，没赶上先头部队；二是结合我们的渠道资源情况考虑。”北方一家中小公募内部人士对券商中国记者称。指数“二次优化”，或成新方向从券商中国记者最新采访情况来看，基金公司在蛇年春节之后的一轮布局中，已逐渐将差异化思路的着眼点，从产品结构本身转移到了指数“二次优化”上来。晨星中国建议，当费率差距越来越小时，投资者需要更关注指数的构建逻辑，以及它对长期收益的潜在影响。更重要的是，也要学会如何在自己的投资组合中合理配置这些指数。“2024年里发行的中证A500指数基金已经不少了，但主要布局的是ETF、普通指数和指数增强产品。往后看，后进者的布局策略可能会有所变化，会朝中证A500的‘衍生’方向进行差异化布局，主动量化可能会是一个趋势。”沪上一位基金市场人士对券商中国记者称。该基金市场人士进一步表示，中证A500的“衍生”方向，可能会出现中证A500指数成长、中证A500指数价值、中证A500指数质量等指数。这些策略的核心思路，是对原有的中证A500指数做进一步优化，以期做出更优的增强类产品。“目前虽然中证A500的成长、价值、质量等指数还没有出来，但已有基金公司开始布局主动量化产品了，即是在中证A500指数里选偏价值的公司做成新的指数基金，这可能会成为基金公司蛇年初重点发行的一类产品。”从更大范围看，该基金市场人士说到，包括中证A500在内的A系列指数，同样是当前指数布局的重点所在。但在行情波动加大情况霞，业内也在担心，投向A系列指数的资金，会不会是赎回其他老指数产品的资金，比如沪深300等。从基金产品市场健康发展角度来讲，这不是大家乐于看到的。因为从目前市场估值来看，沪深300等指数仍是A股市场里更低估值的指数。往后看，在发展A系列指数基金的同时，应尽量避免赎回老基金去买新基金这种情况。“从2025年看，科创相关的指数同样具备发展潜力，里面很多产业资金是地方政府或国家级别的资金，这类新兴产业的公司估值有望上一个台阶。这个领域的指数基金，可能也是不少基金公司2025年的布局重点。”上述基金市场人士称。（券商中国）
同花顺基金A50
券商中国02-09 12:52
同股不同命，这类基金频频清盘！

医疗主题基金的同股不同命，在小公募与大公募间体现得淋漓尽致。券商中国记者注意到，近期多只小公募旗下的医疗主题基金密集清盘，这背后或许暗含着市场出清后的行业反弹机会。值得一提的是，由于公募对医疗赛道研究具有较高透明度，多只清盘的小公募旗下医疗主题基金产品的核心股票，与头部医疗基金的重仓股并无差异，甚至在业绩方面也并非因损失过大而清盘。这表明相关医疗主题基金的清盘现象，更多源于行业赛道的极端分化。在这种情况下，小公募旗下产品相较于头部同类基金，面临着更大的生存压力。值得一提的是，医疗赛道基金出现的这种现象，在相当程度上或许意味着行业出清正在加速。近期，一些基金经理在接受采访时强调，医疗基金重仓股的赔率空间正逐步扩大。在最稳妥的赛道，基金频现清盘多只小公募旗下医疗主题基金密集发布的财产清算公告，或意味着作为最稳妥的医疗赛道存在逆向时机。1月22日，几乎满仓医疗赛道的德邦港股通精选基金发布的公告显示，该基金截至去年12月末的总资产已只剩下约455万元。此前该基金产品已召开持有人大会审议终止基金合同，2025年1月1日起至2025 年1 月7日止的清算期间，基金财产清算小组对该基金的资产、负债进行清算，全部清算工作按清算原则和清算手续进行。根据德邦港股通精选基金发布的最后一次持仓报告，该基金产品在港股市场的赛道选择上，几乎已成为一只标准的医疗主题基金，其有高达73%的仓位配置在医疗股票上，尤其是前十大重仓股全部为医疗医药赛道股票，包括康诺亚、信达生物、金斯瑞生物科技、和黄医药等。几乎在同一时间，鑫元基金旗下的鑫元健康产业基金也发布基金合同终止与财产清算报告，经基金的基金登记机构确认，截至2025年1 月18日日终，鑫元健康产业基金的基金资产规模低2亿元，触发《基金合同》约定的上述终止情形，基金管理人将按照《基金合同》的约定履行基金财产清算程序并终止《基金合同》，无须召开基金份额持有人大会。而在不久前，兴华基金也发布了旗下兴华创新医疗持有期基金的合同终止及剩余财产分配的公告，该只医疗主题基金的清盘也意味着，首次进入医疗赛道的兴华基金在该领域碰壁，兴华医疗持有期基金为该基金公司旗下的首只医疗行业基金。由于医疗赛道具备空间大、风险低、基本面稳健以及龙头优势显著等特点，在新基金产品的设计与发行业务中，它几乎成为众多新基金公司和小基金公司在偏股型基金产品方面，最敢于率先布局的赛道型基金产品。然而，此类产品却突然遭遇市场冷遇，这或许也出乎了基金公司的意料。小公募医疗赛道选股水平低？事实上，得益于行业研究的透明度，小型基金公司与头部基金公司在医疗赛道的持仓情况并无差异。券商中国记者注意到，上述清盘的多只医疗主题基金产品，实际上其选股思路、持仓细节与其他医疗主题基金产品甚至头部医疗基金并无二致，这也意味着医疗主题基金所出现的清盘问题，在很大程度上与基金经理的选股能力、行业研究能力并无太大关联。以华南地区一家头部公募的医疗主题基金为例，该只基金在医疗赛道上的核心重仓股，与上述发布财产清算报告的基金产品，在重点股票名单上几乎完全重合，这显示即便中小型公募旗下的医疗主题基金，在行业研究和实际操作上的能力与头部基金公司已无实际性的差别。既然在持仓选股能力上，中小公募堪比大型公募，那么导致多个中小公募旗下医疗基金清盘的原因是什么呢？答案或许是，在市场极端分化的情况下，小公募旗下产品面临着更大的赎回压力。以之前提到的华南某大型公募医疗基金为例，该医疗基金已连续四年亏损，且亏损幅度较大。不过，由于它属于大型公募旗下的产品，尽管严重的净值损失以及连续多年未能转正的压力，在很大程度上压缩了相关基金产品的规模，但截至去年 12 月月末，这只医疗主题基金仍保有相当可观的体量。上述信息表明，当医疗赛道承受较大股价压力时，即便头部公募旗下的医疗主题基金亏损幅度更为严重，首先遭受冲击的却是中小公募旗下的医疗基金产品。尽管这些中小公募产品与头部公募产品重仓的股票高度同质化，但头部医疗基金凭借品牌赋能和较大的资产规模，在赎回潮中更具生存优势。而对于本身规模较小的中小基金公司来说，其旗下相关医疗主题基金一旦遭遇行业的短暂低谷，赎回带来的压力将直接危及产品的存续。医疗赛道赔率空间逐步扩大因基金规模而非持仓能力导致行业主题基金清盘的现象，无疑表明在市场出清逻辑下，医疗行业具备充足的上涨空间。平安医疗健康基金经理周思聪告诉券商中国记者，近期医药行业利好政策频繁出台，产业指向性明确。2025年是商保政策元年，也是大批创新药企业收入有望爆发式增长的起点。这两个因素都是以往的创新药投资所不具备的。商保政策的逐步开放与推进，对行业支付端扩容是极大的利好。政策具有延续性、且明确对创新药的支持，尤其丙类目录的出台，对于行业是重磅级利好。经过近年发展，国内医药创新链已经展现出全球竞争力，我们看到创新药品国内医保市场的大放量以及国产创新药国际市场的持续出海，创新药公司迎来高质量发展阶段。周思聪认为医药创新是明确的产业趋势，看好后续创新线的表现。当下医药行业跌幅足够深，估值足够低，叠加频繁的利好政策出台，有望迎来新一轮上涨行情。她认为2018年医保局成立至今已经实行了十批仿制药集采，为医保基金结余了大量资金用于支持创新，仿制药的质量问题将加速行业整合与集中度提升，对于仿制药行业的不断收紧恰恰是为了支持真正的医药创新。周思聪表示，生物类似药集采一直箭在弦上，类似化学仿制药集采已经进行了十批，2025年将迎来生物类似药集采元年，再次验证只有高壁垒的创新药才可以获得高定价与投资价值。融通医疗保健基金经理万民远认为，医疗经历前段时间的修复，单纯的低位及滞涨方向已经得到明显修复，当前看业绩兑现的确定性、中长期明确的产业趋势将变得更为重要。比如创新药械等以及产品线很明确的出海方向，同时关注有反转预期的高赔率方向。由于宏观经济因素及个股自身经营节奏原因，一些不在当前市场偏好方向的行业龙头，从绝对估值角度已经非常有性价比，虽然当前看基本面仍然偏左侧，但医疗赛道从赔率角度已经很有吸引力。万民远同时强调，从医药行业微观角度看，驱动医药产业增长的核心驱动力并未发生改变，人口老龄化、疾病谱变化、创新技术供给，会带来源源不断的结构性产业机会；同时，支付端也能看到增量利好，商保在政策的鼓励下很可能成为未来支付端的重要增量。因此，在医药行业自2021年中以来持续回调了3年多的当下，能看到长期需求增量逻辑、中期支付增量政策、短期产业变化的背景下，因此未来可以对医药行业更乐观一点。（券商中国）
基金清盘和黄医药
券商中国01-24 14:25

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