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汉嘉设计：科技赋能城市治理智慧化获多家知名机构热切关注

3月21日，汉嘉设计(300746)在苏州举办了投资者交流活动，天风证券、海富通基金、鑫元基金、鹏华基金、东方资产等多家知名机构参与。会上公司就控股子公司苏州市伏泰信息科技股份有限公司（下称：伏泰科技）的基本情况、业务布局方向、技术优势等与投资者们进行了深入交流，释放出一连串积极信号，展现出公司优异的发展前景。据介绍，公司控股子公司伏泰科技成立于2005年，是一家聚焦于城市治理智慧化的综合服务商，有两大核心业务板块，分别为城市治理数字化整体解决方案、城市治理机器人整体解决方案。20年来随着行业的不断发展，伏泰科技形成包括城市运营管理、水务水利、城市生命线等在内的完整的城市治理的格局。目前已累计为200多座城市提供IT与运营服务，同时为600多个政府部门、100多家企业提供信息化服务。近年来，随着机器人、无人驾驶等新质生产力的迅猛发展，这些新兴技术在各行业的应用正迅速落地生根。特别是在城市治理领域，“无人化、少人化作业”逐渐成为推动行业变革的新趋势。这种转变极大地提升了城市治理的效率，标志着城市管理与运营模式进入了一个全新的时代。面对这一浪潮，各城市及企业纷纷加快布局，力求在这场智能化转型中占据领先地位。汉嘉设计控股子公司伏泰科技从2019年起布局AI及机器人业务，2019年推出了边缘侧算力产品V-AIbox以及前端分类督导机器人，2021年推出城市管理巡检机器人，2022年启动适用于开放道路的3吨环卫作业机器人的研发工作，2023年第一季度量产投用，同年推出0.5吨适用于半封闭场景的环卫作业机器人，2024年开始筹备面向开放道路的1吨环卫作业机器人并预计于2025年下半年正式量产。目前机器人解决方案覆盖城市治理全场景，包括如环卫保洁、网格化巡检等劳动密集型重复性高的作业场景，如登高、道桥巡检等高危的作业场景，如地下管线巡检、清淤等人工无法触达的作业场景。据伏泰科技内部测算，无人化保洁场景潜在市场规模约每年680亿元，收运清运端潜在市场规模每年400亿元，地下管道巡查和维护端潜在市场规模每年480亿元，城管勘测巡查端潜在市场规模每年180亿元左右，城市治理机器人全场景市场每年超千亿元。随着智慧城市建设的推进，无人机器人将成为城市管理的重要组成部分，市场需求将持续增长，伏泰科技作为行业领军企业，将深度受益于这一产业红利。值得一提的是，作为伏泰科技的控股股东，汉嘉设计将在多个维度上为伏泰科技提供赋能支持。这种全方位的支持不仅能够增强伏泰科技的技术实力和市场竞争力，还将为其创新发展注入新的活力。一方面，汉嘉设计作为上市公司，可以提高伏泰科技的品牌效应，双方在业务可以实现协同发展。另一方面，上市公司的控股子公司杭州城乡建设设计院股份有限公司主要是在公用事业领域做规划设计业务，包括燃气热力、给排水、污水处理、环卫固废处理等，双方的主要客户都分布在市政公用方向，双方的合作资源、客户的需求可高效协同。除此之外，市政设施的设计除了原来的基础设施建设以外，需要将软件系统、数据体系、机器人应用、运营体系整合设计，现在双方打通了通道，可以在很多领域开展协同合作。面向未来，在持续稳定服务客户、树立行业标杆的同时，伏泰将积极推进国际化布局，拓展海外市场，推动城市治理智能化转型、精细化实施与可持续发展。（CIS）
汉嘉设计伏泰科技城市治理
03-25 12:57
汉嘉设计：构建AI、机器人产品矩阵提升智慧城市建设核心竞争力

在当今数字化与智能化飞速发展的时代，城市化进程的加速对城市管理和服务提出了更高的要求。从智慧交通到智慧环卫，从智能巡检到无人化作业，智能化技术正以前所未有的速度重塑城市的每一个角落。在此浪潮下，企业通过并购加速技术创新和市场扩张已成为一种重要的战略手段。2024年，全球范围内涌现出多个与智能化相关的并购案例，如西门子完成了对低代码开发平台Mendix的收购，帮助自身加速构建工业物联网应用；英伟达收购Arm，实现半导体与AI技术的融合；美团收购AI大模型公司光年之外，完成AI大模型与本地生活服务的结合。这一背景下，汉嘉设计(300746)对伏泰科技的收购也尤为引人注目。2024年，汉嘉设计宣布完成对伏泰科技51%股权的收购，这一战略布局不仅标志着其在机器人、AI领域的深度拓展，更预示着公司在智慧城市建设与城市服务管理中将发挥更大的引领作用。技术创新引领城市服务智能化升级据了解，伏泰科技于上海、苏州、北京布局的机器人研发中心，汇聚了机器人、智能装备、芯片及工具链、无人驾驶联合应用等多领域专业人才。自成立以来，研发团队专注于城市治理场景作业机器人、AI智能装备与无人作业装备的研发与运营落地，并与上下游企业紧密合作，加速城市治理智能装备研发、制作与落地进程。具体来看，伏泰科技小型机器人与AI智能装备应用场景主要包括城市AI巡检机器人、垃圾分类AI智能督导装备等，AI巡检通过360°扫描和AI技术，自动识别和处理城市管理问题，大幅提升巡检效率和问题解决率；垃圾分类AI智能督导装备通过机器视觉与自然语言处理技术实现垃圾分类场景中居民投放行为规范性、分类质量准确性的研判，并通过智能交互装备实现定向精准宣教，提高居民参与积极性与分类准确性。另外，伏泰科技的无人作业装备与运营，实现无人驾驶技术与城市治理场景的深度技术融合与数据驱动效能，通过强化多源异构传感器融合精度与广度，优化AI神经网络混合规划算法，如在城市保洁场景中，无人作业机器人能够在复杂环境中实现更稳定、更稳定的无人驾驶及高效的无人作业。无人化运营模式提升了城市治理的协同性和运营效率，同时降低运营成本与损耗，通过大数据分析技术挖掘城市治理规律，还为城市管理提供了更科学的决策依据，推动了城市服务的智能化升级。凭借技术与产品优势，伏泰科技的机器人与AI智能装备产品已成功实践并覆盖广东、湖北、河南、江苏、浙江等区域，落地项目包括东松公司无人清扫设备作业试点服务采购项目、中节能环境服务有限公司机器人自动清扫服务采购项目、城发城市服务科技无人环卫车辆清扫保洁服务项目、乍浦的无人化垃圾分类项目等。引入DeepSeek 加速城市治理数字化转型伏泰科技作为行业内的先锋企业，自2019年起便致力于探索人工智能在城管、环境等领域的创新应用，凭借持续的技术创新与实践落地，为城市治理的数字化、智能化发展注入了强劲动力。自2019年启动相关研究以来，伏泰科技不断引入前沿技术，如语音识别、自然语言处理、RGA技术等，逐步构建起完善的技术体系。2021年1月，公司率先部署实施了第一批固废大模型及水治理机理模型，此后又陆续推出设施布局优化模型、任务规划模型等一系列创新成果。经过数年的技术积累与打磨，2024年12月，伏泰科技正式发布“智问治城”大模型，为城市治理智能化提供了强大的技术支撑。进入2025年，伏泰科技紧跟行业发展趋势，敏锐捕捉到DeepSeek在智慧问政、智能分析决策等方面展现出的显著优势。公司迅速行动，于2月积极开展评估部署工作，将DeepSeek-R1模型全面引入自研的“智问治城”大模型体系中，实现了双方优势的深度融合与互补。截至目前，伏泰科技已成功部署DeepSeek、通义千问等多款大模型，并将其深度应用于城市治理数字化平台的多个关键场景，涵盖风险识别、决策建议、公众服务等方面。截至目前，伏泰科技的这些创新实践成果已广泛覆盖福建、山西、江苏、山东、上海等多个地区，并成功落地一系列具有代表性的项目。其中包括平潭市政基础设施综合管理信息平台项目、晋城市中心城区项目智慧水务及配套自控工程项目、五台山风景区管网及供水系统智慧水务系统项目、徐州市城市综合监管平台建设项目、广饶县智慧水务综合管控平台工程项目、松江区“无废城市”数字化管理平台建设服务采购项目以及淮安市清江浦区建成区排水管网修复项目等。2024年，伏泰科技AI、大模型、无人化机器人项目业务的营业收入约为1.17亿元，约占伏泰科技整体营业收入的11.8%。政策驱动智慧城市建设的加速器近年来，国家和地方政府出台了一系列政策，推动智慧城市建设与城市服务的智能化转型。这些政策不仅为伏泰科技的技术创新提供了有力支持，也为汉嘉设计的战略布局指明了方向。例如，工信部等五部门发布的智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，为无人清扫机器人和智能巡检机器人的推广提供了政策依据。同时，《智慧环卫系统建设标准》的出台，也为少人化环卫运营指明了方向。在政策和市场需求的双重推动下，少人化新质运营已成为行业发展的必然趋势。因此，伏泰科技的智能环卫机器人和城市治理机器人矩阵得以在多地快速落地，其研发的无人清扫机器人已在长三角、珠三角等多地城市道路环卫工作中崭露头角，成为推动环卫行业智能化升级的重要力量。此外，政策支持也为伏泰科技的技术创新提供了保障。通过引入ISO26262标准，伏泰科技在机器人设计中从硬件、软件、系统多层面发力，确保机器人在复杂城市环境中的安全稳定运行。同时，与保险公司合作推出的国内首份开放道路机器人产品质量责任保险，为产品全生命周期保驾护航，进一步提升了伏泰科技在市场中的竞争力。随着无人清扫机器人、AI智能巡检机器人等创新产品的成功落地，以及“智问治城”大模型与DeepSeek等先进技术的深度应用，汉嘉设计控股子公司伏泰科技在智慧城市建设领域的技术优势正逐步转化为显著的业绩增长。未来，汉嘉设计将深度依托伏泰科技的技术实力，持续拓展智慧城市建设与城市服务管理的业务版图。通过加速技术创新和市场布局，公司有望在无人化环卫、智能巡检、城市治理数字化等领域实现更大的市场份额突破。
汉嘉设计机器人智慧城市
03-04 15:11
【公告精选】中国核电、浙能电力拟布局核聚变能源领域；京山轻机获锂电龙头10亿元采购订单

看公告，小e抢先报！【热点】 *ST摩登提示风险：公司股票可能被终止上市。四环生物：2024年年报披露后公司可能被实施退市风险警示。国泰君安、海通证券：国泰君安吸并海通证券的A股换股实施股权登记日为3月3日。赛力斯：收购引望10%股权事项已支付第二笔57.5亿元转让价款。中国核电：拟10亿元参股聚变公司布局核聚变能源领域。浙能电力：拟约7.5亿元参股聚变公司，布局核聚变能源领域。东阳光：子公司拟与中际旭创设合资公司，在液冷领域拓展新的利润增长点。中山公用：拟实施估值提升计划，提升经营水平，重视股东回报。天正电气：目前公司产品应用于机器人行业的营收占比极小。上海洗霸：公司固态电池相关业务暂未形成长期稳定收入。凯旺科技：公司线缆及精密线缆连接组件与机器人相关厂商的合作处于前期阶段。汉嘉设计：2024年控股子公司伏泰科技AI、大模型、无人化机器人业务营收约1.17亿元。【并购重组】永安行：终止购买上海联适导航公司65%股份。通鼎互联：拟2.915亿元取得和本机电55%股权，补充储能安防领域空白。【经营业绩】中际旭创：2024年净利润51.71亿元，同比增长137.9%。江丰电子：2024年净利润4.01亿元，同比增长56.9%。海光信息：2024年净利润19.31亿元，同比增52.87%，拟10派1.7元（含税）。兴蓉环境：2024年净利润19.96亿元，同比增长8.28%。中兴通讯：2024年净利润84.25亿元，同比下降9.66%，拟10派6.17元（含税）。天奥电子：2024年净利润6419.73万元，同比下降26.37%。招商蛇口：2024年净利润40.39亿元，同比下降36.09%。艾比森：2024年净利润1.17亿元，同比下降62.86%。【增减持&回购】北方稀土：控股股东拟5亿元至10亿元增持公司股份。唐山港：河北建投交通投资有限责任公司拟2.5亿至5亿元增持公司股份。科伦药业：雅安国资公司拟5000万至9900万元增持股份，增持价不超37.6元/股。锦江酒店：控股股东一致行动人拟增持公司B股900万股至1800万股。华明装备：拟1.5亿至2亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励。汇中股份：拟600万元至1000万元回购公司股份。路维光电：兴森科技及其一致行动人拟合计减持公司不超2%股份。北陆药业：渝三峡A及公司董事拟合计减持股份不超304.08万股。【中标合同】京山轻机：全资子公司获锂电龙头企业客户10.2亿元采购订单。侨银股份：中标约8975万元呼和浩特新城区城区环卫一体化服务项目。【其他】舍得酒业：副总裁兼首席财务官邹庆利因个人职业发展规划原因辞职。中电兴发：3月3日起证券简称变更为“中电鑫龙”。五洲新春：拟约15亿元投建行星滚柱丝杠、通用机器人专用轴承等项目。安琪酵母：子公司印尼公司拟8.8亿元投建年产2万吨酵母项目。绿的谐波：拟将剩余超募资金投入7584.56万元新一代精密传动装置智能制造项目。海南矿业：2万吨电池级氢氧化锂项目冶金段投料试车成功。金石资源：子公司金昌矿业3月1日起逐步恢复生产。巨力索具：拟1000万元认购雏鹰创业投资基金。尤安设计：拟终止募投项目“设计服务网络扩建项目”。动力源：拟1.6亿元转让迪赛奇正100%股权，优化公司产业配置。金安国纪：拟挂牌出售控股子公司上海金板60%股权，优化资产结构。易成新能：拟挂牌转让恒锐新金刚石制品公司100%股权，该公司已资不抵债。大智慧：为优化资产结构，聚焦主业，拟向实控人出售天蓝蓝100%股权。格林美：拟出售韩国交易所上市公司ECOPRO MAT股票不超202.21万股。
证券时报·e公司e公司02-28 23:55
公告精选：中国核电、浙能电力拟参股聚变公司，布局核聚变能源领域；北方稀土控股股东计划增持

人民财讯2月28日电，【热点】东方集团：公司涉嫌重大财务造假，可能触及重大违法强制退市情形。*ST摩登提示风险：公司股票可能被终止上市。四环生物：2024年年报披露后公司可能被实施退市风险警示。国泰君安、海通证券：国泰君安吸并海通证券的A股换股实施股权登记日为3月3日。赛力斯：收购引望10%股权事项已支付第二笔57.5亿元转让价款。中国核电：拟10亿元参股聚变公司，布局核聚变能源领域。浙能电力：拟约7.5亿元参股聚变公司，布局核聚变能源领域。东阳光：子公司拟与中际旭创设合资公司，在液冷领域拓展新的利润增长点。中山公用：拟实施估值提升计划，提升经营水平，重视股东回报。天正电气：目前公司产品应用于机器人行业的营收占比极小。上海洗霸：公司固态电池相关业务暂未形成长期稳定收入。凯旺科技：公司线缆及精密线缆连接组件与机器人相关厂商的合作处于前期阶段。汉嘉设计：2024年控股子公司伏泰科技AI、大模型、无人化机器人业务营收约1.17亿元。【并购重组】永安行：终止购买上海联适导航公司65%股份。通鼎互联：拟2.915亿元取得和本机电55%股权，补充储能安防领域空白。【经营业绩】中际旭创：2024年净利润51.71亿元，同比增长137.9%。江丰电子：2024年净利润4.01亿元，同比增长56.9%。海光信息：2024年净利润19.31亿元，同比增52.87%，拟10派1.7元（含税）。兴蓉环境：2024年净利润19.96亿元，同比增长8.28%。中兴通讯：2024年净利润84.25亿元，同比下降9.66%，拟10派6.17元（含税）。天奥电子：2024年净利润6419.73万元，同比下降26.37%。招商蛇口：2024年净利润40.39亿元，同比下降36.09%。艾比森：2024年净利润1.17亿元，同比下降62.86%。【增减持&回购】北方稀土：控股股东拟5亿元至10亿元增持公司股份。唐山港：河北建投交通投资有限责任公司拟2.5亿至5亿元增持公司股份。科伦药业：雅安国资公司拟5000万至9900万元增持股份，增持价不超37.6元/股。锦江酒店：控股股东一致行动人拟增持公司B股900万股至1800万股。华明装备：拟1.5亿至2亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励。汇中股份：拟600万元至1000万元回购公司股份。路维光电：兴森科技及其一致行动人拟合计减持公司不超2%股份。北陆药业：渝三峡A及公司董事拟合计减持股份不超304.08万股。【中标合同】京山轻机：全资子公司获锂电龙头企业客户10.2亿元采购订单。侨银股份：中标约8975万元呼和浩特新城区城区环卫一体化服务项目。【其他】舍得酒业：副总裁兼首席财务官邹庆利因个人职业发展规划原因辞职。中电兴发：3月3日起证券简称变更为“中电鑫龙”。五洲新春：拟约15亿元投建行星滚柱丝杠、通用机器人专用轴承等项目。安琪酵母：子公司印尼公司拟8.8亿元投建年产2万吨酵母项目。绿的谐波：拟将剩余超募资金投入7584.56万元新一代精密传动装置智能制造项目。海南矿业：2万吨电池级氢氧化锂项目冶金段投料试车成功。金石资源：子公司金昌矿业3月1日起逐步恢复生产。巨力索具：拟1000万元认购雏鹰创业投资基金。尤安设计：拟终止募投项目“设计服务网络扩建项目”。动力源：拟1.6亿元转让迪赛奇正100%股权，优化公司产业配置。金安国纪：拟挂牌出售控股子公司上海金板60%股权，优化资产结构。易成新能：拟挂牌转让恒锐新金刚石制品公司100%股权，该公司已资不抵债。大智慧：为优化资产结构，聚焦主业，拟向实控人出售天蓝蓝100%股权。格林美：拟出售韩国交易所上市公司ECOPRO MAT股票不超202.21万股。
中国核电浙能电力北方稀土
人民财讯02-28 20:54
汉嘉设计：2024年伏泰科技AI、大模型、无人化机器人业务营收约1.17亿元

人民财讯2月28日电，汉嘉设计(300746)2月28日晚间发布股票交易异动公告称，控股子公司伏泰科技是一家聚焦于城市治理数字化领域和智慧化城市运营领域的IT综合服务商，主要产品及服务是通过AIoT、大数据、数字孪生等技术，围绕城市数据治理、城市运行管理、综合环境、公共卫生等领域，为客户提供全场景智慧城市解决方案和数据服务。同时利用互联网、AI和无人驾驶技术等，提供智慧化、无人化、少人化的运营服务。2024年，伏泰科技AI、大模型、无人化机器人项目业务的营业收入约为1.17亿元，约占伏泰科技整体营业收入的11.8%。
汉嘉设计AI机械设备
人民财讯任丽珺02-28 20:18
汉嘉设计控股子公司伏泰科技全面接入DeepSeek

人民财讯2月24日电，近期，汉嘉设计控股子公司伏泰科技依托自研的“智问治城”大模型，全面引入DeepSeek-R1模型，实现了双方优势互补、强强联合，为城市治理赋予了“深度思考”的核心能力。
汉嘉设计
人民财讯刘良文02-24 12:59
【e公司观察】重组上市从“类借壳”走向“真借壳” 短期不宜视为借壳放松信号

自去年三季度“并购六条”发布以来，A股市场并购重组活跃度显著增加，包括董事会预案、停牌筹划、进行中等重组进展披露不断。在此过程中，重组上市这类特殊的运作模式也开始演绎新趋势，从“类借壳”到“真借壳”就是其中之一。日前，新疆生产建设兵团第六师国资委旗下中基健康停牌，筹划发行股份购买新疆新业能源化工有限责任公司不少于75%的股权，同时向特定投资者发行股份募集配套资金。交易完成后，拟购标的资产相关指标超过上市公司对应指标的100%，上市公司控股股东和实际控制人将发生变动，由此构成重组上市。无论以“并购六条”为起点，还是从2025年为起点，这都是A股首单重组上市案，对市场观察“借壳”这一运作模式具有特殊意义。这一轮并购重组热潮中，创新型并购和战略性重组涌现。在“借壳”方面，与中基建康“真借壳”相比，此前出现的同类案例往往都是“类借壳”。例如，双成药业收购奥拉股份并募集配套资金，由此从药品生产转变为芯片高科技企业，虽然是跨界且构成了重大资产重组，但是由于实控人没有改变，因此不构成“借壳”。再比如，汉嘉设计收购伏泰科技51%的股权，虽然实控人+主营业务“两变”特征明晰，主流判断认为，其交易本身与“类借壳”相近。在这些“类借壳”案例中，或多或少都有通过设计避免触发借壳上市认定标准的考量。无论是“类借壳”还是“真借壳”，上市公司和相关方都寄望于实现主业转型和高质量发展。以中基健康为例，近年经营业绩乏力，通过并购重组、重组上市，切换新赛道，有利于业务多元化和新的盈利增长点的锚定。这与前些年市场中出现的盲目跨界和“概念式“并购不可同日而语——并购标的并非紧追短期“风口”行业，上市公司也不是“转型专业户”，产业逻辑成为主基调，这有利于更好地实现并购重组服务实体经济，抑制“脱实向虚”。值得注意的是，虽然“真借壳”开始出现，但从某种意义上说，中基健康案例具有特殊性。重要表现之一是，这起反向收购借壳上市，并购方和标的方股东都具有特殊性，都是国资企业，实控人是师市国资委和自治区级国资委，背后大概率有国企改革等层面的其他考量，其它并购案例并不能完全拷贝。因此，市场不能将此视为“借壳上市完全放开“的信号。整体来看，触发借壳上市的并购重组依然面临来自监管和市场等方面的不少挑战。但从整体趋势来看，并购重组交易模式的多样化，应该是确定性的趋势。这体现监管的包容性和市场的创新活力。这个过程注定是一个机遇和风险共生的过程。成功的重组上市可以为企业带来融资便利和发展机遇，而不当的操作也可能带来风险和后果。在这轮并购重组潮中，近期开始出现越来越多失利案例，包括华斯股份、莫高股份、盈方微、美利信等A股公司，都在并购重组的路上无功而返。这折射出并购重组的不确定性和复杂性之强。
重组重组上市借壳
证券时报·e公司王小伟01-19 19:43
政策暖风烘热“并购大时代” 新型交易结构渐次现身｜并购重组活跃资本市场系列报道

“对于并购重组，此前我们普遍认为需要让‘子弹’再飞一段时间，但从10月开始，我们越来越坚信：并购重组的大时代正在敲门了。”民生证券保荐代表人吴超对证券时报记者表示。从新“国九条”到“并购六条”发布，从交易所并购重组座谈会召开，到国家发改委和工信部等部委表态支持，并购重组政策“甘霖”不断。一方面，资本市场资产重组案例近期有如雨后春笋般不断涌现；另一方面，包括券商投行、风险投资、咨询机构等在内的整个链条，都在调整步伐，服务并购重组的节奏明显快起来了。市场创新英姿勃发，跨界并购、“类借壳”“蛇吞象”式并购等交易模式进入“春醒时刻”，同时以“一鱼两吃”“负商誉”等为代表的交易设计亮点也频频闪烁。业内普遍预期，高包容度下的更多创新有望持续出现。（点击可查看大图）但估值、整合等掣肘性因素依然存在，也有被访者对于“纾困并购”等模式保持谨慎态度，这些都可能成为影响并购大时代案例落地数量的因素。徐徐暖风吹开画布，作为最典型的资本运作方式，并购重组会展现出怎样的新画卷，依然有待所有参与方共同勾勒和描绘。 “节奏快起来” “近期，我们受到上市公司、国有企业和专业机构邀请，提供并购重组内训服务的次数明显增多；向我们找寻并购标的、委托并购需求的上市公司相比去年大幅增加30%以上。虽然这些交易落地仍尚需时日，但我们明显感觉到并购需求热起来了。”并购专业咨询机构普利康途合伙人罗辑一边不停接电话，一边向证券时报记者介绍。骤然忙碌起来的还有券商等机构人士，并购团队节奏快起来成为共性感受。有券商人士介绍，10月以来已经跑了6家公司，覆盖三省四市，连长假都没有休息。“现在，我们投行团队办公室工位基本见不到人，大家基本都在出差中。以前投行聚焦合规性保荐，以后要提高撮合能力。” 吴超就是投行忙碌大军中的一员。此前他以IPO业务为主，后来越来越多的时间在做并购。他对证券时报记者表示，投行对于IPO和并购的操刀方式差别很大。IPO需要做好尽调、辅导、财务核查等合规性保荐工作，关键点之一是满足监管要求；并购的本质是交易，关键是实现买卖双方利益博弈的平衡，一是撮合双方，二是合规审核，未来还需要资源整合能力。“以后我们不仅要精通卖方的合规思维，还要掌握真正的卖方推介和买方识别技能，构建撮合综合能力。” 影响还在向一级市场浸润，风险投资圈参与并购重组的预期拉满。有私募股权投资人士对记者表示，在被投企业中，凡是有千万元左右利润规模的公司，都已经发出号召，希望能够抓住机会，尽快跟上市公司等合作，通过并购等方式把自己的创业果实资本化。“‘并购六条’通过锁定期‘反向挂钩’等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组，这有利于促进‘募投管退’良性循环，进而更好地培育耐心资本。” 上市公司争相推出重大资产重组，也印证着并购重组市场的火热。Wind统计显示，“并购六条”发布后，A股市场并购重组活跃度明显提升，秦川物联、富乐德、光智科技、电投产融、远达环保等多家公司都于近期陆续披露了重大资产重组计划。 “整个链条都兴奋起来了，期待并购业务的新机会，并为此做准备。”罗辑对证券时报记者表示，上市公司一侧，原来有并购发展规划的企业，现在获得了流动性的支撑，更加踊跃；原来没有规划的企业，现在也开始观察和考虑，进行一些咨询和准备。跨界并购与“类借壳”携手回归热闹喧嚣之下，一些沉寂多年的并购范式，进入“春醒时刻”。百傲化学全资子公司芯傲华正筹划7亿元增资苏州芯慧联半导体，拿下后者46.67%股权，并控制54.63%表决权，这成为“并购六条”发布后，纯粹意义上跨界并购的首单。此外，双成药业准备接手实控人科创板IPO撤回项目奥拉股份，跨界“蛇吞象”也在上演。 “这几年，上市公司对跨界并购其实是非常审慎的，不同板块上市公司存在差别。”华北地区某上市公司董秘对记者介绍，对于跨界并购，业内的一贯做法是，科创板不做，创业板谨慎，主板偶尔考虑，但会同步统筹规避多重风险，比如通过全现金收购等方式进行。 “类借壳”也开始现身。汉嘉设计收购伏泰科技51%股权，实现了实控人变更的同时主业变更。与A股相呼应，嘉和生物通过合并方式收购亿腾医药，成为港股18A规则下首起反向收购案。允许收购优质未盈利企业，不少业内人士将这一轮并购重组新政视为对并购运作的松绑。这首先意味着，传统产业转型迎来重要机遇期。北京金长川资本管理有限公司董事长刘平安表示，政策正在回归并购重组的本源，同时尊重市场规律。“跨行业并购一定程度上有望打破原先对非相关性行业并购的限制，给予传统行业企业更多机会。” 更重要的影响在于，利用上市公司各类优势对未来产业形成支持。例如，对未盈利资产收购的松绑，支持上市公司结合自身产业发展需要，在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。这被业内认为打开了资本市场“纾困收购”的大门，能够起到支持战略性新兴产业发展和未来产业发展的作用。不过也有业内人士不完全认可松绑的说法。罗辑认为，虽然“并购六条”有松绑意味，但难以用松绑来概括主要政策导向和内涵。“基本立足点和政策依据是新‘国九条’，即促进资本市场高质量发展，这至少包括持续发展和健康发展两层底层含义。” 有些公司的谨慎态度与这种判断相呼应。以“类借壳”为例，部分收购方就被认为有避免“借壳”的考量。例如，维信诺60亿元收购计划中，就专门强调不会改变无实控人状态。有投行人士拆解交易方案时认为，这在客观上避开了借壳上市，以免触碰更严格的监管审核。多数受访者认为，这种谨慎性非常必要。罗辑以跨界并购举例说，监管类似拧水龙头。关上水龙头，是因为上市公司和标的方的产业协同价值可能较低、跨行业经营管理挑战可能会超过管理层的经验和能力；但有些细分行业的冠军，发展遇到天花板，如果不开展转型并购又难以经历风浪，也难以持续健康发展，它们确有跨界并购发展的需要。 “一方面是监管不搞一刀切；另一方面，上市公司跨界并购也要谨慎评估资源和能力、不同行业技术产品和市场周期的差异。”罗辑表示。高包容下的创新并购重组星空闪耀，一些此前难以见到的创新点，开始点亮光彩。 “负商誉”概念罕见出现在近期的并购案例当中。9月28日，江天化学披露重大资产购买报告书，拟以现金2.85亿元收购三大雅100%股权，以构建工业消费型和民用消费型化学品双翼。与一般并购会形成商誉不同，三大雅评估基准日所有者权益账面值5.58亿元。在吴超看来，这意味着并购日会产生超2亿元“负商誉”，大概率会计入上市公司的营业外收入。 “上市公司并购通常会伴生商誉，而负商誉也代表了一部分并购案例的真实现象。”吴超指出，当收购价格低于标的资产可辨认公允价值时，将会导致负商誉的出现，负商誉产生的原因，一般包括企业亏损、急于转让公司、老板偿债压力大等。交易设计方面的创新也迸发而出。在百傲化学7亿元收购芯慧联55%股权的交易中，目标公司芯慧联被分拆，这在以往并购中非常少见。具体来看，芯慧联业务一拆为二。涂胶显影机、光刻机等黄光制程设备保留在芯慧联，并由百傲化学并表收购其46.67%股权、54.63%表决权。其余企业注入新设立的芯慧联新，融资独立发展。这一设计巧妙之处在于，既避免了百傲化学“啃不动”整个芯慧联，又把其中高价值且协同性较低的设备产品剥离出来单独发展，未来可以单独上市或并购出售，实现“一鱼两吃”。罗辑认为，从方案公布后的信披情况来看，监管对不少交易设计的巧妙持包容和认可态度。“与其说是监管放松，不如说是更加尊重市场，更加实事求是。” 有接近监管的人士对证券时报记者表示，并购重组新一轮周期内，首单、首创案例非常重要。“有些不是很明确的事项，首单做得好，可以推向全市场。有些未必有好效果的做法，首单过了，后面可能就无法照例参考了。” 估值再平衡任何并购交易的实现，估值都是核心之轴，它既关乎交易的达成，也与中小投资者保护密切相关。吴超对比了这一轮并购重组与此前多轮热潮之间的差别。他认为，相较于过去，目前并购的估值回归非常好。“标的资产通常都不再报过高的价格了，这有监管意志的原因，更重要的原因在于，上市公司对于并购重组更加理性。上一轮并购热潮中的‘三高式’并购，大概率将一去不复返了。” 对于这一判断，从拟IPO企业被上市公司收购的案例中能够看得更为透彻。例如，嘉好股份以16亿元估值IPO未果，最终以4.83亿元估值委身硅宝科技。有市场声音将此看作估值的失衡。罗辑对此并不认同。他认为，价格都是供求双方在当下的理性决策，其本身是动态的；更重要的是，IPO是融资估值，并购是退出估值，两者在企业资本发展中的顺序不一样，估值逻辑也不在同一层次。不少案例中的并购退出本质上属于IPO前的投资退出方式，自然要比IPO的估值水平低。这种估值变化有时候会给更多主体带来“次生影响”。比如，近期某上市公司拟收购估值200亿元、40倍PE的半导体企业，业内普遍认为估值偏高。但即便如此，上市公司的收购价格仍与标的公司此前的最后一轮融资不太匹配。且有些地方国资也参与相关轮次的投资，而国资有保值增值的刚性需求。 “估值的确是并购撮合的最大难点。标的公司的估值是否合理，关系到上市公司及股东投资回报，也关系到并购风险。”吴超表示，此外，还会考虑产业逻辑、协同效应、标的合规性等其他维度，比如，标的公司的规范运作和合规性方面是否符合证券化要求，是否有利于保护上市公司及中小投资者的利益。多因素扰动之下，虽然主流声音普遍认为，中国本土的并购江湖正拉开大幕，并购的市场需求强烈，可供并购的标的也在增多，但是，目前并购交易落地数量并未呈现井喷式增长。罗辑是所有被访者中的“冷静派”，他认为，新“国九条”为核心的政策可能开启了“并购大时代”的大门，但根据先发市场并购退出成为主流退出方式的经验和历程，“并购大时代”的形成，需要一个不短的时间和过程。“资本市场高质量发展需要并购的通畅，但大浪滔天的并购，可能并不利于资本市场持续健康发展。企业并购还是要实事求是，政策利好是助推剂，但不是发动机，发动机是企业自身的发展需求。” 虽然并购新政客观上有利于对未盈利资产“输血”，但罗辑对“纾困并购”也保持谨慎态度：“对于战略性新兴产业和未来产业的标的来说，并非所有未能IPO的，就等于是好的并购标的，并购价值关键还是在于协同创造价值。从买方来说，不宜把转型升级并购做成纾困并购。” 吴超认可并购重组领域的新机会，不过他也同时强调，应该差异化看待这个过程中的监管松绑。以“类借壳”为例，短期可能会有符合市场价值的相关运作案例出现，但也不能说什么资产都可以证券化，那些盈利能力特别差的、炒概念的、产能过剩的、损害中小股东利益的资产，依然不是鼓励的方向。 “并购交易核心不是简单套利，归根到底是底层资产如何通过包括赋能和产业链重构在内的各种方式，实现价值的再造或者释放。”前述上市公司董秘表示，在实际操作中，可能还存在一些模糊之处，比如如何界定“符合商业逻辑”的并购活动等。“在我看来，大的框架出炉后，后面还需要一些细则，对跨行业并购、收购未盈利资产具体怎么操作作进一步规定。” 记者观察｜活跃并购≠放松监管历史规律显示，每隔七八年，资本市场就会出现一轮相对活跃的并购浪潮。面对这一轮活跃周期，上市公司及投行、风险投资机构等整个产业链条，都充满热情。与此前从规模经济论、资源基础论、产业组织论等多个维度来观察不同，这一轮并购重组热潮的驱动力，更多表现为转型赴新，这与实体经济的高质量发展主浪潮是一致的。相较于产业逻辑和商业逻辑而言，无论是“蛇吞象”式并购，还是跨界并购，抑或是“类借壳”，这些都是外在表现形式或交易模式，不能将它们作为并购成功与否的评判标准，而需要以其是否有助于上市公司和实体经济的高质量发展作为更核心的考量要点。每一轮并购重组活跃期，一方面会有创新型交易的出现，另一方面往往也会伴有投机案例的偶发。这就如同开窗通风，往往就会伴随着蚊蝇飞入一般。例如，以往并购重组活跃季，会存在个别上市公司盲目收购、并购标的业绩变脸、上市公司对标的整合管控不力等问题。尤其是盲目跨界收购和“三高”收购，不仅短期存在较大的炒作风险，长期更蕴含着后续整合管控失效、业绩承诺无法实现等风险，它们也往往会成为导致并购重组最终失败的主要原因。这一轮并购热潮所诞生的监管环境与以往不同，注册制全面铺开和合规严监管常态化是两大关键词。面对可能出现的新的活跃周期，需要厘清的是，活跃并购重组不等同于放松监管。从监管指向看，所鼓励的方向是上市公司聚焦主业实施并购重组、提升投资价值，支持传统产业企业并购新质生产力资产转型升级。对于规范程度相对较差、交易执行能力较弱的“壳公司”，盲目跨界并购交易从严监管，严厉打击“借重组之名、行套利之实”等市场乱象。同时，“高承诺、高估值”的定价模式，也需要交易各方摒弃、改变。这种指向更像是一根平衡木。一端是鼓励与包容，发挥并购重组作为企业外延式发展的作用，成为实体经济发展的“助推器”；另一端是防范可能出现的乱象，尤其是对于 “炒壳”“玩概念”“忽悠式”重组的紧盯和打击。热情之外，也需理性。比如，市场的不确定性、文化整合挑战等因素都可能影响并购的成功率。而不当的并购决策，也可能会导致资源浪费和经济效率的下降。在并购热潮初起之际，此类风险也值得提前作出预判。收益是风险的对价。在新一轮并购重组活跃期，乐观者容易抓住机会；谨慎者容易规避风险。无论何种选择，产业逻辑与运作合规，永远是这一轮并购重组“赶潮者”的底线。
证券时报·e公司王小伟2024-10-22 13:07
政策暖风烘热“并购大时代” 新型交易结构渐次现身

“对于并购重组，此前我们普遍认为需要让‘子弹’再飞一段时间，但从10月开始，我们越来越坚信：并购重组的大时代正在敲门了。”民生证券保荐代表人吴超对证券时报记者表示。从新“国九条”到“并购六条”发布，从交易所并购重组座谈会召开，到国家发改委和工信部等部委表态支持，并购重组政策“甘霖”不断。一方面，资本市场资产重组案例近期有如雨后春笋般不断涌现；另一方面，包括券商投行、风险投资、咨询机构等在内的整个链条，都在调整步伐，服务并购重组的节奏明显快起来了。市场创新英姿勃发，跨界并购、“类借壳”“蛇吞象”式并购等交易模式进入“春醒时刻”，同时以“一鱼两吃”“负商誉”等为代表的交易设计亮点也频频闪烁。业内普遍预期，高包容度下的更多创新有望持续出现。（点击可查看大图）但估值、整合等掣肘性因素依然存在，也有被访者对于“纾困并购”等模式保持谨慎态度，这些都可能成为影响并购大时代案例落地数量的因素。徐徐暖风吹开画布，作为最典型的资本运作方式，并购重组会展现出怎样的新画卷，依然有待所有参与方共同勾勒和描绘。“节奏快起来”“近期，我们受到上市公司、国有企业和专业机构邀请，提供并购重组内训服务的次数明显增多；向我们找寻并购标的、委托并购需求的上市公司相比去年大幅增加30%以上。虽然这些交易落地仍尚需时日，但我们明显感觉到并购需求热起来了。”并购专业咨询机构普利康途合伙人罗辑一边不停接电话，一边向证券时报记者介绍。骤然忙碌起来的还有券商等机构人士，并购团队节奏快起来成为共性感受。有券商人士介绍，10月以来已经跑了6家公司，覆盖三省四市，连长假都没有休息。“现在，我们投行团队办公室工位基本见不到人，大家基本都在出差中。以前投行聚焦合规性保荐，以后要提高撮合能力。”吴超就是投行忙碌大军中的一员。此前他以IPO业务为主，后来越来越多的时间在做并购。他对证券时报记者表示，投行对于IPO和并购的操刀方式差别很大。IPO需要做好尽调、辅导、财务核查等合规性保荐工作，关键点之一是满足监管要求；并购的本质是交易，关键是实现买卖双方利益博弈的平衡，一是撮合双方，二是合规审核，未来还需要资源整合能力。“以后我们不仅要精通卖方的合规思维，还要掌握真正的卖方推介和买方识别技能，构建撮合综合能力。”影响还在向一级市场浸润，风险投资圈参与并购重组的预期拉满。有私募股权投资人士对记者表示，在被投企业中，凡是有千万元左右利润规模的公司，都已经发出号召，希望能够抓住机会，尽快跟上市公司等合作，通过并购等方式把自己的创业果实资本化。“‘并购六条’通过锁定期‘反向挂钩’等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组，这有利于促进‘募投管退’良性循环，进而更好地培育耐心资本。”上市公司争相推出重大资产重组，也印证着并购重组市场的火热。Wind统计显示，“并购六条”发布后，A股市场并购重组活跃度明显提升，秦川物联、富乐德、光智科技、电投产融、远达环保等多家公司都于近期陆续披露了重大资产重组计划。“整个链条都兴奋起来了，期待并购业务的新机会，并为此做准备。”罗辑对证券时报记者表示，上市公司一侧，原来有并购发展规划的企业，现在获得了流动性的支撑，更加踊跃；原来没有规划的企业，现在也开始观察和考虑，进行一些咨询和准备。跨界并购与“类借壳”携手回归热闹喧嚣之下，一些沉寂多年的并购范式，进入“春醒时刻”。百傲化学全资子公司芯傲华正筹划7亿元增资苏州芯慧联半导体，拿下后者46.67%股权，并控制54.63%表决权，这成为“并购六条”发布后，纯粹意义上跨界并购的首单。此外，双成药业准备接手实控人科创板IPO撤回项目奥拉股份，跨界“蛇吞象”也在上演。“这几年，上市公司对跨界并购其实是非常审慎的，不同板块上市公司存在差别。”华北地区某上市公司董秘对记者介绍，对于跨界并购，业内的一贯做法是，科创板不做，创业板谨慎，主板偶尔考虑，但会同步统筹规避多重风险，比如通过全现金收购等方式进行。“类借壳”也开始现身。汉嘉设计收购伏泰科技51%股权，实现了实控人变更的同时主业变更。与A股相呼应，嘉和生物通过合并方式收购亿腾医药，成为港股18A规则下首起反向收购案。允许收购优质未盈利企业，不少业内人士将这一轮并购重组新政视为对并购运作的松绑。这首先意味着，传统产业转型迎来重要机遇期。北京金长川资本管理有限公司董事长刘平安表示，政策正在回归并购重组的本源，同时尊重市场规律。“跨行业并购一定程度上有望打破原先对非相关性行业并购的限制，给予传统行业企业更多机会。”更重要的影响在于，利用上市公司各类优势对未来产业形成支持。例如，对未盈利资产收购的松绑，支持上市公司结合自身产业发展需要，在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。这被业内认为打开了资本市场“纾困收购”的大门，能够起到支持战略性新兴产业发展和未来产业发展的作用。不过也有业内人士不完全认可松绑的说法。罗辑认为，虽然“并购六条”有松绑意味，但难以用松绑来概括主要政策导向和内涵。“基本立足点和政策依据是新‘国九条’，即促进资本市场高质量发展，这至少包括持续发展和健康发展两层底层含义。”有些公司的谨慎态度与这种判断相呼应。以“类借壳”为例，部分收购方就被认为有避免“借壳”的考量。例如，维信诺60亿元收购计划中，就专门强调不会改变无实控人状态。有投行人士拆解交易方案时认为，这在客观上避开了借壳上市，以免触碰更严格的监管审核。多数受访者认为，这种谨慎性非常必要。罗辑以跨界并购举例说，监管类似拧水龙头。关上水龙头，是因为上市公司和标的方的产业协同价值可能较低、跨行业经营管理挑战可能会超过管理层的经验和能力；但有些细分行业的冠军，发展遇到天花板，如果不开展转型并购又难以经历风浪，也难以持续健康发展，它们确有跨界并购发展的需要。“一方面是监管不搞一刀切；另一方面，上市公司跨界并购也要谨慎评估资源和能力、不同行业技术产品和市场周期的差异。”罗辑表示。高包容下的创新并购重组星空闪耀，一些此前难以见到的创新点，开始点亮光彩。“负商誉”概念罕见出现在近期的并购案例当中。9月28日，江天化学披露重大资产购买报告书，拟以现金2.85亿元收购三大雅100%股权，以构建工业消费型和民用消费型化学品双翼。与一般并购会形成商誉不同，三大雅评估基准日所有者权益账面值5.58亿元。在吴超看来，这意味着并购日会产生超2亿元“负商誉”，大概率会计入上市公司的营业外收入。“上市公司并购通常会伴生商誉，而负商誉也代表了一部分并购案例的真实现象。”吴超指出，当收购价格低于标的资产可辨认公允价值时，将会导致负商誉的出现，负商誉产生的原因，一般包括企业亏损、急于转让公司、老板偿债压力大等。交易设计方面的创新也迸发而出。在百傲化学7亿元收购芯慧联55%股权的交易中，目标公司芯慧联被分拆，这在以往并购中非常少见。具体来看，芯慧联业务一拆为二。涂胶显影机、光刻机等黄光制程设备保留在芯慧联，并由百傲化学并表收购其46.67%股权、54.63%表决权。其余企业注入新设立的芯慧联新，融资独立发展。这一设计巧妙之处在于，既避免了百傲化学“啃不动”整个芯慧联，又把其中高价值且协同性较低的设备产品剥离出来单独发展，未来可以单独上市或并购出售，实现“一鱼两吃”。罗辑认为，从方案公布后的信披情况来看，监管对不少交易设计的巧妙持包容和认可态度。“与其说是监管放松，不如说是更加尊重市场，更加实事求是。”有接近监管的人士对证券时报记者表示，并购重组新一轮周期内，首单、首创案例非常重要。“有些不是很明确的事项，首单做得好，可以推向全市场。有些未必有好效果的做法，首单过了，后面可能就无法照例参考了。”估值再平衡任何并购交易的实现，估值都是核心之轴，它既关乎交易的达成，也与中小投资者保护密切相关。吴超对比了这一轮并购重组与此前多轮热潮之间的差别。他认为，相较于过去，目前并购的估值回归非常好。“标的资产通常都不再报过高的价格了，这有监管意志的原因，更重要的原因在于，上市公司对于并购重组更加理性。上一轮并购热潮中的‘三高式’并购，大概率将一去不复返了。”对于这一判断，从拟IPO企业被上市公司收购的案例中能够看得更为透彻。例如，嘉好股份以16亿元估值IPO未果，最终以4.83亿元估值委身硅宝科技。有市场声音将此看作估值的失衡。罗辑对此并不认同。他认为，价格都是供求双方在当下的理性决策，其本身是动态的；更重要的是，IPO是融资估值，并购是退出估值，两者在企业资本发展中的顺序不一样，估值逻辑也不在同一层次。不少案例中的并购退出本质上属于IPO前的投资退出方式，自然要比IPO的估值水平低。这种估值变化有时候会给更多主体带来“次生影响”。比如，近期某上市公司拟收购估值200亿元、40倍PE的半导体企业，业内普遍认为估值偏高。但即便如此，上市公司的收购价格仍与标的公司此前的最后一轮融资不太匹配。且有些地方国资也参与相关轮次的投资，而国资有保值增值的刚性需求。“估值的确是并购撮合的最大难点。标的公司的估值是否合理，关系到上市公司及股东投资回报，也关系到并购风险。”吴超表示，此外，还会考虑产业逻辑、协同效应、标的合规性等其他维度，比如，标的公司的规范运作和合规性方面是否符合证券化要求，是否有利于保护上市公司及中小投资者的利益。多因素扰动之下，虽然主流声音普遍认为，中国本土的并购江湖正拉开大幕，并购的市场需求强烈，可供并购的标的也在增多，但是，目前并购交易落地数量并未呈现井喷式增长。罗辑是所有被访者中的“冷静派”，他认为，新“国九条”为核心的政策可能开启了“并购大时代”的大门，但根据先发市场并购退出成为主流退出方式的经验和历程，“并购大时代”的形成，需要一个不短的时间和过程。“资本市场高质量发展需要并购的通畅，但大浪滔天的并购，可能并不利于资本市场持续健康发展。企业并购还是要实事求是，政策利好是助推剂，但不是发动机，发动机是企业自身的发展需求。”虽然并购新政客观上有利于对未盈利资产“输血”，但罗辑对“纾困并购”也保持谨慎态度：“对于战略性新兴产业和未来产业的标的来说，并非所有未能IPO的，就等于是好的并购标的，并购价值关键还是在于协同创造价值。从买方来说，不宜把转型升级并购做成纾困并购。”吴超认可并购重组领域的新机会，不过他也同时强调，应该差异化看待这个过程中的监管松绑。以“类借壳”为例，短期可能会有符合市场价值的相关运作案例出现，但也不能说什么资产都可以证券化，那些盈利能力特别差的、炒概念的、产能过剩的、损害中小股东利益的资产，依然不是鼓励的方向。“并购交易核心不是简单套利，归根到底是底层资产如何通过包括赋能和产业链重构在内的各种方式，实现价值的再造或者释放。”前述上市公司董秘表示，在实际操作中，可能还存在一些模糊之处，比如如何界定“符合商业逻辑”的并购活动等。“在我看来，大的框架出炉后，后面还需要一些细则，对跨行业并购、收购未盈利资产具体怎么操作作进一步规定。”记者观察｜活跃并购≠放松监管历史规律显示，每隔七八年，资本市场就会出现一轮相对活跃的并购浪潮。面对这一轮活跃周期，上市公司及投行、风险投资机构等整个产业链条，都充满热情。与此前从规模经济论、资源基础论、产业组织论等多个维度来观察不同，这一轮并购重组热潮的驱动力，更多表现为转型赴新，这与实体经济的高质量发展主浪潮是一致的。相较于产业逻辑和商业逻辑而言，无论是“蛇吞象”式并购，还是跨界并购，抑或是“类借壳”，这些都是外在表现形式或交易模式，不能将它们作为并购成功与否的评判标准，而需要以其是否有助于上市公司和实体经济的高质量发展作为更核心的考量要点。每一轮并购重组活跃期，一方面会有创新型交易的出现，另一方面往往也会伴有投机案例的偶发。这就如同开窗通风，往往就会伴随着蚊蝇飞入一般。例如，以往并购重组活跃季，会存在个别上市公司盲目收购、并购标的业绩变脸、上市公司对标的整合管控不力等问题。尤其是盲目跨界收购和“三高”收购，不仅短期存在较大的炒作风险，长期更蕴含着后续整合管控失效、业绩承诺无法实现等风险，它们也往往会成为导致并购重组最终失败的主要原因。这一轮并购热潮所诞生的监管环境与以往不同，注册制全面铺开和合规严监管常态化是两大关键词。面对可能出现的新的活跃周期，需要厘清的是，活跃并购重组不等同于放松监管。从监管指向看，所鼓励的方向是上市公司聚焦主业实施并购重组、提升投资价值，支持传统产业企业并购新质生产力资产转型升级。对于规范程度相对较差、交易执行能力较弱的“壳公司”，盲目跨界并购交易从严监管，严厉打击“借重组之名、行套利之实”等市场乱象。同时，“高承诺、高估值”的定价模式，也需要交易各方摒弃、改变。这种指向更像是一根平衡木。一端是鼓励与包容，发挥并购重组作为企业外延式发展的作用，成为实体经济发展的“助推器”；另一端是防范可能出现的乱象，尤其是对于 “炒壳”“玩概念”“忽悠式”重组的紧盯和打击。热情之外，也需理性。比如，市场的不确定性、文化整合挑战等因素都可能影响并购的成功率。而不当的并购决策，也可能会导致资源浪费和经济效率的下降。在并购热潮初起之际，此类风险也值得提前作出预判。收益是风险的对价。在新一轮并购重组活跃期，乐观者容易抓住机会；谨慎者容易规避风险。无论何种选择，产业逻辑与运作合规，永远是这一轮并购重组“赶潮者”的底线。（证券时报）
重组并购重组并购
证券时报2024-10-22 07:44
锚定市政工程项目智能化汉嘉设计收购伏泰科技增强协同效应

9月24日，中国证券监督管理委员会主席吴清在国新办发布会上发言表示，证监会将多措并举活跃并购重组市场，将发布促进并购重组措施，大力支持上市公司开展基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购。今年以来，监管多措并举活跃并购重组市场，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组等方式开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应，这带动资本市场并购重组进入新一轮活跃期。从行业层面来看，近年来，国家层面密集出台了一系列关于城镇环境基础设施建设、设备更新及市政基础设施设备更新的政策文件，为市政公用行业及城市运行服务领域的智能化转型提供了坚实的政策支撑。近期，汉嘉设计宣布拟收购伏泰科技51%的股权，同时控股股东也转让29.99%的股份，本次交易完成后，伏泰科技将成为汉嘉设计的控股子公司，伏泰科技的实控人为沈刚、程倬。同时，汉嘉设计的控股股东、实际控制人也发生变更，汉嘉设计控股股东由城建集团变更为泰联智信，实际控制人由岑政平、欧薇舟夫妇变更为沈刚、程倬。据了解，汉嘉设计成立于1993年，2018年5月在深交所挂牌上市，主要从事市政公用及环境保护工程的设计、光伏氢能等新能源设计、燃气热力设计、城市规划和建筑及相关专业的工程设计，EPC总承包及全过程咨询等业务，深耕城市运行服务30余年。伏泰科技是一家聚焦于城市运行管理服务智慧化和城市治理数字化领域的IT服务商，业务涉及市容环境、市政公用、城市运营、城市数据服务等领域。从影响来看，汉嘉设计与伏泰科技在城市管理及城市运行服务等领域有行业上下游关系，此次收购完成后，双方将产生协同效应，将进一步增强上市公司盈利能力。随着智能化技术的不断发展和应用推广，市政工程项目的智能化建设将成为未来城市发展的重要趋势。汉嘉设计表示，未来该公司与伏泰科技将共同探索市政工程项目智能化建设的新模式、新路径。通过整合伏泰科技的数字化技术，汉嘉设计将能够在其原有的工程设计与施工管理能力基础上，获得更强大的数字化赋能。这意味着在未来的市政工程项目中，汉嘉设计将能够提供更加智能化、个性化的解决方案，满足市场多样化的需求。同时，双方还将共同推动智能化技术在市政工程项目全生命周期中的应用。从项目规划、设计、施工到运维管理，每一个环节都将融入智能化元素，实现全链条的数字化管理，提升项目的运营效率和质量，降低运营成本，提升项目的整体竞争力。
汉嘉设计收购重组
证券时报·e公司聂英好2024-09-25 09:36

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