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放榜！21家上市券商业绩大PK，前十座次生变！这家“黑马”暴赚10倍

券业并购风起云涌，行业榜首能否稳坐如初？随着时间步入年报季，多家上市券商陆续披露2024年成绩单。截至3月29日，已有21家上市券商发布2024年年报，在43家上市券商中占比接近一半。其中，有9家大型券商业绩亮相，盈利前十座次已初具雏形。共有5家券商归属于母公司所有者的净利润超过百亿。其中，中信证券凭借637.89亿元的营业收入和217.04亿元的归母净利润，稳居“双料”冠军。而对于备受瞩目的大型券商并购案——“国泰君安+海通证券”，国泰君安发布模拟合并后的2024年业绩，数据显示合并后的资本实力将跃至行业第一，营收规模与中信证券的差距有所收窄，但归母净利润可能跌出行业前五。不过部分单项业务的表现将逆袭，排名第一。截至目前，21家上市券商中有16家归母净利润同比增长，占比77%。而自营业务仍是券商业绩的“胜负手”，相关券商业绩高增或下滑均与自营业务表现有密切的关系。“国君+海通”合并利润未达百亿近日，多家大型券商密集发布2024年年报，前十阵容已大致显现。根据券商中国记者梳理，截至目前大型券商2024年业绩表现有四大看点：一是中信证券营业收入、归母净利润双双稳居第一。该头部券商2024年营业收入637.89亿元，归母净利润217.04亿元。二是国泰君安披露与海通证券“并表前”和“并表后”的业绩。据悉，国泰君安与海通证券的并购交易事项在今年1月才获得证监会核准批复。2024年业绩是国泰君安并表海通证券前的最后一份财报。数据显示，国泰君安2024年营业收入433.97亿元，排名第二；归母净利润为130.24亿元，排名第三。公司同时发布2024年度备考合并财务报表，模拟与海通证券合并后的盈利指标情况。数据显示，合并后的公司总资产 1.73万亿元、归母净资产3283亿元，资本实力已位居行业第一。营业收入更上一个台阶，达到586.46亿元，与中信证券缩小差距；不过实现归属于母公司所有者的净利润90.30亿元，可能跌出行业前五。三是2024年归母净利润逾百亿的券商队伍扩容至5家。2023年百亿净利润券商仅有2家。如今，除前述中信证券、国泰君安外，另有华泰证券（153.51亿元）、招商证券（103.86亿元）、中国银河证券（100.31亿元）。四是大型券商归母净利润增速呈现明显分化。9家大型券商中，国泰君安与广发证券增速较高，同比增幅均实现38%以上；中国银河、华泰证券亦有超过20%的增速。但中信建投增速相对较小，为2.68%。中金公司则是截至目前大型券商中唯一一家业绩同比下滑的证券公司，2024年归母净利润56.94亿元，同比减少7.5%。除了大型证券公司外，截至目前已有多家中小券商披露年报。从归母净利润增速表现来看，华林证券业绩大幅增长，从2023年的0.32亿元增至2024年的3.53亿元，增幅达到1014.54%。红塔证券也实现翻倍增长，从2023年的3.12亿元增至2024年的7.64亿元，同比增幅为144.66%。另有3家券商出现业绩下滑。比如，国联民生证券2024年归母净利润同比下降40.80%至3.97亿元。值得一提的是，国联民生此次发布的2024年年报，同样是并表前的最后一份财报，上述数据不包含民生证券的业绩情况。又如，光大证券2024年归母净利润为30.58亿元，同比减少28.39%。自营仍是“胜负手”前述证券公司业绩分化的背后原因与自营收入表现有着紧密联系。根据券商中国记者按照“自营业务收入=投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益”口径计算，中信证券自营收入以263.45亿元排名第一。国泰君安以146.95亿元排名第二。不过根据公司发布2024年度备考合并财务报表，模拟与海通证券合并后的盈利情况，记者按照上述公式计算，合并后的2024年自营收入约为131.65亿元。前述营业收入或归母净利润高增的券商，其自营业务亦有突出表现。比如华林证券，自营收入实现扭亏为盈，从2023年的-0.12亿元增长至2024年的3.87亿元。又如红塔证券，2024年自营收入近10.50亿元，同比增长达到198.76%。在大型券商中，部分证券公司的自营业绩也实现大幅增长。国泰君安的自营收入同比增长达61.04%。而前述迈进“百亿净利”门槛的中国银河证券，其2024年自营收入115.03亿元，同比增长50.21%。相较来看，共有6家券商自营收入呈现下滑。比如，中原证券2024年自营收入同比减少68.18%。又如，前述归母净利润下降的国联民生，其自营业务收入下滑21.49%。经纪业务“王座”未来可能“易主”券商同样备受瞩目的业务板块当属经纪与财富管理业务。回顾2024年A股市场表现，前三季度大体呈现震荡格局，然而，“9·24行情”爆发让市场为之一振，日均成交额在万亿以上，“开户潮”一度出现。根据券商中国记者对东方财富Choice数据的统计，截至目前，共有19家券商经纪业务手续费净收入实现增长，占比90%。其中，中信证券经纪业务手续费净收入超过百亿，同比增长4.79%。国泰君安以78.43亿元排名第二。不过值得注意的是，根据前述国泰君安发布的2024年度备考合并财务报表，与海通证券合并后，模拟出的2024年经纪业务手续费净收入实现118.22亿元，位居行业第一。而广发证券经纪业务手续费净收入表现超过华泰证券，以近66.50亿元的规模闯入前三，后者为64.47亿元。从增速来看，国联民生2024年经纪业务手续费净收入增长39.44%。华林证券的增速也超过30%。不过有2家券商呈现小幅下滑态势。中金公司2024年经纪业务手续费净收入为42.63亿元，同比减少5.89%。东方证券为25.11亿元，同比下滑9.71%。逾10家投行收入同比减少逾三成2024年一级市场大幅“缩水”，尤其IPO融资规模惨淡。在此背景下，证券公司投行收入普遍面临下滑态势。根据券商中国记者对21家上市券商的统计，共有18家券商的投资银行业务手续费净收入出现“缩水”，占比86%。其中，超过10家券商的投行收入同比减少逾30%。作为头部券商之一，中信建投的投资银行业务手续费净收入同比大幅减少48.08%，接近“腰斩”，收入规模为24.90亿元。中信证券虽以41.59亿元的收入规模继续排名第一，但难抵行业下滑趋势，同比减少33.91%。值得一提的是，同样根据前述国泰君安发布的2024年度备考合并财务报表，与海通证券合并后，模拟出的2024年投行业务手续费净收入实现46.03亿元，位居行业第一。截至目前，已披露的21家上市券商的年报中，有3家券商投行收入实现增长。广发证券投资银行业务手续费净收入从2023年的5.66亿元上升至2024年的7.78亿元，同比增长37.42%。南京证券同比增长17.07%，中国银河证券增长10.60%。资管板块头部效应加剧在资管业务表现方面，21家上市券商中，共有10家呈现增长，11家呈现下滑，各占一半。具体来看，中信证券是唯一家资管业务手续费净收入规模站上“百亿”大关的证券公司，2024年收入105.06亿元，同比增长6.67%，体现出明显的“头部效应”。广发证券排名第二，2024年收入为68.85亿元，同比下跌10.90%。在增速方面，南京证券的资管手续费净收入增速较高，从2023年的0.35亿元到2024年的0.73亿元，实现翻倍增长。而国联民生同比增长达到48.99%。相较来看，华林证券同比减少58.14%；中原证券同比减少49.73%；红塔证券同比下滑40.23%。而一直以主动管理为名的东方证券，其资管手续费净收入为13.41亿元，同比下滑33.89%。（券商中国）
上市券商中信证券国泰君安
券商中国03-30 09:14
机会还是风险？半年近30家上市公司宣布跨界并购，已有6家失败

“并购六条”实施已有半年。去年9月24日“并购六条”实施至今已有半年时间，其中允许“开展符合商业逻辑的跨行业并购”的监管态度受到市场关注。此后多家上市公司表示有这方面计划。根据券商中国记者不完全统计，近半年以来有接近30家上市公司首次披露跨界收购的计划。从标的所属行业来看，芯片产业上下游的企业为上市公司的“心头好”。然而跨界并购并非易事，一方面存在企业炒作情况，另一方面核心条款难达成共识，整合后难度大、失败风险高。据记者不完全统计，过去半年至少有6单以失败告终。联储证券近期发布的《A股年度并购报告》显示，2023年—2024年期间退市的企业中，有45%曾实施跨界收购，甚至有的业务“大换血”。在该团队看来，从严监管上市公司的盲目跨界并购很有必要，而上市公司也应量力而行。半年有近30起跨界并购自“并购六条”实施以来已有半年时间，在此期间，上市公司对跨界并购表现出较高的积极性，并陆续披露了相关并购方案。根据联储证券报告，“9·24”并购新政颁布后，有16起披露的交易属跨界并购，占2024年全年25起的六成，可见在并购新政的刺激下，上市公司开展跨界并购的步伐有所加快。而这16家上市公司在发布跨界并购计划后，股价都经历“井喷式”上涨，从复牌后至2024年年末股价的最高涨幅平均值为125.78%。联储证券投行并购团队通过分析标的公司所属行业发现，16起跨界并购都属于新质生产力范畴。其中，半导体、新能源、人工智能等领域的标的成为上市公司转型的“香饽饽”。这种现象在今年仍在继续。根据券商中国记者对Wind数据的不完全统计，今年以来，截至3月24日，首次披露跨界并购的案例约有13起。从交易标的所属行业来看，大多属于新质生产力，以半导体、新材料、高端设备为主。比如群兴玩具计划收购天宽科技不低于51%的股权，该标的公司主要业务是人工智能计算中心的建设和运营，而上市公司本身主要从事酒类销售业务、自有物业租赁、物业管理及园区运营服务业务。又如，电子商务服务业的狮头股份，近年来经营业绩承压，计划定增收购利珀科技100%股权，寻求跨越式发展机遇。上述标的公司主营业务为机器视觉相关技术产品的研发、生产与销售。6起交易双方谈不拢跨界并购方案的出炉并不意味着谈判顺利。根据券商中国记者不完全统计，有6起跨界并购交易以失败告终，主要因为双方对核心条款未能达成共识。3月，双成药业定增收购奥拉股份100%股权的交易事项终止，该上市公司称，由于各交易对方取得标的公司股权的时间和成本差异较大，交易各方对本次交易的预期不一，公司与部分交易对方仍未能就交易对价等商业条款达成一致意见。据悉，双成药业主要从事化学合成多肽药品的研发、生产和销售。近三年来公司营业收入及净利润持续下滑。此前计划收购的奥拉股份是半导体行业，主要从事模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务。同月，永安行也表示并购终止，因为双方对标的公司估值等商业条款未能达成一致。据悉，上市公司主要业务是基于物联网和数据云技术的共享出行系统的研发、销售、建设、运营服务，其跨界收购的标的公司主要从事农机无人驾驶领域。从事针织机械的研发、生产和销售的慈星股份今年年初宣布终止跨界收购，理由同样是交易各方对本次交易的最终交易条件未能达成一致。据悉，交易标的武汉敏声经营业务围绕集成电路芯片的制造、设计等。据业内人士观察，在并购重组交易中，“核心条款难以达成一致”的情况颇为普遍。特别是对于跨界并购而言，即便交易双方最终达成协议，后续的整合过程也依然充满了诸多不确定性和风险。此前有华东一名资深的券商并购人士谈到，跨界并购主要是距离产生美，通过转型改变盈利基础和估值倍数，基于市值的快速提升，容易形成交易双方的最大共赢。但从整合角度来看，跨界并购压力最大，外行“坐镇”内行干活，股东利益和贡献容易形成扭曲局面，导致被并购方的变现思维严重，过了对赌期，业绩就是“一地鸡毛”。近一半退市公司曾经历跨界并购“跨界并购”是否真如市场所期待的那样美好，一直是业内热议的话题。近期，有券商以“已退市企业”作为样本分析，发现有不少企业曾在资本市场跨界并购，实现主业多元化；或甚至完全变更主业。根据联储证券报告，该券商投行并购团队对2023年—2024年A股共94家强制退市的公司进行分析，发现共有75家公司在退市前经历过重大资产置换或变更新的控股股东。其中，有42家公司在退市前既完成控股股权变更，也实施资产和业务的“大换血”，占退市公司总数量的45%。比如2024年9月退市的*ST威创，其一直从事超高分辨率数字拼接墙系统业务，2015年通过跨界收购后进入儿童成长教育服务领域。又如，同月退市的ST鼎龙，上市逾十三年间主营业务因频频跨界收购而出现多次主业变更，2014年主营业务增加网络游戏的制作开发与运营推广；2015年增加影视剧的投资、拍摄、制作、发行；2019年增加钛矿开采、洗选和销售。在联储证券投行并购团队看来，A股市场中的中小投资者一直喜欢追逐资产重组概念，尤其对于那些将上市公司老资产全部腾空、置入全新资产和业务的所谓“借壳上市”概念更是趋之若鹜。“但事实证明，控股股东的变更以及业务和资产的‘大换血’都无法挽救这些公司最终走向退市的命运。”该团队表示，对于上市公司所谓的资产重组，甚至“借壳上市”概念，中小投资者应该始终保持一份清醒，不能盲目跟风。联储证券投行并购团队表示，从严监管上市公司的盲目跨界并购，让概念炒作逐步收敛，虽然上市公司产业转型确实需要跨界并购，但当前A股上市公司跨界并购中的绝大部分都是以二级市场股票炒作为主要目的，还有部分跨界并购实际上是完整借壳上市流程的前奏曲，因此从严监管是非常有必要的。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
上市公司跨界并购并购六条
券商中国03-26 14:50
政策红利释放并购重组活跃度提升

人民财讯3月20日电，截至3月19日，今年以来已有约50家上市公司首次披露并购重组事件，远高于去年同期水平。市场人士认为，近期的并购重组市场特点鲜明，体现在“硬科技”并购活力足、券商并购重组持续活跃、央国企重组整合动作不断。政策红利的释放为上市公司提供了更多并购重组的机会，市场需求的不断增长也促使企业通过并购重组实现自身发展，并购重组活跃度提升趋势具备一定可持续性。（中国证券报）
重组并购并购重组
中国证券报03-20 07:20
时报观察丨证券业并购频现供给侧改革驱动价值重估

日前，国泰君安和海通证券的换股合并已实施完成，成为有史以来亚太地区最大的券商并购交易。除了国泰海通、国联民生，还有浙商证券收购国都证券、国信证券收购万和证券，以及平安方正解决同业竞争等并购案正在加速进行。锚定一流投资银行和投资机构目标，证券行业的并购重组如火如荼。复盘分析，自筹划重组复牌之后，启动并购重组的券商股价多有明显上涨，取得阶段性进展后股价可能还会有异动。以国泰君安为例，去年停牌期间恰逢“9·24”一揽子政策出台，作为股市“急先锋”的券商股领涨多日。国泰君安复牌之后先是跟随板块补涨，调整之后再创新高。笔者认为，并购重组带来的短期投资机会，不是行业板块整体的贝塔行情，而是并购题材带动的个股机会，是供给侧改革优胜劣汰带来的头部券商价值重估。细究之下，同为上市公司的收购方和被收购方的投资逻辑并不相同，对收购方更多关注的是收购成效预期，而被收购方的收购评估价与股价之间可能存在价差空间，由此产生投资机会。换句话说，券业并购题材确实存在个股机会，长期来看股价会回落。在并购重组公布之前提早入场，才有可能捕捉到机会。并购题材带来的投资机会大小，终将取决于重组的效果，即能否实现上市券商的基本面改善和竞争力提升。能否带动板块的整体行情，则要看并购重组之后行业竞争格局的优化情况，如是否消除了同质化竞争、减轻了低佣金内卷、产生了区域性特色券商等。当前，中国证券业存在业务同质化、市场格局分散、全球竞争力有待提升等挑战，因此，地方政府主导的区域券商合并、市场自发地收购业务互补的券商、强强联合打造一流投行，以及全方位提升国际竞争力等并购重组案例将不断涌现，由此带来的估值提升值得期待。（证券时报）
证券供给侧改革并购
证券时报03-19 08:55
证券业并购频现供给侧改革驱动价值重估

人民财讯3月19日电，日前，国泰君安和海通证券的换股合并已实施完成，成为有史以来亚太地区最大的券商并购交易。除了国泰海通、国联民生，还有浙商证券收购国都证券、国信证券收购万和证券，以及平安方正解决同业竞争等并购案正在加速进行。锚定一流投资银行和投资机构目标，证券行业的并购重组如火如荼。笔者认为，并购重组带来的短期投资机会，不是行业板块整体的贝塔行情，而是并购题材带动的个股机会，是供给侧改革优胜劣汰带来的头部券商价值重估。细究之下，同为上市公司的收购方和被收购方的投资逻辑并不相同，对收购方更多关注的是收购成效预期，而被收购方的收购评估价与股价之间可能存在价差空间，由此产生投资机会。
证券供给侧改革并购
人民财讯03-19 07:29
券业并购风起云涌机构看好主题投资机遇

人民财讯3月19日电，近日，包括国泰君安、湘财股份在内的多家券商公布合并重组消息或进展，行业并购浪潮汹涌。在业内人士看来，监管政策鼓励券商并购重组，支持优质券商做大做强，且行业同质化竞争加剧，券商具有强烈动力通过并购重组提升整体运营效率，可以关注并购重组这条投资逻辑主线。（中国证券报）
重组并购主题投资
中国证券报03-19 06:41
“保持高度关注并积极研判”，从机构调研看券商并购重组意向

在当下，头部券商剑指国际一流投行，中小机构谋求差异化发展，并购重组成为快速提升规模与实力的方式之一。目前，证券行业已进行和等待进行的并购重组案例至少有7个。未来还会有哪些券商将会进行并购重组，时时牵动市场心弦。券商中国记者注意到，近三个月，有6家券商在机构调研时就被问到并购重组意向。有券商表示，将持续跟踪相关机会；有券商称保持高度关注并积极研判；也有券商提到，将充分考虑资源整合和赋能转型效用。6家券商被问到并购重组意向据Wind数据统计，最近三个月，有15家上市券商被机构调研，合计被调研32次。其中招商证券、第一创业、中信证券被调研次数居前，分别为6次、5次、5次。参与调研的机构类别主要是证券公司（19家），其次是基金公司（8家），投资机构、外资和中小投资者数量不多。从频次来看，券商被调研的情况和上年同期差别不大。不过，从调研内容看，是否有并购重组意向，成为机构调研的热门议题之一。据券商中国记者梳理，东北证券、第一创业、招商证券、西南证券、长城证券、国投资本这6家均被问及该问题。虽然上述6家券商都强调了目前没有应披露而未披露的信息，但也有券商表示，会持续关注这方面的机会。招商证券表示，并购重组是实现做大做强的重要手段，通过并购重组可实现资本扩张、客户资源整合，加快提升服务建设金融强国目标的能力。该公司将持续跟踪研究行业并购重组相关机会。国投资本提到，该公司会对行业的并购重组动作保持关注，并将着力推动国投证券建设成为有核心竞争力、突出特色的一流产业投行，提升证券业务的核心竞争力。西南证券称，在供给侧改革背景下，并购重组是行业内资源整合、做大做强的有效方式。该公司组建了资本运作与价值维护专班，对行业并购重组等资本运作形势保持高度关注并积极研判。西南证券还表示，就目前所知，该公司还没有这些安排。后续若有这些安排，作为上市券商，必将严格按照监管的相关要求及时披露。“当前，证券行业格局在发生重大转变，行业加速分化与整合。”东北证券则表示，在此过程中，该公司密切关注落实监管精神，充分考虑资源整合和赋能转型效用，通过优势互补和战略延伸，在服务公司长远发展、战略落地等方面，寻求高质量的合作和实现路径，提升公司实力和市场竞争力。并购重组进一步推升行业集中度记者注意到，在回答并购重组意向的同时，上述券商也分享了其对于行业当下并购重组趋势影响的判断和思考。“并购重组已经成为证券公司实现跨越式发展，从而应对愈发激烈的行业竞争态势的重要手段。”长城证券认为，从中外证券史看，并购是券商快速壮大发展的重要途径。这其实也是业内的共识。东吴证券非银分析师孙婷团队指出，未来在监管的指引下，业内的并购可能会增多，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式。大型券商通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。目前，行业内已进行和等待进一步处理的并购重组案例至少有7个。具体而言，包括国泰君安和海通证券、国联证券和民生证券、浙商证券和国都证券、西部证券和国融证券、国信证券和万和证券、方正证券和平安证券、华创证券和太平洋证券。谈及并购重组对未来行业格局的影响，国投资本认为，未来证券行业马太效应会更加显著，会加速行业供给侧改革，更好发挥为新质生产力融资、为耐心资本提供配置服务的中介功能。在行业集中度进一步提升之外，第一创业则还提到，叠加外资证券公司也在加快国内展业步伐，行业竞争加剧。在此背景下，中型券商要结合自身资源禀赋和专业能力做精做细，打造特色化、差异化的核心竞争力，实现自身高质量发展。被调研的券商也分享了打造差异化发展的思路。如长城证券称，其高标准制定了科学完整的“十四五”战略规划并严格执行。面对外部环境变化，该公司始终坚定战略方向，致力于打造以“科创金融、绿色金融、产业金融”为内涵的发展特色和差异化竞争优势，持续聚焦主责主业，坚定走好新型产业金融之路。再比如西南证券称，作为重庆市属重点国企，将立足自身资源禀赋，推进实现差异化发展、特色化经营，为建设金融强国发挥作用。（券商中国）
机构调研重组并购
券商中国03-03 16:58
“保持高度关注并积极研判”，从机构调研看券商并购重组意向

在当下，头部券商剑指国际一流投行，中小机构谋求差异化发展，并购重组成为快速提升规模与实力的方式之一。目前，证券行业已进行和等待进行的并购重组案例至少有7个。未来还会有哪些券商将会进行并购重组，时时牵动市场心弦。券商中国记者注意到，近三个月，有6家券商在机构调研时就被问到并购重组意向。有券商表示，将持续跟踪相关机会；有券商称保持高度关注并积极研判；也有券商提到，将充分考虑资源整合和赋能转型效用。6家券商被问到并购重组意向据Wind数据统计，最近三个月，有15家上市券商被机构调研，合计被调研32次。其中招商证券、第一创业、中信证券被调研次数居前，分别为6次、5次、5次。参与调研的机构类别主要是证券公司（19家），其次是基金公司（8家），投资机构、外资和中小投资者数量不多。从频次来看，券商被调研的情况和上年同期差别不大。不过，从调研内容看，是否有并购重组意向，成为机构调研的热门议题之一。据券商中国记者梳理，东北证券、第一创业、招商证券、西南证券、长城证券、国投资本这6家均被问及该问题。虽然上述6家券商都强调了目前没有应披露而未披露的信息，但也有券商表示，会持续关注这方面的机会。招商证券表示，并购重组是实现做大做强的重要手段，通过并购重组可实现资本扩张、客户资源整合，加快提升服务建设金融强国目标的能力。该公司将持续跟踪研究行业并购重组相关机会。国投资本提到，该公司会对行业的并购重组动作保持关注，并将着力推动国投证券建设成为有核心竞争力、突出特色的一流产业投行，提升证券业务的核心竞争力。西南证券称，在供给侧改革背景下，并购重组是行业内资源整合、做大做强的有效方式。该公司组建了资本运作与价值维护专班，对行业并购重组等资本运作形势保持高度关注并积极研判。西南证券还表示，就目前所知，该公司还没有这些安排。后续若有这些安排，作为上市券商，必将严格按照监管的相关要求及时披露。“当前，证券行业格局在发生重大转变，行业加速分化与整合。”东北证券则表示，在此过程中，该公司密切关注落实监管精神，充分考虑资源整合和赋能转型效用，通过优势互补和战略延伸，在服务公司长远发展、战略落地等方面，寻求高质量的合作和实现路径，提升公司实力和市场竞争力。并购重组进一步推升行业集中度记者注意到，在回答并购重组意向的同时，上述券商也分享了其对于行业当下并购重组趋势影响的判断和思考。“并购重组已经成为证券公司实现跨越式发展，从而应对愈发激烈的行业竞争态势的重要手段。”长城证券认为，从中外证券史看，并购是券商快速壮大发展的重要途径。这其实也是业内的共识。东吴证券非银分析师孙婷团队指出，未来在监管的指引下，业内的并购可能会增多，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式。大型券商通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。目前，行业内已进行和等待进一步处理的并购重组案例至少有7个。具体而言，包括国泰君安和海通证券、国联证券和民生证券、浙商证券和国都证券、西部证券和国融证券、国信证券和万和证券、方正证券和平安证券、华创证券和太平洋证券。谈及并购重组对未来行业格局的影响，国投资本认为，未来证券行业马太效应会更加显著，会加速行业供给侧改革，更好发挥为新质生产力融资、为耐心资本提供配置服务的中介功能。在行业集中度进一步提升之外，第一创业则还提到，叠加外资证券公司也在加快国内展业步伐，行业竞争加剧。在此背景下，中型券商要结合自身资源禀赋和专业能力做精做细，打造特色化、差异化的核心竞争力，实现自身高质量发展。被调研的券商也分享了打造差异化发展的思路。如长城证券称，其高标准制定了科学完整的“十四五”战略规划并严格执行。面对外部环境变化，该公司始终坚定战略方向，致力于打造以“科创金融、绿色金融、产业金融”为内涵的发展特色和差异化竞争优势，持续聚焦主责主业，坚定走好新型产业金融之路。再比如西南证券称，作为重庆市属重点国企，将立足自身资源禀赋，推进实现差异化发展、特色化经营，为建设金融强国发挥作用。（券商中国）
机构调研重组并购
券商中国03-03 14:12
深度丨并购重组浪潮依旧产业并购基金渐成趋势

并购重组市场延续火热浪潮。今年以来，上市公司发布了600多份与并购重组相关的公告，产业整合型并购是主流，与科技相关的并购日趋活跃，由地方国资或上市公司作为发起方设立的并购基金也渐成趋势。一家券商的投行人士指出，产业逻辑支撑叠加政策支持，成为了本轮并购浪潮持续火热的主要原因，并购重组市场正在发生积极的变化，不仅交易活跃度与规模提高，更重要的是，并购项目的质量及监管要求达到了前所未有的高度，并购的实质效果与产业整合的深度更受关注。产业整合提速自去年“并购六条”发布以来，基于产业整合的上市公司之间的并购开始活跃，行业整合、横向整合、垂直整合的并购案例约占落地案例的四成。不少上市公司希望通过并购同行业内的企业，提升市场份额和降低成本，丰富产品品类，拓展产业资源，与公司主业产生协同效应。聚焦提升产业集中度、提升资源配置效率的行业内部并购重组方案接二连三亮相。如主营钒钛磁铁矿开采、洗选和销售的安宁股份2月19日公告，公司正在筹划以支付现金方式取得攀枝花市经质矿产100%股权。安宁股份表示，此次交易是公司践行“横向并购资源、纵向延伸产业链、打造矿材一体化企业”战略目标的重要举措，交易完成后，安宁股份的资源储量、业务规模、市场占有率、盈利能力将进一步提高。又如2月14日，浙江荣泰与上海狄兹精密机械有限公司及其股东签署《框架协议书》，拟通过股权转让和增资，收购狄兹精密51%的股权。这在证券行业体现得更为明显。国盛金控吸收合并国盛证券近日获证监会批复，合并后公司更名为“国盛证券”，稍早之前，“国君+海通”并购案获证监会批复，“西部+国融”合并获证监会反馈，证监会依法受理有关股权变更的申请。在政策推动下，证券行业“大并小”“区域互补”等整合模式持续深化。招商证券首席策略分析师张夏表示，证券业整合进程或将加速，未来券商并购重组或围绕两条主线开展，头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行；中小券商结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展。含“科”量增高从上市公司公告来看，涉及半导体、医药等新兴行业的并购重组是热门领域。从买方角度看，部分上市公司自身产业存在产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求；从卖方角度看，一些优质的、符合新质生产力方向的拟上市企业，包括一些优质的IPO撤回企业等，需要借助资本市场进一步发展壮大。2月21日，半导体硅片龙头沪硅产业公告，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买新昇晶投、新昇晶科和新昇晶睿的少数股权并募集配套资金。2月17日，科创板上市公司索辰科技发布公告称，其全资子公司上海索辰数字科技有限公司拟以现金方式收购北京力控元通科技有限公司51%股权。交易完成后，力控科技将纳入索辰科技合并报表范围。这是“硬科技”上市公司通过并购重组向“新”聚力的缩影。国泰君安研报认为，中国资本市场正迎来新一轮并购重组浪潮，重点聚焦“硬科技”领域和产业链上下游整合。这与资本市场的政策密不可分。去年以来，证监会多措并举激发并购重组市场活力，不断优化并购重组政策环境，如提高重组估值包容性，支持上市公司之间吸收合并，优化重组“小额快速”审核机制，建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业并购重组“绿色通道”等，进一步激发并购重组市场活力。清华大学五道口金融学院副院长田轩预计，2025年并购重组政策环境持续优化，监管层可能将出台更多支持性政策，上市公司、投行、私募股权创投基金等市场参与者参与并购活动积极性也将进一步提升，并购重组市场将持续活跃。并购基金渐成趋势随着并购重组市场的活跃，并购重组基金成为新趋势。当前已有多个地方政府牵头设立产业并购基金，上月下旬，全国首个以并购基金为主导的组织——深证并购基金联盟成立，并购投资领域头部机构中信资本宣布了与险资合作新设落地深圳的40亿元并购基金。《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金，支持上市公司并购重组，促进产业链整合，推动产业转型升级。上市公司也纷纷设立产业并购基金，它们通过联合专业投资机构或上下游企业等多种模式，共同设立产业基金，基金规模多在4亿元—5亿元。据统计，2025年以来，上市公司参与设立的并购基金有近40只，拟募集资金规模约696亿元，投向领域包括低空经济、半导体、医疗器械等赛道。“上市公司参与设立产业并购基金的现象反映了企业在当前经济环境下寻求多元化发展和资本运作的新策略。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，通过产业并购基金投资相关或新兴的产业领域，企业可以寻找新的业务增长机会，尤其是在主营业务增长放缓或面临市场饱和的情况下，产业基金可以帮助企业整合行业资源，促进上下游产业链的合作。相比直接投资单一项目或企业，通过专业的基金管理团队进行投资决策，还可以分散风险且降低投资失败的风险。田利辉提醒，参与产业并购也伴随着一定的风险，如投资项目选择不当可能导致资金损失等，上市公司在参与设立产业并购基金时应谨慎评估，确保投资符合公司长期发展战略。（证券时报）
基金重组并购
证券时报02-28 08:38
两大券商再度大涨！A股，午后拉升！

A股市场风格今日出现明显切换，贵州茅台、招商银行、中国人寿、中国石油等大市值红利股集体拉升，而AI产业链股、DeepSeek概念等热门题材则集体回调。具体来看，沪指盘中震荡回升，午后翻红，同时创业板指、深成指跌幅均显著收窄。截至收盘，沪指涨0.23%报3388.06点，深证成指跌0.26%报10927.51点，创业板指跌0.52%报2256.51点，北证50指数涨0.98%，沪深北三市合计成交20422亿元，较昨日增加约720亿元。场内近3100股飘绿，液冷服务器、铜缆连接、CPO概念等AI产业链股回落走低，博创科技跌近12%，瑞可达、太辰光跌超8%。食品饮料、旅游、酿酒、零售等大消费板块集体拉升，熊猫乳品涨超10%，好想你、庄园牧场、一鸣食品、中百集团、重庆百货等涨停，五粮液、贵州茅台涨约2%；银行板块亦上扬，中信银行、上海银行涨近3%；固态电池概念再度活跃，灵鸽科技30%涨停，德尔股份、纳科诺尔涨超15%，圣阳股份斩获5连板；海南自贸概念崛起，海南发展、海南椰岛、海南瑞泽等涨停。值得注意的是，券商股尾盘再度异动，中国银河涨停，中金公司一度逼近涨停。港股盘中大幅下探，恒生科技指数一度跌超3%，午后一度翻红，尾盘再度回落。截至收盘，香港恒生指数收跌0.29%，恒生科技指数跌1.22%。奈雪的茶涨超21%，碧桂园涨超17%，长城汽车涨超7%；小米集团、中兴通讯、中国联通均跌超5%，哔哩哔哩、招商证券跌超4%。针对小米创始人雷军身家超过农夫山泉创始人钟睒睒、升任“中国新首富”的消息，雷军在武大校友群回应称：假新闻。另据记者查阅彭博实时亿万富豪榜，目前钟睒睒位列第24位，雷军位列第31位。大消费集体拉升食品饮料股盘中大幅走高，截至收盘，田野股份、熊猫乳品涨超11%，好想你、庄园牧场、来伊份、一鸣食品等涨停。机构表示，作为消费中的重要领域，食品饮料消费将受益于消费政策的刺激，预期消费环境会得到积极改善，食品饮料消费无论是线上线下都会受益。看好未来国家政策在消费环境、交易环境、政策环境方面的改革推动，看好食品饮料行业业绩的整体提升。零售板块走强，友好集团、中百集团、重庆百货、东百集团等涨停。机构表示，国内扩内需稳增长政策持续推进，国内线下消费有望进一步复苏，同时近期多家线下百货商超积极寻求服务模式变革，为传统商超零售业务带来新的业绩增长刺激，以永辉超市、重庆百货为代表，带动业内关注度持续走高，部分商超春节期间调改初见成效，有望带来业绩边际改善机会。白酒股亦上扬，迎驾贡酒、泸州老窖涨超5%，山西汾酒涨近3%，五粮液、贵州茅台涨约2%。近期，白酒行业进入春节后的传统淡季，终端销售放缓，渠道库存压力逐渐上升。为了稳定价格体系、消化库存并为旺季蓄力，多家白酒企业纷纷采取停货控量措施。天风证券认为，行业调整期供给端的主动调控或加快渠道供需再平衡重构节奏，同时通过短期对“量”的牺牲有望提振行业价格预期，推动“价”企稳回升带动行业渠道生态重回健康状态。当前申万白酒指数PE-TTM为19倍，处于近10年12%的合理偏低水位，建议关注板块估值修复机会。固态电池概念活跃固态电池概念今日再度活跃，截至收盘，灵鸽科技30%涨停，武汉蓝电涨超25%，纳科诺尔、德尔股份涨超15%，圣阳股份涨停斩获5连板。消息面上，中国电动汽车百人会相关负责人近日表示，在新能源汽车领域，预计到2027年全固态电池开始装车，预计到2030年可以实现量产化应用。中国电动汽车百人会表示，相比较当下新能源汽车普遍采用的锂离子电池，固态电池具有安全性更高、能量密度更高、使用寿命更长、充电速度更快等优势。2024年是中国全固态电池的里程碑年份，2024年下半年以来，中国申请的全固态电池专利快速增长，是日本的三倍。同时，国内主要汽车电池企业都开始聚焦以硫化物为主体电解质的全固态电池技术路线，目标是实现车用电池比能量每公斤400瓦时。专家预计，全固态电池的产业化开始时间是2027年—2028年，2030年是完全可以实现量产的。据悉，目前，半固态电池已逐步实现产业化，冠盛东驰的储能半固态聚合物固态电池正在建设当中；传统消费软包电池本身采用聚合物路线，聚合物固态电池有望率先在消费电子领域实现应用。氧化物半固态电池目前已上车蔚来、智己等动力领域；硫化物/卤化物当前仍处验证阶段，未来有望在人形机器人、eVOTL等新兴领域率先应用。机构表示，下游人形机器人、eVTOL、AI眼镜等新兴领域快速发展，对电池能量密度提升需求迫切，固态电池产业化应用有望加速。券商股再度异动券商股今日尾盘再度拉升，截至收盘，中国银河涨停，中金公司涨6.7%，盘中一度逼近涨停，西南证券涨3.5%，光大涨近2%。昨日，受合并传闻影响，中金公司、中国银河午后双双涨停。中金公司26日晚间发布澄清公告称，近日，公司关注到有市场传闻称公司将与中国银河证券股份有限公司进行合并。截至公告披露日，公司未得到任何来自政府部门、监管机构或公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中央汇金投资有限责任公司确认，控股股东不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。中国银河同日晚间亦对市场传闻作出了澄清。有分析指出，随着中央汇金在券商领域的布局深化，未来行业内的整合和重组可能会更加频繁，头部券商的竞争优势将进一步凸显。中航证券指出，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。预计行业内并购重组事项将持续加速推进。（证券时报）
券商A股非银金融
证券时报02-27 17:14

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