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据今天（5月19日）上午举行的市疫情防控工作新闻发布会介绍，上海将分步、稳妥地推进城市公共交通系统的恢复。
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券商中国2022-05-19 15:15
专访阚治东：我经历的中国证券史上那些第一次

【编者按】以上海证券交易所成立为起点，2020年12月19日，中国资本市场正式建立已满30年。30年来，中国资本市场不断改革创新，发展壮大，今日已成为全球最重要的金融市场之一。在此特别的历史节点，澎湃新闻推出《市场的力量》专题，专访30位中国资本市场的标志性人物，回望30年中国资本市场发展史上的重大历史时刻，展望下一个30年的发展前景和方向。“我们这批人，叫‘证券老人’差不多。”时至今日，在接受澎湃新闻记者专访时，被誉为“中国证券教父”的东方汇富创始合伙人阚治东回忆起30多年前的峥嵘岁月，依旧感慨颇多，“资本市场给社会带来正面影响太多了，这一点我们感到非常的骄傲”。从工行上海信托到申银万国证券，作为中国资本市场的拓荒者，阚治东曾创下中国证券市场发展史上的诸多第一：设立第一个证券交易柜台，参与发起设立上海证券交易所，主承销第一只A股、第一只B股，发行第一张金融债券、第一张企业短期融资券，率先开办境外证券业务、编制国内第一个股票指数，发出全国第一份股票年报等。但阚治东觉得，还是要感谢遇到了一个改革开放的大时代，没有这个时代，再有本事也做不出这么大的动静。其实当年整个证券市场在中国就是空白，在白板上面随便画任何东西都是第一。结合自己的从业经历，阚治东不仅回顾了“327国债”事件对资本市场带来的经验和教训，还对当下资本市场政策改革、制度建设、券商合并等话题提供了视角。“早年我们经常做梦，想做中国的美林，做中国的野村，但现在某一段时间我国的证券公司市值在世界上名列前茅，我国的交易所也排到了世界上的前几位。”展望未来，阚治东表示，要想真的跻身于世界前列，就要和世界主要的资本市场要去比较，去对标。中国的证券交易所还要对照纽交所、东京交易所等等，还有需要进一步发展的地方。”以下是澎湃新闻记者对阚治东的专访实录（略经编辑）【感谢遇到改革开放的大时代】澎湃新闻：上世纪80年代，资本市场在国内还是很新鲜的领域，您是如何介入的？阚治东：资本市场起步是从上海开始的，一开始叫证券市场，起步都是基层一些银行自发的搞金融改革，做一些创新的产物。1984年工商银行上海信托投资公司静安分公司，率先发行了“小飞乐”也就是飞乐音响的股票。1986年开办了我国第一个证券业务部，静安证券业务部。最初我是也在工行信托投资公司，在另外一个分公司里面当经理，那么后来在80年代中，一个偶然机会又让我到日本去研修证券，回来以后我就到工行上海信托投资公司担任副总经理，分管证券和投资业务。从1988年开始，整个工行信托投资公司的证券业务都是我来管了。澎湃新闻：您当时所在的工行上海信托投资公司也是很不错的单位，是什么让你下决心离开，并进入了证券行业的？阚治东：早年我们国家没有专业的证券公司，80年代所有的金融创新业务全在信托投资公司里面做，所以我们工行上海信托投资公司当年就有证券业务。最初我们并不想搞专业的证券公司，因为当时信托公司里什么业务都能做。但是后来感觉不对，因为毕竟金融系统都有分工，专业的做专业的事，所以后来我们也是想成立自己专业的证券公司了。但人民银行迟迟没有批准我们成立证券公司的申请。当时，人民银行上海分行抢先为自己注册了上海第一家证券公司——申银证券公司，但是没有开展业务。后来当时的人民银行上海分行的龚浩成行长跟工行上海分行行长毛应梁说：“老毛，你把我们的申银证券公司拿过去不就行了？”最后我们就拿把人民银行申银证券这块牌子拿过来，把我在信投投资公司下面三个证券业务部了，再加上本公司的业务二部这一套机构拉出去，完成了最初的申银证券公司的架构。澎湃新闻：在您主持工作期间，申银证券发展很快，在当时属于什么地位？为什么会迎来这么快的一个发展？阚治东：首先我们要感谢遇到了一个改革开放的大时代，没有这个时代，我们再有本事我们也做不出这么大的动静。外界说我们当年创造了中国资本市场证券市场很多的第一，其实当年整个证券市场在中国就是空白，在白板上面随便你画任何东西都是第一。当年我们证券市场发展确实非常之快。我记得我们申银证券成立的那天，我们在威海路的本部大门前搞了一个合照，大概也就20多个人，当然人不是很全。但没几年时间，我们就达到了5000人。我们的业务迅速发展，效益也是逐年提高。当年在工行信托投资公司的时候，每年的利润有5000万以上，非常了不起，办公环境也非常好。但是从那边出来创办申银证券以后，刚开始环境是很艰苦的，申银证券第一个本部在威海路，和别人合建的一栋六层的楼，条件设施很不好。领导班子也都觉得证券业务就是热闹热闹，赚钱是不可能的。刚去的时候，效益不如信托投资公司，但我自己坚信，我们未来会发展很快。果不其然，1990年我们挂牌的当年，利润是2500万。第二年就突破了一个亿，是信托公司的两倍。第三年我们是2亿多的利润。特别是1996年合并万国证券后，我们整个发展更得到一个飞跃。一直到我1997年离开申银万国，这个数字几乎是每年翻倍的。【券业合并是一种趋势】澎湃新闻：在您主持工作期间，国内证券市场实现了第一次券商合并，当时是什么样的情形？阚治东：因为327国债事件，万国证券出现了大幅度的亏损。就在当天晚上，当时的工商银行上海分行行长沈若雷就给我来电话，说市里要求今天工行紧急给万国证券临时贷款6个亿，以防止万国证券出现挤兑风潮。我们早年和万国证券公司竞争还是很激烈的，沈行长对此有顾虑，问我说贷不贷，我说必须要贷，因为万国证券信用危机影响的不仅仅是万国，而是整个证券行业，一旦万国出现挤兑，就可能挤兑申银、挤兑海通。所以我们当年6个亿资金进去，暂时帮助万国证券度过了危机。但毕竟这个是临时贷款，不能解决根本性的问题。万国证券面临两个选择，一个按照现在的说法就是破产。第二个方案是重组。在管金生去职之后，万国证券由朱恒和高国富代管。他们都想对万国证券进行重组。当年申银证券是属于工商银行，万国证券大股东是上海信托投资公司后来叫国投，浦发银行有证券业务部，还有上海财政下面有一个财政证券。最初的方案叫做“万、国、发、财”，就是把万国证券和这几家合并。但这几家都不同意，浦发银行说自己要成立专业证券公司，财政证券说我们只做国债，上海信托投资公司说我们当年已经投了万国。后来，我就把高国富约过来聊，我们两家合并行不行？市里领导很支持，马上同意了。我说这个事情还要工商银行总行那边同意。当时的工行总行张肖行长听到这个消息之后，很意外，第一感觉可能是市里给我们压的任务。我当面跟张肖行长说，这是我主动提出要求这样做的。万国尽管今天的财务上有点困难，但是底子是不错的。首先从机构角度说，申银当年大概有50个以上的机构，万国也有50个以上机构，一合并我们就有100多个分支机构，在国内绝对是第一。当年想要成立一个机构，审批是很复杂的，合并以后我一下子多了一倍的机构。当年我们大概有1500以上的员工，万国也有1500人左右。一合并我的员工队伍充实了，否则我每年都要招人。万国很多员工我都很熟悉，我知道他们的个人能力是非常强的。张行长一听，说好，我支持。从北京回来后，我们再向上海市政府领导汇报，市领导马上就成立了临时党组、合并班子，也请了会计事务所对双方进行核资。万国证券最后核算的净资产是6.6亿元。当然，当时分管这一工作的上海市某领导也和我说得很明白，这个净资产的水分比较大。我也理解，如果不把净资产做到6.6亿元，对万国的股东来说账面上造成损失，他们是难以接受的。当然我们申银当年的净资产远远大于这个数字，我们也不计较，也折成6.6亿股，所以我们申银万国合并总股本股数是13.2亿股。申银还有一些盈利，就用新股东向申银老股东负债的方式解决。所以我说没问题，水分大一点没事。所以我们的合并工作进展非常顺利。马上双方召开董事会，召开股东大会，报人民银行总行批准。现在媒体报道说，申银万国是在1996年7月份正式合并的。实际上我们真正合并是在1996年1月1号，按我的要求，新的会计年度合并办公、合并报表，在南京东路99号，原来申银证券的总部，我们就全部在那办公了。这当中我看到了政府的作用，上海政府确实是全力以赴，如果没有政府的作用，我有天大的本事也做不到这次合并。澎湃新闻：目前国内券商甚至几家龙头券商，都有合并传言。你认为券商或者说龙头券商，有没有合并的必要，合并需要哪些条件或者说从哪些方面考量？阚治东：申银万国是全国第一个证券业的合并案，我是受到日本金融业的启发。日本很多证券公司、银行的名字都有4个字，很多都是合并的。未来，我认为合并是一种趋势。合并后一个是做大做强，而且合并可以精简，节省运营成本运营费用。但合并当然都要从各自的角度考量。比如说，证券公司合并要考虑到区域问题，会考虑到本地的做大做强等。所以合并往往是一家机构发生了困难，要靠大家来帮一把，这个时候就比较容易。两家都很强势，强强联合，实际上有时也很难，硬合在一起，也会出现磨合的问题等等。【“327国债事件”带来深远影响】澎湃新闻：在上海证券交易所建立的过程中，您也参与其中，当时负责哪方面的工作呢？阚治东：上交所是我们最早一直在呼吁成立。但是没获得肯定，领导觉得上海建交易所不成熟，总共就8家公司8张股票，成立一个交易所交易什么呢？建立上海证券交易所是开发浦东带来的偶然机遇，当时开发浦东的整个一揽子计划里面包括成立上海证券交易所。上海证券交易所筹备由李祥瑞（注：时任交通银行董事长）、贺镐圣（注：时任上海体改委主任）和龚浩成（注：时任人民银行上海分行行长）3人组成了领导小组。领导小组下面还有具体筹备上海交易所的工作小组。工作小组的组长最开始不是尉文渊，是一位老同志，非常的稳健。果然在筹备上海证券交易所这个问题上，他也很稳健，我们很长时间一点动静听不到。这样就耗费了几个月的时间。1990年，当时的上海市长朱镕基出访，突然在海外宣布，上交所年内成立。这个消息传到国内，领导小组的三位老同志就着急了。后来就把尉文渊推出来，担任了筹备小组的组长。尉文渊一来就把我们找起来，就把我、管金生、汤仁荣召集在一起，叫我们有力出力，有钱出钱。这个任务太重了，就算是买一套新房，自己家里装修，一般也不会说五六个月以后我就要住进去。何况现在是筹备一个交易所，当然尉文渊当时确实是比较年轻，他马上把人分成４组，一部分负责装修房子，一部分负责是红马甲培训，一部分负责规章制度、教育制度的建设，还有一部分负责电子交易系统。我们也行动起来。人员方面，上交所的主要部门就是交易部、上市部、清算登记中心、国际部等，几个部门的负责人都是从几家证券公司推荐过去的。编写制度，我们也派人给他们编写。培训，我也亲自去讲，讲委托买卖。另外，像之前老八股的交易资料全部在我们申银证券，我无偿地把这些资料全部移交。还有交易系统。之前静安证券业务部做股票是用黑板写的，我去了以后，买了几台电脑，但电脑也只能显示行情。我们的三个营业部都不联网的，交易价格还是各自的。后来尉文渊建立上交所要买电脑，当年叫服务器。他自己跟人家谈判，价格谈不下来，多买几套价格就便宜了，所以他就把我和管金生、汤仁荣叫在一起。那天我去晚了一点，管金生和汤仁荣先到了，但他们两个人谁都不想买，觉得暂时不需要。后来我进去了，知道事情之后，就和尉文渊说，你们交易所买哪一套电脑，我就买哪一套电脑，你买什么型号我买什么型号。实际上我早就想买了，早就想把整个系统建立起来了。但是我们几家证券公司也是竞争对手，他们两个一看我买了，他们也都买了。所以我们最初买了４套电脑系统，是给上交所降低成本。但是系统还是太薄弱。“327国债”事件出了后，大家都在指责交易所，为什么交易所电脑漏洞这么大？我觉得有个很重要的原因就是电脑系统太薄弱了。澎湃新闻：327国债事件市场有很多的传闻和版本，你作为亲历者，可以谈谈当时的具体情形吗？阚治东：有一种观点说，如果当时尉文渊不取消交易所那十几分钟的交易，不做无效处理，那万国就是大赢家。这个观点本身就是错误的。那天不是国债交易的结算日，那天如果是结算日，可能就像原油宝事件中，原油结算日的价格是-37美金，这个价格是允许的。但我们“327国债”事件那一天不是结算日，你今天达到这么低了，但明天国债加息的消息发布以后，还是会恢复到原先的价格，甚至比原先更厉害的价格。所以这个观点是本身就错误的。其实海通证券在另一起国债交易里面也亏了好多钱，当时的海通证券总裁汤仁荣还被大股东交通银行以渎职罪提出要求查处。当时负责的上海检察院二分院检查长倪蓉非常认真，把我们这批搞金融的情况拉去搞市场调研。后来我们坚决反对，因为这本身一个高风险的行业，挣了钱你说没问题，亏了就要追究，那么谁愿意干呢？最后汤仁荣逃过了这一劫。海通和万国在国债期货上都出过问题，申银怎么会没出问题呢？出事的当天，我去了香港，当天晚上回到深圳才知道这个事情。我马上赶回上海，了解了整个事件的过程。万国会闯这么大的祸，说明财务系统是有问题的。申银证券每项业务开展，首先编制会计核算办法。证券业早年会计核算办法都是我们编的。申银下面各个分公司、各个部门的营运资本，都是由集团直接拨给他们的。每个证券业务部的营运资本最多就500万，平方面积不能超过多少，员工不能超过多少，不能超过多少，早年我们都是规定很细的。所以他们就算赌急眼，他也动用不了我库里的钱，就算是我赌气要动用资金，还要财务副总、系统通过，不可能整个公司都跟着我赌急眼。所以说，万国肯定是有财务设计上有漏洞。后来我到南方证券去也发现这个问题，他们系统是上下串在一起的。327事件期间，我们总体来说平安无事，实际上我知道我们下面也有给我闯祸的，我们有一个业务部经理，也亏了3000万，但整体来说我是打平的。澎湃新闻：327国债事件市场对国内资本市场的发展带来了哪些影响、经验和教训？您个人有哪些总结？阚治东：“327国债”事件给资本市场带来很深远的影响。首先就是使得我国的金融期货延迟了很多年。另外，也使得大家对期货产生误解，有句话说“你要和谁过不去，让他儿子做期货”。“327国债”事件还对资本市场的管理带来很大影响。原先上交所是由上海市政府领导的，我认为地方政府管理有地方政府管理的好处，更具灵活性。327事件改变了整个管理体制，全部收回中央，促使我们完善管理，加强监督。我们总结经验教训来看，首先是电子化。我相信，在今天，当年的问题是不可能发生的。其次，当年的监管比较薄弱，后来证监会的成立加强了对整个市场的监管。第三，现在大家法制观念更强了，知道这样的指令执行下去是要负法律责任的。其实风险往往也会意想不到的，未来会出现哪些风险很难想象，发达国家也经常会出现一些这样那样的问题。很多事出现问题并非坏事，出现问题要深刻反思，要想办法补救。所以从反思所以327事件给资本市场带来了正面的、负面的影响很大，但也对我们市场进一步的完善，加强监管起到了一定推动作用。澎湃新闻：您在中国证券市场发展史上，写下了很多第一，如承销第一只A股、发行第一张金融债券、编制国内第一个股票指数和年报等等，哪方面最让您记忆深刻？阚治东：让我印象最深刻的，首先要说到发行B股。当年我们的外汇储备非常少，而且当年我们本外币存款也很少，所以我们当年各项工作要发展，就是缺钱。除了内资，我们还要举外债，到日本去发日元债券，也到其他地方发外币债券筹集资金，当年缺外资。一开始我们静安证券营业部作为窗口，经常有老外来参观。他们问我能不能买股票，有的时候就排出长队每人买一股，像集邮一样。后来他们还问我为什么不发针对外国人的股票？为此我们也给市里写了很多报告。当年市委书记是非常重视这件事的，派人到我们营业部来了解这方面情况，最后同意搞方案，全称是人民币特种股票，用等值的美元来购买，强调这是本国股票。后来一上市以后，名字太长了记不住，就把我们的原先本国的股票叫A股，特种股票叫B股。这里面还有一个我参加和境外谈判的故事。因为当年深圳也在搞B股，是把主承销商全部让给外国券商，国内券商是配合的。在上海做我就强调，主承销商必须是我本地券商，境外券商做辅助。我说我们好不容易有一个走到世界上的机会，为什么还让人家带着我们走？第一只B股是电真空的B股，当年我在市里承诺，要在1992年内发行上市。当年我们曾经把世界上知名的券商组了一个海外承销团，包括美林证券、巴林银行、瑞士银行、美国所罗门兄弟等等，我作为主承销商，还有个海外协调人香港怡富集团，由怡富集团的刘志民负责代表海外承销团跟我谈判。当时有个很重要的问题是发行价格。谈判的时候我的底线是400人民币，加上手续费420块，但境外机构认为这个价格过高，压价到200多块钱。当时时间很紧迫，谈好价格以后就要发布新闻、召开承销商签订大会。那天刘志民飞机晚点，我们一直等他到深夜，但就在这个时候刘志民给我施压，坚决不签。我后来第二天在会议上说，如果你今天考虑后说再不同意，我就宣布我们本次承销团解散，重新组建新的承销团。新的承销团要承诺发行价420元人民币、年内签订承销协议这两点，必须在第二天下午五点半之前把承诺意见书传真到我公司。他们认为我们离开他们玩不转了，刘志民听了这话就走了。实际上我们已经对这种恶劣情况做了一点准备。当年瑞士银行的连中正天天在我们公司里面，他一直是认为他是能够牵头来做海外协调人的。另一个是美国所罗门兄弟，他们亚洲的首席代表宁志强是个中国人，也可能会想要参加承销团。其他就是香港的新鸿基证券、内地的万国证券，海通证券。到了第二天5点半，果然这几家公司都传来了承诺书。第二天我们马上宣布新的承销团成立，如期召开了我们的承销协议签订仪式。后来发行我们所有承销团的成员没有一个亏损的，后面又连续用这个承销团继续发行了不少B股。当然，怡富集团着急了，高管几次来上海跟市领导和我们道歉，但是也来不及了，丧失了在上海外资股中的领先地位，刘志民不久也从公司离职了。还有个很重要的事件是青岛啤酒的上市。它的意义在哪里？原先我们搞股份制试点发行股票，全部是在小打小闹，大央企大国企基本上不允许我们碰，万一搞砸了，影响力破坏力太大。当时有9家央企，向社会公开发行，A+H股上市，这标志着我们股票发行从小企业走上全国性企业，证券市场从深圳上海两地面向全国发展，这是一个标志性的事件。第一家就是青岛啤酒，先拿青岛啤酒试点成功了，其他八家再发。证监会主席刘鸿儒和我们说，如果这张股票发砸了，他的主席也当不成。这一次股票发行我们是不容易抢来的。当时全国成立了很多证券公司，青岛啤酒是全国发行，全国的证券公司都可以投标去的。我们采取了很多策略，最后拿到这张股票。当时股票发行闹出了不少群体事件，如果我们这次再出点什么问题那肯定不行。后来我们设计出了一个叫无限量发行认购证的方法，和过去使用的认购证很不一样。无限量的发行方式好处在于，可以把销售时间延长，你说要卖多少，我帮你卖多少。这个方式后来用到全国九大央企的发行，再后来几乎都用这个办法。但这当中也有一个非常棘手的问题，认购证应该印多少？每张印刷费成本是2毛钱，印一亿张就是2000万，两亿张就是4000万，你要多印了，剩下的都是废纸要烧掉的，就浪费了。但如果印少了供应不上肯定也是问题。我想了半天，最后印了3亿张。为了防止舞弊，印刷厂不在青岛，部队派了一个连的汽车兵帮我们长途搬运。最后卖出了2亿八千多张，差点突破这一数字。青岛啤酒承销中近六个亿的认购者收入，扣除成本以后都捐给了社会福利事业。青岛啤酒是一个标志性事件，对申银证券在全国的推广上起到了很大作用，早年只是在上海承销股票，在这之后我们在全国的发行上占有主导地位。我再给你讲讲仪征化纤的股票发行。这个股票也被人家认为是不可能完成的任务。当时工商银行旗下还成立了一家华夏证券，我们有几个同志派到华夏去工作，后来就变成留在他们当副总了，仪征化纤的项目也跟着转向了华夏证券。但是没想到股市后来下跌，上海金山石化的股票跌到1块5以下。金山石化和仪征化纤是同类的公司，金山石化作为央企质地要比仪征化纤好得多。金山石化都跌到1块5以下，但仪征化纤当时已经发行了H股，向境外投资者承诺A股的发行价格不会低于2.68元。华夏证券懵了，这怎么发？仪征化纤的人着急了，当时的纺织工业部部长叫吴文英，也是仪征化纤的董事长，一直催促华夏证券快发，不然就要违背对香港投资人的承诺了，要是在香港违约那就很麻烦了。但华夏证券一直不敢承诺。吴文英后来找到我，我就给华夏证券董事长也是工商银行总行的黄副行长打电话说，吴部长找我，要我们想办法，据说你们华夏证券准备放弃了？黄副行长说，我们的发行任务太重了，我们实在是没有精力做这件事，你去好好干。实际上，他们私下都认为我这么干是要亏本的，起码亏个几千万要。他没想到我去的时候，早就想好我的方案了，所以我来到仪征化纤，吴部长还有纺织工业部的原先的副部长，一大堆人都等着我。我说你们有什么要求你们提。他们有三个条件，一个月内签订协议、余额承包、发行价不低于2.68元。我说我现在就同意，他们都很意外，本来还想好好说服我。我想的方案是什么呢？我知道当年全国的证券公司、信托投资公司等都有承销的业务，但从来没有参与过承销任何的股票。一是因为上海、深圳的股票不会让他们参与，二是在全国各地抢其他生意，他们又抢不过我们。而且当时的A股都是独家承销的，从来没有像B股一样搞承销团。所以事先我已经和很多家联系过，他们觉得哪怕亏点本也要参加的，就当是买了几百万、一千万股，做了次广告。我马上把他们召集在一起，组建了一个有史以来最大的一个承销团，承销仪征化纤。我这消息一发出去，金山石化的股票一下蹿到三块以上了。你想想看，仪征化纤的股票2.68元都有人要，金山石化怎么能1块5毛钱这么低？最后我们这个承销团其实每家都挣钱，没有一家亏本的。【叫我“证券老人”】澎湃新闻：您被业界尊称为“中国证券教父”，您如何看待自己的这一称谓？阚治东：媒体给了我很多的称号，除了“证券教父”，还有“三大猛人”、“挣钱机器”等等。还有叫我"阚二毛"的，说我炒股票比较谨慎，挣二毛钱就跑。这不符合事实，我从来都是管公司，不管股票具体怎么操作。申银确实谨慎，但是当年最挣钱。今天我用什么称呼呢？我们肯定是很早期就参与了证券市场，对我个人而言，80年代就参与了。所以我们这批人，叫“证券老人”差不多。澎湃新闻：作为第一代证券人，你如何看待目前的中国证券行业？阚治东：我们这些“证券老人”经常在一起聚会，想起当年我们还是感到很骄傲的。早年资本市场的人和事，也烙印在我们这些老证券人的脑海里。随着时间推移越来越深，我们为此感到光荣和骄傲。我们早年证券市场的建立，真的是民间意志，下面人的积极性很高，拼命鼓动，但领导层面态度并不明朗。那时候如果有领导讲话提到发展证券市场、资本市场，我们都会很激动。但看到现在，已经发展成了国家意志，金融工作会议、政府工作报告等，资本市场、证券公司都有了一席之地，再也不会有人说要推翻资本市场重来之类的话，大家对资本市场肯定很多，事实上资本市场给社会带来正面影响太多了，这一点我们感到非常的骄傲。早年我们经常做梦，万国证券的广告词叫“万国证券，证券王国”，申银证券的广告词是“证券之星，中国申银”。大家都有梦，想做中国的美林，做中国的野村，但现在某一段时间我国的证券公司市值在世界上名列前茅，我国的交易所也排到了世界上的前几位。当然我们未来还要往前发展，要想真的跻身于世界前列，就要和世界主要的资本市场要去比较，去对标。我们今天中国的证券交易所还要对照纽交所、东京交易所等等，还有值得我们进一步发展的地方。澎湃新闻：近年来，资本市场进行了多项重大改革，例如实行注册制、部分板块涨跌幅扩大到20%等，您如何看待这些改革？阚治东：积极推动资本市场发展的政策，有些我是非常赞同的。例如像注册制，曾经投资者对注册制不理解，一提到注册制股市就下跌，导致主管部门犹豫不决，迟迟不敢推出注册制。股市本身也是一个商品，按照供求关系，供大于求，价格必然下跌，求大于供，价格必然上扬，这是必然的道理。注册制实际上改变了在哪里审批的问题，从证监会审核改变为交易所审核。所以注册制我是非常赞成的，让交易所恢复应有的功能，让证监会也集中精力做监管上的事。放开涨跌停幅度方面，我觉得这是一把双刃剑。当年上交所刚开业，没把涨跌幅放开。这个制度当时我在工行上海信托投资公司就制定了，原因也是抑制黑市股票交易，因为股价涨得太快，当时上海市相关领导担心的影响年内交易所开业。所以当时为了抑制股价，为了抑制黑市交易。扩大涨停幅度就是一种双刃剑，对理性的投资者这是一个好的方面。但是如果没有涨跌停板制度，大家又都是非理性的，因为一个突发事件，大家不知具体情况就会产生从众心理，一起买入或者抛售。如果没有这样涨跌停板制度，遇到挫折可能会倾家荡产，颗粒无收。当大家理性过来，事实已经造成了。所以我一直强调放大涨跌幅度还是需要谨慎，从我们国家投资者的现状来看，要适当考虑。澎湃新闻：您之前曾提到，不一定要强制退市，您似乎更支持类似香港的仙股制度？这是怎么考量的？退市是否应该是提高上市公司质量的一个标配制度？阚治东：退市给投资者带来的是灭顶之灾，中小投资者是最惨重的。各地证监局也是不希望看见退市的，他们都希望多做努力尽量不要退市，一退市对他们的压力就非常大。如果企业行为恶劣，比如造假之类的，企业的领导人、企业本身都会受到处罚，这没问题。就等到企业自己真的难以为继了，因为交易上市是有费用的，企业股价一跌，收益一下降，企业自己就退市了。有很多企业从一个精品到垃圾股，这个过程并非企业完全的自身行为。特别是宏观经济、经济形势对企业影响也很大，例如像亚洲金融风暴、世界金融危机、美国次贷危机等等，很多企业受到影响。我对退市是持比较保守的态度，我认为应该尽量减少强制退市，让企业自身来决定。（澎湃新闻）
证券金融改革石化油服
澎湃新闻2020-12-24 08:15
评论：资本市场乐见券商合并但保证信披透明是关键

自从去年全国政协委员、国泰君安国际董事局主席闫峰提出“打造航母级头部券商”的提议后，券商合并逐渐成为资本市场热门话题。今年4月以来，中信证券和中信建投时不时就会闹合并“绯闻”，中信建投已经四次澄清；上周，第一创业和首创证券又传出牵手传言，但也被当事双方否认。笔者认为，资本市场有时候喜欢追逐想象力带来的“朦胧美”。相对海外投行，中国券商行业还有所不足。中国券商要想快速打造能与海外百年投行抗衡的“航母”，兼并重组是一条捷径。但在此过程中，保证信息披露的及时透明亦必不可少。从1987年第一家券商特区证券成立算起，中国现代证券行业只有33年历史。根据证券业协会数据，截至今年上半年，行业共有134家证券公司。百余家证券公司为中国资本市场三十余年的发展立下汗马功劳的同时，也暴露出诸多弊端：不严格的风控、从经纪业务佣金到投行承销费率屡禁不止的价格战……已成为阻碍行业发展的顽疾。中国资本市场正在坚定不移推行改革开放。在未来与海外大投行的比拼中，券商行业作为联系实体经济与资本市场的桥梁，当仁不让被赋予了排头兵的角色。面对经历过百余年风云变幻，在制度和资源上遥遥领先的大摩、高盛们，内地券商目前显然处于劣势——如素来有“麦子店高盛”之美誉的中信证券，2019年营收431亿元，净利润122亿元。而大洋彼岸的高盛2019年营收355亿美元，净利润84.66亿美元。换算汇率后，中信证券的净利润仅相当于高盛的五分之一。要想尽快追上和海外大投行的差距，强强联合是一条捷径，不仅能够快速提高资源配置效率，还能减少无谓的竞争和内耗。无论是市场上屡次炒作又屡次被否认的中信证券与中信建投合并，还是上周新鲜出炉的第一创业与首创证券合并传言，都体现了市场对“中国神券”横空出世的向往，逻辑上也非常通顺。但对于任何资本市场来说，没有落地的任何真真假假、虚虚实实的传言，都可能被资金当做拉抬股价的手段和工具。当然，也有一部分传言最终成真，最后被证明是“遥遥领先的预言”，参考当年南北车合并前两家公司的澄清公告便可窥见一斑。时移世易，新证券法生效后，对信息披露、内幕交易等监管更加严格。出于对商业机密的保护，上市公司重大兼并重组往往在抛出预案后才能水落石出。然而屡见不鲜的是，在消息落地前便已有资金利用内幕交易牟利，近年来证监会诸多处罚也集中在这一领域。为了尽量堵住产生内幕交易的漏洞，上市公司更应切实履行信息披露职责，保证信息传递的及时、公开、透明，这既是对投资者负责，也是对自身的保护。最后说些题外话：现在看来，券商之间出现兼并重组是一件美好的、合乎情理的事情，但修成正果并非一朝一夕之功，需要天时地利人和。就普通投资者而言，面对纷繁复杂的市场传言，保持谨慎、牢记风险应该放在第一位。（每日经济新闻）
券商信披证券
每日经济新闻2020-08-17 12:22
券业又现合并传言！一创、首创"合体"在即？股价瞬间拉至涨停，双方连忙澄清

又有券商要合并？8月13日路透消息称，第一创业与首创证券将要合并，首创证券因此推迟了正在进行的IPO计划，据路透援引的消息人士，两家公司的合并最早可能在今年敲定。对此，第一创业向券商中国记者回应称，公司没有任何应披露而未披露的信息。随后，首创证券在其官网发布公告称，截止目前，首创证券没有与任何证券公司进行整体合并的计划，部分媒体刊登的有关首创证券与第一创业合并的消息完全为不实之词。不过，受合并传闻影响，第一创业股价在下午15分钟内快速拉升涨停。近期，券商合并消息频频传来。中信证券与中信建投合并传闻一直在市场充斥。一边是股价频频涨停，一边是双方公司接二连三澄清。如今，第一创业与首创证券也进入了这样一种“怪圈”。有网友调侃，又是熟悉的“配方”：资金信信信，公司NONONO。北京国资扩大两家券商持股比例为哪般？8月13日，在合并传闻刺激下，第一创业股价在午盘手快速涨停，收盘价11.20元，收盘时还有20.49万手封涨停板，全天成交额高达50.4亿，在A股排名第8。实际上，从股东背景来看，两家券商的第一大股东均为北京首都创业集团有限公司（以下简称“首创集团”）。首创集团对两家券商“一参一控”，即参股第一创业，控股首创证券。今年7月开始，两家券商均出现股权变动，已有业内人士解读认为或为后续合并进行“铺垫”。先说首创证券。根据2019年年报，首创集团对首创证券持股比例达到63.08%，为控股股东。今年7月，首创证券开始变更股东。根据公开资料显示，证监会7月30日发布《关于核准首创证券有限责任公司变更股东的批复》，称“核准北京市基础设施投资有限公司的证券公司股东资格，对北京市基础设施投资有限公司依法受让你公司12500万元股权无异议。”根据天眼查可看到，在这次股权变更中，北京达美投资有限公司与河北国信投资控股集团股份有限公司退出，这名新股东成为首创证券的第二大股东。至此，北京国资实际上通过不同的平台扩大了对首创证券的持股比例，目前已达到91.54%。再说第一创业。根据年报，首创集团为第一创业第一股东，但由于股权分散，第一创业无控股股东及实际控制人。就在7月下旬，第一创业的42亿定增中，认购对象除了股东首创集团外，还有北京首农食品集团、北京京瑞国企改革发展基金。值得注意的是，北京京国瑞国企改革发展基金(有限合伙)主要直接投资于北京市国资委落实北京市委市政府重点工作项目及国资国企改革重大股权投资项目，该基金彼时获配2.1亿股。国企改革基金在这个时间点认购一创定增，引发市场人士猜想。在定增顺利发行后，第一创业股东结构随即变动。截至7月21日，第一股东为首创集团，北京首农食品集团成为第三股东，北京京瑞国企改革发展基金成为第四股东。根据天眼查可看到，北京首农食品集团及北京京瑞国企改革发展基金的实际控制人均为北京国有资本经营管理中心。也就是说，通过这次定增，北京国资大幅提升对第一创业的持股比例。该问题也受到投资者的关注，在投资者互动平台上，第一创业对此回复称，公司股东首创集团、首农集团和京国瑞基金虽然同受北京市国资委监管，但它们各自有权依据内部决策机制，独立决定对外投资事项及投资后管理事项。首创集团与京国瑞基金、首农集团不存在通过协议及其他安排，共同扩大第一创业股份表决权数量的行为或者事实，三者不构成一致行动人。尽管有业内人士认为股权变动或是合并的“前奏”，但也有券商人士向券商中国记者表示质疑，认为两家券商的企业性质和风格完全不一样，若进行合并，难度会非常大。营业网点各分布在南北地区据了解，首创证券一直谋求登上资本市场。早在2007年公司就计划借壳上市，当时S前锋披露股改方案，公司将通过资产置换、新增股份吸收合并的方式，实现首创证券的借壳上市。最终因“一参一控”等问题被一拖再拖，不久券商借壳的审批口径被叫停。截至2019年12月31日，按合并口径计算，首创证券总资产202.43亿元，净资产44.87亿元；母公司净资本39.55亿元。年报显示，第一创业总资产355.74亿元，净资产90.44亿元；公司净资本62.06亿元。从目前体量上看，第一创业要比首创证券更大。在业绩方面，首创证券2019年按合并口径计算，公司累计实现营业收入13.53亿元，较上年同期增长65.52%；实现净利润4.24亿元，较上年同期增长128.32%。而第一创业实现营业收入25.83亿元，同比增长45.96%，实现归母净利润5.13亿元，同比增长312.58%。在网点布局上，截至去年末，首创证券共有12家分公司，53家营业部。网点主要分布在北京（6家）、河北省（6家）、上海（6家）、成都（5家）、山东省（5家）、浙江省（5家）、江苏省（4家）。第一创业共有51家分支机构，其中7家分公司，44家营业部。广东地区就有14个网点，浙江省有5个，北京有4个。由此可见，尽管两家券商的营业部网点较少，但在区域布局上特点突出，首创证券网点集中北方，第一创业的网点集中在南方。（券商中国）
澄清首创第一创业
券商中国2020-08-13 17:20
证券行业喊“狼来了”　打造航母级券商还有多远

银行进入券业，最大的作用是综合化金融服务优势，最大的风险是混业经营风险，一旦监管不当、运营粗放，有可能导致金融风险的发生与扩散。金融市场改革开放加速推进，国内打造航母级券商亟待“破冰”。继证监会计划向商业银行发放券商牌照传言后，两家“中字头”券商的合并传言又起！最近几个交易日，券商股集体大涨，带动A股继续冲高。多位分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，银行进入证券业是我国证券行业未来的发展趋势，可通过单独核算子公司设立券商或是并购重组等方式入场。银行进入券业，最大的作用是综合化金融服务优势，最大的风险是混业经营风险。银行进入券业多种路径对于“计划向商业银行发放券商牌照”的传闻，证监会于6月28日晚间回应称：“目前没有更多的信息需要向市场通报。发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。”备受市场关注的是，如果银行可以获得券商牌照，进入券商行业的模式有哪些？深圳中金华创基金董事长龚涛在接受《国际金融报》记者采访时表示，银行进入证券业大体会通过几条路径：一是通过单独核算子公司设立券商。比如，中国银行就通过香港子公司中银国际，设立中银国际证券，曲线获得内地券商牌照。未来政策放开后，银行可直接用全资子公司设立券商。二是并购重组。历史上，中国中投证券就是中国建设银行旗下的建银投资通过收购南方证券的债权并购重组设立中投证券，之后中央汇金入股改名中国中投证券。三是吸收合并。目前间接拥有券商牌照的银行包括光大、招商、广发、平安、中国银行等，这些商业银行可直接采取吸收合并的办法，实现真正的混业经营。券商投行人士何南野告诉《国际金融报》记者：“一是证监会直接给银行颁发券商牌照，然后银行通过新设券商投行部门或子公司的方式进入券商行业；二是收购市面上的中小券商，通过直接控股方式获取券商牌照。”“狼来了”还是钱来了？银行入局传言令券商“瑟瑟发抖”，市场认为“狼来了”。那么，具有银行背景的券商有哪些优势？银行进入券业后对于大中小券商有何影响？事实上，银行背景券商（不包括间接持股）主要有光大证券、兴业证券、中银国际证券、招商证券、广发证券、平安证券、中信证券、民生证券等。龚涛向记者直言：“商业银行与证券行业的渊源和合作由来已久，商业银行拥有自己的券商牌照后会明显改变目前证券行业的格局，中小券商或没有银行为依托的券商将难逃被淘汰出局或被并购的结局。”何南野告诉记者，银行背景券商具有几大优势：一是客户优势，对公客户与个人客户数量众多，可直接转化为券商客户；二是资金优势，开展资金消耗性的券商业务具有明显优势；三是营业网点分布优势，遍布全国的银行网点，可直接为终端用户提供更全面的券商业务服务。“银行进入券业，如果是存量竞争，那对大中小券商影响都很大。”何南野进一步分析，对大券商而言，其部分市场份额将直接被银行所抢占，但影响预计不会太大，毕竟大券商长期的经验积累，使他们在对待竞争方面具有较强的竞争力和应变能力。但对中小券商而言，银行遍布各地的网点，对他们赖以生存的经纪业务等形成强有力的挤压，很多中小券商可能面临倒闭的命运。如果银行采取收购中小券商实现券商牌照布局，那对中小券商而言反而是新的发展机遇。“银行如果能够拿到证券牌照，有望打造一些大型券商。目前，中国的银行体量远远要大于券商。”申万宏源首席市场专家桂浩明告诉《国际金融报》记者，一方面，银行的介入可以发挥自身强大优势，有商业银行大股东的支持，券商容易突破资金瓶颈。另一方面，券商业务比较复杂，银行新设券商并成长为航母级别也需要过程。桂浩明进一步解释，打造大型券商的本质是让券商能够介入并全方位的拓展，毕竟银行从事的是间接融资，券商从事的是直接融资，二者之间还是有差异。“如何在内部建好防火墙，规避相应的风险不容忽视。20世纪90年代，中国出现过银行混业经营的状况，一些银行系券商发生过不同程度的问题，当时的经验教训要牢牢记取”。助力券商做大做强银行获得券商牌照对于中国券业做大做强有何影响？银行入场后，距离打造航母级券商还有多远？何南野向记者分析，如果允许银行进入券业，政策意图更多是鼓励增量竞争，希望持有券商牌照的银行能在增量业务上做出特色和成绩，实现理财资金的多元化配置，扩大直接投资业务占比，从而不断做大做强股权融资市场。从这个层面看，银行进入券业，可做大资本市场“蛋糕”，对所有券商都是利好。何南野进一步表示，银行获取券商牌照后有几大作用：一是有利于打通银行与券商之间的资源共享，使得银行巨额的资源可以为券商所用，从而让银行能为客户提供更全方位的金融服务；二是有利于进一步充实券商资本金，助力券商快速做大做强，推动更多航母级券商的诞生，从而有效应对外资券商的冲击。龚涛告诉记者，银行进入证券业一是可以加速银行资产证券化，提高资金使用效率。二是盘活银行资产，降低银行系统性风险。三是消除银同质化业务竞争，提高整体效益。四是与国际接轨，为中国金融行业“走出去”做好基础架构工作。龚涛进一步分析，目前银行资产是全社会最大规模资产，资产证券化率比较低，银行一旦拥有券商牌照后，势必加快银行资产证券化的进程，在一定程度上提高证券市场的活跃度和市场规模。要打造航母级券商，没有银行的依托是无法完成的，因为我国金融体系结构和老百姓储蓄的习惯都导致券商大量业务依托于银行来引导或参与。同时，也会带来一些风险。龚涛指出，一是针对无银行依托的券商而言打击巨大，证券市场份额将重新洗牌。二是银行资产加速证券化会带来证券化规模扩大，也会导致风险扩大。三是混业经营将对现有的证券法、银行法带来冲突。混业经营是大势所趋“就目前而言，银行进入证券业是国际惯例，也是我国证券行业未来的发展趋势，这是大势所趋，势在必行。”龚涛向《国际金融报》记者表示。在1998年证券法颁布之前，各大银行都有证券部，证券业尚未从银行业分离出来，当时处于混业经营状态。随着证券法的颁布及法律法规的完善，证券业从银行业中剥离出来。目前国家明令规定分业管理，银行资金是不能违规进入股市，商业银行也不能直接控股非银金融企业。如今银行进入券业传言又起，如果银行拿下券商牌照则意味着金融混业经营，这将给金融行业带来哪些影响？就目前法律等环境而言，商业银行获得券商牌照的可能性有多大？“银行进入券业，最大的作用是综合化金融服务优势，可以满足客户更多的金融服务需求；最大的风险是混业经营风险，一旦监管不当、运营粗放，有可能导致金融风险的发生与扩散，产生更大系统性的金融风险。”何南野指出。何南野认为：“就当前情况而言，短期内银行获得券商牌照的可能性不大。”“总体而言，银行获得券商牌照是件好事，这是中国资本市场改革的深入和推进，但是看到具体效果还要有一个过程，而且发展步伐以稳健起步为好，不宜一下子摊开，在局部混业的特别模式中摸索，防范风险、积累经验。”桂浩明表示。（国际金融报）
证券券商中国银行
国际金融报2020-07-06 13:58
股东携手辟谣中信证券中信建投“合并”没了下文？

上周后两个交易日，券商股掀起涨停潮，金融、地产等大蓝筹板块全面爆发，牛市气息愈发浓厚，两市成交额也连续两日突破万亿。消息面上，中信证券和中信建投的合并传闻是近期资本市场备受关注的事项。上周五，即两家券商相继澄清传言的次日，资本市场以双拉涨停的动作对合并传闻做出了回应。7月5日晚间，中信证券和中信建投再度对传言予以澄清，两家券商的当事股东方亲自出马澄清该事项。那么，券商股本周还能延续强势表现吗？有机构人士认为，两家公司否认合并的澄清公告，短期对券商股板块影响不大，牛市预期下，投资者的风险偏好会有所提升。多券商周末发布的研报亦看好金融板块的后市表现。“绯闻”主角再联手辟谣7月2日，有媒体报道，中信证券第一大股东中信有限母公司中信集团将向中央汇金购买其所持有的中信建投股权，以推动两大券商合并，且该计划已获得两家券商党委批准。当日深夜，中信建投、中信证券双双发布澄清公告，称公司未曾召开过党委会审议批准上述传闻所称的相关计划，不存在应披露而未披露的信息。随后，上交所就该事项向中信证券和中信建投下发了问询函，关注的核心问题是两券商是否向相关股东征询所涉报道事项，相关股东是否在讨论收购中信建投股份事宜？5日晚间，中信证券就上交所问询问题回复称，公司第一大股东中信有限与中信集团确认，截至目前中信集团未讨论过任何关于中信证券及中信建投重组合并的方案，中信集团也未与中央汇金投资有限责任公司签署涉及收购中信建投股票的任何协议。中信证券表示，公司在注意到有关媒体7月2日对相关事项的报道后，立即与公司第一大股东中信有限进行核实，得到了口头核实结果，于是及时发布了澄清公告。在收到上交所问询函后，又向中信有限书面征询上述媒体报道所涉事项，并得到了书面回复。几乎同时，中信建投也就此事回复上交所。中央汇金投资有限责任公司对中信建投书面回复称，“针对函中征询事项，截至目前，我公司不存在涉及你公司应披露而未披露的重大信息。”为大戏倾注“真金白银”从时间上来看，这是两个半月以来外媒二度报道上述两家券商的合并传言。4月14日，媒体报道中信证券将与中信建投合并，彼时也曾引发资本市场异动。7月2日媒体再度予以报道的当天，券商股异动，中信建投一路高歌，尾盘封住涨停，中信证券A股则大涨逾5%。在两家券商双双澄清之后，7月3日，中信建投以近乎涨停价开盘，盘中总市值一度超过中信证券而坐上券商“头把交椅”。不过，中信证券尾盘同样被资金强势拉上涨停，又扳回了“行业一哥”之名。从近7天十大活跃个股的成交来看，中信建投与中信证券均位列前十，显然，资本市场对于这场头部券商的合并大戏倾注了“真金白银”。业内人士认为，这一方面源于投资者对监管打造航母级券商的期待。自2019年11月监管表态要推进打造航母级券商之后，行业龙头就不免背负上了“重大责任”。在经历广州证券收购事项后，中信证券资产规模大幅增加，成为业内总资产接近万亿人民币的唯一券商，但是相比国际顶尖投行高盛，差距依然可谓“鸿沟”。另一方面，近期有媒体传出监管将选择一两家大型银行试点发放券商牌照，也被视为监管打造券商“巨无霸”的一个举措，多方解读为行业利好。在此背景下，龙头券商合并的消息再度传出，令资本市场一时无法拒绝“相信”。实际上，这并非外媒报道首次涉及中信证券和中信建投合并。早在4月份，就有外媒报道称，“中信证券、中信建投以及两家公司主要股东中信集团和中央汇金等，正就两家证券公司合并的可能性进行研究”。当时市场上对两家券商合并事项的观点有赞有弹，但是时隔两个半月，该传闻再度被报道，对市场人士而言可信度有所增加。“总不至于两次都报假消息吧？”有市场人士如此表示。此外，中信证券和中信建投的历史渊源，也让很多市场人士期待这场“联姻”的回归。2005年，中信证券与中国建银联合收购了处在经营困境中的华夏证券，并更名为中信建投。前者持股比例60%，在人力和资源等多方面都对中信建投的发展壮大起到了促进作用，但2010年，受限于“一参一控”政策限制，中信证券将所持大部分中信建投股份转让给北京国管中心，二者因此“分道扬镳”。值得提及的是，此前中信证券曾表示要“清仓”式减持中信建投股份，但半年期满，仅零星减持，加上中信集团今年以来核心高管纷纷变更，都给予市场更多想象的空间。券商股打响“发令枪”近段时间以来，券商板块成为“牛市先锋”，仅最近4个交易日，券商板块整体涨幅就超过20%，市场人士直呼“闻到了2015年年初的味道”。接下来，券商股还能延续强势表现吗？深圳熙山资本管理有限公司首席顾问程荣庆认为，此波券商股上涨，主要是市场对券商行业基本面改善的预期增强所致，与此同时，前期悲观情绪影响下，券商股严重超跌导致估值被低估，从而使得券商股具有较好的性价比优势。在资本市场深度改革和全球流动性充裕的助攻下，券商股估值修复行情是必然会发生的。“中信证券和中信建投的合并传闻，某种程度上起到的是催化剂作用。两家公司否认合并的澄清公告，短期对券商板块影响不大。牛市预期下，投资者的风险偏好会有所提升，何况之前市场已有不少传闻被否认，后市又被证实是真实的先例。”程荣庆表示。过去这个周末，多家券商研究机构都对后市走势进行了预测和推演。国泰君安非银分析师刘欣琦认为，券商只是打响由股市无风险利率下行带来投资机会的“发令枪”，由经济和国债收益率提升带来的风险利率下行，保险和银行板块的投资逻辑和券商板块实际是一样的。广发策略最新发布的研报认为，A股处于“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好环境。6月经济数据验证经济持续修复，“估值降维”下沉至最底端的“修复”主线继续进行。由于短期股价由增量资金边际定价，北向资金和新发规模较大的公募基金更倾向于率先配置“估值降维”品种，因此非银金融、地产在这波修复中交易性机会更大。中信证券研究最新发布的研报则认为，低估值板块的补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平衡，也是未来风格切换的预演。预计补涨还将持续一至两周，但涨速将放缓，待解禁压力与业绩验证过后，市场将重回均衡状态。三季度末，海外疫情和流动性预期破局之后，市场将开启一轮为期数月的趋势性上涨行情，届时周期与金融板块才会成为市场主线之一。（证券时报）
中信建投中信证券证券
证券时报2020-07-06 08:37
中信集团、中央汇金联手辟谣！龙头券商合并要"黄"了？

再度辟谣，两家头部券商合并传言看来要“黄”了。周四、周五，券商股接连掀起涨停潮，牛市气息愈发浓厚，金融、地产等大蓝筹板块全面爆发，两市成交额也连续两日突破万亿。这个周末，牛市的话题讨论充斥着不少微信群、朋友圈。中信证券和中信建投证券合并传闻，是近期资本市场备受关注的事项，也被市场认为是券商股爆发的一大因素。不过，7月5日晚间，中信证券和中信建投再度对传言予以澄清，而这次出马协助澄清的直接是两家券商的当事股东方：中信集团确认，目前未讨论过任何关于中信证券及中信建投重组合并的方案，也未与中央汇金投资有限责任公司签署涉及收购中信建投股票的任何协议。中央汇金也表示，公司不存在涉及中信建投证券应披露而未披露的重大信息。中信、建投再度对合并传闻进行辟谣7月2日，彭博社报道，中信证券第一大股东中信有限母公司中信集团将向中央汇金购买所持中信建投证券股权，以推动两大券商合并，且该计划已获得两家券商党委批准。2日深夜，中信建投、中信证券两券商双双发布澄清公告，称公司未曾召开过党委会审议批准上述传闻所称的相关计划，不存在应披露而未披露的信息。虽然两家券商纷纷予以澄清，但市场显然不买账，逻辑是两家股东筹划收购事项，或许不需要两家券商内部同意。随后，上交所就该事项向中信证券和中信建投证券下发了闻讯函，关注的核心问题是两券商是否向相关股东征询所涉报道事项，相关股东是否在讨论收购中信建投证券股份事宜？5日晚间，中信证券就上交所问询问题回复到，公司第一大股东中信有限与中信集团确认，截至目前中信集团未讨论过任何关于中信证券及中信建投重组合并的方案，中信集团也未与中央汇金投资有限责任公司签署涉及收购中信建投股票的任何协议。中信证券表示，公司在注意到有关媒体7月2日对相关事项的报道后，立即与公司第一大股东中信有限进行核实，得到了口头核实结果，于是及时发布了澄清公告。在收到上交所问询函后，又向中信有限书面征询上述媒体报道所涉事项，并得到了书面回复。几乎同时，中信建投也就此事回复上交所，中央汇金称：针对函中征询事项，截至目前，我公司不存在涉及你公司应披露而未披露的重大信息。资本市场投票“相信”合并这是两个半月以来外媒二度报道改合并传言。4月14日，媒体报道中信证券将与中信建投合并，当时也引发资本市场异动。在7月2日媒体报道的当天，券商股异动，中信建投实现涨停，中信证券A股价涨幅亦超过5%。在两家券商双双澄清之后，7月3日，中信建投再次以涨停态势开盘，盘中一举超过中信证券坐上A股券商市值规模“头把交椅”；下午，中信证券同样被资金强势拉涨停，又扳回了“行业一哥”之名。从近7天十大活跃个股成交来看，中信建投与中信证券位列前十，显然，资本市场选择“相信”了这场头部券商合并。当然，这场“误会”一方面源于对监管打造航母级券商的期待，自2019年11月份，监管表态要推进打造航母级券商，行业龙头就不免背负上了这个重大责任。在经历广州证券收购事项后，中信证券资产规模大幅增加，成为业内唯一总资产接近万亿人民币的券商。但是相比国际顶尖投行高盛，差距依然为硕大的鸿沟。另一方面，近期，财新援引权威人士消息称，监管即将选择一两家大型银行试点发放券商牌照，也被视为监管推进打造券商巨无霸的一个举措，解读为行业利好。那么，在这个背景下，彭博社再度发布券商合并消息，不由被资本市场解读为监管加速打造航母券商，更进一步增加了可信度。其三，这并非外媒首次报道中信和中信建投证券合并。早在4月14日，彭博社就报道称有传言称“中信证券、中信建投以及两家公司主要股东中信集团和中央汇金等，正就两家证券公司合并的可能性进行研究”。当时市场上对两家券商合并事项的观点有赞有弹，但是在两个半月之后再度出现该传闻，对市场人士来说，可信度大大增加，“彭博总不至于两次都报假消息吧？”有市场人士如此疑惑。此外，中信证券和中信建投证券的历史渊源，也让很多市场人士内心期待这场“联姻”的回归。再加上此前中信证券曾表示要“清仓”减持中信建投证券股份，但半年期满，仅零星减持；中信集团近年来核心高管纷纷变更，也给与了更多想象的空间。券商股还能延续强上涨吗？近段时间以来，券商板块成为“牛市先锋”，仅过去四个交易日券商板块整体涨幅就超过20%，市场人士直呼“闻到了2015年初的感觉”。接下来，券商股还能延续强势表现吗？过去这个周末，多家券商研究机构都对后市走势进行了预测和推演。中信证券研究今日发布的研报认为，低估值板块的补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平衡，也是未来风格切换的预演。预计补涨还将持续一至两周，但涨速将放缓，待解禁压力与业绩验证过后，市场将重回均衡状态。3季度后期起，金融和周期才将成为下一轮持续数月的趋势性上涨的主线之一。3季度市场任何的调整和结构松动，都是新的入场时机，也是下半年最佳的配置时机。海外疫情和流动性预期的破局之后，预计在3季度末，市场将开启一轮为期数月的趋势性上涨行情，届时周期与金融板块才会成为市场主线之一。配置上，在近期的低估值板块补涨行情中，我们建议适当增配大金融中的房地产，以及景气改善的可选消费板块，包括家电、化妆品、汽车及零部件。中信建投证券此前发布的策略报告显示，在2020年3季度，沿着复苏的路径推荐金融地产和周期两大板块。预期在2020年4季度，消费板块可能会重新存在明显的超额收益。2020年下半年，科技板块相对而言并不占优。天风策略分析师徐彪最新发布的研报认为，今年以来泾渭分明的风格分化在本周出现扭转，市场又来到了激辩风格切换的阶段。概率上，金融、稳定及部分早周期板块在四季度表现较佳，核心逻辑在于这些低估值板块对来年业绩稳健增长的预期。国泰君安非银分析师刘欣琦发布研报认为，券商只是打响由股市无风险利率下行带来投资机会的发令枪，由经济和国债收益率提升带来的风险利率下行，保险和银行板块的投资逻辑和券商实际是一样的。建议增持股票自营弹性更高的低估值券商，国债收益率上行带来EV估值修复更大的保险股、资产端最受益、估值弹性最大的银行股。广发策略最新发布的研报认为，A股处于“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好环境。6月经济数据验证经济持续修复，“估值降维”下沉至最底端的“修复”主线继续进行。由于短期股价由增量资金边际定价，北向资金和新发规模较大的公募基金更倾向于率先配置“估值降维”品种，认为非银金融/地产在这波修复中交易性机会更大。（券商中国）
汇金牛市券商
券商中国2020-07-05 18:31
美股再现V型大逆转！原油暴涨9%！传富国与高盛合并，银行股集体大涨！特朗普：美国将“再次强大”

周四美股再次实现了大逆转，低开高走，道指全天波动近900点。国际原油也再度大幅反弹，美原油主力合约暴涨近9%。疫情方面，实时数据显示，全球新冠肺炎最新确诊超443万，累计死亡超30万；其中，美国确诊141万。最新数据显示，巴西成为第六个全球累计感染超20万的国家。美股再现V型大反转周四美股低开高走，道指最终收涨逾370点，纳指涨0.91%，标普500指数涨1.15%。美国大型科技股集体上涨，苹果涨0.61%，亚马逊涨0.88%，奈飞涨0.84%，谷歌涨0.63%，Facebook涨0.83%，微软涨0.43%。热门中概股多数收涨，阿里巴巴涨0.91%，京东涨2.41%，百度涨0.56%；耀世星辉涨45.49%，房多多涨15.38%，拼多多涨1.69%，蔚来汽车涨0.58%；简普科技跌14.99%，跟谁学跌8.85%，极光跌8.04%。欧洲股市周四则大幅下跌，英法德主要股指跌幅接近2%。国际油价暴涨9% 创半月新高周四国际油价集体走高，美油6月合约收涨9.57%报27.71美元/桶，美油7月合约收涨8.96%报27.98美元/桶，创一个月以来新高；布油收涨7.74%报31.45美元/桶，创半个月以来新高。ICE布伦特7月原油期货电子盘价格收盘上涨2.31美元，涨幅7.91%，报31.50美元/桶。尼日利亚油长表示，尼日利亚将减产47.1万桶/日以满足欧佩克减产要求。此前国际能源署(IEA)预测2020年下半年全球库存将减少，尽管人们仍然担心，未来几个月可能会出现新冠病毒第二波感染。据外媒报道，石油运输咨询公司Petro-Logistics表示，5月前14天，欧佩克13个成员国的原油出口量相较于4月份的数据减少485万桶/日，同期，10个非欧佩克国家的石油出口量也有所下降，相较于4月份的数据减少110.5万桶/日。传富国银行和高盛合并银行股大涨周四市场有传言称，高盛和富国银行正在考虑合并，以更好地与摩根大通竞争。摩根大通称，围绕富国银行的并购传言是不可能的，根据法律，富国银行不能与任何银行合并，因为它已经超过了10%的存款市场份额限制。受合并传言的影响，高盛收涨1.56%，富国银行涨近7%。其他金融股方面，摩根大通涨4.2%，高盛涨1.56%，花旗涨3.65%，摩根士丹利涨2.19%，美国银行涨4.02%，富国银行涨6.79%，伯克希尔哈撒韦涨0.13%。此外，巴菲特在5月11日-12日出售了近50万股美国合众银行的股票。当天合众银行股价大跌7%，不过昨日在金融股集体大涨的情况下，反弹近6%。美国失业人数再创新高美国劳工部周四公布的数据显示，截至5月9日当周，首次申领失业金人数为298万，之前一周为318万。虽然申领人数连续第六周下降，但降幅不及经济学家的预期。经济学家对最近一周申领人数的预估中值为250万。5月2日当周续请失业金人数为2283.3万人，续刷历史新高，预期为2510万人，前值为2264.7万人。分析指出，美国上周首次申请失业救济人数回落缓慢，显示尽管美国部分区域经济重启，但冠状病毒疫情对于美国经济，特别是劳动力市场继续造成沉重压力。明尼阿波利斯联储行长卡什卡利称，美国经济V型复苏已无可能，美国国会必须在未来几个月采取更多措施给予公众财政支持。美联储主席鲍威尔周三警告称，美国经济面临的下行风险意味着可能需要政府施以更多援助。民主党和共和党正在争论新一轮纾困方案。特朗普：年底将获得疫苗美国将“再次强大”特朗普表示自己是一个负利率的信奉者。特朗普表示，鲍威尔在过去数月表现良好，自己与美联储主席鲍威尔存在一项分歧，那就是负利率问题。他还称，预计美国新冠疫情死亡人数将超过10万，9月份之前失业率不会低于10%。特朗普还称，明年美国将“再次强大”，预计将在第三季度实现转变。他预计，人们将在年底获得疫苗；一旦疫苗可用，老年人将首先获得疫苗。白宫发言人表示，特朗普对第四阶段的新冠病毒刺激法案持开放态度，但拒绝了众议院民主党人的提议；特朗普和国家过敏症和传染病研究所所长福奇对复课有不同的看法；总统正在“慢慢地”决定第四轮新冠病毒刺激法案是否有必要。特斯拉复工遭警方检查特斯拉官方负责人表示，特斯拉计划在今年下半年开始扩大V3超充桩布局，年底将在国内新增4000个超充桩，且该目标不会因疫情影响而改变。据外媒报道，在特斯拉CEO马斯克无视公共卫生命令，于周末重启弗里蒙特工厂之后，弗里蒙特警方周三对这家工厂进行检查。目前，当地卫生部门已经允许该工厂恢复部分工作。警方发言人在一封电子邮件中表示，“如果达不到要求，警方和卫生部门将共同决定是否将信息提交给阿拉米达县地方检察官办公室，地方检察官会审查调查结果，并最终决定是否提出指控。”当地卫生官员、市政府官员以及警方均拒绝透露特斯拉提前重启工厂是否会面临任何后果。此外，福特汽车表示，将为下周开始的北美业务的逐步恢复做好准备，包括主要工厂重新启动汽车生产；本周北美的零部件配送中心全面恢复运营；已经生产了超过40万件可重复使用的医疗服，每周生产超过150万件口罩。纽交所5月26日重开交易大厅纽约证券交易所总裁Stacey Cunningham表示，在实施全新安全措施的情况下，将于5月26日重开交易大厅。重开初期，交易大厅仅对少数交易员开放，多数交易员仍将维持远程办公。根据纽交所要求，所有进入交易大厅人员必须避免乘坐公共交通，进入前要进行体温筛检并佩戴口罩。受新冠疫情影响，纽交所于3月23日关闭交易大厅。纽交所总裁表示，从事海外企业证券交易的特定做市商将继续维持远程交易；将会要求进入交易场所的人员避免乘坐交通工具，并在进场前进行检查与测温。以色列面临史上最大失业危机据央视新闻报道，以色列《新消息报》14日刊发的一份报告显示，由于新冠肺炎疫情的暴发，以色列面临着历史上最大的失业危机。据最新统计数据，目前以色列有超过100万的失业者，而新冠肺炎疫情暴发之前只有16万，失业比例高达25%以上。1948年以色列刚刚建国以来，失业率最高的一次在1992年，大量前苏联民众移民到以色列，失业率跃升至11.2％。即便是在2008年全球金融危机期间，因为以色列的经济表现相当不错，当时失业率仅为7.6％。根据以色列经济专家雅科夫·施纳夫博士的说法，短期内以色列的失业人数很难减少。他估计，今年年底到明年年初，以色列的失业率仍将在10％以上。二十国集团贸易部长承诺促进贸易增长据新华社报道，二十国集团贸易和投资部长14日召开视频会议，承诺致力于协调合作减轻新冠疫情对贸易和投资的影响，为全球经济复苏奠定坚实基础，实现强劲、可持续、平衡和包容增长。当天的会议由二十国集团轮值主席国沙特阿拉伯主持。会议发表的声明说，二十国集团贸易和投资部长支持贸易和投资工作组制订的《二十国集团应对新冠疫情、支持世界贸易和投资的行动计划》。在该行动计划中，短期应对措施强调避免疫情防控对国际贸易造成不必要的障碍，提高贸易便利化和透明度，加强物流网络的运作，支持中小微企业等；长期措施则包括支持多边贸易体系，分享最佳做法，尤其是在全球危机时期，对扩大基本商品和服务的生产和贸易可采取的措施。会议声明说，行动计划中的短期措施旨在减轻新冠疫情影响，长期措施包括支持对世界贸易组织以及多边贸易体系进行必要的改革，增强全球供应链韧性，并加强国际投资。声明说，二十国集团贸易和投资部长欢迎国际组织为全面深入分析新冠疫情对世界贸易、投资和全球供应链的影响所开展的工作，并将继续与其合作，以促进基本商品和服务的投资与流动。（e公司官微）
银行美国银行股
e公司官微2020-05-15 07:37
“南北船”整合历时4年将落地 8家相关上市公司总市值超2700亿元

此前，在“南北车”合并为中国中车后，“南北船”的合并预期也随之升温。但是，随着市场传言的不断升温，两船合并的消息却一直未被证实。时隔4年后，2019年7月1日晚间，“南北船”合并一事才因8家公司发布的公告而被证实。香颂资本执行董事沈萌向《证券日报》记者表示：“‘南北船’合并是央企改革、优化结构并提升国际市场竞争力的举措，造船行业目前的主要竞争集中在国家间，因此‘南北船’合并后对于中国整体造船产业的优势会更加突出。”两船旗下8家公司股价大涨7月1日晚间，中国重工、中国海防、久之洋、中国动力、中国应急、中船防务、中船科技、中国船舶等8家上市公司均发布公告称：“公司7月1日接实际控制人通知，中船重工正与中国船舶工业集团有限公司筹划战略性重组，有关方案尚未确定，方案亦需获得相关主管部门批准。”公告还表示，本次实际控制人战略性重组事项正处于筹划阶段，有关事项具有不确定性，请投资者注意投资风险。前海开源基金首席经济学家杨德龙向《证券日报》记者分析称：“两船合并是个利好，参照南北车合并的意义来看，合并有利于公司做大做强。两家公司合并为一家公司后将会增加竞争力，提高如项目研发、对外业务谈判等各方面实力。”记者还发现，在“南北船”合并消息被证实后，两船旗下的上市公司股价出现普涨，截至昨日收盘，这8家上市公司总市值约达2721亿元。截至7月2日，久之洋和中国应急一字涨停，其中，久之洋收盘价为27.35元/股；中国应急收盘价为12.4元/股。此外，中国船舶股价涨幅为7.88%；中国重工股价涨幅为7.49%；中船科技股价涨幅为7.35%；中船防务股价涨幅为6.27%；中国海防股价涨幅为4.65%；中国动力收盘价为25.26元/股，涨幅为5.69%。事实上，“南北船”合并传闻早在2015年就已经传出风声。自2015年3月25日传出中国船舶工业集团公司（以下简称：中船集团）董事长调入中国船舶重工集团（以下简称：中船重工）的消息后，便有市场人士猜测，中船集团和中船重工中高层领导职务调换是为了今后南北两船合并做铺垫。造船业两大佬的中船集团和中船重工现如今被市场称为“南北船”，伴随着“南北船”合并传言的散播，“南北船”旗下的股票价格也出现了大幅上涨。不过，虽然“南北船”合并的传言被市场所广泛传播，但却并未得到来自“南北船”官方的肯定答复。《证券日报》记者曾致电“南北船”旗下多家公司询问此事，皆缄口不言，表示无法回答记者该问题。而据公告显示，“南北船”旗下上市公司曾于2015年3月份澄清称“没有合并意向”。此后，“南北船”虽在市场中曾多次传出合并的传闻，但一直因未被证实而销声匿迹。但市场对两船合并的预期一直未减。事实上，对于市场关注的“南北船”合并，中船重工董事长胡问鸣曾向媒体表示：“我们一切听从中央的安排。”胡问鸣认为，现在我们的竞争对手变了，面临的是国际化的竞争，所以更应该把眼光瞄准国际。国金证券指出，“南北船”合并的主要原因有两点：其一，我国的军船制造需要“南北船”合并来加深合作、提高产能，而民船则亟待整合来去除过剩产能、提高国际竞争力；其二，“南北船”的内部整合已接近尾声，两船之间的大合并可谓万事俱备。两船旗下公司业务或整合有两船旗下公司内部人士向《证券日报》记者透露：“‘南北船’旗下公司业务有多处相似之处，其中，包括上市公司的业务也有重合。”对此，沈萌向《证券日报》记者表示：“两船都有上市公司平台，因此不排除南北两船会将重复的业务板块通过上市公司进行整合。此外，相关业务板块人员肯定会集中。”事实上，在此次“南北船”合并消息传出之前，“南北船”内部就已经在此前进行了整合。如北船的中国重工被打造为海洋装备总装平台、中国动力被打造为综合动力平台、中国海防被打造为海洋信息及船舶电子平台，此外，北船旗下的中国应急以应急交通装备业务为主、久之洋以光电装备业务为主。而南船四大造船厂中，黄埔文冲和外高桥造船厂已分别通过中船防务和中国船舶登陆资本市场。据记者采访上述公司得知，重组整合后的上市平台效率提高较快。以中国动力为例，公司于2016年7月份完成重大资产重组及配套融资后，由业务型企业转为平台控股型企业，成为涵盖七大动力板块的国内外技术门类最全面的动力公司。中国动力内部人士曾向《证券日报》记者介绍：“公司重组后，七大动力业务板块整合后，因为资源共享，成本节约等原因，业务增速显著。”对于“南北船”的合并，国金证券发布研报指出，聚焦海军70周年活动，看好“南北船”整合及外溢效应。军工板块经历3年深度调整，行业估值中枢处于历史较低位；叠加基本面边际改善、改革预期增强、军工资产注入案例增加、70周年活动等事件催化，看好今年军工行业机会。（证券日报）
中国船舶中国动力久之洋
证券日报2019-07-03 10:39
网签连增、价格止跌回稳，北京二手房真回暖了？实际调查结果是这样的

随着阳春3月天气转暖，楼市也频频出现“回暖”的声音。国家统计局的最新数据显示，2月，北京二手房价连续下跌5个月后止跌回升，环比上涨0.2%。与此同时，春节之后，北京二手住宅网签量连续4周上涨，3月18日当天网签量更是突破1000套。北京二手房市场真的“回暖”了吗？对此，证券时报记者日前从北京朝阳、东城、西城、大兴等多个区域的多个小区了解到，春节后，北京二手房成交量较春节前明显增加，但是价格总体平稳，部分热门区域价格微涨。接受证券时报记者采访的业内人士认为，最近一周北京二手住宅网签量激增与国管公积金传言导致恐慌性签约有很大关系，尽管与春节前相比市场有所回温，但是与2017年“3.17”调控之前的高点比，北京房价已经累计下跌超过10%，当前市场仍处于调控后的中温阶段，而且目前成交量已开始回落。对于未来的市场走势，业内人士认为，主要看国家政策，特别是信贷政策的宽松程度。不过，也有人认为，“认房又认贷”政策未来可能仍将继续保持，再加上大量的新房供应，2019 年北京房地产市场出现大幅升温的可能性较低。成交量普遍回升记者日前来到朝阳区东三环外某小区调查市场“回暖”情况，某中介小张告诉证券时报记者，上周和上上周，该小区的成交量比春节前大了一点，而且成交特别快，基本上房子挂出来有两三天就卖了，成交周期缩短了。但是本周成交量又跟春节前差不多了。“实际成交价跟春节前差不多，稍微有一点点波动，但是不大，只是特别优质的房子，业主的心理价位稍微高一点了，没有春节前谈价空间那么大了。”他说。图为：北京朝阳区东三环外某小区（张达摄）东城区南二环外某小区的中介刘小姐也对证券时报记者表示，一月份到现在该片区的成交量确实大了一点，特别是总价低的小户型成交快，成交价也比原来高一点，看房人多，挂牌量增加，但“回暖”没有网上说的那么邪乎，整体市场平稳，价格没怎么动。“成交量比春节前稍微好一点，我们小区1月份成交了3、4套，3月以来已经成交7套。整个片区3家店1月份成交12套，3月至今已经成交20多套了，成交量明显有往上走。” 大兴区南四环外某小区的中介人员小曹对证券时报记者说，但是这边成交价没有大的浮动，跟去年初比是涨了，跟去年底比差不太多，业主报价也跟春节前差不多。而对于成交量“回暖”的原因，上述刘小姐认为，可能很多人从2017年开始观望，两年后觉得价格基本差不多，刚需不再观望了，开始考虑该买还得买。热门学区房价格微涨尽管普通住宅小区房价跟春节前变化不大，但是从记者调查的东西城热门学区房来看，不仅成交量涨了，而且价格也有微幅上涨。西城区北三环外某热门学区房中介人员王小姐对证券时报记者表示，每年三四月份市场都会“回暖”一些，“回暖”是说成交量大了，但价格没有太大的起伏。“由于东城和海淀的教改‘多校划片’政策今年1月执行，不少客户都转到西城来了，为赶在5月学校信息采集之前落户。另外，受东西城合并传言影响，也有些客户是着急赶来落户的。因此，2月底3月初成交量特别好，最近一周稍微下来点，有的好小区价格也微涨一点儿，大概有5%吧。”他说。东城区北二环外某热门学区房的中介人员李先生告诉证券时报记者，目前成交量比春节前多了不少，成交节奏明显加快，但价格上涨空间没那么大，稍微涨了一点。“去年受东城教改多校划片政策的影响，房价从政策之前的单价11-12万降到了10万左右，但是现在基本上趋于稳定了。”不过，李先生强调，具体价格得看房子的楼层、朝向、户型、小区环境、税费、业主急迫程度等各方面因素综合考虑，比如顶层单价有报价9万多的，也有报价10万多的，二三层的单价就高一些，有的业主着急卖就便宜一些，有的不着急卖可能就会卖的贵一些，所以看小区的成交均价不是特别准，主要还得看房子本身，小户型可能涨的多些，但不是所有房子都比春节前贵了。目前市场仍处调控后中温阶段中原地产研究中心的统计数据显示，春节之后，北京二手住宅网签量连续4周环比上涨，周度数据分别为1436、2286、2783、3095、3882，从第7周（2.11-2.17）的1436套增至第11周（3.11-3.17）的3882套。“3月前21天网签了10650套二手房住宅，按照趋势，还有10天，最后网签总量将在1.6万套左右。”中原地产首席分析师张大伟说。据了解，2月份北京二手住宅网签量只有6597套，1月份是11739套。去年5月为近一年最高点19847套，6月以后持续回落至10月的10173套，12月又回升至13065套。而从单日住宅网签数据看，据V房统计，3月前20天里有11天成交量突破500套，3月11日开始连续7天成交量超过600套，3月15日超过800套，3月18日更是激增至1024套，而3月19、20、21日分别回落为644、598、715套。（图片来源：V房）对于最近一周北京二手住宅网签量大增的原因，张大伟认为，与国管公积金要“认房又认贷”并且将在3月19日执行的传闻有很大关系，导致3月18日当天二手房网签量激增破千套。不过，3月19日当天该传言已被辟谣。“现在市场上谣言太多了，这些谣言导致市场恐慌性网签。”他说，2018年也出现过5天过1000套的二手住宅网签量，最主要原因是出现在2018年9月份赶公积金政策“末班车”。不过，尽管与春节之前相比，北京二手房市场的成交量明显增加，热门区域价格微涨，但是如果把时间拉长，与2年前北京史上最严的“3.17”调控之前比，目前的市场仍处中等水平。贝壳研究院的数据显示，2017年“3.17”调控后，北京二手房价格连续9个月下跌，累计跌幅13.5%。2018年春节后，在季节性回升及学区政策影响下，北京二手房均价自3月起经历了8个月回升，之后随着成交热度的下降又出现回落，全年均价同比下跌3.3%。进入2019年，随着前期积压需求的释放，均价止跌。链家数据显示，2019年2月北京二手房均价为59898元/平，较2017年3月的高点仍下跌11.3%。贝壳研究院首席市场分析师许小乐指出，“3.17”调控后，北京二手房市场成交先经历了调控初期的急剧下滑，到2017年年末市场开始小幅修复。2018年春节后，季节性因素叠加学区政策，积压的需求集中释放，市场上升一个季度后又步入降温通道。进入2019年，季节性因素叠加政策松动预期以及略有放宽的信贷环境，市场又出现一波轻微回升，均价止跌。不过，许小乐认为，随着需求在春节后的集中释放，周度数据显示，目前北京二手房市场成交量已开始回落，短期内将延续下滑态势。应当说，当前市场处于调控后的中温阶段。只要信贷政策保持稳定，再加上大量的新房供应，2019 年北京房地产市场出现大幅升温的可能性较低。未来市场走势看信贷政策在调查采访过程中，多位房地产中介人员均对证券时报记者表示，一般春节后一段时间的成交量都会比之前多一些，而对于未来的市场走势，他们也表示主要还得看国家政策。“以往每年春节后市场都比较好，成交量稍微大些。至于能持续多久，还要看之后有什么政策，不出政策就会很平缓，如果再出政策，房价还得往下走。目前看短期内还是以稳为主，不会有大幅动。”上述大兴区某小区中介小曹对记者说。上述西城区某热门片区中介王小姐也认为，未来市场怎么走还得看国家政策，比如贷款政策、教改政策有没有变化。不过，她认为，从去年12月至今4个月时间，优质房源已经卖的差不多了，剩下的是不着急卖的了，所以再出来的房子价格不会特别低，除非业主着急卖。“西城热门区域房价短期不会降，除非出新的贷款政策或教改政策。”她说。正是2017年北京“3.17”调控出台了“认房又认贷”政策，大幅提高了卖一买一的换房者首付比例，且房贷利率持续上浮增加了购房者成本，致使成交量大幅下降。2018年9月，北京又出台公积金新政，其中涉及了“认房又认贷”、“缴存额度与缴存年限挂钩”等重要政策变动，再次引发了市场的观望。对于市场未来走势，张大伟认为，核心还是看信贷政策的宽松程度，最典型的指标是“认房又认贷”的标准是否会变化，这个政策不变市场波动不会大，这个政策一旦变化，市场将出现明显反弹。许小乐也认为，房贷是短期市场的决定因素，但在他看来，“认房又认贷”这个影响较大的政策在未来可能仍将继续保持。（证券时报网）
北京二手房房地产
证券时报网2019-03-22 19:46

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