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“中小板第一股”新和成：化工涨声起，龙头展锋芒

今年一季度，在多个化工产品调涨及涨价预期的背景下，A股化工板块大幅拉升，化工龙头获得关注量极高。例如，总市值超600亿元的新和成(002001)，在3月27日的成交额达到10.68亿元，创下公司近4个多月来的成交额新高。新和成从2004年6月25日以“中小板第一股”的身份在深圳证券交易所登陆资本市场以来，坚持创新驱动，持续提升应用研究和应用服务能力，专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务，构建出完整的产业发展体系，产品市场占有率位居世界前列，持续夯实龙头地位，将高质量的发展成果给予投资者丰厚回报。领先的技术实力，持续构筑护城河在券商看来，新和成盈利能力在A股化工板块长期居于领先水平，立足精细化工行业，主要得益于以“化工+”“生物+”为核心技术平台，在国内率先实现维生素A、E等产品关键中间体的产业化，在维生素、蛋氨酸、香精香料、PPS等领域构筑了领先的技术实力，获得了显著的成本优势以及丰富的产品布局。公司数十个产品突破了“卡脖子”关键技术，不断规模化成长，从而赢得诸多殊荣，包括：荣获国家技术发明奖二等奖2项，中国石油和化学工业联合会科学技术奖技术发明特等奖1项，国家专利金奖2项，并跻身中国精细化工百强、中国上市公司百强、中国新经济企业500强；荣获第七届中国工业大奖表彰奖，中国石油和化学工业改革开放40周年勇立潮头榜样企业。同时，公司研发实力还在不断强化。公司目前拥有国家企业技术中心、具有独立招收资格的国家级博士后科研工作站、精细化工超临界反应实验室、国家地方联合工程实验室、国家模范院士专家工作站，通过国家CNAS认证的分析测试中心。现有研发人员2800余人，占比超20%，并从荷兰、德国、法国、美国、西班牙等国家引进数十位业内顶尖研发专家做专项交流，多次主持、参与制订国家标准、行业标准、团体标准。公司还将加强技术平台和产业平台的建设，加强先进装备的引进和合作，依托现代化生产基地，实现产业链的延伸，深化全球营销网络，推动公司的可持续高质量发展，同时积极关注并培育植保产业、新能源产业、节能环保产业和信息产业等战略性新兴产业相关的功能化学品机遇。基于长期发展信心，积极回报股东登陆资本市场以来，公司通过IPO和两次再融资募集资金64.52亿元，同时坚持每年现金分红，现金分红金额占当年净利润比例为30%—50%。2022年度和2023年度，公司分别合计现金分红15.27亿元和13.83亿元。2024年12月推出特别分红权益分派方案，到2025年1月完成实施，合计派发现金6.15亿元。此举是对监管层关于“增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红”等相关规定及政策精神的积极响应。从上市至今，公司累计现金分红总额达139.70亿元。近年来，公司基于对未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，以自有资金从二级市场回购17,485,676股，占公司总股本的0.5657%，回购金额为5亿元，2024年12月回购股票完成注销，进一步提升每股收益。公司践行“共同富裕”理念，实施四期员工持股计划，实施金额分别为2.95亿元、2.02亿元、3.04亿元、4.80亿元，参与员工分别为300人、610人、681人和627人，将股东、公司、员工利益结合起来，让优秀人才和贡献者分享公司成长成果，提高员工的积极性、创造性与责任心，增强公司凝聚力和竞争力，促进公司长期、持续、健康发展。控股股东新和成控股于2022年、2023年两次主动增持公司股份，合计增持金额6.88亿元，增持比例合计超总股本1%。控股股东以及包括实控人胡柏藩先生在内的多名董事和高管，此前陆续增持过公司股份，至今从未减持。根据2025年1月披露的2024年业绩预告，公司预计2024年归母净利润为58亿元—62亿元，同比增长114.48%—129.27%。公司净利润创下历史新高，在保持过往分红比例的前提下，叠加年内的特别分红，公司2024年度的合计派现金额有望创历史新高。（CIS）
新和成化工A股
04-01 18:02
摩根资产最新发声！从“估值到产业”，把握权益资产重构机会

开年至今，DeepSeek带领下的科技投资行情持续成为全球市场焦点。权益资产全面重构的底层逻辑是什么？未来行情如何演绎？围绕这些问题，券商中国记者近日在北京独家专访了摩根资产管理中国副总经理及投资总监杜猛、摩根资产管理新兴市场和亚太股票投资专家沈娇娇。他们表示，中国权益资产正在迎来新一轮全面重构，人工智能（下称“AI”）发展有望进入从1到10甚至是100发展阶段。当前市场处于合理运行状态，处于生命周期向上阶段的公司有望持续获得资本青睐。但不同股票之间的价格必然会出现分化，行情把握要落到公司核心竞争力上，需要去伪存真寻找科技巨头的核心机会。产业变革对行情贡献度大在本次采访中，杜猛给出一个鲜明预判：中国权益资产正在迎来新一轮全面重构。预判背后，杜猛的分析沿“从估值到产业”逻辑展开。“从2021年大盘见顶到2024年见底，A股持续近3年震荡下行，大量中国资产价格进入低估区，放在全球都是具有性价比的优质资产。”杜猛表示，2024年9月政策转向后，行情迎来整体估值修复阶段。“从估值低估到估值修复，中国市场逐步回到合理运行状态，资金对权益资产能够进行正常定价。处于生命周期向上阶段的公司，未来有望持续获得资本青睐，价格持续创出新高。”从大类资产对比来看，杜猛认为，在当前无风险收益率大幅下行背景下，权益资产有可能带来中长期收益，甚至比以往更有吸引力。只要市场信心持续恢复，权益资产的估值中枢有望持续提升。他表示，这种情况在2019年到2021年曾出现过，当时推动力是资管行业打破刚兑，资金流向权益资产推升估值中枢。但和那一轮相比，这一轮估值提升或许会更为明显。因为宏观经济在进入结构调整关键期后，目前个别领域已能看到成果，特别是从DeepSeek和“杭州六小龙”等现象来看，中国在AI领域的科技创新并没落后，个别领域甚至从跟随者变为追赶者乃至领先者。基于港股视角，沈娇娇表示，科技股资产上涨和情绪提振、估值回归等多个因素相关，但贡献度较大的是产业端变革。中国科技产业正在迎来“从0到1”的突破，DeepSeek通过压缩算力改善算法，做出中国版的大语言模型，逐渐形成弯道超车优势。未来或许还会看到更多应用端的产品落地，中国AI发展有望进入从1到10到100，这是很重要的开端。科技红利属于全世界本轮市场行情从2024年9月底启动，期间有过震荡和调整。但2025年以来的科技行情，重新点燃了资金做多热情。叠加外围美股下跌等因素，市场将这轮A股和港股行情称为“东风压到西风”“东升西降”。但在杜猛和沈娇娇看来，此评价并不全面。杜猛表示，美国此前科技创新遥遥领先，只不过在DeepSeek出来后，全球投资人发现还可以有另一个选择，并且中国资产尤其是AI相关资产会更便宜。叠加特朗普上台后发布的一些政策，美国市场不确定性增加。在这一背景下资金会选择更有性价比的资产。沈娇娇称，“科技红利属于全世界，只不过不同市场和产业分工会在全球科技产业链中扮演不同角色。美国的芯片设计很出色，有着众多科技巨头，但他们的发展也需其他地区的公司提供产业链上相关配套，包括日韩的高频宽机一体化等配套。应该让全世界投资者共享新一轮科技红利，这对全世界生产力都是一个大的提振。”沈娇娇还提到，港股投资要“两头看”，一头要看国内经济基本面，一头要看国际资金的流动性。港股市场的beta相对较大，但资金敏感度也比较高。港股投资或许先要强调纪律性，再是要关注标的质量。资产定价要看两个要素市场运行回到正常状态后，杜猛认为，权益资产的定价主要聚焦两个要素：一是中观层面的产业发展空间；二是公司层面的核心竞争力，这会表现在研发投入、公司治理、技术壁垒、市场话语权、产品质量等各方面。这意味着，无论国企还是民企，公司内在质地和价值将会重新受到重视。从过去一段行情演绎来看，在这种背景下，A股和港股的多个行业板块都呈现出了显著的赚钱效应，既有AI相关领域，也有消费等领域。如何处理“短期估值过高和长期趋势向好”两者关系？杜猛认为要结合胜率和赔率进行动态平衡。选择个股时不能被市场情绪推着走，而要对公司和产业有远期展望，比如未来三年内市值大概能到什么程度，但也要在实际过程中不断根据新情况进行预期修正。“举个例子，有些觉得很好的公司原计划打算持有较长时间，这背后对其市值规模有大概预期。但未来一段时间可能会出现一些催化因素，使公司市值在短期内就达到预期值。这时我会做一些调整，因为当初设想的胜率或赔率都已发生变化。”沈娇娇表示，接下来依然看好港股的互联网科技资产，但这些资产价格想继续提升，增加的资本支出要能够对长期盈利水平预期带来提升作用。此外，还会期待有更多AI应用落地相关场景出现。她特别说到，因为DeepSeek的出现，头部互联网公司的资本支出在未来3年有望出现一个大比例增加，个别公司的资本支出总额，甚至会比过去十年的都多。这种科技进步会给产业链上的公司带来显著的“正外部性”，行情收益是边际递增的。因此，中国科技资产未来的发展空间是非常值得期待的。识别真伪科技公司具体到行情节奏上，杜猛表示，随着行情持续演绎，不同股票之间的价格必然会出现分化。接下来的行情把握，就要落到公司核心竞争力上。比如，AI行情布局，就需要去识别真伪AI公司。具有真实力的科技公司，鼓励投资者长期持有，但如果是跟风去买，股票行情即便短期上涨也可能是昙花一现。关键在于要去调研，去看上下游产业链，它的应用和市场需求是不是真实存在的。杜猛以光模块举例说到，此前美国科技股行情正火时，中国跟算力相关的产业就有光模块，中国公司给美国公司供货，中国公司得以深入到这轮产业变革中来。但从表面上看，A股和光模块相关的公司似乎有20家左右，但如果去做产业调研就会发现，真正的光模块公司可能只有少数几家。“如今A股和AI或机器人相关公司可能有上百家，且前期股价都已积累一定涨幅，之后可能会面临调整。真正具有竞争力的公司，股价才有可能进一步上涨。因此，要去看公司是否具有真正的核心竞争力，是否真的有产品在做，在产业链里面的地位是不是真的等等实际情况来做判断。”杜猛称。杜猛还说到，站在当前时点，AI的产业空间仍然非常大。但能够带来中长期投资收益的品种，一定要具备核心竞争力，真正能够做大做强的公司，最终会穿越市场波动走出来。但机器人既是一个制造业品类，也是AI在应用端的重要载体。AI产业既有软件方向，也有硬件方向。硬件端的应用主要是机器人，它应该是目前能看到的较大的落地应用，生产量未来或有更大空间。（券商中国）
摩根资产管理杜猛沈娇娇
券商中国04-01 18:00
低估值战法，是否有效？四招提升胜率

今年以来，市场风格明显偏向成长股，低估值股票表现受到抑制。截至3月底，申万低市净率指数年内下跌0.7%，申万低市盈率指数微涨0.07%；行业板块方面，申万煤炭、商贸零售、非银金融、石油石化等低估值行业均跌超5%。市场对低估值股票存在着两种截然不同的观点：一种认为低估值股票是“黄金坑”，长期收益率高；一种认为低估值股票往往资产状况不佳，蕴藏着较大的投资风险。投资低估值股票是馅饼还是陷阱，如何提升低估值股票的投资胜率？本文将深入探讨低估值股票的投资胜率，通过分析低市盈率与低市净率股票的表现，剖析其内在的风险信号，同时揭示提升投资胜率的策略。低估值策略长期有效股票估值是投资分析的核心部分，主要用于判断股票当前的市场价格是否公允，或者该股票未来的上涨潜力，主要包括市盈率估值法、市净率估值法、股息折现模型、自由现金流折现、模型相对估值法、资产重置成本法等。目前市场上观测个股估值水平的主流方法多为市盈率估值法、市净率估值法，而市盈率低至个位数或者破净股票普遍被认为低估值。今年以来，低市盈率股票表现略显平淡。据证券时报·数据宝统计，去年底动态市盈率低至个位数的股票合计有142只，截至3月底，这些个股年内涨跌幅中位数为跌超1%，跑输市场平均水平超3个百分点。从长期数据来看，低市盈率股票胜率也不算特别突出。据数据宝统计，2004年至2024年，上年末市盈率低至个位数的个股合计有2316只，其中1243只个股次年股价跑赢沪深300指数，平均跑赢7.32个百分点，跑赢中位数为1.91%，整体胜率约为54%。近年来，低市盈率策略愈发有效。数据显示，2020年至2024年，低市盈率股票跑赢沪深300指数的个股占比分别达到68.25%、75.56%、58.71%、53.06%和49.3%，平均值高达63%。这几年投资者只要在年底买入低估值股票，将有超过六成的概率跑赢大市。低市净率股票整体表现与低市盈率股票基本一致。去年底的破净股，年初至3月底涨跌幅中位数为跌超1%，同样跑输市场平均水平超2个百分点。从长期来看，2004年至2024年，市净率低至1倍以下的个股合计有3266只，其中1792只个股次年股价跑赢沪深300指数，平均跑赢7.01个百分点，跑赢中位数为2.71%，整体胜率接近55%。近年来，低市净率策略甚至比低市盈率策略更为有效。2020年至2024年，破净股跑赢沪深300指数的个股占比分别达到80.43%、88.81%、81.33%、41.85%和56.09%，平均值高达69.7%。业内人士认为，低估值策略近年来有效性持续凸显，这一现象的出现并非偶然，而是由多方面因素共同作用的结果。一方面，市场风格的变化为低估值策略提供了良好的发挥空间。在当前市场环境下，投资者对于风险的态度愈发谨慎，倾向于选择那些估值相对较低、具备一定安全边际的股票进行投资。另一方面，低估值策略的凸显还与宏观经济环境密切相关。在经济增速放缓或面临不确定性时，低估值股票往往因较为稳健的基本面和较高的性价比而受到投资者的青睐。此外，市场资金的流向也在一定程度上影响了低估值策略的有效性。随着机构投资者占比不断提升，其价值投资理念逐渐深入人心，使得更多资金流向低估值板块，进一步推动了低估值策略的表现。低估值策略也有陷阱从整体胜率来看，不论是低市盈率或低市净率策略，其综合胜率虽然均超50%，但也潜藏较大的失败风险。在业内人士看来，低估值策略至少蕴含着假低估、竞争力衰退、周期波动等多重风险。历史数据也表明，一些公司的低市盈率和低市净率并没有真实反映估值：有的公司盈利主要源于非经常性收益（如资产出售）或政策补贴，其持续性便存疑。还有的公司甚至通过粉饰报表（如虚增利润、隐瞒负债）制造低估值假象。比如去年6月底*ST东方的动态市盈率一度低至（按照2024年一季报净利润）3.5倍，市净率低至0.14倍，但滚动市盈率为负，今年更是被证监会认定财务造假，可能被实施重大违法强制退市，若是投资者以表面的低估为由买入该股，将面临着血本无归的风险。而从上榜的低估值股票来看，竟有多达60多只个股退市，其中大部分为强制退市，表明所谓的“低估值”中潜藏着巨大的财务风险。市净率指标往往具有更大的迷惑性，即便是在其财务真实的情况下。一般来说，市净率的核算基于账面价值，但账面价值可能高估资产真实价值。例如，固定资产折旧、存货减值、商誉摊销等会计处理可能使净资产虚高，而市场更关注资产的实际变现能力。例如，钢铁企业因产能过剩、环保压力导致盈利能力差，即使市净率低，但持续亏损或低净资产收益率意味着股东回报率低，投资者难以通过分红或股价增长获利。事实上，低估值的钢铁股历史上整体胜率也明显偏低，仅47.6%的个股跑赢沪深300指数同期表现。在业内人士看来，低市净率可能反映资产质量差或行业困境，而非低估。除了钢铁行业外，近期更为典型的低市净率陷阱还有房地产行业。比如某龙头房企2021年底股价即破净，但此后连跌4年。高负债特征、资产变现能力差、政策与市场周期等多重压力，使得地产行业成为新的价值毁灭典型代表，该行业低估值股票也胜率偏低，跑赢沪深300指数个股占比仅为48%左右。低估值往往也是公司和行业竞争力衰退的表现，反映出市场对其长期前景的悲观预期。比如传统零售行业在电商冲击下，线下门店客流量持续下滑，业绩估值双杀。再比如互联网“旧势力”用户增长停滞（如传统门户网站、垂直论坛），商业模式老化，缺乏创新（如依赖广告收入，无法切入高附加值领域），某老牌门户网站市净率不足0.5倍，股价较历史高点下跌超80%；某社交媒体市净率0.7倍，市盈率8倍，股价较巅峰下跌90%。再比如传统汽车厂商面临新能源汽车的激烈竞争，估值大幅下降，也反映出公司在新能源大势面前的转型颓势。行业的周期波动确实是导致低估值的重要原因之一，其背后往往蕴含着供需失衡、价格波动及盈利不确定性等风险。在周期性行业中，供需关系的变化尤为明显。例如，钢铁、能源、化工、航运等行业，在经济繁荣时期，需求旺盛，企业扩大生产，供需相对平衡，企业盈利较好，估值也相对较高。当经济进入衰退期，需求大幅下降，而供给调整相对滞后，导致供过于求，产品价格下跌，企业盈利下降，估值也随之降低。近期周期波动的代表当属煤炭行业，在连年上涨叠加煤炭价格下跌的背景下，市盈率普遍低至个位数的煤炭股出现了深度回调。另外，近期新能源产业的周期波动也是典型案例，部分公司在实现巨额盈利后估值大幅下降，在行业剧烈反转向下后出现业绩股价双杀，证明静态市盈率无法反映行业波动带来的盈利衰减风险。四招提升胜率构建稳健的低估值股票投资组合或许是战胜市场的不二法门。对于个股的选择，聚焦资产质量较优、盈利能力、盈利质量较高、确定性较强的低估值品种，也能较大程度提高低估值股票的投资胜率。有研究表明，高负债企业（如资产负债率超60%）在经济下行期易陷入流动性危机，导致估值进一步压缩，而低负债率公司（资产负债率<40%）在经济衰退期的股价跌幅平均比高负债公司少23%。具体来看，四招可以提升投资者胜率：一是选取净资产收益率在10%以上的低估值股票。数据显示，其综合胜率超过57%，大幅提升3个百分点；跑赢沪深300指数中位数达4.61个百分点，获利水平明显提升。盈利质量高的低估值股票更值得重点关注：分红率在30%以上的低估值股票，其综合胜率超过59%，大幅提升5个百分点；跑赢沪深300指数中位数达6.61个百分点，获利水平较基准提升两个百分点。二是综合资产负债率低于50%、净资产收益率超10%和分红率超30%三项指标的话，低估值策略的综合胜率则接近58%，且同样显著跑赢沪深300指数同期表现，平均跑赢7.65个百分点，跑赢中位数为4.2个百分点。将银行股纳入考察后（不考虑银行股的资产负债率，只考察净资产收益率和分红率两项指标），低估值策略的综合胜率则接近60%，平均跑赢7.71个百分点，跑赢中位数达到5.86%。三是重视低估值股票的筛选。华创证券研报指出，核心在于如何判断真实价值的低估。该机构建议从三个视角判断企业是否被低估：1.清算价值；2.自由现金流；3.企业倍数。从历史复盘来看，市净率低于1倍策略的胜率并不高，整体胜率65%，近两轮更是只有58%的胜率；以流动资产衡量总资产折现价值，整体胜率72%；剔除银行地产，符合市值<净有形资产*2/3的低估样本六轮整体胜率72%。四是市值低于自由现金流折现的低估值股票样本整体胜率68%。从结构上看，有色、医药、通信、传媒等行业胜率较高，其中有色金属6轮整体胜率77%，医药75%，通信75%，传媒73%。相比传统市盈率估值，企业倍数兼顾负债价值，更能反映公司实际价值，适用于资本密集型行业，以及具有较高商誉的行业，综合胜率61%。总而言之，低估值策略作为经典的价值投资方法，其长期有效性已通过历史数据和实证研究得到验证，近年来的有效性更是日益凸显。投资者在应用该策略时，需结合指数化工具与主动筛选相结合的方式，同时结合自身实际情况，综合相关公司财务指标、行业周期、市场环境等多维度构建投资组合，实现“以时间换空间”的投资目标。（数据宝）
低估值市盈率市净率
数据宝04-01 18:00
重庆水务：2024年净利润同比下降27.88% 拟10派1.31元

人民财讯4月1日电，重庆水务(601158)4月1日晚间发布2024年年度报告，2024年营业收入69.99亿元，同比下降3.52%；归母净利润7.85亿元，同比下降27.88%；基本每股收益0.16元；拟每10股派1.31元(含税)。本期业绩变动主要因第五期结算价格（2020—2022年）不包含所得税、增值税及附加，公司2023年收到重庆市财政局拨付的2022年度公司实际承担的污水处理服务收入相关税费补助2.53亿元，第六期污水结算价格（2023—2025年）包含所得税、增值税及附加，2024年重庆市财政局不再对公司2023年度实际承担的污水处理服务收入相关税费进行补助。
重庆水务年度报告净利润下降
人民财讯任丽珺04-01 17:59
西子洁能：2024年净利润增长705.74% 引领能源绿色转型海外拓展加速

3月31日，清洁能源智能装备龙头西子洁能(002534)发布2024年年度报告。报告期内，得益于订单质量提升、成本费用管控加强、资产减值计提减少、处置参股公司股权等多重利好影响，公司实现营业收入64.37亿元，实现归母净利润4.4亿元，同比增长705.74%，综合毛利率18.47%，较上年增加3.32个百分点。此外，公司通过改善销售合同质量、加强催收管理等措施，实现经营性活动产生的现金流量净额5.68亿元，同比增长84.59%；2024年加权平均净资产收益率达到10.87%，较上年增加9.4个百分点。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），拟现金分红总额1.47亿元。报告期内，西子洁能锚定“稳基固本、质效并进”发展主轴，全力以赴谋发展、促转型、控风险，面对行业周期波动，公司持续巩固核心业务护城河优势，提质增效。通过研发投入持续强度提升及数字化精益管理升级，同步加速ESG导向的绿色智造转型，形成可持续发展新势能。新老能源融合发展转型清洁能源的制造者近年来，西子洁能积极响应国家“双碳”布局，在以传统燃煤燃气为基础能源的锅炉市场及新旧动能转换市场机会外，捕捉可再生能源、新能源（光热、光伏、液流电池等）、固废处理、火电灵活性改造、用户侧储能等清洁能源发电和储能市场机会，创新行业能源解决方案，并以核心技术的产品带动解决方案的业务拓展。公司逐步从余热利用的领导者向清洁能源的制造者转变，实现新老能源同步发展。年报显示，公司清洁环保能源装备在2024年实现快速增长，实现营业收入10.25亿元，同比增长33.02%；毛利率23.13%，较上年增加5.13个百分点；主营业务收入占比达到15.93%，较上年增加6.39个百分点。公司深耕零碳钢厂、零碳电厂、零碳园区等具体场景，为节能降碳提供最有价值的整体解决方案。具体看，在已经落地的零碳工厂、园区项目中，西子航空零碳工厂以每年减排9912吨二氧化碳而获得空中客车“全球可持续发展奖”，西子洁能崇贤零碳工厂入选浙江省“十四五”新型储能示范项目计划，浙江天圣控股集团绍兴绿电熔盐储能示范项目是目前国内最大规模的用户侧熔盐储能项目，厦门火炬园“多能联储”暨零碳工厂项目一期成为公司首个锂电行业多能联储综合示范项目。在零碳电厂建设上，公司于2024年完成国能河北龙山600MW亚临界火电机组“抽汽储能”储热调峰灵活性改造项目建设，该项目不仅验证了公司自主熔盐储能技术的商业应用价值，同时成为国内首个同类改造示范项目，为国内构建新型电力系统提供可复制、可推广的案例。在光热领域，截至年报披露时，公司已经获得16个项目订单，其中青海中控德令哈熔盐塔式、中电建青海共和、鲁能海西州、玉门新奥等已完成项目5个，另有金塔中光100MW光热等10余个在建、中标项目，在执行光热项目近1.5GW。海内外市场拓展成果显著新增订单总额近60亿元近年来，受到欧美发达国家老旧锅炉更新需求增长、发展中国家工业化进程加快及可持续发展要求推动清洁能源装备需求上升等综合因素影响，国际需求的快速增长，公司海外布局的进程逐步加快。2024年，公司外销实现营收6.3亿元，营收占比提升至9.79%；外销毛利率为24.74%，同比上升14.53%，充分彰显了公司产品在海外市场的强大竞争力与良好的市场接受度。年报显示，公司将共建“一带一路”国家市场设为主要目标，通过从单一设备出口向“设备+工程+运维”一体化服务的转变，提供EPC、BOT等解决方案模式，增强解决方案能力与客户黏性，加速打开国际市场。报告期内，在共建“一带一路”国家市场领域，公司成功签署尼日利亚12台9E燃机余热锅炉项目，该项目是目前全球最大的天然气自备电站订单，创下了公司海外最大单一订单纪录。在发达国家市场，公司实现首个欧标ODM突破，成功签订法国Novasteam项目。此外，在新能源市场，公司突破海外新能源业务，签订首个海外光伏 EPC——泰国屋顶光伏总包项目。技术引领成本管控筑牢双重竞争优势报告期内，西子洁能在传统能源提效、新能源技术创新应用、新老能源融合领域加强研发投入。公司2024年研发投入3.92亿元，营收占比提升至6.09%，持续为构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系提供创新解决方案。在主要研发项目方面，传统能源提效领域，公司重点攻克兰炭尾气低氮燃烧技术、超高温超高压循环流化床锅炉技术、煤炭热解气化燃烧分级技术，高参数L型锅炉技术；并开发双超带再热炭黑尾气锅炉，为传统能源企业清洁化转型提供了模块化、可复制的解决方案。在新能源技术创新应用领域，公司氢能综合利用技术获得关键成果。2024年，公司与浙江大学合作研发二氧化碳催化加氢制取绿色甲醇关键工艺，并建立适应波动的规模化高效甲醇合成系统，为大规模生产绿色甲醇提供低成本、可复制的技术方案。在“传统能源+新能源”复合技术路径领域，作为国内最早从事光热熔盐储能技术研发与工程推广应用的企业之一，公司重点推进熔盐储能技术在火电机组灵活性改造中的商业应用，并同步推进煤气炉耦合储热系统、干熄焦余热锅炉整合储热技术等跨领域融合方案。报告期内，公司参与的国能河北龙山600MW 亚临界火电机组“抽汽蓄能”储热调峰灵活性改造项目，成功完成了满容量顶峰试验。该项目是国内首个利用熔盐大规模储热实现机组深度调峰及顶峰的重大科技创新示范项目。值得注意的是，公司在成本管控方面也展示强劲实力。近年来，公司以智能制造为主攻方向有序推进数字化转型，打造以精益数字化为核心竞争力的清洁能源装备“链主工厂”，提升公司在供应链中核心企业的能力，降低供应链整体成本；并通过打造“1+3+N”的产业链生态模式，实现供应商全生命周期管理和采购业务全程数字化管理。报告期内，公司在营收承压的情况下，实现了综合毛利率逆势增加3.32个百分点的良好表现。主要业务板块中，除解决方案毛利率与上年基本持平外，余热锅炉、清洁能源装备、备件服务、其他业务毛利率分别较2023年增加3.76、5.13、5.8、6.25个百分点。此外，公司期间费用控制效用明显。其中，销售费用同比降低8.94%，管理费用同比降低14.82%，财务费用方面，由于利息支出较少、利息收入增加，产生707.15万元收益。展望未来，公司表示，在投资发展上顺应能源转型的全球发展趋势及国内外人工智能领域发展的浪潮，未来在稳步提升现有高端装备制造业务的同时积极稳妥地拓展新的业务和盈利模式，逐步适度向产业链纵向延伸，向大环保领域、高端/智能制造领域及新能源领域进行扩张，逐步成为智能化的综合能源集成服务商。（CIS）
西子洁能净利润绿色转型
04-01 15:57
郭广昌：复星经营稳健，争取未来百亿产业运营利润

4月1日，复星国际（00656.HK）在上海举行2024年度业绩发布会。针对投资者关心的盈利问题，复星国际董事长郭广昌回应称，财务调整并非由于复星自身的运营不力或市场竞争力下降导致，而是一次性账面价值调整的影响，并不影响复星的正常运营和核心产业的稳定发展。郭广昌表示，剔除了菜鸟项目带来的账面影响，复星产业运营利润和经营性现金流一直保持健康稳定，“当然，管理层要继续努力，未来要保持公司持续稳定发展。”(复星国际董事长郭广昌)郭广昌表示，2024年以来，复星一直在推进“瘦身健体、有进有退、进退平衡”战略，这一年推动了复星旅文和复宏汉霖的私有化，其中复宏汉霖被小股东否决有些遗憾，但也很感谢小股东，说明他们对复宏汉霖充满信心。“复宏汉霖是复星最具未来想象力的企业，我们有信心看到复宏汉霖未来出现百亿美元销售的产品，它是复星未来的珠穆朗玛峰、战略制高点，我们会全力支持。复星一直注重创新，注重有成长潜力的企业和产品。我们讲‘有进有退’，退的是重资产项目和一些非核心产业，进的是有巨大想象力和广阔成长空间的创新产业。”郭广昌说。郭广昌谈到，十多年来，复星持之以恒进行全球化能力建设，今天越来越感受到全球化能力带来的回报。2024年复星国际49.3%的收入来自海外。复星的全球化，一方面是推动中国企业、中国优势产业走出去；另一方面，复星投资的海外企业本身在全球拓展，像葡萄牙保险目前已有29.8%收入来自葡萄牙以外市场，国际业务利润贡献占比超过50%。对于复星未来的目标，郭广昌表示，复星会继续退出一些重资产项目，降低财务杠杆，保持“有进有退，进退平衡”，同时继续深化产业运营。“目前复星产业运营利润约49亿元，希望未来能翻番，达到100亿元，这意味着未来要持续推动经营利润上升，但这是可以期待的。”“复星的整个战略调整会有阵痛，不容易，需要有战略定力，需要时间一步步验证。复星一直在说要做对的事、难的事，我们会坚持做下去。”郭广昌说。3月30日，复星国际公布2024年度业绩，总收入1921.4亿元（人民币，下同），产业运营利润49亿元，归属于母公司股东亏损约为43.5亿元，主要由于调整所投菜鸟项目的账面价值所致。复星国际CFO龚平表示，复星投资菜鸟实现内部收益率（IRR）约为34%。剔除该因素影响，2024年度归属于母公司股东利润约为7.5亿元。复星管理层在业绩会上表示，对复星今年净利润很有信心，未来会致力于逐步提升盈利水平。未来几年内，在全球化深度经营方面，要逐步提升海外收入比重；集团有息负债水平要从现在的800多亿元力争逐步下降到600亿元；产业运营利润乃至归母净利润目标争取达到100亿元；同时不断提升经营能力，努力达到“投资级”评级。
复星国际郭广昌产业运营利润
证券时报·e公司钟恬04-01 15:57
团战“围剿”！公募科技投资迎来新玩法

公募团战科技投资。3月份以来，一大批科技主题基金轮番发售，机器人、卫星产业、航天航空、半导体材料设备、芯片、人工智能等科技主题基金“多箭齐发”。科创综指系列基金更是掀起发行大战，数十只基金同台竞技。科技投资风靡一时。公募基金纷纷打造公司特色鲜明的科技标签。在科技布局与战略宣传上，公募基金行业陆续打造出科技军团、科技战队、科技投资共同体、科技十巨头、科创家族等诸多鲜活IP，为投资者享受科技红利开启投资新航道。公募吹响科技投资号角在人工智能、人形机器人、固态电池、低空经济、半导体、量子计算等前沿科技的驱动下，公募基金正以前所未有的力度布局科技赛道，并逐步构建起覆盖全产业链的投资矩阵。2024年以来，多家公募机构密集推出科技主题基金，均以鲜明的主题定位吸引市场关注。不过，与过往押注单个赛道并对此进行大肆宣传不同，公募基金多以投研团队化、产品矩阵化等形式进行包装宣传，陆续打造出科技投资共同体、科技军团、科技十巨头、科技战队、科创家族、智造军团等诸多鲜活IP。鹏华基金打造了“科技投资共同体”，布局20多只科技主题产品，涵盖AI、新能源、半导体等领域，并通过主被动结合的“立体化矩阵”实现细分赛道的精准覆盖。围绕科技创新及新兴行业，景顺长城基金打造了一支成员投资风格多元、对科技发展和投资有独特见解的“科技军团”，科技产品线布局涵盖主动和被动等不同类型的科技类基金产品。作为ETF投资大厂，华夏基金在科技指数赛道深耕已久，一度推出了华夏科技十巨头组合方案，聚焦AI板块上、中、下游全产业链，为投资者全面把握科技行情提供丰富指数工具。以工业化投研体系进行强力支撑，拥有25位投研战将的中欧基金科技战队，通过超20只产品实现了科技全产业链覆盖，从上游的半导体、AI硬件，到中游的大模型，再到下游应用端的消费电子、机器人、智能驾驶等全覆盖，既包含了主动管理的行业精选，也涵盖指数化工具，满足不同的投资偏好；同时也配置了港股科技主题、科创主题。博时基金紧跟科技创新时代主旋律，在科创领域进行全线布局，通过构建博时科创家族产品体系，助力投资者把握科技投资机会。长城基金通过“智造军团”积极拥抱中国智造发展新动能，紧密围绕新质生产力方向持续开发科技主题基金。此外，基金公司还通过发布行业报告、联合技术企业深化合作等方式强化科技投资烙印。博时基金设立了首席科技投资官，整合TMT、新能源、大健康等领域的投研资源，打造跨学科、跨行业的科创研究平台。通过深入一线的专项调研，与头部企业建立合作，实时捕捉人工智能、量子科技、生物医药等新质生产力机遇。长城基金曾进行了“了不起的中国智造”系列直播。景顺长城基金近年来陆续发布了新能源汽车、半导体、人工智能为主题的科技洞察报告。鹏华基金推出了“科创中国·灯塔基金”系列。公募基金通过对科技趋势的敏锐捕捉，正构建起多维度的科技投资生态。高辨识度让科技投资更简洁为了形成自己的优势，公募基金必须具备大众投资者可能不具备或忽略其重要性的相关能力。科技行业各细分领域繁杂，技术壁垒高，估值逻辑复杂，对于大众投资者而言，即便认知到科技投资的长期投资价值，但是在实践中持续长久获利并非易事。公募基金行业则能够发挥专业化优势，敢于提前谋篇布局，通过全产业链布局、团队化协同作战，以“团战”IP的高辨识度投资让科技投资更简洁。公募基金行业通过具有高辨识度的科技投资IP，可为投资者全面布局提供更多元丰富的选择。一家公募产品经理表示，近年来，投资者对科技主题资产的兴趣显著增加，需求从单一产品扩展到多元化的宽基指数、行业主题基金。市场热度不断提升，个人投资者积极参与，需求结构更加多样化，涵盖短期交易和长期配置策略。随着认知水平提高，投资者也更愿意采用基金公司提供的科技产品矩阵进行投资。长城基金表示，全力构建品类完善、规模较大的科技投资产品矩阵，能够助力广大投资者把握新质生产力发展带来的中长期投资机遇。一位基金投资者告诉记者，基金公司的科技产品矩阵让其对各类产品的特征一目了然，极大地便捷了其对科技主题基金的配置。对投资者而言，通过配置科技主题基金，分享科技行业的成长红利。变革中的公募与科技变革共舞值得关注的是，与过往押注单个赛道并对此进行大肆宣传不同，当下，公募基金多以全产业链的投资矩阵进行包装宣传，在投研上也更注重团队协同作战。在这背后，券商中国记者观察主要有以下四点背景。首先是中国诸多科技领域树开枝散花，逐步迎来业绩兑现期，可为投资者提供较好投资机遇。公募基金大举投资科技领域，既是响应国家政策导向，也是顺应全球产业变革的必然选择。政策层面看，2024年中央经济工作会议将“新质生产力”列为发展核心，要求金融资本向科技创新倾斜，而国务院《关于推动资本市场高质量发展的若干意见》更是明确要求公募基金“引导中长期资本投向科技创新”。在此背景下，公募基金逐步成为硬科技崛起的战略支撑力量。与此同时，科技行业诸多环节正创造巨大市场机遇，AI技术平权化与AI应用爆发正在重构传统行业，催生万亿级市场空间。诸多科技领域正从萌芽生长到开枝散叶的过程，有望为投资者提供良好投资机遇。科技投资的不少领域正从“0到1”阶段的主题炒作进化到“1到10”阶段的业绩兑现阶段，其长期投资价值被广泛认可。其次是经过多年酝酿，不少基金公司在科技产业链产品布局上已经逐步完善，产品矩阵已经较为丰富。如长城基金公司旗下主动权益基金已覆盖了半导体、数字经济、低空经济、人工智能、算力等多个前沿科技投资主题。景顺长城基金科技军团成员管理的主动权益类科技基金各有侧重，被动科技类基金布局从宽基到行业主题，市场涵盖A股、港股、美股。再次是科技投资波动较大，通过产品矩阵形式可以平摊波动风险。尽管前景广阔，公募基金的科技布局仍面临多重挑战。科技投资面临技术路径的不确定性、数据算力瓶颈、估值泡沫风险等诸多因素，因此科技投资普遍存在较大波动性。景顺长城基金基金经理杨锐文在最新的基金报告中坦言，科技成长股的发展阶段普遍处于早中期，这个阶段的波动率本身比较大。即便在产业方向性判断上一直有前瞻性并收获alpha收益，但是组合的波动率依然不小。基金公司通过为投资者提供一篮子科技产品组合，也有助于平滑单个赛道波动。最后是公募个人英雄主义落幕，投研团队化作战渐成大势所趋。越来越多公募的投研正从个人主义驱动转向集体智慧驱动。比如中欧基金率先提出“工业化”投研体系，可以通过专业化分工、流程化协作，力争输出定位更清晰、风格更稳定、长期超额更可期的产品和解决方案。当下，正处于变革中的公募基金行业，唯有以专业研判、长期视角和开放生态，才能为投资者带来这场全球科技竞逐中科技变革带来的投资机遇。（券商中国）
公募基金科技主题基金机器人
券商中国04-01 14:32
海洋经济概念持续活跃，电气风电等海上风电制造商深度受益

随着《2025年政府工作报告》首次将“深海科技”纳入国家战略性新兴产业重点领域，海洋经济概念在资本市场掀起强劲风口。3月以来，A股海洋经济板块持续走强，深海科技、海工装备、海上风电等细分赛道全线爆发，多只个股呈现连板走势，市场对海洋经济的关注度达到新高度。政策层面上，国家对海洋经济的战略支持力度空前。近期，广东、上海、福建等沿海地区出台配套规划，重点布局海上风电、深海探测、海洋资源开发等领域。业内人士预测，2025年海洋经济专项债发行规模有望扩大，进一步撬动社会资本投入，海洋经济发展驶入快车道。电气风电（688660.SH）是国内风电行业的领军企业之一，也是“海洋科技”概念的深度参与者。公司深耕风电行业领域18年，是国内领先的海上、陆上风机制造商。凭借其在海陆风电领域的诸多成就和创新成果，电气风电已成为推动行业发展的关键力量。公司产品基本实现了全功率和海上、陆上全场景覆盖。今年以来，电气风电喜报频传。资料显示，公司成功中标中广核新能源浙江嵊泗7#252MW海上风电项目风力发电机组采购项目。该项目采用风电集团海神平台产品，集成半直驱驱动链技术，集风电集团十余年海上风机设计及运维经验打造，瞄准“高收益”、聚焦“高可靠”，因地制宜，提供适合当地的最佳解决方案。同时，“深海科技”作为海洋经济的重要组成部分，深受投资者关注。电气风电早已在深远海市场提前布局，多个示范项目接连落地。公司不仅参与全球首个深远海漂浮式风电与海洋牧场养殖一体化设计项目“国能共享号”，为其提供4兆瓦海上风电机组，更在漂浮式风机研发上取得突破，16兆瓦漂浮式风机已成功中标海南万宁项目，并在2024年底完成样机下线，展现了在深远海风电领域的领先实力。除此之外，电气风电也在积极探索海上风电与海洋经济其他领域的融合发展。在3月25日的投资者关系活动中，电气风电表示，“海上风电与深海科技领域如海底资源开采、能源岛、海洋养殖、绿色化工等存在互补关系。海洋经济具有很大发展潜力，未来在整体经济体量中的占比将会有很大提升。公司在探索和开发海上风电的同时，也会考虑与海洋经济其他行业进行关联，通过产品耦合，形成互补发展模式，推动海洋经济发展。”开源证券研报指出，海上风电作为深海科技的重要应用领域，当下发展形势颇为利好。随着《2025年政府工作报告》将深海科技列为战略性新兴产业重点发展方向，海上风电迎来重大政策机遇。目前，其在资本市场虽板块处于历史低位，但二季度作为开工窗口期，叠加“十四五”收官及项目积压等因素，2025年极有可能成为海上风电装机大年，后续发展潜力巨大，建议关注相关产业链投资机会。在政策与技术的双轮驱动下，电气风电正以创新为帆、以市场为舵，深度参与海洋经济发展，为我国“深海科技”的实现贡献力量。
海洋经济深海科技海上风电
04-01 14:00
求稳投资有新招，中欧稳航90天持有债券今日发行

人民财讯4月1日电，4月1日起，中欧稳航90天持有期债券型基金（基金代码：A类023540，C类023541）正式发行。在当前股市震荡、债市波动加大的背景下，该基金有望为投资者在求稳的基础上提供“收益放大器”。公开资料显示，中欧稳航90天持有债券为一级债基，能够灵活地投资于纯债和可转债两类资产。该基金的拟任基金经理陈凯杨拥有近20年证券从业经验，超12年基金管理经验，现任中欧基金固定收益投资部总监，是当之无愧的固收投研老将。今年以来，可转债表现持续走强，在供需格局改善和正股市场有望向好的大背景下，可转债估值中枢或进入上行通道，整体配置价值凸显。（基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。）
债券型基金中欧稳航90天持有债券中欧基金
04-01 08:57

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