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“盛况”再现！赛道基金遭资金疯狂追捧，极端化投资隐忧重重

开年以来，市场走势震荡，不过，仍有不少细分行业走出独立走势。从基金业绩年内涨幅榜来看，人形机器人、创新药等赛道基金霸屏涨幅榜前列，仓位扎堆集中的产品动辄出现50%、60%业绩涨幅。赛道基金再度充当“急先锋”，凭借高弹性吸引资金回流主动权益基金，逆转主动权益基金规模连续下滑趋势。不过，让不少业内人士担忧的是，热门赛道引发资金过度追捧，导致估值脱离基本面，快涨快跌特征很容易让投资者产生亏损，隐忧重重。资金追逐赛道基金“盛况”再现赛道基金是指集中投资于特定行业或主题的公募基金产品，其最大特征是高度聚焦细分领域，重仓核心标的，呈现高弹性特征。近年来，市场结构性行情特征凸显，AI（人工智能）、人形机器人、创新药等板块轮番上演反弹大戏，相关赛道基金也频频成为基金业绩涨幅榜“常客”。尤其是今年，得益于人形机器人和创新药板块大幅上涨，两大赛道基金霸屏主动权益基金业绩50强。凭借极致风格，一些赛道风格显著的主动权益基金业绩大幅跑赢指数基金。以创新药为例，多只医药赛道主动权益基金年内涨幅超过40%，超过指数基金表现，港股创新药ETF年内涨幅仅为32.98%。率先押注两大赛道的主动权益基金业绩一骑绝尘，吸引大量投资者涌入，一季度业绩涨幅前五的基金产品规模在一季度增长均超10亿元。赛道基金从迷你规模逆袭为百亿级别规模的“盛况”再现。赛道基金业绩表现突出，市场赚钱效应较强，为主动权益基金贡献超额收益，也为主动权益基金规模的企稳回升贡献较大。数据显示，主动权益基金规模近年来持续下跌，规模在2021年四季度达到峰值，为5.97万亿元；伴随基金业绩表现不佳，主动权益基金规模自此开始了长达近3年的回落，2024年四季度较三季度再次回落。规模超百亿的主动权益基金数量近年来也在急剧萎缩。今年一季度，得益于主动管理创造超额收益的能力回归，存量基金赎回规模迅速收敛，主动权益基金规模增长数百亿元，其中半数规模增长由赛道基金贡献。另有2只人形机器人赛道基金进入百亿规模之列。基金公司尝到甜头A股市场长期呈现“结构性牛市”，赛道基金通过精准押注高景气赛道，可以实现短期业绩爆发式增长。在基金公司、销售渠道等推波助澜下，赛道基金规模也能快速实现扩张。近年来，在消费、医药、新能源、半导体、人形机器人等热门赛道主导的行情中，相关主题基金凭借高弹性实现了规模的膨胀。最新规模为百亿级的主动权益基金中，近半数为主题鲜明的赛道基金，囊括了人形机器人、医药、半导体等热门赛道。部分公募基金追逐赛道思维，与赛道基金高曝光度以及其对规模的贡献不无关系。尤其是在2019年至2021年期间，A股新能源板块爆发，新能源赛道基金拿下当年业绩冠军，并有多位基金经理新晋为管理规模超百亿元的“明星基金经理”。不少基金公司管理规模也因此水涨船高。同时，赛道基金的爆发也为基金公司的经营收入贡献较大。当下，AI、人形机器人、创新药等新兴产业在2025年迎来产业化加速期。在技术革新下，基金公司希望提前布局产业趋势，在产品运作上希望通过极致化押注，博取基金业绩的高弹性。其目的除了为投资者提供配置工具外，还助力基金公司提升自身规模。尤其是一些管理规模处于千亿级别的中小型基金公司，布局赛道基金意愿仍较为强烈。中小型基金公司在传统宽基或全市场选股基金领域很难与头部基金公司竞争，在渠道资源、品牌效应上也与之差距较大。而赛道基金聚焦单一行业，对投研和营销成本要求较低。在AI、人形机器人、创新药等热门赛道迎来风口期，即便中小型基金公司投研能力有限，也能通过押注赛道实现净值快速上涨，吸引跟风资金。“年初，公司旗下的一只赛道基金业绩表现位居市场前列，受制于营销费用有限，公司并未投入太多资源进行推广，但仍有不少投资者进行大幅申购，推动基金规模大幅提升。”一位基金公司市场人士告诉券商中国记者。沪上一位基金销售对记者表示：“对于基金公司而言，赛道基金未必是失败的业务。它能给公司带来规模增长、品牌曝光等诸多好处。一是相对好做，赛道投资关键在于选中高景气度的行业，并剔除行业里相对较差的公司，即便赛道选错了，还可以及时调转方向；二是赛道基金辨识度高，站上风口上的基金更加叫座，只要布局早很快就能够在赛道中抢占一定市场份额。”今年一季度，受益于旗下赛道基金规模的增长，数家中小公募主动权益规模的增长甚至超过不少头部基金公司。在热门赛道的追逐上，规模效应吸引更多基金公司押宝“极端化投资”。今年一季度有不少中小公募旗下产品转而加仓相关公司，如人形机器人赛道基金数量在一季度实现大幅增长。赛道基金模式难以为继流水的赛道，在基金投资行业中如白驹过隙，有些赛道基金逐渐被忘却，有些赛道基金因业绩长时间低迷遭受投资者诟病。近年来曾红极一时的多只赛道基金，业绩仍较为“拉胯”，基金净值距净值高点回撤幅度超50%的赛道基金比比皆是，投资者损失惨重。赛道基金的高光时刻为基金公司带来较大规模增长，不过在一些赛道覆灭后，一些此前深度布局赛道基金的基金公司面临“规模反噬”。投资者对赛道基金怨声载道，部分基金经理至今仍无法摆脱“赌徒”的标签。一位行业资深人士对记者表示：“赌赛道一是对基金经理本人不利，因为不可能永远赌对。一旦错了，终究要被淘汰。二是对基金投资者不利，短视行为损害了投资者利益。”上述沪上基金销售也坦言：“赛道基金的大力推广营销恰恰是利用了投资者的追涨心理。在基金净值大幅上涨的同时，赛道基金波动较大的特征往往被忽视。”赛道基金模式难以为继，一些头部基金公司内部人士告诉记者，公司内部现在是杜绝押注单一赛道博取高收益的行为。对于一些短期回报出众的基金也不会进行大力推广。“赛道基金一旦拥挤，一不小心便会沦为陪跑。”一位小型基金公司内部人士告诉记者，公司几年前也曾追逐布局过热门赛道，不过当指数基金大肆发行以及率先布局的公司已经抢占下大部分市场份额后，后来者很难参与竞争，最后只能以转换赛道或者清盘的结局收场。此外，赛道基金规模急剧增长，基金本身的操作难度也在加大，调仓难度和冲击成本都会变高，且创造超额收益的难度同样会被放大。“这几年，部分投资人热衷博赛道、赌行业。30个中信一级行业，赌对当年涨幅最高行业的概率是3.3%，第二年依然能赌对的概率瞬间降到0.11%，赌对了自己可以封神,赌错了亏损却由持有人承担。”上述行业资深人士表示，根据墨菲定律，持续发生的小概率事件，在未来岁月里有概率上的累积效应。也就是说，小概率事件，极少发生但必然发生。小概率事件一旦发生，对于当事人就是百分之百的灾难。基金行业一直流传着“冠军魔咒”，即前一年业绩排名前列的基金，次年却沦为倒数。这种情况并非绝对，但是赛道基金却始终在应验。如今年业绩排名垫底的基金在去年取得灵活配置型基金冠军。拿下2020年基金业绩榜前列的赛道基金近3年业绩全市场排名靠后。赛道基金需明确高风险标签诚然赛道基金短期能为投资者带来丰厚业绩回报，但是过往的赛道基金业绩走势表明了赛道基金的风险收益特征高于一般基金，并不广泛适合普通投资者。“把基金产品顺利触达给不同偏好的持有人，体现了基金销售的价值和重要性。”上述行业资深人士指出，在基金粗放发展期，部分基金公司和销售渠道，把赛道基金包装成全市场选股基金，把波动性大的赛道基金，卖给风险承受力很弱的顾客。既缺乏专业水准，又没有职业操守。既造成了持有人的亏损，又败坏了基金行业的口碑。“做投资应该把握大概率机会，不能把时间和精力耗费在虚无缥缈的小概率事件上。”该行业资深人士认为，基金经理不应过度追逐极致赛道，而应该将投资眼光放得更远些。对于赛道基金产品，他认为，市场允许多元化，除了要强调赛道基金的高风险评级外，还应该降低赛道基金的管理费率。一些风格鲜明的赛道基金，长期跟踪一个赛道，与指数基金类似，却要收取大幅高于指数基金的管理费率，损害了投资者利益，此举也能抑制基金公司大力推广赛道基金的冲动。“不能一棒子将赛道基金打死。”一位基金评价人士对记者表示，“风格鲜明的赛道基金可为投资者提供资产配置工具的选择。对于投资者来说，当看好某一细分板块的投资机会时，赛道基金是一个非常好的配置产品。”“赛道基金的高弹性与高波动性本质是一体两面。”该基金评价人士指出，对于基金公司和销售渠道而言，需要明确划分不同风险偏好的投资者，避免让投资者产生因短期收益产生申购冲动；对于普通投资者而言，需明确其自身风险偏好，避免盲目跟风。赛道基金的波动性要求投资者必须具备较高的风险承受能力。例如，人形机器人基金单日净值涨幅可达12.35%，但回撤风险同样显著，4月7日，上述基金单日跌幅高达14.11%。（券商中国）
赛道基金人形机器人创新药
券商中国04-28 15:52
一季度增超千亿！这些“固收+”基金规模大涨

一季度，“固收+”迎来整体规模上涨。天相投顾数据显示，一季度，“固收+”基金（包括偏债混合基金、可转债债券基金和混债债券基金）规模增长为1060.15亿元，相比上一季度上涨5.55%。当前，“固收+”正在成为公募重要布局方向，根据证券时报记者不完全统计，一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金“固收+”产品管理规模增长居前，均增长超百亿元。“固收+”产品迎来增量从产品角度来看，今年一季度，多只“固收+”基金规模增长明显。Wind数据显示，一季度，华夏稳享增利6个月滚动A、中欧丰利A规模均增长超60亿元，中银国有企业债A、易方达岁丰添利A规模增长超50亿元，景顺长城景颐双利A、永赢添添悦6个月持有A、中欧多利A、中银永利半年、永赢稳健增强A、景顺长城景泰纯利A等规模增长超40亿元。此外，中银淳利三个月持有A、中欧多利A、建信丰融A在今年一季度新发，发行规模均超过40亿元。关于一季度“固收+”产品迎来增量，中金公司研报认为主要有两个原因：一是2024年9月24日所开启的权益行情，激发了投资者对于权益资产投资的偏好，但这一风险偏好的修复是渐进式的；二是在宏观能见度较低的环境中，部分“固收+”基金作为配置工具为机构提供了流动性。国联基金认为，“固收+”核心优势在于：一是收益弹性显著，这类基金以债券等固收资产打底，提供基础收益，叠加权益、可转债等增强收益机会；通过灵活配置权益资产，在权益市场回暖时收益弹性凸显。二是风险分散能力强，“固收+” 股债配置比例灵活，市场波动时可通过动态调仓降低回撤；市场回暖时也可通过增加权益资产配置比例，增加收益弹性。另外，股债的搭配方式也有助于降低单一市场波动风险。三是‌适应低利率环境‌传统理财收益下行，“固收+”基金通过多策略增厚收益，满足中低风险偏好需求。“固收+”成为公募重要布局方向近三年来，权益市场波动加剧，且处于低利率环境周期，多家公募发力布局“固收+”产品。而在今年一季度，“固收+”业务的发展也为基金公司贡献了规模增长。根据证券时报记者不完全统计，一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金“固收+”产品管理规模增长居前，均增长超百亿元。其中，中欧基金、富国基金、景顺长城基金也是今年一季度非货管理规模增长居前的三家公司。据了解，中欧基金近年来持续发力固收投资，并提出用工业化思维重构资管价值链。中欧基金提出，传统“固收+”产品高度依赖基金经理的个人经验和感性判断，需要用工业化流程解决“人”的不确定性，科技工具对抗“市场”的不确定性，分散化策略防范“黑箱”风险。永赢基金表示，本质上来看，混合资产投资是固收产品博取更大收益空间的策略，以期帮助投资者寻找更优的资金打理方案。清晰的产品定位是产品设计的起点，因此公司针对系列的每个产品，都明确了适配的客群、回撤容忍度、收益目标等，在此基础上，基金经理在操作管理的时候也可以做到投资有锚、心中有数，管理出来的产品才能匹配客户需求，给客户比较好的体验。震荡市下，“固收+”配置价值凸显当前，市场不断在利率波动、关税冲击与政策预期中寻找平衡，展望后市，公募人士认为，在震荡市下，“固收+”基金兼具进攻性与防御性，配置价值凸显。兴证全球基金基金经理高鹏翔表示，趋势是不确定性的来源，很难通过个体分析全面地把握事态的发展，总会有一些超预期的动向，放大市场短期的波动。多元资产配置或是平抑特异性事情冲击的一种解法。例如固收和权益的组合，固收提供压舱石，权益提供弹性，能把组合锚定在相对可控的范围内。基金经理的具体操作方面，景顺长城景颐双利基金经理董晗、李怡文在一季报中表示，纯债部分保持中性偏低久期，逢高配置高等级信用债；转债部分仓位中枢有所下降，更关注自下而上择券；股票方面，对市场中长期前景仍持积极看法，国内宽松的政策周期组合有助于经济尤其是地产市场企稳，最终经济会逐步走向复苏。将灵活操作，择机增配国内有全球竞争优势的行业和板块，随着国内资产价格逐步企稳，也会逐步增加对内需板块的配置。广发聚鑫基金经理张芊表示，二季度，预计债券市场的主线在于基本面和资金面变化。3 月底以来，流动性紧张情绪缓和，债券市场或将从此前的快速下跌转为震荡修复。二季度将密切关注经济基本面尤其是出口部门的变化，若基本面出现明显变化，则债市预计也将迎来更为明确的交易机会。此外，利率下行空间仍受资金面影响，还需关注央行货币政策操作和新的资金利率中枢。权益部分，兴证全球基金基金经理徐留明表示，关注的领域主要包括周期、消费，科技等。周期部分，包括化工、轻工、农业类资产，有较大的股东回报预期差。同时内需类的标的包括食品饮料等，具有偏刚需的商业属性，企业的长期成长空间和投资机会值得期待。此外，我国的科技行业，包括电力设备、新能源等领域，见证了典型的中国科技发展史，可以看到一些公司在近5年的发展历程中，通过持续的产品迭代、工艺优化，现已跃升至全球第一梯队。‍‍（券商中国）
固收+公募基金基金规模
券商中国04-28 13:51
知名歌手旗下私募被监管“点名”！多地启动私募专项检查

在强监管的态势下，又一批私募基金收警示函。4月23日，北京证监局官网显示，北京证监局对北京基锐资本、北京海纳百泉基金等4家私募机构采取出具警示函措施。其中，乾祥海泉、海纳百泉基金的法定代表人均为知名歌手胡海泉，引发市场关注。此外，上海等地证监局启动了辖区内部分私募管理人的2025年度专项检查工作，进一步强调合规是私募的生命线。知名歌手胡海泉名下私募收警示函4月23日，北京证监局官网一口气公布了对北京基锐资本管理有限公司、中财融商（北京）资本管理有限公司、北京乾祥海泉投资管理有限公司和北京海纳百泉投资基金管理有限公司等4家私募机构的处罚决定。经查，北京证监局发现乾祥海泉存在管理、运用私募基金财产，未能恪尽职守地履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第四条规定。海纳百泉基金则存在两方面违规行为：一是管理、运用私募基金财产，未能恪尽职守地履行诚实信用、谨慎勤勉的义务；二是未在基金募集期间，对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估。上述行为违反了《暂行办法》第四条、第十六条第一款规定。中基协官网信息显示，乾祥海泉基金和海纳百泉基金的实际控制人均为知名歌手胡海泉，均为私募股权、创业投资基金管理人，两家私募机构的管理规模均偏小，为0-5亿元。其中，乾祥海泉基金成立于2014年3月，全职员工5人，取得基金从业人数1人，目前旗下仅管理1只产品；海纳百泉基金成立于2015年6月，全职员工6人，取得基金管理从业人数5人，旗下在管基金数量为8只。北京基锐资本则存在三大违规行为：一是对个别投资者未穿透核查、适当性管理工作不到位；二是未按照合同约定履行信息披露义务；三是未及时向中国证券投资基金业协会报告基金的重大变更事项。中财融商被北京证监局发现存在将私募基金财产用于借款的余额超过该私募基金实缴金额20%的行为。最终，4家机构均被北京证监局采取出具警示函措施。北京证监局要求4家机构在收到决定之日起30日内向该局提交书面整改报告,并择机对上述公司的整改落实情况组织检查验收。多地启动私募专项检查近年来，有关部门对私募基金持续加强监管，尤其是对合规要求趋严，加强对违法违规私募机构的管理和处罚。近日，上海、山东等多地证监局启动了辖区内部分私募管理人的2025年度专项检查工作。据了解，此次上海地区的检查工作主要采取抽查模式，收到检查通知书的私募管理人，需要按邮件要求配合做好检查工作。有行业人士透露，根据往年检查的要求，重点将主要聚焦于基金产品宣传推介及资金募集环节，重点核查是否存在违规宣传、虚假承诺等行为，在基金投资运作方面进行深入检查，投资者适当性管理也是重点，此外内控管理、信息披露的及时性和准确性也是检查要点。4月23日，北京证监局在最新发布的《北京辖区私募基金监管情况通报》中，也着重点名了辖区私募在产品募、投、管、退等环节遇到的典型问题。值得注意的是，在私募业强监管的背景下，行业正在加速出清。中基协网站显示，截至4月24日，今年以来已有427家机构注销，2024年全年则注销了1502家机构。截至2025年3月末，存续私募基金管理人19951家，跌破2万大关，管理基金规模19.97万亿元。其中，存续私募证券基金管理人数量7860家，于去年12月底跌破8000家。数据显示，中基协登记的私募管理人数量在‌2022年2月达到历史峰值24683家。自2023年5月起，《私募投资基金登记备案办法》正式施行，私募注销数量已连续22个月大于登记数量。（券商中国）
私募基金胡海泉监管
券商中国04-25 13:00
公募基金聚焦“固收+” 一季度规模激增超千亿

数据来源：Wind（注：含新发基金）陈书玉/制表天相投顾最新数据显示，一季度“固收+”基金规模增超千亿元，环比增逾5%。当前，“固收+”正在成为公募重要的布局方向。据证券时报记者不完全统计，今年一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金的“固收+”产品管理规模增长居前，均增长超百亿元。产品规模增长明显今年一季度，多只“固收+”产品规模增长明显。Wind数据显示，一季度，华夏稳享增利6个月滚动A、中欧丰利A规模增长均超60亿元；中银国有企业债A、易方达岁丰添利A规模增长均超50亿元；景顺长城景颐双利A、永赢添添悦6个月持有A、中欧多利A、中银永利半年、永赢稳健增强A、景顺长城景泰纯利A规模增长均超40亿元。此外，中银淳利3个月持有A、中欧多利A、建信丰融A于今年一季度新发，发行规模均超过40亿元。对于“固收+”产品迎来增量，中金公司研报认为主要有两个原因：一是2024年“9·24”行情，激发了投资者对于权益资产的投资偏好，但这一风险偏好的修复是渐进式的；二是在宏观能见度较低的环境中，部分“固收+”基金作为配置工具为机构提供了流动性。国联基金认为，“固收+”核心优势有三个方面：一是收益弹性显著，这类基金以债券等固收资产打底，提供基础收益，叠加权益、可转债等增强收益机会，通过灵活配置权益资产，在权益市场回暖时收益弹性凸显。二是风险分散能力强，“固收+”股债配置比例灵活，市场波动时可通过动态调仓降低回撤，市场回暖时也可通过增加权益资产配置比例，增加收益弹性。股债的搭配方式也有助于降低单一市场波动风险。三是‌低利率环境‌下传统理财收益下行，而“固收+”基金通过多策略增厚收益，能满足中低风险偏好投资者的需求。“固收+”成重要布局方向近三年来，权益市场波动加剧，且处于低利率周期，有多家公募发力布局“固收+”产品。而在今年一季度，“固收+”业务的发展也为基金公司贡献了规模增长。据证券时报记者不完全统计，一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金“固收+”产品管理规模增长居前，均增超百亿元。其中，中欧基金、富国基金、景顺长城基金也是今年一季度非货管理规模增长居前的3家公司。据了解，中欧基金近年来持续发力固收投资，并提出用工业化思维重构资管价值链。中欧基金提出，传统“固收+”产品高度依赖基金经理的个人经验和感性判断，需要用工业化流程解决“人”的不确定性，以科技工具对抗“市场”的不确定性，分散化策略防范“黑箱”风险。永赢基金表示，从本质上看，混合资产投资是固收产品博取更大收益空间的策略，以期帮助投资者寻找更优的资金打理方案。配置价值凸显当前，市场在利率波动、关税冲击与政策预期的影响中寻找平衡。展望后市，公募人士认为，在震荡市下，“固收+”基金兼具进攻性与防御性，配置价值凸显。兴证全球基金基金经理高鹏翔表示，总会有一些超预期的动向，放大市场短期的波动。多元资产配置或是平抑特异性事件冲击的一种解法，例如固收和权益的组合，固收提供压舱石，权益提供弹性，能把组合锚定在相对可控的范围内。谈到具体操作和展望时，景顺长城景颐双利基金经理董晗、李怡文在一季报中介绍，纯债部分维持中性偏低久期，逢高配置高等级信用债；转债部分仓位中枢下降，更注重自下而上选择债券；股票方面，对市场中长期前景保持积极态度，其认为国内宽松的政策周期组合有利于经济尤其是地产市场趋稳，最终经济会逐步迈向复苏。操作上会保持灵活，择机增配国内具备全球竞争优势的行业和板块，随着国内资产价格逐步趋稳，将逐步加大对内需板块的配置力度。广发聚鑫基金经理张芊表示，预计二季度债券市场的主线聚焦于基本面和资金面的变化。自3月底以来，流动性紧张的情绪有所缓和，债市或许会从之前的快速下跌转变为震荡修复行情。后续会密切关注经济基本面，尤其是出口部门的变化，倘若基本面出现显著变化，那么债市将迎来更为明确的交易机会。此外，利率的下行空间依然受资金面的制约，因而还需要重点关注央行的货币政策操作以及新形成的资金利率中枢情况。（证券时报）
公募基金固收+规模增长
证券时报04-25 08:04
银行理财首季减少8100亿4月强势回升存款搬家带来增量资金

受债市阶段性调整、季末理财回表等多因素叠加影响，银行理财一季度末规模较年初明显回落。日前，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告（2025年一季度）》（以下简称《理财市场一季报》）显示，截至2025年一季度末，全市场银行理财存续规模为29.14万亿元，较年初下降约8100亿元，其中理财公司规模较年初减少约5700亿元。此外，证券时报记者此前获得的数据显示，规模排名前14的理财公司及其母行存续产品规模，仅今年3月单月的存续余额就减少逾1万亿元。值得注意的是，进入4月，银行理财规模强势回升。同时，存款搬家现象有望进一步为银行理财带来增量资金。规模回落约8100亿元《理财市场一季报》显示，截至今年一季度末，全市场共有存续产品4.06万只，同比增加0.67%；存续规模为29.14万亿元，同比增加9.41%。其中，理财公司旗下理财产品存续规模占全市场的比重达88.33%。从环比数据来看，今年3月末全市场存续产品规模较年初有较大回落，下降约8100亿元。其中，理财公司规模环比下降约5700亿元，合计存续余额为25.74万亿元。事实上，今年一季度规模的回落主要来自3月份：受降准降息预期延后、股债“跷跷板”效应、银行卖债兑现收益、银行迎来季末时点存款考核等一系列因素影响。而今年1月及2月，主要理财公司的总体规模仍在增长。记者此前获取的数据显示，市场规模排名前14家理财公司（及其母行管理口径），仅今年3月的存续余额就减少超1万亿元。分主体来看，3月单月，仅兴银理财和华夏理财处于规模净流入状态，其余12家理财公司管理规模环比均下降。而纵观整个一季度，仅有兴银理财、华夏理财、中信理财、光大理财、民银理财、中邮理财这6家理财公司实现了规模正增长，其余8家理财公司规模呈现净流出态势。据记者测算，产品货架上不同类型理财产品的余额变化，有明显差异。据《理财市场一季报》，今年3月末，固定收益类产品存续规模为28.33万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达97.22%；据测算，该类产品规模较年初下降约8200亿元。对比记者此前获取的14家主要理财公司数据，流动性最高、收益率最低的现金类理财产品以及受债市盘整影响最大的固收纯债类产品，“失血”最多。其中，现金类理财产品规模仅3月单月就下降近4000亿元；非现金纯债类产品余额3月单月减少超5000亿元。据《理财市场一季报》数据，含权益资产的产品类别中，混合类理财降幅较小，权益类理财产品则明显增长。据测算，3月末混合类产品存续规模较年初小幅下降约100亿元，降至0.72万亿元；权益类产品则较年初增长约200亿元，存续规模升至约800亿元。今年4月初，包括中银理财、中邮理财、交银理财、浦银理财、苏银理财、杭银理财在内的多家理财公司发声，看好中国资本市场。其中，多家理财公司表示，将通过直接投资或间接方式持续增持交易型开放式指数基金（ETF），进一步加大资本市场投资力度。存款搬家带来增量资金尽管银行理财规模在3月末这一特殊时点出现回落，但进入4月份之后，规模便再度回升。据中金公司研报，4月份第三周（4月14日至20日）理财规模继续增长，环比抬升约3200亿元。现金管理类、最小持有期、非现金类日开式产品和封闭式产品，分别回升400亿元、1300亿元、900亿元和700亿元。另一个积极因素在于，近期包括多家股份行和地方中小银行纷纷宣布下调存款利率，由此带来的存款搬家现象有望为银行理财带来增量资金。据证券时报记者不完全统计，4月份，全国多地农商行、村镇银行以及部分民营银行，均对存款利率有不同程度下调，下调后的定期存款多数已经跌至2%以下。对比来看，银行理财年化收益率则有所回升。国信证券非银分析师孔祥团队在研报中表示，2025年3月份银行理财规模加权平均年化收益率为2.56%，回升明显。4月份随着存款回流理财，叠加当前产品吸引力逐步提升，4月份规模有望增长约0.8万亿元至1.2万亿元。《理财市场一季报》显示，2025年年初的资产配置情况也表明现金及银行存款、同业存单等资产比例出现下滑。具体来看，3月末银行理财配置的现金及银行存款占比为23.3%，较今年初下降0.5个百分点；配置同业存单占比为13.5%，较今年初下降0.9个百分点。避险情绪出现阶段性强化作为以固收资产为主的资管产品，银行理财仍在避险情绪升温的市场环境中，为投资者创造可观的收益。据《理财市场一季报》，2025年一季度，理财产品累计为投资者创造收益2060亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益320亿元；理财公司累计为投资者创造收益1740亿元。然而值得注意的是，有理财从业人士担忧理财负债端资金来源短期化的情况。他表示，无论从行业数据看，还是基于自身的观察，新发理财产品的期限都在持续缩短，客户的风险偏好也在下降，低风险等级的产品依旧是渠道主推对象。进入4月，由于美国滥施关税，致使全球市场不确定性上升，资产价格波动也随之加剧，这无疑给包括银行理财在内的专业机构增加了投资难度。当前，债市的走向受市场密切关注。平安理财表示，美国滥施关税及金融市场动荡所驱动的避险情绪阶段性强化，为债市行情提供了有力支撑。二季度降准降息窗口有望打开，若外部风险升级，国债收益率还有望突破前期下限，可考虑增加久期与信用债的配置。在权益市场方面，平安理财认为，国内股市进一步下跌的空间有限，且相对海外市场或有一定的超额收益空间，短期建议等待市场企稳，结构上关注内需发力板块以及对美反制的受益板块。国信证券表示，对于银行理财，在资产与产品端可进行如下布局：一是开启避险模式，优先配置存款和中短久期信用债；二是在无风险资产收益低、风险资产波动大的情况下，力推负债端成本下行；三是待波动率下降后，择机发展多元产品体系，包括权益和跨境产品。（证券时报）
银行理财存款搬家理财规模
证券时报04-25 08:04
公募基金聚焦“固收+” 一季度规模激增超千亿

人民财讯4月25日电，天相投顾最新数据显示，一季度“固收+”基金规模增超千亿元，环比增逾5%。当前，“固收+”正在成为公募重要的布局方向。据证券时报记者不完全统计，今年一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金的“固收+”产品管理规模增长居前，均增长超百亿元。
公募基金固收+基金管理规模
人民财讯04-25 06:52
环比下降8100亿！理财市场最新数据出炉，权益资产配置升温

受一季度末理财回表、债市阶段性调整等多因素叠加，银行理财规模较年初显著回落。4月23日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2025年一季度）》（以下简称《理财市场一季报》）显示，截至2025年一季度末，全市场银行理财存续规模为29.14万亿元，对比年初数据下降约8100亿元，其中理财公司规模较年初减少约5700亿元。另据券商中国记者此前独家数据，规模排名前14的理财公司及其母行存续产品规模，仅今年3月份单月的存续余额就减少逾1万亿元。值得一提的是，伴随各大理财公司纷纷宣布看好国内资本市场并加强布局权益资产，尽管规模有限，但理财公司权益类产品在今年一季度仍获得了显著增长。规模环比回落约8100亿据银行业理财登记托管中心最新发布的《理财市场一季报》，截至今年一季度末，全市场共存续产品4.06万只，较去年同期增加0.67%；存续规模29.14万亿元，较去年同期增加9.41%。其中，理财公司理财产品存续规模占全市场的比例达到88.33%。（图表来源：《理财市场一季报》）然而，若从环比数据来看，今年3月末对比年初29.95万亿元的存续规模，则有较大幅度回落，合计下降约8100亿元。其中理财公司规模环比下降约5700亿元，合计存续余额达25.74万亿元。事实上，今年一季度规模的回落主要来自3月份：受降准降息预期延后、股债“跷跷板”效应、银行（尤其大行）卖债兑现收益、银行迎来季末时点存款考核等一系列因素交织，债市波动被动放大，连跌冲击信心，导致余额的波动。而今年1月及2月份，主要理财公司的总体规模仍在增长。券商中国记者此前获取的独家数据显示，市场规模排名前14的理财公司（及其母行管理口径）在今年3月末存续余额就减少超1万亿。分主体来看，3月份单月，仅兴银理财和华夏理财处于规模净流入状态，其余12家理财公司管理规模均环比下降。纵观整个一季度，也仅有兴银理财、华夏理财、中信理财、光大理财、民银理财、中邮理财6家理财公司实现了规模正增长，其余8家理财公司是规模净流出。据券商中国记者测算，产品货架上的不同类型理财产品余额变化，则有明显差异。据《理财市场一季报》，今年3月末，固定收益类产品存续规模为28.33万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达97.22%；据测算，该类产品规模较年初下降约8200亿元。对比券商中国记者此前获取的14家主要理财公司货架数据，流动性最高、收益率最低的现金类理财产品，以及受债市盘整影响最深的固收纯债类产品，“失血”最多。其中，现金类理财产品规模仅3月份下降近4000亿元，较年初下降超6000亿元；非现金纯债类产品余额3月份减少了超5000亿元，较年初减少了超2000亿元。据《理财市场一季报》，含权益资产的产品类别中，混合类理财降幅较小，而权益类理财产品则明显增长。根据测算，3月末混合类产品存续规模较年初小幅下降约100亿元，达0.72万亿元；而权益类产品较年初增长约200亿元，存续规模升至0.08万亿元。今年4月初，包括中银理财、中邮理财、交银理财、浦银理财、苏银理财、杭银理财在内的多家理财公司发声，看好中国资本市场，推动布局或增持各类含权资产。多家公司表示，通过直接投资或以间接方式持续增持交易型开放式指数基金（ETF），并将进一步加大资本市场投资力度。“存款搬家”有望带来增量尽管在3月末这一特殊时点上银行理财规模回落，但在跨过时点后的4月份，规模又再度回升。据中金公司研报，4月第三周（4月14日至20日）理财规模延续增长，环比抬升约3200亿元，现金管理类、最小持有期、非现金类日开式产品和封闭式产品，分别回升400亿元、1300亿元、900亿元和700亿元。另一个积极因素在于，近期包括多家股份行和地方中小银行纷纷宣布下调存款利率，由此带来的“存款搬家”现象有望为银行理财带来增量。据券商中国记者不完全统计，4月份，全国多地农商行、村镇银行以及部分民营银行，均对存款利率有不同程度下调，下调后的定期存款多数已经跌至2%以下。对比来看，银行理财年化收益率则有所回升。据国信证券分析师孔祥等人在研报指出，2025年3月份银行理财规模加权平均年化收益率2.56%，回升明显。该团队认为，4月份随着存款回流理财，叠加当前产品吸引力逐步提升，4月份规模有望增长约0.8万亿至1.2万亿元。《理财市场一季报》显示的2025年初的资产配置情况也凸显了现金及银行存款、同业存单等资产比例的下降。具体来看，3月末银行理财配置的现金及银行存款占比为23.3%，较年初下降0.5个百分点；配置同业存单占比为13.5%，较年初下降0.9个百分点。避险情绪阶段性强化作为以固收资产为主的资管产品，银行理财仍在避险情绪升温的市场环境中，为投资者创造了可观的收益。据《理财市场一季报》，2025年一季度，理财产品累计为投资者创造收益2060亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益320亿元；理财公司累计为投资者创造收益1740亿元。然而值得注意的是，有理财从业人士再度强调了对理财负债端呈现资金来源短期化的担忧。他指出不管是从行业数据还是从自身观察，新发理财产品期限持续缩短，客户风险偏好仍在下降，低风险等级的产品依旧是渠道主推。“债市的绝对收益率太低了，其实今年从配资逻辑上来说也应该增配权益了。但是，理财的负债、渠道、期限，真的愿意吗，匹配吗？”该人士反问券商中国记者。进入4月，美国宣布全面实施所谓“对等关税”政策，全球贸易摩擦再度升温。市场不确定性上升、资产价格波动加剧，这又给包括银行理财在内的专业机构管理人上了一层难度。债市走势如何，市场密切关注。平安理财表示，“对等关税”及金融市场动荡所驱动的避险情绪阶段性强化，为债市行情提供了有力支撑。二季度降准降息窗口有望打开，若外部风险或升级，国债收益率还望突破前期下限，可考虑增加久期与信用债的配置。权益市场方面，平安理财认为，国内股市进一步下跌的空间有限，同时相对海外市场或仍存在一定的超额收益空间。短期建议等待市场企稳，结构上关注内需发力板块（消费、投资相关）以及对美反制的受益板块（进口替代）。而工银理财则从投资者实操视角，建议投资者采取“防御优先+多元布局”策略。首先是坚持“稳健优先”原则，适度增加防御性配置，增加低波动产品占比；其次是重点配置纯债类产品，因为央行有望维持甚至加强宽松货币政策力度，收益率有望进入新一轮下行周期。二季度债市有望延续强势，当前是布局纯债资产的理想时点；三是构建包含现金管理、低波动纯债和固收增强等多元化产品的资产组合，降低组合波动性。而国信证券则表示，对银行理财而言，建议资产与产品端布局：一是启动避险模式，优先配置存款和中短久期信用债；二是优化负债端管理，在无风险资产收益低、风险资产波动大的情况下，力推负债端成本下行；三是波动率下降后，择机发展多元产品体系，包括权益和跨境产品。（券商中国）
理财市场银行理财权益资产配置
券商中国04-24 23:13
一季度规模飙升！养老资金青睐红利资产

一季度，红利策略正在养老基金Y份额中全面崛起。券商中国记者注意到，截至今年一季度末，首批纳入个人养老金投资目录的权益类指数基金中，多只红利类产品管理规模跻身前列，展现出显著的资金吸引力。随着市场风格转向，红利资产凭借稳定分红与抗波动优势，正在逐渐获得养老金资金青睐，从主题配置演变为长期配置的关键一环。红利类产品“霸榜”，养老Y份额迎新局2024年12月12日，多部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，并于12月15日起推广个人养老金制度至全国。与此同时，首批85只权益类指数基金被纳入个人养老金投资产品目录。在相关产品运行数月后，截至今年一季度末的数据显示，首批纳入个人养老金投资目录的权益类指数基金中，当前管理规模排名靠前的多为红利类产品，红利资产已经成为养老市场的关注焦点。具体来看，华泰柏瑞红利低波ETF联接Y以超过1.2亿元的资产净值高居同批产品规模榜首，充分展现了红利策略在养老金长期配置中的吸引力。同时，该产品在一季度实现了7691万元的资产增量，位列同期产品增量排名第一，在同类型个人养老金产品中稳坐领军位置。资料显示，华泰柏瑞红利低波ETF联接Y成立于2024年12月，由基金经理柳军管理，跟踪中证红利低波动指数，当前重仓股包括成都银行、雅戈尔、兴业银行、沪农商行、南钢股份等。华泰柏瑞红利低波ETF联接Y的领先表现并非孤例，多只采用了红利策略的权益类指数基金Y份额也在一季度获得资金青睐，管理规模位居前列。数据显示，天弘中证红利低波动100联接Y、创金合信红利低波动Y、易方达中证红利ETF联接Y等产品在一季度持续获得资金流入，截至一季度末，上述几只产品的管理规模均已超过4000万元。红利资产更受养老资金青睐近年来，红利资产在个人养老产品中的配置需求不断上升。数据显示，规模排名前十的个人养老金权益类指数基金中，约有一半直接挂钩红利类指数，涵盖红利低波等多个风格。这一趋势背后，反映出养老金投资理念正从博取高收益转向追求稳健回报与低波动。沪上一位基金评价人士向券商中国记者表示，红利策略聚焦现金流稳定、估值合理的优质企业，兼具防御性与价值属性，能够在市场波动中提供稳定性，深受稳健型资金青睐。特别是在今年一季度，多只红利类Y份额产品实现了规模的明显增长，养老资金正在持续流入该类资产。在投资端，红利策略也更符合养老金账户“低成本、长周期、可持续”的投资逻辑。分红机制与波动控制能力的自然耦合，使相关产品具备了良好的防御与进攻平衡，成为资金布局中的“确定性选项”。未来，随着市场风格持续演化，红利类产品有望凭借其稳定性和适配性，进一步巩固其在个人养老金产品库中的核心地位。震荡市中的“确定性选项”近年来，随着A股市场震荡加剧，红利基金热度不断上升，逐渐成为投资者偏好的热门品类之一。招商基金指出，红利投资以股息率为核心指标，主要选取现金流充裕、分红比例高的上市公司股票，涵盖银行、煤炭、钢铁、石油化工等行业。与其他权益类产品相比，红利基金在特定市场环境下更具稳定的分红特征，有助于增强投资组合的回报可预期性。招商基金表示，红利策略所覆盖的标的多集中在成熟行业，如公用事业、消费与金融等，这些企业的盈利相对稳健。在市场波动加剧时，红利基金的净值波动相对较小，具有一定的抗跌能力。对于希望在震荡行情中获得稳定现金流保障、追求稳健收益的投资者而言，红利型基金提供了兼顾防御性与回报能力的配置选择。东证资管则进一步分析称，无论是海外还是国内市场，红利策略都是相对长期较高性价比的策略。回看美国、英国、德国和日本四个国家的历史表现，红利和成长两种风格的相对优势在低利率环境中可能存在一定分化，但低利率环境下两种风格的绝对收益都表现良好，且两者在低利率环境下的收益表现都比高利率环境更好。展望2025年，东证资管判断，低利率仍将是市场的宏观主基调。在此背景下，固定收益资产的收益率相对偏低，红利资产具有4%～5%左右的股息率更具优势，或能成为稳健型资金的替代选择，对于长期机构资金仍然具备持续的吸引力。（券商中国）
养老基金红利资产红利策略
券商中国04-24 15:43
知名基金经理持续加码人工智能！这些细分领域受关注

2025年一季报收官，人工智能投资热度持续升温。从最新披露的基金一季报来看，周蔚文、赵诣、刘元海等多位知名基金经理持续加码人工智能相关产业链的配置。部分基金明确押注人形机器人、智能驾驶等细分赛道，另一些则重点关注人工智能相关领域的头部互联网、计算机企业。整体来看，随着人工智能大模型加速推动产业智能化变革，相关产业正从制造端向应用端不断拓展投资边界，AI主题有望在震荡市中持续发挥结构性优势。周蔚文：加大对人形机器人的投资布局一季报显示，由中欧基金知名基金经理周蔚文掌舵的五只基金的总管理规模持续超过了300亿元。以中欧新蓝筹混合为例，该基金的最新管理规模为78.8亿元，重仓制造业和信息技术行业，重仓股包括万华化学、中国平安、三花智控、牧原股份、恺英网络等。周蔚文对人工智能的发展情况做了盘点，他表示，人工智能产业在2024年呈现多点突破态势，尤其人形机器人的产业化进程取得了重大突破。基于对未来两三年向好的产业趋势预期，他和团队逐步加大了在相关领域的投资和布局。复盘中欧新蓝筹一季度的操作时，周蔚文和共管基金经理冯炉丹表示，该基金在人工智能产业链上的布局不仅涵盖了持续看好的人形机器人以及自动驾驶领域，还拓展至人工智能眼镜等新型可穿戴设备，以及人工智能在教育、广告、游戏等应用领域。他对光模块持谨慎态度，一方面是因为行业盈利能力已处于较高位置，另一方面是DeepSeek的出现使短期算力需求重估，中长期供需关系有所平衡。此外，观察到保险行业正步入景气修复通道，资产端投资收益率边际改善，负债端结构优化，利差损压力得以缓解，行业估值处于低位区间，中欧新蓝筹择机增持了具有明显安全边际的头部保险企业。同时，由于造船和化工行业的景气度趋势边际出现恶化，且全球经济局势不确定性增强，该基金降低了这类强经济周期、出口依赖度高的行业的部分持仓。赵诣：关注人工智能及其他困境反转机会截至3月31日，由知名基金经理赵诣管理的泉果旭源A类份额过去一年净值增长率达15.40%，同期业绩比较基准收益率为13.97%。泉果旭源发布的2025年度一季报显示，截至3月31日，泉果旭源组合股票仓位占基金资产净值的92.58%，主要集中在电力设备新能源、计算机、电子、机械、军工等高端制造行业以及港股互联网企业。其中，泉果旭源的港股投资市值占基金资产净值比例的23.06%。一季度末，泉果旭源的前十大重仓股分别为宁德时代、科达利、腾讯控股、美团-W、立讯精密、恩捷股份、新泉股份、应流股份、快手-W、德业股份，占基金资产净值比例为66.62%。相比于2024年四季度，快手-W新进前十大，振芯科技则退出了前十大。展望下个季度，赵诣认为，一方面，随着贸易摩擦的加剧，对于出口将产生较大的不确定性，因此对于全球化公司是否能有海外属地化运营能力将尤为关键；同时在出口受到影响的情况下，国内对冲政策的力度也值得关注。另一方面，对于行业而言，赵诣表示，已经能观察到新能源和军工行业有触底回升的迹象。同时，也能看到人工智能开始陆续改变生活，从生物、化学，到军工，再到出行和日常生活，都已经开始得到应用，这也意味着从硬件端到应用端都会持续产生好的投资机会。基于此，赵诣表示，整体上，他会主要关注两个投资方向，一是处于较快增长的人工智能相关领域的头部互联网企业、计算机、电子、机械等方向，二是高端制造中的新能源、军工等可能出现困境反转的方向。刘元海：今年有望成为智能驾驶“拐点年”东吴移动互联发布的2025年度一季报显示，一季度末，该基金的管理规模达到53.58亿元。截至3月31日，东吴移动互联的持仓全部集中在制造业，主要持仓分布在信息科技和可选消费板块。一季度末，东吴移动互联的重仓股包括新易盛、立讯精密、韦尔股份、沪电股份、晶方科技等。其中，韦尔股份、恒玄科技等股票在一季度内的涨幅较高。回顾一季度的行情，知名基金经理刘元海分析称，一季度A股市场再次演绎“春季躁动”行情，其中有色、汽车、机械、计算机和传媒表现相对较强，这些行业分别代表着避险资产、人工智能人形机器人以及人工智能应用等方向。与此同时，A股市场表现较好的行业相对集中，意味着大部分行业的表现相对较弱。刘元海表示，年初他和团队判断，2025年有望是国内汽车智能驾驶产业从培育周期进入1-N成长周期的拐点年，预计未来几年，国内搭载高阶智能驾驶系统的乘用车渗透率有望快速提升。因此，东吴移动互联逐步加大了人工智能汽车智能驾驶行业的配置，包括智能化能力较强的整车、汽车电子以及与智能驾驶相关的汽车零部件方向等，降低了人工智能算力和人工智能硬件配置。展望二季度和下半年，刘元海预计，国内人工智能产业有望快速发展，包括人工智能先进模型以及人工智能应用，人工智能和人工智能方向仍然有望成为A股市场重要投资主线之一，他和团队也会关注国内科技自主可控以及国产替代等方向。（券商中国）
人工智能人形机器人智能驾驶
券商中国04-24 14:26
重仓股大换血！百亿级基金经理嗅到了什么？

多位管理规模超百亿的基金经理一季度大幅调仓。一季度A股市场整体维持宽幅震荡走势，科技、题材和周期板块均体现出较好的赚钱效应。不过，在一季度末，不少前期涨幅较大的板块出现不小的回落。随着基金一季报披露完毕，一些管理规模超百亿元的基金经理调仓轨迹随之曝光。其中招商基金基金经理翟相栋、宝盈基金基金经理杨思亮、国投瑞银基金基金经理施成等管理的基金在一季度均进行了大幅调仓，半数重仓股发生了变化。新生代绩优基金经理增配AI翟相栋是近年来崭露头角、业绩表现最好的新生代基金经理之一。翟相栋管理的招商优势企业基金一季度上涨16.32%，大幅度跑赢了指数和基准。该基金大幅跑赢的原因是组合自2024年底就较大比例配置在了AI应用领域（如港股互联网、计算机、智驾及整车、机器人、AI终端等），这些标的在1、2月均表现不俗。招商优势企业基金净值在今年2月份刷新历史纪录，自翟相栋2022年4月底管理以来，基金净值累计涨幅一度实现翻倍，翟相栋因此成为近3年来公募管理业绩表现最好的基金经理之一。优异的业绩吸引大量资金涌入，招商优势企业基金在去年底的规模首次超过百亿元。不过，在3月份市场风偏迅速下降的过程中，招商优势企业基金出现较大回撤，翟相栋在基金一季报中反思，错判了市场热度的持续性。该基金一季度末的持仓显示，翟相栋延续了过往大幅调仓的习惯。深信服、金蝶国际、阿里巴巴、用友网络、紫金矿业和鼎捷数智6只个股新晋十大重仓股。药明康德、兆易创新、中科创达、汉得信息、哔哩哔哩和世运电路则从十大重仓股中退出。翟相栋在基金一季报中对此次换仓进行了解释。他表示，在春节期间，DeepSeek的出圈和开源，不仅推动了AI产业发展从单极、垄断的发展阶段，进入了更平等、更广泛和更公平的发展阶段，更是激活了国内AI产业追赶超越的信心和全民接入AI的热潮。基于此，他逐步减少了医药、消费等方向的配置，继续增配了企业服务、公有/私有云等方向的优质公司。绩优消费基金经理大幅加仓白酒相比于科技赛道的炙手可热，消费赛道较为沉寂，大多数消费主题基金业绩不温不火，不过这并不妨碍一些消费赛道的基金经理突出重围，业绩表现出彩。杨思亮就是近年来崭露头角的消费主题基金经理。他长期业绩抢眼，管理时间最长的宝盈消费主题基金，自2018年10月管理以来，近7年时间任职回报超150%，年化收益超过15%。数据显示，截至2025年一季度末，杨思亮的管理规模达到108.64亿元。杨思亮管理的宝盈消费主题基金一季报显示，十大重仓股中罕见地新进了5家新公司，相较过往调仓幅度较大。具体来看，贵州茅台、五粮液、山西汾酒3只白酒股新晋为宝盈消费主题基金前三大重仓股。泸州老窖和海尔智家也新晋为十大重仓股名单中。中国重汽、美的集团、富森美、苏州天脉、合合信息则退出十大重仓股名单。宝盈品质甄选是杨思亮管理规模最大的基金，十大重仓股中也有6家新面孔公司，分别为贵州茅台、腾讯控股、美团-W、山西汾酒、五粮液、国投电力。华润燃气、伊利股份、牧原股份、海底捞、重庆啤酒、中国重汽A股则退出十大重仓股名单。不难发现，杨思亮今年一季度大幅加仓了白酒公司。除了大幅调仓外，杨思亮今年一季度还大幅提高旗下基金的股票仓位。如宝盈消费主题、宝盈新价值和宝盈优势产业三只灵活配置型基金的股票仓位分别从2024年末的32.11%、38.41%、38.66%，提高到了一季度末的70.08%、74.13%、84.4%。宝盈品质甄选和宝盈价值成长的股票仓位也从61.05%、68.73%提高到了87.47%、89.12%。杨思亮在基金一季报中透露一季度市场悲观预期得到扭转，相应市场结构也从防御转向进攻；但是国内增长与国外通胀的解决并非坦途，在战略上转向乐观的同时，将继续做好“持久战”的心理准备。国内角度，尽管整体物价水平仍处在低位运行阶段，伴随《政府工作报告》第一次把稳住楼市和股市写进总体要求，我国资产价格有望稳步回升；海外角度，发达经济体降息节奏仍具有较大不确定性。他维持此前判断，本轮通胀的核心矛盾在供给侧，或许需要需求侧付出预期外的代价才能得以解决，海外经济或将经历“先入其谷，再登其峰”的剧烈波动过程；长期看，他认为，低利率时代已经成为过去，高质量成长将成为时代的主题。新能源“信徒”瞄准新方向国投瑞银基金经理施成因擅长投资新能源而在业内较为出名，其管理规模在2022年一度超过了200亿元。不过，随着新能源赛道熄火，其明星基金经理的光环逐渐褪去，如今深陷业绩泥潭，最新管理规模缩水至79亿元。新能源投资烙印较深的施成在坚守新能源行业多年后，今年一季度开始尝试探索新的方向。他将目标瞄向了新能源行业中与AI联系较为密切的公司。根据一季度持仓数据，施成管理的国投瑞银新能源基金不再重仓持有的中矿资源、阳光电源、永兴材料、上能电气、锦浪科技、天赐材料、中信博等7家新能源个股，永兴材料是其重仓持有近4年的公司，中矿资源和天赐材料是其重仓持有近3年的公司。该基金一季度新进圣泉集团、恒立液压、江海股份、蔚蓝锂芯、杰华特、华丰科技、铂科新材等7家公司。对于新增的部分投资标的，施成表示，其传统主业属于节能环保及相关配套设备、节能设备制造，同时在储能设备、高性能电池、AI电连接、高性能电感、机器人执行器等领域进行了前瞻布局。他认为以新能源、TMT为代表的业绩成长行业，已经出现了盈利的回升。储能、AI等新需求的提速也在路上。施成在基金一季报中分析，新能源应用方面，去库存周期已经结束，但库存周期上行尚未发生。光储平价和AI对于能源的要求，催生了很多的产品升级和需求扩张；汽车的升级也在持续进步，中国的汽车公司，其中能够创造产品溢价，同时进行下一轮自身智能创新的公司将具备投资价值。他预计新的周期将沿着“应用—中游—上游”的节奏展开，目前关注的核心仍是在应用。TMT行业，他看好AI持续的投入，观察AI应用的产生。国内的AI投入仍处于发展初期，2025年是加速阶段，同时设备的国产化会使得上升趋势更为陡峭。另外，从目前的跟踪来看，AI的进一步推广，已经开始面临能源问题的制约。能源问题一方面是总体供能问题，另一方面是大型数据中心的能耗和电气系统问题。他认为这里面蕴含着机会。AI未来的发展，其电气系统的制约有可能成为主要矛盾，一次、二次、三次电源都将发生很大的变化。（券商中国）
基金经理基金调仓AI
券商中国04-24 10:03

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