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中信证券：关税余波尚存，聚焦核心资产

人民财讯4月6日电，中信证券研报指出，关税进展仍有不确定性，但衰退预期交易正加速切换到衰退交易，中美周期同频时点可能提前。短期看，特朗普正以极限施压策略换取更大利益，后续关注各国协商进展和行业豁免情况，在此之前，预计风险偏好降低，市场波动加剧，但仍处于衰退预期交易阶段。中期看，关税政策使美国经济面临更大的滞胀风险，也让美联储的对冲政策受到制约，市场从衰退预期交易转向衰退交易的可能性上升。中国政策发力时点可能提前，中美周期同频时点可能提前，核心资产的配置性机会窗口随之提前，甚至可能与此次外部冲击落地带来的交易性机会出现重合。风格上，从政策经济周期、相对盈利优势、长线资金定价和市场生态变化四个维度看，核心资产将迎来新周期，GARP策略预计将明显跑赢。配置上，短期建议聚焦自主可控、军工、内需、红利四大方向，长期建议关注全球各国制造业重建需求与中国技术出海的趋势。
中信证券关税衰退预期
人民财讯任丽珺04-06 15:28
突发！特朗普，暗示故意让股市崩盘！暴跌300亿美元，马斯克打破沉默

特朗普，最新消息来了。特朗普故意让股市崩盘据新华社报道，美国宣布所谓“对等关税”政策引发美国和全球股市震荡。美股三大股指均出现超5%的跌幅，欧洲三大股指全线下跌。 AJ贝尔公司分析师估计，全球股市价值已蒸发约4.9万亿美元。《金融时报》报道认为，美国股市过去两天缩水5.9万亿美元。美国总统特朗普近日在社交媒体上转发其支持者发布的一段视频，视频开头表示股市崩盘是“故意”的。此后，特朗普又发文喊话让美国人民“挺住”。 “特朗普正在引发股市崩盘……但他是故意的。”一段视频开篇说道。股市暴跌，马斯克怒了美股遭遇五年来最惨烈一周，纳指跌入技术性熊市。美东时间周五，美股三大指数大幅收跌，标普500指数跌5.97%，创2020年3月以来最大单日跌幅；本周收跌9.08%，创2020年3月以来最大单周跌幅。纳指较历史最高收盘纪录下跌超过20%，确认进入技术性熊市区间。道指收盘较历史最高收盘纪录低逾10%，确认进入修正区间。此外，欧洲主要股指均大幅下跌。周五，布伦特原油期货收于65.58美元/桶，跌幅6.5%。创下自2021年8月以来的最低水平。美国WTI原油期货收于61.99美元/桶，跌幅为7.4%。COMEX黄金期货跌2.1%，报3056美元/盎司。COMEX白银期货跌7.65%，报29.53美元/盎司。在特朗普宣布全面新关税政策导致股市两天暴跌后，马斯克突然打破对贸易政策的沉默，公开抨击特朗普政府首席贸易顾问纳瓦罗，并呼吁建立更自由的贸易环境。这一立场与特朗普政府最近宣布的关税政策形成鲜明对比，显示出曾被视为特朗普盟友的马斯克在贸易问题上的明显分歧。根据彭博富豪榜的最新数据，马斯克过去两天净资产缩水超过300亿美元。全美爆发反特朗普游行美国华盛顿特区和全国各地举行抗议活动，反对美国总统特朗普削减开支、打击移民和加征关税等政策。当地时间4月5日，从东海岸到西海岸，以“住手！”（Hands Off!）为口号的反特朗普示威浪潮席卷全美50个州数十座城市，反对政府削减开支、打击移民和关税等政策，预计有超过60万人报名参与全国各地的1200场抗议活动。这也是特朗普年初上任以来遭遇的最大规模单日抗议活动。抗议者声称，特朗普和马斯克正在试图对美国政府进行一系列改革，比如全面加征关税、减少政府的开支、大规模裁员等，很多人对当前的政策和改革感到担忧，希望通过和平的方式表达自己的不满。此外，据央视新闻报道，美国政府近期宣布的新关税政策引发美国经济分析人士的担忧。他们预测，新关税政策将进一步推高美国物价，给消费者带来更大的生活负担。摩根大通分析师指出，美国的新关税政策将使美国人一年多交6600亿美元的税。物价将再次飙升，美国长期居高不下的高通胀率将再次被推高。很多美国民众也对美国政府的关税政策表示了担忧。综合自新华社、环球网
特朗普马斯克股市崩盘
证券时报·e公司04-06 14:13
10%全球关税，正式生效！

正式生效了。4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普表示，对所有国家的基准关税税率为10%，该税率4月5日正式生效。此外，针对对美国征收更高税率的国家收取的更高关税，预计将于4月9日开始执行。全球富豪，两日损失超39000亿元自“对等关税”公告后，近两日，全球金融市场大幅调整。其中，美股连续两日暴跌，蒸发近6.5万亿美元（折合人民币超47万亿元）的市值。具体来看，美股方面，道指两日累计跌超9%，纳指跌超11%，标普500指数跌超10%。欧股方面，英国富时100指数两日累计跌超6%，法国CAC40指数跌近7%，德国DAX指数跌近8%，意大利富时MIB指数跌近10%，欧洲斯托克50指数跌超8%。亚太市场方面，日经225指数两日累计跌超5%，韩国综合指数、印度SENSEX30指数累计跌超1.6%，澳洲标普200指数跌超3%，越南胡志明指数跌超8%，泰国SET指数跌超4%。A股沪指周四跌0.24%，深证成指跌1.4%，港股恒指周四跌1.52%，恒生科技指数跌2.09%。商品市场方面，伦敦金现、COMEX黄金两日跌超3%，伦敦银现暴跌超12%，COMEX白银暴跌超14%，ICE布油跌超11%，NYMEX WTI原油跌超13%。而金融市场惨烈的调整，让世界富豪们损失惨重。福布斯实时富豪榜统计显示，仅过去一天，全球最富有20人的财富蒸发了超1000亿美元（约合人民币超7200亿元）。另据外媒报道，在彭博亿万富翁指数中的全球500名富豪遭遇了有史以来最大的两天损失。从上周四（4月3日）股市开盘到上周五（4月4日）收盘，该富豪榜上的富翁总共损失了5360亿美元（合人民币超39000亿元）。上周五，亿万富翁财富缩水3290亿美元，创下2020年新冠疫情高峰以来的最大降幅，超过了上周四2080亿美元的跌幅。该财富指数追踪的亿万富翁中，近90%的财富在上周五缩水，平均缩水3.5%。美国人，疯狂囤货！美国经济学家和商界人士警告说，加征关税将推高价格，并最终转嫁到消费者身上。由于担忧物价飙升，美国一些消费者已开始囤货模式。耶鲁大学预算实验室估测，美国实施“对等关税”后，如果其他国家采取报复措施，美国低、中、高收入家庭平均将损失1300美元、2100美元、5400美元。根据耶鲁大学预算实验室的分析，美国新一届政府已宣布的关税政策，可能导致今年美国整体通胀率上升2.3%，包括食品价格上涨2.8%和汽车价格上涨8.4%，相当于给美国每个普通家庭每年造成3800美元的损失。据美国智库税务基金会（Tax Foundation）估算，在不考虑其他国家和地区反制的情况下，美国“对等关税”政策在今年将导致如下情况：联邦税收增加2584亿美元，占GDP的0.85%。美国个人税后收入平均减少1.9%。美国普通家庭平均每年增加1900美元的税收负担。对于美国消费者来说，高额关税可能意味着从汽车、家电到汽油、杂货所有商品价格都将上涨。△耶鲁大学预算实验室发布的预测数据据耶鲁大学预算实验室预测，皮革制品、衣服、农作物、金属、羊毛等类别产品价格涨幅将超过10%。对此，一些美国人已经开始紧张起来，忙着“把东西加到购物车里”。据央视新闻，4月2日下午，美国知名投资人、亿万富翁马克·库班在社交平台写道，是时候开始囤货了。库班说：“从牙膏到肥皂，凡是能找到地方可以储存的东西，都应该趁早买起来，最好是在商店补货前购买。”库班说，即使是美国制造的商品，也有可能涨价，“他们会归咎于关税”。△美国网友称，当地排队领取食物的队伍已经爆满。在超市和电子用品零售店内，一些消费者似乎已经采纳了库班的建议，推着满载物品的购物车穿越停车场，试图在商品价格上涨之前多多囤货。美强推“对等关税” 联合国秘书长发言人：贸易战无赢家联合国秘书长古特雷斯的发言人迪雅里克4月4日警告，在贸易战中没有赢家，而那些最脆弱、最缺乏能力应对当前挑战的国家更令人担忧。迪雅里克还表示，贸易战将对联合国推动实现可持续发展目标带来负面影响。英法领导人通电话对美国关税政策带来的影响表示担忧英国首相办公室5日表示，英国首相斯塔默当天与法国总统马克龙进行了通话，双方均对美国新关税政策带来的经济和安全影响表达了担忧。两位领导人一致认为，贸易战不符合任何人的利益，但是不应该排除任何选项。两人同意在未来几周内继续保持联系。法总理：加征关税是一场“地震” 美国将首先成为受害者当地时间4月5日，法国总理贝鲁在接受法国媒体采访时表示，美国总统特朗普的加征关税政策“对我们来说是极其严重的，对美国来说危害更大，并且将导致全球经济危机”。贝鲁表示，加征关税是一场“地震”，美国将首先成为受害者。另外，预计特朗普的税收政策可能会让法国损失超过0.5%的GDP，政策的不稳定将会长期削弱全球经济。法国经济部长隆巴德当天在接受采访时呼吁法国各大企业推迟其在美国的投资。美财长被曝难忍特朗普关税政策打算辞职当地时间4月4日，美国微软-全国广播公司主持人斯蒂芬妮·吕勒称，美国财政部长斯科特·贝森特无法忍受特朗普政府“荒谬的（对等）关税算法”，已打算辞职不干。吕勒在《早安，乔》电视节目中说：“我的消息来源说，斯科特·贝森特（在特朗普政府中）行为另类。就特朗普的核心圈子而言，特朗普根本不亲近贝森特，也不听他的。”吕勒说：“有人对我说，他正在寻找退路，找机会去美联储。因为在过去的几天里，他真的在损害自己在市场上的信誉和履历。”贝森特本人尚未就此事作出回应。综合自央视新闻等（证券时报）
全球关税特朗普美股
证券时报04-06 10:33
惨烈！全球富豪，两日损失超39000亿元

特朗普”对等关税“的冲击波或许才刚开始。受美国总统特朗普“对等关税”政策落地影响，近两日，全球金融市场大幅调整，美股连续两日暴跌，蒸发近6.5万亿美元（折合人民币超47万亿元）的市值。除了美股外，欧股、亚太股市、黄金、白银、原油等亦大幅下挫。而在全球市场暴跌后，福布斯实时富豪榜统计显示，仅过去一天，全球最富有20人的财富蒸发了超1000亿美元（约合人民币超7200亿元）。从4月3日开始，全球500名富豪在两天内总共损失了5360亿美元（合人民币超39000亿元）财富。而“关税风暴”的冲击或许才刚开始。美国多家金融机构分析指出，加征关税可能会导致美国经济陷入衰退。摩根大通最新警告指出，若特朗普政府宣布对美国贸易伙伴加征的关税政策持续实施，可能会导致美国乃至全球经济在2025年陷入衰退。此外，对于美“对等关税”，多方表示将对美国关税政策进行回应，美国消费者将为关税政策带来的物价上涨埋单。4月4日，中国11箭齐发，在全球率先反制美国加征的“对等关税”。全球富豪财富“大蒸发”近两日，全球金融市场大幅下挫。美股方面，道指两日累计跌超9%，纳指跌超11%，标普500指数跌超10%。欧股方面，英国富时100指数两日累计跌超6%，法国CAC40指数跌近7%，德国DAX指数跌近8%，意大利富时MIB指数跌近10%，欧洲斯托克50指数跌超8%。亚太市场方面，日经225指数两日累计跌超5%，韩国综合指数、印度SENSEX30指数累计跌超1.6%，澳洲标普200指数跌超3%，越南胡志明指数跌超8%，泰国SET指数跌超4%。A股沪指周四跌0.24%，深证成指跌1.4%，港股恒指周四跌1.52%，恒生科技指数跌2.09%。商品市场方面，伦敦金现、COMEX黄金两日跌超3%，伦敦银现暴跌超12%，COMEX白银暴跌超14%，ICE布油跌超11%，NYMEX WTI原油跌超13%。而金融市场惨烈的调整，让世界富豪们损失惨重。福布斯实时富豪榜统计显示，仅过去一天，全球最富有20人的财富蒸发了超1000亿美元（约合人民币超7200亿元）。另据外媒报道，在彭博亿万富翁指数中的全球500名富豪遭遇了有史以来最大的两天损失。从周四（4月3日）股市开盘到周五收盘，该富豪榜上的富翁总共损失了5360亿美元（合人民币超39000亿元）。周五，亿万富翁财富缩水3290亿美元，创下2020年新冠疫情高峰以来的最大降幅，超过了周四2080亿美元的跌幅。该财富指数追踪的亿万富翁中，近90%的财富在周五缩水，平均缩水3.5%。多家金融机构：关税新政或使美经济陷入衰退美国多家金融机构分析指出，加征关税可能会导致美国经济陷入衰退。据美国媒体报道，摩根大通经济学家迈克尔·费罗利4日表示，摩根大通预计，美国全年实际国内生产总值将“在美国政府关税新政的重压下”收缩，美国经济恐陷入衰退。摩根大通已将美国全年实际国内生产总值增长预期从此前的增长1.3%下调为收缩0.3%。此外，摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼（Bruce Kasman）在周四发布的一份题为“血色将至”（There will be blood）的报告中明确表示，这次关税是自1968年以来对美国家庭和企业的最大规模加税。他在报告中写道：“今年全球经济陷入衰退的风险概率由原先的40%上升至60%。”瑞银全球财富管理下调了美股评级，警告对等关税对美国经济的冲击将加剧市场波动，并对全球经济增长产生深远影响。瑞银全球财富管理将美股评级从“有吸引力”下调至“中性”，并将标普500指数年末目标位从6400点大幅下调至5800点，归因于盈利预测和估值的下行风险。“最新宣布的关税力度之大，令我们和整个市场都感到意外。”瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele在最新发布的报告中写道，“鉴于针锋相对的报复性关税可能升级，232调查可能导致美国进一步加征关税，以及盈利和经济预测的下调前景，市场波动将居高不下。”标普全球将美国经济衰退的概率从3月的25%上调至目前的30%至35%。汇丰银行则将美国股市的衰退概率增加至40%。美国穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪3日在社交媒体称，如果美国全面持续实施其关税政策，即使美国经济不陷入萧条，也将要承受严重的衰退。美国花旗银行集团3日发布投资战略报告称，如果不能通过谈判消除美国加征关税的影响，美国2025年国内生产总值增长可能会被“抹去”。对外经济贸易大学副教授卢杰锋接受央视新闻采访时表示，当前，美国市场投资者恐慌情绪正持续蔓延且不断加剧，可从三个层面来理解。短期而言，市场担忧美国实施的所谓“对等关税”会引发贸易伙伴的反制性关税，进而导致贸易战升级。这种预期促使投资者出于避险本能，纷纷抛售股票等风险资产。中期来看，市场对企业盈利预期有所下调。投资者担忧企业将面临进口成本攀升与出口受阻的双重困境。在制造业与科技业，众多美国公司依赖贸易伙伴供应零部件；在农业与汽车业，则可能直接遭到贸易伙伴的反制性关税冲击。此外，美国零售业也会因商品成本上升，利润空间被大幅压缩。长期而言，投资者对整体经济增长放缓忧心忡忡。特朗普的所谓“对等关税”实际上是贸易保护主义在作祟，这会导致供应链效率降低、成本上升以及消费者物价上涨，最终可能引发经济滞胀风险。可以说，市场所惧怕或恐慌的并非关税本身，而是其引发的短期、中期和长期对经济发展的连锁反应。从市场当前反应可知，特朗普意图借“对等关税”惩罚美国贸易伙伴，但实际受罚的主要是美国自身。（证券时报）
特朗普对等关税金融市场
证券时报04-06 08:17
“特朗普关税”反噬本国！美国人开始疯狂囤货！中国品牌电视被买空！

由于担忧物价飙升，美国一些消费者已开始囤货模式。在特朗普签署“对等关税”后，美国经济学家和商界人士警告说，加征关税将推高价格，并最终转嫁到消费者身上。对于美国消费者来说，高额关税可能意味着从汽车、家电到汽油、杂货所有商品价格都将上涨。据耶鲁大学预算实验室预测，皮革制品、衣服、农作物、金属、羊毛等类别产品价格涨幅将超过10%。 △耶鲁大学预算实验室发布的预测数据对此，美国知名投资人、亿万富翁马克·库班在社交平台写道，是时候开始囤货了。库班说：“从牙膏到肥皂，凡是能找到地方可以储存的东西，都应该趁早买起来，最好是在商店补货前购买。”库班说，即使是美国制造的商品，也有可能涨价，“他们会归咎于关税”。 △美国网友称，当地排队领取食物的队伍已经爆满在超市和电子用品零售店内，一些消费者似乎已经采纳了库班的建议，推着满载物品的购物车穿越停车场，试图在商品价格上涨之前多多囤货。而据《华尔街日报》报道，美国人早在关税政策正式出台前已经开始紧张，从大学生、全职妈妈到企业高管......全美各阶层民众已掀起“未雨绸缪”式消费潮。一位50岁的纽约市民表示，在跑了多家商店并向店员致电争取后，终于抢购到那家商店最后一台中国品牌的电视机。美国巴布森学院经济学副教授乔希·斯蒂尔瓦根表示，价格上涨的时间取决于库存。他预计一些商店的价格会立即上涨，比如易腐食品。一系列其他商品，如电子产品、家用电器、服装和鞋类等，也可能在未来几周和几个月受到影响。近日，巴西咖啡行业人士表示，新关税政策将导致美国市场上巴西咖啡的相关成本增加，最终这将转嫁给美国消费者，美国消费者将可能面临更昂贵的巴西咖啡价格。根据美国农业部2024年12月的数据，巴西是美国最大的咖啡供应国，占有32%的市场份额。巴西咖啡行业人士指出，美国的关税新政不仅可能会影响巴西咖啡的出口，同时也会损害美国相关从业人员和美国消费者的利益。美联储主席鲍威尔表示，美国总统特朗普的关税政策可能导致失业率上升，并可能导致通胀上升和经济增长放缓。价格上涨后或会导致市场需求下降。美国多家金融机构分析指出，加征关税可能会导致美国经济陷入衰退。美国知名投行韦德布什证券公司高级分析师丹·艾夫斯表示，美国新关税政策堪称百年来最严重的政策失误，将会引发经济末日危机和关税战，会让美国的科技股和科技行业将倒退十年。艾夫斯还称，美国政府计算关税的公式“没有可信度”。综合自：央视网、环球时报、中国新闻网等
特朗普关税物价上涨消费者行为
证券时报·e公司04-05 21:24
美国财政部长忍受不了特朗普，想辞职！

“对等关税”太荒谬！美国微软—全国广播公司主持人斯蒂芬妮·吕勒4日说，美国财政部长斯科特·贝森特无法忍受特朗普政府“荒谬的（对等）关税算法”，已打算辞职不干。而之前，贝森特是特朗普的坚定支持者。贝森特与特朗普家族相识已有30年，特朗普曾称他为“华尔街最伟大的分析师之一”。而贝森特此前也为特朗普的竞选活动投入了300万美元。“荒谬的关税算法”吕勒说：“有人对我说，他正在寻找退路，找机会去美联储。因为在过去的几天里，他真的在损害自己在市场上的信誉和履历。”吕勒认为，贝森特无法忍受特朗普政府“荒谬的关税算法”，这一算法被一些批评人士认为是对国际贸易的“幼儿园水平的理解”。“（贝森特）实际上了解市场是如何运作的，现在发生的事情只会伤害市场。”吕勒说。贝森特本人尚未就此事作出回应。此前，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”。美方做法立即招致全球谴责，多个美国贸易伙伴表达强烈不满和明确反对，表示将采取措施加以反制。而在这种情况下，贝森特却向遭受美国“对等关税”冲击的国家发出威胁：不要报复，不要采取行动，否则局势将进一步升级。贝森特的说法随即招致广泛批驳。有网友评论说：“一个恶霸攻击你，然后恶霸说放松点，什么也别做。世界不是如此运转的。”美股崩了，特朗普去打高尔夫球由于美国“对等关税”引发反制措施加剧市场担忧，美国股市连续两天暴跌，纳斯达克综合指数跌入技术性熊市。而特朗普，却若无其事地去打高尔夫球。据美媒报道，在股市暴跌后的早晨，特朗普从佛罗里达州棕榈滩的海湖庄园醒来，然后前往附近高尔夫球场。美媒评论称，特朗普在股市暴跌情况下还能照常打高尔夫球，令人感到震惊。“但是，现在？！”CNN主持人达纳·巴什惊讶道，“考虑到此刻全球经济正经历的事情，原因只有一个——那就是他想发动这场贸易战。鉴于他的政策，如今成了一个非常动荡的时期”。分析师估算，在特朗普宣布所谓的“对等关税”政策后2个交易日，美国股市的总市值累计蒸发5.4万亿美元（约合人民币39万亿元），自特朗普就职美国总统以来，美股总市值蒸发近8万亿美元。当前，特朗普掀起的“关税风暴”正引发美国经济衰退焦虑。摩根大通最新预测，特朗普政府宣布的全球关税政策将导致美国今年陷入经济衰退。标普全球也将美国经济衰退的概率从3月的25%上调至目前的30%至35%。综合自：新华社、央视新闻等
美国财政部长特朗普对等关税
证券时报·e公司04-05 19:35
“对等关税”9日生效美国投资人喊话：开启囤货模式！

人民财讯4月5日电，根据特朗普本月2日签署的关于所谓“对等关税”的行政令，美国定于5日开始对所有贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”。对某些贸易伙伴征收更高的“对等关税”，这些措施将于9日生效。美国经济学家和商界人士警告说，加征关税将推高价格，并最终转嫁到消费者身上。由于担忧物价飙升，美国一些消费者已开始囤货模式。4月2日下午，美国知名投资人、亿万富翁马克·库班在社交平台写道，是时候开始囤货了。库班说：“从牙膏到肥皂，凡是能找到地方可以储存的东西，都应该趁早买起来，最好是在商店补货前购买。”库班说，即使是美国制造的商品，也有可能涨价，“他们会归咎于关税”。（央视新闻）
关税美国商业贸易
央视新闻04-05 17:43
【猫猫看市】为什么我不喜欢美股

最近几年，伴随着美国股票市场大牛市，我经常遇到朋友问我：你怎么看美股？对此，我唯一的回答永远是：我不看美股，我也不投资美股。而且，我也不喜欢美股。为什么我不喜欢美股呢？请别多想，这里的原因，跟美股在美国、我是个中国人没有什么关系。如果能赚到钱，不要说美股，哪怕是南极洲的企鹅发行一些股票，我也是很乐意买的。问题是，美股这个市场，它就不好赚钱。当然，我这么一说，许多人会讲，你是不是疯了，过去几年美股一直是大牛市啊，这个市场还不好赚钱？没错，美股从2009年开始，走出了一个持续了十几年的大牛市。从2009年初的903点，到2025年的5396点（截至4月3日），标普500指数在十几年里上涨了5倍，绝对好赚钱。但是，许多人不知道的是，依靠市场上涨赚钱也就是依靠牛市赚钱，并不是最靠谱的赚钱方法。如果我赚钱的方法只是牛市而已，那么等牛市不再、熊市来临，我又靠什么赚钱呢？别忘了，美股历史上也有十几年不涨的大熊市，更不要提1929年以后那个非常惨烈的大萧条。如果赶上这种市场，相信那些认为美股牛市好赚钱的投资者，绝对不会再认为美股是个什么好地方。那么，如果不靠牛市赚钱，我们又应该靠什么赚钱呢？答案很简单：靠超额收益赚钱。而从超额收益的角度来说，美股绝对不是一个好地方。简单来说，如果我们希望能持续在一个市场里赚到钱，那么我们不应该寄希望于取得这个市场的平均收益。要知道，即使是经济增长最快的国家，其长期GDP的增长速度也无法和沃伦·巴菲特的投资业绩相提并论。请注意！虽然巴菲特总是说，他的成功离不开美国经济的增长，但是他从来没有说过，他的成果只是依靠美国经济的增长。你有没有想过，为什么1930年美国诞生了那么多的小宝宝，但是只有一个巴菲特（和不多的一些同时代的价值投资者，比如沃尔特·施洛斯）取得了投资的成功，其他大部分人一辈子都很穷？（美国人其实真没有多少钱。）原因就在于，巴菲特和他的同伴们，在他们那个年代的美股市场，取得了超额收益。简单来说一句话，他们找到了有效的方法（价值投资），能做的比别人好。也就是说，如果想要取得长期优秀的投资业绩，我们其实需要两个要素：优秀的经济体和长期上涨的市场，以及相对别的投资者的超额收益。回到今天的美股，伴随着一个世纪的大发展，今天的美股和1930年巴菲特诞生那年的美股，已经不可同日而语。无数世界顶级名校毕业的投资者，拿着放大镜寻找市场上每一个投资机会；每一张财务报表被许多人反复阅读，企业工厂的运营情况甚至被商业卫星进行实时分析；价值投资的理念不能说深入人心，但也影响了一大部分资金；商学院的商业分析理论日趋完善，而学习了这些理论的投资经理们大多白发苍苍，他们已经见过太多的事情，很难被市场欺骗。同时，美国经济体的发展也变得非常复杂。政治、金融、商业互相勾连，牵一发而动全身。大量上市公司的业务遍及全球，研究难度堪比登天。试问，作为一个远在万里之外的中国投资者，我在这样的市场里和投资理念武装到牙齿、关系网络密布如蛛网的对手博弈，我能有多少胜算？请记住一条金融市场的铁律：如果一个市场走牛，那么里面所有的人都会赚钱，就像2005年到2020年中国房地产大牛市中，投资者随便买点房就能赚钱。但是，这并不是长期盈利的保障。如果一个市场上涨了5倍，而我的收益率和市场平均回报率一致，并且和ETF与指数基金的回报率一致，甚至还不如平均回报率，那么我就没什么可高兴的，赚钱的表象无法改变我是市场里最小的小趴菜的事实。而资本市场上最优秀的回报率，永远不是给小趴菜准备的。回到今天的美股市场，在看着跳动的股价数据时，我会问自己一些问题：我能比这些美国公司的CEO更了解他们的公司，或者至少跟他们了解的差不多吗？华尔街发生了一些事情，我能提前听到风吹草动吗？我有没有一群相处多年且人品能信得过的华尔街朋友，可以和我讨论最近的市场情况？我对美股历史的了解程度，有我对中国历史了解程度那么深吗？我能从美国历史上的事件和经验中，寻找到今天美国政治演变的方向吗？简单来说，我真的熟悉这个国家吗？我能在酒吧里和陌生人随意喝上一杯酒，聊上一会儿天，然后对这个社会的了解更多一些吗？对于这些问题，我得到的全都是否定的答案。这也就意味着，如果我投资美股，那么在全美国市场，我必然是最弱小的那个小趴菜。而在残酷的资本市场上，小趴菜除了当别人的菜以外，毫无用处。这，就是我不喜欢美股的原因：因为我不想当别人的菜。作者：陈嘉禾九圜青泉科技首席投资官（本文内容仅代表作者个人观点）
美股投资市场分析
证券时报·e公司陈嘉禾04-05 13:49
美经济分析人士：美“对等关税”政策是重大误判

人民财讯4月5日电，当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。美国经济分析人士也指出，美国关税政策将对美国经济、产业和民众利益造成多重反噬。（央视新闻）
对等关税美国特朗普
央视新闻04-05 12:59
关税风暴冲击！A股、黄金、债券怎么看？

受关税政策影响，全球股市经历了巨幅震荡，无论是美股、日本等发达市场，还是越南、印度等新兴市场均遭遇了不同程度的下挫。A股盘中在白酒、电力等高股息资产带领下亦冲高回落，沪指更是一度翻红。受相关消息冲击，包括黄金、债券以及股市等多项资产均迎来重估。关于A股，有基金经理认为，可关注纯内需相关、偏防御的行业。如食品饮料、地产、社服等受关税冲击较小，潜在受益后续国内财政、货币政策发力。其次利率预期下行，高股息板块（公用事业、公路铁路等）阶段性有望受益。黄金、债券避险价值凸显在股市巨震之际，频频突破历史新高的黄金避险作用再度凸显。4月3日，关税政策消息一出，全球资产市场同步开启大幅下跌，避险情绪急剧升温，现货黄金价格创下3200美元/盎司历史新高。永赢基金刘庭宇认为，往后看，如果全面对等关税政策无更多实际和解空间，各国都采取反制措施，会处于一个高度波动、避险的阶段，黄金作为对冲不确定性的避险资产将直接受益。其次，全面关税中长期将推高美国的通胀水平，美国经济或将在较长时间内处于滞胀环境中，黄金的抗通胀属性将得以体现。最后，特朗普政策的不确定性将加大其他国家对美国市场的不信任，美元信用损伤、美元走弱，各国央行的长期资金未来或将更加坚定加大对于黄金的增持，与美国资产（美元、美债）逐渐降低关联，传统实际利率框架的投资者也将回流黄金资产。民生加银基金认为，对于债市来说，目前下行的核心阻碍还是央行是否继续紧货币或者控长债。“目前关税冲击导致风险偏好下移，对经济的冲击会逐步体现，对于债市来讲，基本面仍是主逻辑，而央行也要面临多重目标的再平衡。策略上可维持偏高久期，并在适当位置考虑止盈。如果有想小幅拉升久期或者切换个券，目前30年与10年利差不到20BP，吸引力稍显不足，10年价比稍好。”高股息或更抗跌4月3日，A股指数全天震荡，但沪指盘中一度收红，白酒、电力、地产等高股息概念领涨。方正富邦基金经理乔培涛认为，对中国加征的对等关税超出市场预期，对中国经济构成冲击，后续也要关注国内政策的对冲力度。考虑两会中设定的2025年的经济目标，后续财政、货币政策都会加大刺激力度。乔培涛认为，特朗普加征关税对全球经济构成冲击，并且中国出口加征关税显著更高，中国出口面临较大的不确定性。在内需政策尚未明确的情况下，市场阶段性偏向于防御，所以大盘指数阶段性面临调整压力。“但是我们可以关注结构性的机会，我们选取受关税冲击较小且可能受益财政、货币政策发力的交集，可关注纯内需相关、偏防御的行业。如食品饮料、地产、社服等受关税冲击较小，潜在受益后续国内财政、货币政策发力。其次利率预期下行，高股息板块（公用事业、公路铁路等）阶段性有望受益。科技相关的弹性板块需要等待风险偏好的企稳，当前时点面临较大的不确定性。” 乔培涛表示。永赢基金刘庭宇认为，随着金价持续上涨，金矿公司资产负债表已完全修复，分红金额逐年加大，黄金股估值体系有望从传统周期股逻辑转向红利增长股逻辑，即使金价高位震荡，金矿公司仍然可以凭借高ROE和产量增长实现利润增长，并转化为充裕的现金流和股东回报。“从市场风格角度看，在经历了春节躁动后，随着4月初步进入业绩披露期，市场将更重视企业基本面和业绩，市场风格或将切向防御。在当前风险偏好下行的市场风格下，黄金股有望吸引追求业绩确定性的配置型资金，黄金股后续或迎来系统性估值提升。” 刘庭宇表示。中小市场更“受伤”那么，高企的关税对更为依赖美国市场的越南有何影响？在特朗普宣布关税政策后的首个交易日，越南股市主要股指大幅收跌，MSCI越南指数4月3日下跌7.44%，并在次日再度下跌1.53%。截至去年末，投向越南的金额高达44.99亿元，位居所有QDII基金投资区域第四。“超预期，非常超预期”。天弘基金胡超在社交平台发言表示，对越南加征了46%的关税，几乎仅仅低于柬埔寨。短期对于金融市场的冲击是负面的，不管是美国、日本还是其他东南亚国家，大跌基本是躲不过了。大跌之后会分化，各个国家的逻辑就不一样了。美国方面，担忧的是大国的反制措施、潜在攀升的通胀、全球化布局的跨国公司成本上升等等，越南方面，担忧的是如何满足美国的需求、如何盘活国内经济活力以对冲外部风险。除了新兴市场外，发达国家亦难逃暴跌。日经225指数4月3日下跌2.77%，4日继续下跌2.75%。日本央行行长植田和男称，美国关税可能会给日本和全球经济带来下行压力。不过，他也表示，现在很难说美国关税将如何影响日本的物价走势，将从可持续实现2%通胀目标的角度出发，引导适宜的货币政策。日本央行副行长内田真一认为，美国关税对价格影响好坏参半。若经济能持续改善，基础价格上涨，则会上调利率。（券商中国）
关税政策股市A股
券商中国04-04 22:59

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