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央行：择机降准降息；中国结算三箭齐发……周末，这些消息或将影响市场→

宏观•要闻2025中国发展高层论坛：我国将持续深化供给侧结构性改革为期两天的中国发展高层论坛2025年年会23日在北京钓鱼台国宾馆举行。中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀在年会上表示，我国将持续深化供给侧结构性改革，不断更新旧动能，发展新动能。央行：择机降准降息中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会。会议研究了下阶段货币政策的主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。商务部部长会见多家美企3月21日，商务部部长王文涛会见美国礼来制药、美国博通半导体等访华的外企高管。未来一段时间，还有十几位跨国公司高管将到访商务部，其中美国企业将占约三分之二。金融•证券中国结算：暂免收取部分债券登记结算费用3月21日晚间，中国证券登记结算公司（下称“中国结算”）发文出台三项举措，包括允许信用债ETF试点开展交易所质押式回购，拓宽受信用保护债券回购范围，暂免部分债券登记结算费用，进一步助力交易所债券市场发展，更好支持中小民营企业债券融资。证监会公布2024年法治政府建设情况2024年证监会办理各类案件739件，作出行政处罚决定592项；罚没款金额153.42亿元，为2023年的2.4倍；处罚责任主体1327人（家）次，同比增长24%；市场禁入118人，同比增长14.56%。强化对涉嫌犯罪案件的打击力度，2024年共向公安机关移送案件和通报线索178件。最高10倍杠杆，港股新变化3月21日，香港证监会发布最新指引，要求持牌机构就未获得客户预先缴足资金的IPO认购，应向客户收取最低等于认购金额10%的预付认购资金，即IPO打新融资最高杠杆限额10倍。这意味着告别动辄100倍的港股IPO打新融资。指引同时要求，持牌机构在向客户提供首次公开招股融资借贷时，应评估其自身的财务能力及流动资金以及客户的信用可靠度。产业•公司互联网消费贷上限提至30万元！消费贷新政渐次落地3月21日，证券时报记者从业内知情人士处了解到，金融监管总局在日前印发的《关于发展消费金融助力提振消费的通知》（下称《通知》）中明确，对于信用良好、有大额消费需求的客户，个人互联网消费贷款金额上限可阶段性从20万元提高至30万元；同时，《通知》还提出优化个人贷款期限政策，针对有长期消费需求的客户，商业银行用于个人消费的贷款期限可阶段性由不超过5年延长至不超过7年。证监会对*ST普利重大财务造假案依法从严行政处罚3月21日，证监会对深圳证券交易所创业板上市公司海南普利制药股份有限公司（简称*ST普利，300630）依法从严作出行政处罚。*ST普利2021、2022年年度报告存在重大虚假记载，连续两年虚增利润总额合计5亿元以上且占比超过50%，触及重大违法强制退市情形。深交所将对*ST普利依规启动股票终止上市程序。商汤紧急声明3月23日，商汤科技官方微信公众号发布声明称，“我们注意到3月21日关于本公司某执行董事将于本周内提出辞职的传闻。本公司澄清，截至目前本公司未收到任何执行董事的辞呈。”官方通报“三只羊”调查处置情况3月23日，合肥市联合调查组发布通报称，三只羊网络科技有限公司（以下简称“三只羊公司”）整改符合要求，具备恢复经营条件。本周关注本周新股申购根据发行安排，本周暂有3只新股申购，分别如下：周一：首航新能申购代码：301658周三：中国瑞林申购代码：722257周五：泰鸿万立申购代码：732210本周解禁股东方财富网统计数据显示，3月24日至3月30日，A股市场将有57家上市公司迎来限售股解禁。以个股最新价计算，57股解禁市值合计406.79亿元，较上周大幅下降。从解禁规模来看，星宸科技解禁市值超过100亿元居首，均普智能解禁市值超过85亿元居于第二，此外，华融化学、万东医疗、英力股份、华明装备等解禁市值超过20亿元。从解禁市值占解禁前流通市值比例来看，星宸科技高达392.37%，华融化学、科强股份超过200%，均普智能、祥明智能超过100%。美国2月核心PCE数据将出炉3月28日，美联储最青睐的通胀指标——美国2月PCE（个人消费支出通胀数据）数据将公布。目前市场预计美国2月PCE同比增幅将维持在2.5%，核心PCE将从2.6%反弹至2.7%。当地时间3月19日，美联储在结束了为期两天的货币政策会议后，宣布维持4.25%至4.5%的利率区间不变，并宣布从4月开始放缓资产负债表缩减的速度。决定美联储下一次降息时间的关键因素仍然是通胀，特别是考虑到特朗普政策的潜在影响，因此即将公布的2月PCE数据将受到市场高度关注。分析人士指出，如果周五公布的美国2月核心PCE数据超出市场预期，或将打压市场对美联储的降息预期。此外，3月24日，美国将公布3月标普全球制造业PMI初值，欧盟将公布3月制造业PMI初值；3月25日，美国将发布3月谘商会消费者信心指数；3月26日，英国将公布2月CPI数据；3月27日，美国将公布2024年第四季度实际GDP年化季率终值等数据；3月28日，德国将公布2月失业率数据。机构策略中信证券：年内还有两个关键时点中信证券策略研报认为，年内还有两个关键时点：一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带来的配置性机会。中信证券表示，第一个关键时点是4月初外部风险落地。这些外部风险包括了美国优先贸易政策备忘录调查结果公布以及“对等关税”的加征方式和范围明朗。从风险落地后的进攻方向上看，经过3月大幅调整且后期有催化的科技主题，因其弱宏观关联和强产业催化，预计会成为4~5月最好的方向；从资金面来看，增量资金或来自前期高切低回补、仓位回补以及部分追逐港股的趋势资金回流。第二个关键时点是年中中美经济和政策周期再次同频。中信证券预计二季度美国经济走弱叠加关税压力加大，可能会催生2013年以来中国出现的第四轮总量经济刺激，美国也会推动减税以及降息；在此之后，预计中美经济和政策周期将迎来2021年后的首次同步共振上行，这有利于打开内需叙事的向上空间，解除中国核心资产的估值压制，并且随着更多传统核心资产走出业绩拐点，市场将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。光大证券：积极把握春季行情，关注科技及消费两条主线光大证券策略研报认为，当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场提升A股市场的估值。配置方向上，关注科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注政策在资本市场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。中银证券：调整不改战略乐观中银证券研报认为，上周市场持续震荡调整，红利资产及微盘股体现出较强的抗跌属性。此前表现较强的科技股上周领跌。上周腾讯、阿里等互联网巨头纷纷公布财报，市场迎来一波业绩预期的兑现行情。经过春节以来的中国科技股重估行情，中美科技巨头的估值差异已经基本弥合。中银证券认为，短期市场存在一定震荡调整的需求，但中期来看上行趋势并未打破。3月下旬，A股即将进入财报窗口期，而4月2日特朗普关税政策的落地仍存在较大不确定性，市场风险偏好或迎来阶段性震荡。当前中国资产部分重估的逻辑已经基本阶段性计价，市场短期上行动能或有所趋缓。但当前国内基本面修复预期并未证伪，年内基本面弱修复的主线仍在：年初以来财政发力效果仍在持续显现，A股盈利有望修复；而当前全AERP仍处于一倍标准差下沿水平，盈利弱复苏周期成立的前提下，ERP仍有较强的修复空间及动能。因此，市场短期调整而非趋势反转，信号上需要观察中美科技资产盈利估值比价、关税政策及国内基本面数据演化趋势。（证券时报）
央行降准降息供给侧结构性改革
证券时报03-23 21:42
事关降息！重磅来袭！

重磅数据来袭！在经历猛烈抛售潮后，美股市场本周迎来反攻，三大指数集体收涨。展望下周，美联储最青睐的通胀指标——美国2月核心PCE数据即将出炉。分析指出，如果这一数据超出市场预期，或将打压美联储的降息预期，进而引发金融市场波动。与此同时，美国的关税政策仍是全球金融市场关注的焦点。随着特朗普政府对等关税开征日期4月2日临近，相关变数可能引发风险偏好的波动。美国总统特朗普表示，他的“对等关税”计划将保留一定的“灵活性”。美股市场方面，美国银行最新的基金经理调查显示，基金经理的现金水平从3.5%跃升至4.1%，创下2020年3月以来的最大增幅，终结了去年12月17日触发的“卖出”信号。降息的关键数据受美联储“鸽派”议息会议、特朗普关税政策变动的影响，本周美股三大指数集体录得上涨。这是否意味着，美股市场的猛烈抛售潮暂告一段落？展望下周，美联储最青睐的通胀指标——美国2月核心PCE数据即将出炉。决定美联储下一次降息时间的关键因素仍然是通胀，特别是考虑到特朗普政策的潜在影响，因此即将公布的2月PCE（个人消费支出通胀数据）将受到市场高度关注。目前市场预计美国2月PCE同比增幅将维持在2.5%，核心PCE将从2.6%反弹至2.7%。Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家Sam Tombs预计，美国2月核心PCE物价指数将同比上涨2.8%，高于1月的2.6%。美国银行和花旗银行对这一指标的预测为2.7%。荷兰国际集团ING预计，数据可能会显示出一些黏性并有点高。克利夫兰联储Nowcast模型估计，2月份整体PCE将从2.5%放缓至2.4%，但核心PCE增速保持不变，为2.6%。据介绍，剔除食品和能源价格的核心PCE数据更能反映价格趋势，因为它更贴近消费者的实际购买行为。例如，如果消费者用鸡肉代替牛肉，PCE指数会更清晰地体现这一趋势，而CPI和PPI可能不会。分析人士指出，如果下周五公布的美国2月核心PCE数据超出市场预期，或将打压市场对美联储的降息预期。根据CME的数据，目前市场普遍认为，美联储在未来一段时间内可能会重启降息，预期年内降息幅度相当于50—75个基点。在PCE报告后，密歇根大学还将发布3月消费者信心指数终值报告，其中有消费者对一年期和五至十年期的通胀率预期。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上特别提到这个数据，他称央行将对这个异常的数据予以关注。因此，市场对这一指标的最新变动也高度关注。另外，3月标普美国Markit采购经理人指数PMI将公布，经济衰退的担忧可能会再次出现。市场还将关注耐用品订单、新屋销售、成屋销售和去年四季度GDP终值等数据来评估美国经济状况。关税的变数与此同时，美国的关税政策仍是全球金融市场关注的焦点。随着特朗普政府对等关税开征日期4月2日临近，相关变数可能引发风险偏好的波动。据最新消息，4月2日的对等关税政策或保留一定“灵活性”。美国总统特朗普周五表示，尽管他似乎反对为即将实施的关税政策设立豁免，但他的“对等关税”计划将保留一定的“灵活性”。特朗普在椭圆形办公室对记者表示：“很多人来找我谈关税，很多人问我能否获得豁免，但一旦你为某一个人开了口子，就得为所有人开口。”他说：“我不会变。但‘灵活性’这个词很重要，有时候需要灵活处理。所以会有灵活性，但基本原则是对等。”特朗普还将其对等关税的实施日期（4月2日）称为美国的“解放日”。特朗普的国家经济委员会主任Kevin Hassett也试图平息市场担忧，他表示：“市场预期会有对每个国家征收的巨额关税……市场需要改变他们的预期，因为并非所有国家都在贸易上欺骗我们，只有少数几个国家，这些国家将会面临一些关税。”地缘政治方面，俄罗斯与美国代表团下周一（3月24日）将在沙特首都利雅得举行会谈。先前，普京与特朗普在电话中重点讨论俄美关系正常化和乌克兰局势等问题，特朗普宣称俄乌冲突很快将全面停火。另外，中东局势出现了明显升温的迹象。以色列军队持续对周边国家发动空袭和炮击、同时在加沙地带多地展开地面行动。本周，美国国防官员称，美国将向中东地区部署第二艘航空母舰，加强对也门胡塞武装的打击。美股的信号美国银行最新的基金经理调查显示，其现金水平从3.5%跃升至4.1%——创下自2020年3月以来的最大增幅，这一变化终结了去年12月17日触发的“卖出”信号。但美银首席策略师Michael Hartnett表示，其他底部信号尚未全部显现。他建议，当美银资金经理调查现金水平超过4%、高收益债券利差接近400个基点且股票资金流出加速时，在5300点买入标普。Hartnett表示，虽然一季度最大的资产价格催化剂是人工智能和数字货币，而非关税威胁，但即将到来的4月2日“关税大限”已开始影响全球数据。值得注意的是，美股散户投资者正不断加大投入资金逆势抄底。摩根大通的零售交易数据显示，截至3月19日当周，个人投资者向美股注入了超过120亿美元的资金。据该行全球股票衍生品策略师Emma Wu表示，这一买入力度远高于散户过去12个月的平均水平。根据Emma Wu的数据，截至本周四，散户连续13个交易日净买入特斯拉股票，累计投入资金达80亿美元。这是自2015年以来任何一次买入潮中最大的一笔资金流入。Hartnett表示，投资者正在忽视全面贸易战对股市构成的风险，因为巨量资金继续涌入全球股票市场。但跟随趋势的系统性基金却首次在一年多以来做空美股。据高盛集团交易台数据显示，这些商品交易顾问已将其标普500指数的敞口降至2023年以来的最低水平。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
美股美联储降息
券商中国03-23 13:44
最新宣布：下调！

衰退阴霾笼罩华尔街。高盛首席经济学家Jan Hatzius团队在最新的报告中宣布，将2025年美国GDP增长预期从2.4%大幅下调至1.7%。下调的原因是该团队对美国贸易政策的假设已变得相当不利。此外，高盛还下调了标普500年底目标价。高盛把标普500指数年底目标价从6500点下调至6200点，理由是对经济增长的担忧，以及最近美股“七巨头”股价的急剧下跌。值得注意的是，关于美国经济衰退的相关讨论正在升温。鉴于美国总统特朗普推行关税措施，华尔街分析师陆续调低美国经济今年增长预测，估计美国经济一年内出现衰退的可能性正在上升。当地时间3月12日，全球知名资产管理公司Pimco亚太区董事总经理兼主管Alec Kersman警告称，由于关税政策的影响，美国在2025年陷入经济衰退的可能性已大幅增至约35%，这一数字较去年12月预估的15%翻了一倍有余。在衰退阴霾密布的背景下，投资者对美股市场愈发谨慎，在遭遇了“黑色星期一”后，美股回暖乏力。隔夜，美股三大指数集体冲高回落，道指盘中一度跌超1%，截至收盘，道指跌0.2%，纳指涨1.2%，标普500指数涨0.49%。大幅下调关税阴影下，华尔街对美国经济前景展望愈发悲观。全球知名资产管理公司Pimco对美国经济前景发出了新的预警。当地时间3月12日，Pimco亚太区董事总经理兼主管Alec Kersman在CNBC的CONVERGE LIVE活动上表示，由于关税政策的影响，美国在2025年陷入经济衰退的可能性已大幅增至约35%，这一数字较去年12月预估的15%翻了一倍有余。值得注意的是，尽管衰退风险有所上升，Pimco的基本预测仍然是美国经济将实现1%到1.5%的增长，但与此前的预期相比，“降幅相当大”。与此同时，多家华尔街投行和分析师也对美国经济发出预警。高盛宣布大幅下调美国GDP增长预期的同时，还下调了标普500指数目标价。因特朗普的贸易政策被证明比预期更为激进，高盛首席经济学家Jan Hatzius团队在最新的报告中宣布，将2025年美国GDP增长预期从2.4%大幅下调至1.7%。据悉，这是高盛两年半以来首次调低对美国的经济预期。Hatzius团队指出：“下调预期的原因是我们对贸易政策的假设已变得相当不利。”另外，高盛分析师David J. Kostin、Ben Snider、Ryan Hammond等发布最新研报，将标普500指数的年终目标位从6500点下调至6200点。高盛还下调了他们对2025年每股收益（EPS）的增长预测，从9%下调至7%，但维持了2026年7%的增长预测。新的每股收益预测分别为262美元（此前为268美元）和280美元（此前为288美元）。在报告中，高盛团队预计，今年美国的平均关税税率将上升10个百分点，较之前的预测翻倍，是特朗普第一任期的五倍。Hatzius指出，关税对美国整体经济前景的影响主要通过这三个方面：首先，新关税预计会推高通胀，从而削减消费者的实际收入；其次，新关税会使金融环境收紧，导致市场资金成本上升；第三，关税实施的不确定性可能会促使企业推迟投资决策。由于关税政策的不确定性，高盛大幅上调了对个人消费支出价格指数（PCE）的预测，预计核心PCE将在年底达到3%，高于此前预测的2%中值。值得一提的是，核心PCE是美联储最青睐的通胀指标，一旦该指标超预期升温，美联储的降息政策或将进一步延后。Hatzius认为，鉴于经济增速放缓和通胀再次上升的风险，美联储今年可能会有两次降息，分别是在6月和12月，但政策不确定性可能会使决策者在短期内按兵不动。有分析认为，高盛的这一转变标志着市场对美国“滞胀”风险的担忧正在迅速升温。预测市场平台Polymarket显示，截至美东时间3月10日，市场预计今年年底前美国官方宣布经济衰退的概率约为40%，高于2月27日的23%。当地时间3月11日，针对关于美国经济衰退提问，美国总统特朗普表示，他完全不觉得会出现衰退，他认为美国会繁荣起来。他同时表示，不仅仅是要把工作岗位夺回来，“我们背负着36万亿美元的债务，一定要扭转局面。”影响多大？对美国经济衰退的担忧情绪正席卷华尔街，投资者对美股市场似乎愈发谨慎。本周一，美股遭遇猛烈抛售，道指大跌2.08%，纳指暴跌4%，标普500指数大跌2.7%，均已跌破关键的200日均线。随后美股回暖乏力，隔夜，美股三大指数集体冲高回落，道指盘中一度跌超1%，截至收盘，道指跌0.2%，纳指涨1.2%，标普500指数涨0.49%。其中，大型科技股多数上涨，苹果逆市大跌1.75%，微软涨0.7%，英伟达涨6.4%，谷歌涨1.9%，亚马逊涨1.2%，Meta涨2.3%，特斯拉涨7.6%。当前市场愈发担心，美国总统特朗普提高关税、削减开支的计划和地缘政治动荡，将使美国经济陷入停滞乃至衰退。特朗普及其团队幕僚们也开始警告称，由于他们试图重新调整世界贸易平衡，短期内可能会给美国经济带来一些痛苦。鉴于联邦政府贸易和经济政策面临前所未有的不确定性，摩根大通全球市场情报主管安德鲁·泰勒警告称，眼下买入任何短期反弹的股票都是不明智的。野村证券策略师Charlie McElligott指出，美国经济正在经历一个明显的“阶段性转变”（Phase Shift），这一变化将带来巨大痛苦。他认为，特朗普政府的政策路径不仅仅是传统意义上的财政紧缩，而是一种刻意推动的“工程式衰退”（Engineered Recession），即主动制造经济下行，以清除市场中过度依赖政府刺激的因素，并重新调整政策框架。金融博客ZeroHedge指出，当前的美国经济形势表明他们一个月前的判断是正确的。虽然特朗普及贝森特可能不会主动推动美国经济陷入衰退，但他们并不排斥这种情况，尤其是考虑到即将到来的中期选举。他们仍有时间将经济下滑归咎于拜登政府极其庞大的债务累积，而这些债务正是此前支撑经济的关键因素。此外，ZeroHedge认为，一旦经济和市场经历调整，国会可能不得不通过大规模财政刺激来应对衰退。在这样的背景下，经济和市场将随之回升，并持续向好，直到2026年11月的中期选举。这种趋势将有助于巩固共和党的政治优势，尽管短期内可能会经历一定程度的经济阵痛。（券商中国）
商业贸易ONNVE
券商中国03-13 07:36
突然，大跌！发生了什么？

“金价大跳水”的相关话题冲上微博热搜第一，引发诸多网友讨论。这几天，黄金价格连续下挫。今天，COMEX黄金期货盘中一度跌超1%，现货黄金一度跌近0.9%，截至券商中国记者发稿时，COMEX黄金期货跌0.83%报2871.8美元/盎司。此前一天，国际黄金现货及期货价格双双跳水，截至当天收盘，现货黄金、COMEX黄金期货跌幅分别达到1.36%、1.46%。国内金饰价格也大幅跳水，2月28日，周生生足金饰品标价876元/克，一夜跌9元/克；而2月25日标价为894元/克，这意味着，3天的时间，金价跌去了18元/克。不过，也有网友调侃道：“金价是几十几十的涨，几块几块的跌”。另外网友称，“跌的还是太少！”本周以来，国际金价的累计跌幅已超过2%，有望创下2025年以来的首次周跌幅，主要是受到美元上涨和获利回吐的影响。本周一，现货黄金及黄金期货均创出历史新高，随后连续多日调整。最近几个交易日，美元大幅攀升，使这种贵金属对外国投资者的吸引力降低，因为黄金以美元计价。黄金的本轮牛市行情，是否就此结束了呢？黄金价格“大跳水”最近几天，黄金市场，风云突变。本周一，现货黄金创出了2956美元/盎司的历史新高，COMEX黄金期货则创出2974美元/盎司的新高。不过，从周二开始，国际金价持续下跌。截至周四收盘时，现货黄金跌幅达1.36%，报2876美元/盎司；COMEX黄金期货跌1.46%，报2887.8美元/盎司。今日（周五），金价继续调整，COMEX黄金期货盘中一度跌超1%，现货黄金一度跌近0.9%。截至券商中国记者发稿时，COMEX黄金期货跌0.81%报2872.5美元/盎司。此外，现货黄金跌0.54%报2861美元/盎司。特朗普曾在周四表示，对加拿大和墨西哥的关税将于3月4日实施。同一天，美方威胁还将于3月4日起以芬太尼为由对中国输美产品再加征10%关税。对此，中国商务部新闻发言人28日表示，中方希望美方不要一错再错，尽快回到通过平等对话妥善解决分歧的正确轨道。如果美方一意孤行，中方将采取一切必要反制措施，捍卫自身合法权益。中国商务部表示，中国是世界上禁毒政策最严格、执行最彻底的国家之一，积极与包括美国在内的世界各国开展禁毒国际合作。美方却始终无视客观事实，此前以芬太尼等为由对中国加征10%关税，这次又威胁再次加征关税。这种行为纯属“甩锅推责”，无益于解决自身问题，还会加剧美国企业和消费者负担，并破坏全球产业链稳定。彭博社指出，在金融市场上，特朗普的关税言论导致美元大幅攀升，使贵金属对外国投资者的吸引力降低，因为它是以美元计价的。黄金最近几天的下跌，是在避险需求增加推动金价周一创下每盎司2956美元的历史新高之后发生的。人们对特朗普关税对美国通胀、贸易、全球经济和地缘政治的影响普遍感到不安，这突显了黄金在不确定时期作为价值储存的作用。虽然这些担忧并没有缓解，但本周金价受到美元上涨和获利回吐的影响更大。IG市场策略师Yeap Jun Rong也表示：“尽管黄金被视为避险资产，但在美元走强的情况下，贸易方面的不确定性仍可能导致获利回吐活动进一步扩大。”周五晚些时候，投资者将分析美国核心个人消费支出价格指数，该指数不包括经常波动的食品和能源成本，以获取有关货币政策路径的更多线索。美联储首选的通胀指标预计将降至6月以来的最低水平。较低的利率对无息金条有利。金价后续会怎么走？黄金的本轮牛市行情，起始于2022年11月份，当时现货黄金价格在1629美元/盎司附近，随后一路上行至本周一的2956美元/盎司，其间涨幅高达81%。即便最近几个交易日从高位回调后，现货黄金的涨幅也超过75%。当前，不少投资者都有疑问，在经历了漫长的牛市之后，金价后续会如何运行，牛市是否已经结束？申银万国期货指出，近日金银呈现回调。特朗普关税政策不断加码，俄乌问题谈判快速推进，地缘风险呈降温态势。马斯克称要对美国诺克斯堡地下金库进行审计，维持市场对黄金关注度。货币政策方面，美联储表示维持今年会有两次降息预期但整体为“谨慎降息状态”，短期影响较小。此前，黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下，黄金实物需求的挤兑。市场对今年黄金前景的看好较为一致，进一步推动了市场抢跑式的上涨，但继续买入黄金的性价比已经降低，整体或呈现阶段性的获利了结状态。短期美国方面的实物紧张仍然是不稳定因素，关注伦敦黄金的兑付情况和美国COMEX库存变化以及相关关税政策。2025年以来，黄金价格继续维持强劲态势，截至目前其涨幅在所有大类资产仍几乎是最强的品种。另一方面，自特朗普就职以来，围绕着黄金的“新闻”也接连不断，目前身为白宫顾问的马斯克就曾在社交媒体上发文称其质疑美国黄金储备量的真实性，暗示将调查位于肯塔基州诺克斯堡的金库，他甚至怀疑诺克斯堡中并没有美国财政部所声称的约1.47亿盎司的黄金（约4562吨）。这一切都使得黄金无法从舆论的风眼中脱出。华泰期货表示，但倘若未来诺克斯堡果真受到审查，客观地说，堡内黄金储量大幅低于预期的概率应该较小，与预期数量大致相符则为最大可能性。而倘若黄金储量高于市场预期，的确有可能会对黄金价格形成一定冲击。并且此后的更长周期内，或许会有望看到黄金价格与美国国债收益率再度呈现相对明显的负相关性，原因是人们重新拾回了对于持有美债的信心。而就短期的影响，或许只能参考此前部分央行（如瑞士央行与塞浦路斯央行）抛售黄金时的情况，最极端的情况曾经出现单日金价下跌15%。但这样的情况在当下发生的概率或许较小，毕竟全球央行对于黄金配置热情仍然高涨，并且预计此后围绕黄金的各种话题会依然不断，而在当前市场信心缺乏，并且不乏“煽动者”持续制造不安，因此当下较好的做法或许仍然是“握紧”手中的黄金，并待其继续绽放。“黄金暂停快速上升势头，但仍有较多利好因素支持其维持相对高位震荡来修复高估。首先，未来美元利率汇率仍有共振下行空间。其次，围绕2024年比特币区域奖励减半，对于加密货币的炒作或又告一段落，比特币对于黄金的虹吸效应将明显下降。最后，近期美股高波动，避险情绪对于金价会存在支撑。伦敦金短期震荡修正，等待新的上涨驱动，大周期仍看好。”兴业研究在最新研报中写道。此外，有分析称，当前市场对美联储未来的政策路径存在较大分歧，而这将直接影响黄金价格走势。如果美联储维持鹰派立场，将高利率维持至2026年，较高的利率会增加持有黄金的机会成本，削弱黄金的吸引力。反之，若美联储采取鸽派路径，在3月降息25基点，货币环境的宽松将推动资金流向黄金市场，金价则获得较强做多动力。（券商中国）
黄金黄金珠宝微博
券商中国02-28 18:29
深夜，美股大跳水！中概股全线重挫

2月24日，美股全线高开，随后集体跳水。截至发稿，纳指和标普500均飘绿。中概股大跌。截至发稿，纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大至5.24%，万得中概科技龙头指数跌超6%。热门中概股全线大跌。阿里巴巴、哔哩哔哩跌超9%，京东、腾讯控股跌超7%。特斯拉股价跳水自动驾驶科技公司文远知行涨超5%，盘前一度涨幅超14%。消息面上，文远知行WeRide的新一代量产Robotaxi“GXR”正式获准在北京开展“车内无人”自动驾驶出行收费服务（Robotaxi），服务范围囊括北京经开区核心区域，包括市内高铁站等重要站点。GXR是文远知行在北京落地的第二个纯无人商业化运营Robotaxi车型，也是继去年12月在阿布扎比上线Uber平台后，首次在国内投入大规模纯无人商业应用。除城区道路，文远知行GXR还获准在京开展覆盖北京大兴国际机场等高速路段的Robotaxi商业收费运营。特斯拉盘前直线拉升，涨幅一度扩大至2%。截至发稿，股价转跌。消息面上，据报道，知情人士透露，特斯拉公司正在为中国客户准备软件更新，以提供类似于美国市场上“完全自动驾驶”(FSD)的驾驶辅助功能。知情人士说，计划在未来一段时间进行的更新将允许特斯拉车主在城市道路上使用驾驶辅助功能。英伟达逆势翻红。据业界消息称，英伟达最新Blackwell构架GPU芯片需求强劲，已包下台积电今年超过70%的CoWoS-L先进封装产能，出货量以每季环比增长20%以上逐季冲高。英伟达将于当地时间2月26日盘后发布2024财年第四季度业绩报告。本次财报的核心看点在于AI数据中心业务能否延续增长态势、Blackwell GB200架构产品量产进度是否面临技术性延迟、GPU产品的市场过渡节奏以及公司管理层对全球AI应用商业化进程的战略研判。伯克希尔哈撒韦涨超3%。据公司日前披露的财务数据，第四季度营业利润145.3亿美元，超出预期的98.7亿美元，同比飙升了71%，创历史纪录，主要得益于公司大型保险业务的强劲表现和投资收益的增加。现货黄金创新高后回落今日晚间，现货黄金一度升至2955.80美元/盎司，突破此前的纪录高位2954.74美元/盎司。不过，金价创历史新高后随即跳水。截至发稿，现报2937美元/盎司。今年以来，黄金价格延续强势涨劲。市场分析认为，美国1月核心通胀指标仍处于高位，再通胀的交易逻辑是驱动金价走高的重要因素之一。另外，美国决定征收对等关税，将考虑把采用增值税制度的国家作为关税对象，通过其他国家运输商品避税的做法将不被接受。出于对美国政策不确定性的担忧，避险资金持续流入黄金。有机构指出，美元指数和美债收益率却出现回调，推动金价上行。市场对美国关税政策可能带来的通胀反弹预期，叠加地缘政治局势的不确定性，为金价提供了支撑。也有业内人士提醒，需注意金价后续可能出现下跌带来的风险。如若金价上涨过快，或出现金饰消费量下滑、回收业务激增，对品牌商盈利能力产生不利影响；若金价出现震荡走势，消费者或观望并减少购买等。
证券时报·e公司梅双02-24 23:40
近万人被解雇！美政府“瘦身”能省多少钱？美债利率高企或成掣肘

各类资产价格的走势中，往往隐藏着重大的宏观逻辑。控制通胀和赤字，是美国政府目前主要的政策目标。美国继续推进大幅削减联邦政府工作人员数量的计划，解雇了超过9500人。但是业内人士对于美当局削减开支效果仍有怀疑。过去4个月，美国累计赤字已达8400亿美元，扩大了25%，再度创下了历史新高。此外，美债利率高企也成为掣肘。中金公司测算，目前美国存量国债平均利率已经逐步上升到3.4%—3.5%，如果美国国债利率在4%以上的水平无法快速回落，后续美国财政付息压力还会进一步抬升。美政府“瘦身”，近万人被解雇据央视新闻报道，当地时间14日，美国总统特朗普和特斯拉首席执行官埃隆·马斯克发起的大幅削减联邦政府工作人员数量的计划继续推进，解雇了超过9500人。多个部门当天还公布了裁员人数和裁员计划。显然，在财政赤字连续扩张，美国债务利息压力持续上升的情况下，特朗普的应对方式除了增加关税来创收以外，也开始有意压缩常规财政支出科目，包括压缩政府部门和雇员，降低政府支出，以及常规的大的支出科目，也会出现比较明显的压缩，例如美方在德国慕尼黑会议上的对乌克兰军费支出的表态等。资料显示，2025财年（从2024年10月起算）开始，2024年10月至2025年1月的累计赤字已达8400亿美元，扩大了25%，再度创下了历史新高。除了持续的支出增长，不断上升的融资成本和税收收入下降，共同导致赤字螺旋式上升。当前，美国财政赤字已经达到36.21万亿美元。2024财年，美国政府的利息支出已达1.1万亿美元，占GDP约4%，也占全年财政收入的22%，也就是说政府收入的将近四分之一都要拿去付利息。金融部门对于美国当局削减开支效果仍有怀疑。美国投资管理公司First Eagle Investment Management（FEIM）报告认为，美国支出结构上，社会保障、医疗保险、国防支出等法定支出是刚性的，和净利息支出一样，占比不断上升。现在马斯克的财政整顿，瞄准的是自由裁量支出中的非国防支出部门，仅占财政总支出的不足15%。此外，美国全部联邦雇员的薪酬在总支出中占比不到6%，对财政的缓解作用仍然非常有限。美债利率高企或成掣肘专业人士也提醒，当前核心观测点在于马斯克和特朗普政府能否在关键领域达到实质性减支突破。一旦这些社会保障和社会福利的支出压缩，可能会对居民的消费构成压制。国内私募机构“鸿道投资”最新报告认为，如果较大幅度削减政府财政支出不能落地，从宏观的角度看2025年美股或将呈现“下跌-反弹-再下跌-再反弹”的震荡格局，结构性矛盾或递延至2026年。如果政府财政支出较大幅度被削减，财政与流动性紧缩结合美股科技股过度拥挤的微观结构，板块或将开启25%级别的深幅调整，进而触发趋势性下跌的开始。此外，债务利息是美国联邦预算赤字高企的一个关键因素，利息支出占比近几年快速提升至10%以上。2月14日，美国10年期基准国债收益率报4.4782%，两年期美债收益率报4.2610%。根据中金公司测算，受债务滚续的特性影响，美国政府债务存量付息成本在逐步抬升，目前美国存量国债平均利率已经逐步上升到3.4%—3.5%，如果美国国债利率在4%以上的水平无法快速回落，后续新发国债的平均成本可能短期内仍会高于到期债务的原有融资成本，新增高息负债替换原有低息负债对应美国财政付息压力还会进一步抬升。“我们认为在不侵害主权债务评级以及财政可持续发展的约束下，美国政府想要维持过去几年的赤字高速扩张似乎并不现实。”中金公司报告认为，美国国债利率支付占财政收入的比重或将趋于上升，这可能会较大地制约美国财政的扩张。2月12日，美国1月CPI通胀全线超预期，美国1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以来最大增幅；随后一天，美国另一关键通胀指标PPI指数，也在升温，美国1月PPI年率录得3.5%，为2023年2月以来最大增幅，市场预期为3.2%。美国通胀再度爆表，并打击了市场的降息预期，加上鲍威尔近期在国会听证中表示“不急于降息”，市场再度推后今年的降息时间点，并price in今年大约只会降息1次。尽管美股一路高歌猛进，高盛集团全球市场董事总经理Scott Rubner近期发出警告，美股即将面临下行压力。Rubner在最新报告中指出，美股市场正变得越来越拥挤，逢低买入的动力正在减弱。他强调：“市场上的参与者无所不在，包括散户交易者、401k资金流入、年初配置资金以及企业等。资金流动需求动态正在迅速变化，我们正接近负面的季节性因素。”（券商中国）
美债利率中金公司
券商中国02-16 19:58
刚刚，大涨超21%！亚太市场集体下跌，AI概念股逆势爆发

美国总统特朗普新关税扰动全球市场。2月3日，亚太市场普跌。港股AI概念股大涨。春节假期后第一个交易日，港股开盘走弱。富时中国A50指数期货开盘直线下跌，盘中跌幅扩大至3%。海外市场方面，日经225指数跌近2%。日股汽车股全线下挫，日产汽车盘中跌超10%，马自达汽车跌近8%，本田汽车跌超6%，丰田汽车跌超4%。韩国综合指数跌超2.4%。 AI概念股大涨截至发稿，香港恒生指数跌约2%，恒生科技指数跌2.6%。部分AI概念股走强，金山云拉升大涨超21%。中芯国际逆势涨近5%。阿里巴巴涨超3%。消息面上，阿里云发布百炼qwen-max系列模型价格调整通知，qwen-max、qwen-max-2025-01-25、qwen-max-latest三款模型输入输出价格调整，qwen-max batch和cache同步降价。部分港股黄金股走强，截至发稿，灵宝黄金涨超4%、招金矿业涨近3%。消息方面，2月2日，国内黄金珠宝品牌足金首饰价格最高价已经突破847元/克。港股加密货币概念股集体走低，截至发稿，OSL集团、博雅互动均跌超10%。消息方面，比特币跌破10万美元，目前价格为93953.22美元。特朗普称计划很快对欧盟产品征收关税美元指数走高，欧元兑美元日内跌超1%。美国天然气期货价格在早盘交易中上涨9%，达到3.32美元/百万英热。据央视新闻，当地时间2月2日，美国总统特朗普表示，他3日将与加拿大、墨西哥就关税问题进行谈话。特朗普还称，计划很快对欧盟产品征收关税。据悉，特朗普称其将在2月3日上午与加拿大总理特鲁多交谈。 2月1日，美国总统特朗普签署行政令，将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税。加拿大总理特鲁多同一天表示，作为对美国关税的报复，加拿大将对价值1550亿加元的美国产品征收25%的关税，其中300亿加元的商品将在2月4日生效，1250亿加元的商品将在21天内生效。特朗普最新发声2月3日消息，美国总统特朗普表示，美联储上周维持利率不变的决定“在目前情况下是正确的”。上周五美股收跌，美股集体大跌的主要原因有两个，首先是DeepSeek的横空出世，导致多只芯片股集体下跌，另外则是美国总统特朗普加征关税带来的不确定性。另外，上周五，美联储“最青睐”的通胀指标——核心PCE物价指数发布，年率为2.8%，连续第三个月企稳在该水平，符合市场预期。美联储理事鲍曼表示，继续看到通胀的上行风险。倾向于以谨慎渐进的方式来调整政策，利率不太可能再次施加重大的限制。预计核心通胀今年将进一步放缓。
证券时报·e公司02-03 10:13
太突然！美股大跳水，中国金龙指数跌超3%！特朗普发声

美股，突然集体跳水。美股全线跳水昨夜，美股高开，纳指一度涨超1%，不过随后突然出现集体跳水，纳指翻绿，道指跌0.75%。 ‍‍‍‍最终，美国三大股指全线收跌，道指跌0.75%报44544.66点，标普500指数跌0.5%报6040.53点，纳指跌0.28%报19627.44点。个股方面，开盘一度涨约4%的苹果出现大幅跳水，最终收跌0.67%，英伟达更是再度大跌超3.6%。此前连续拉涨的中概股，昨夜则出现大幅调整，纳斯达克中国金龙指数跌超3.5%，个股方面，爱奇艺跌逾6%，虎牙也跌超6%，哔哩哔哩跌近5%，阿里也跌近4%。昨夜，美联储“最青睐”的通胀指标——核心PCE物价指数发布，年率为2.8%，连续第三个月企稳在该水平，符合市场预期。美联储理事鲍曼表示，继续看到通胀的上行风险。倾向于以谨慎渐进的方式来调整政策，利率不太可能正在施加重大的限制。预计核心通胀今年将进一步放缓。特朗普最新威胁美股集体大跌的主要原因有两个，首先是DeepSeek的横空出世，导致多只芯片股集体下跌，另外则是美国总统特朗普加征关税带来的不确定性。最新消息，美国总统特朗普再度发声，他表示，将对欧盟加征关税，并称欧盟没有善待美国。他将在欧盟关税方面采取一些实质性行动。特朗普在1月20日上任后曾威胁要对欧盟征收关税，称欧盟成员国对美国的贸易顺差令人担忧。此外，加拿大和墨西哥无法阻止关税的实施，并誓言要对芯片、石油和天然气等商品征收关税。特朗普补充说，很可能在2月18日对石油和天然气征收关税，将在本月或下月对钢铝征收关税，他表示还将对铜征收关税。受特朗普关税威胁影响，美国5年通胀率升至2.6%，创下2023年3月以来最高水平。‍‍‍‍‍‍
证券时报·e公司02-01 08:08
深夜！中概股调整！纳指猛拉！

中概股，突然陷入调整。纳指猛涨晚间，美股方面，三大指数均高开，其中，纳指更是一度涨1%。而此前连续拉涨的中概股陷入调整，其中，纳斯达克中国金龙指数跌约1.4%，个股方面，中进医疗跌超5%，虎牙跌超2%。而在下周，港股即将率先开盘。‍‍‍‍ ‍‍‍‍消息面上，美联储“最青睐”的通胀指标——核心PCE物价指数年率为2.8%，连续第三个月企稳在该水平，符合市场预期。美联储理事鲍曼表示，继续看到通胀的上行风险。倾向于以谨慎渐进的方式来调整政策，利率不太可能正在施加重大的限制。预计核心通胀今年将进一步放缓。苹果股价大涨晚间，苹果股价涨近4%。消息面上，苹果发布了最新业绩。苹果四季度营收1243亿美元，分析师预期1241亿美元。iPhone收入691.4亿美元，预期710亿美元。第四季度大中华区净销售额为185.1亿美元，低于市场预期的213.3亿美元。上年同期为208.19亿美元。库克表示，苹果公司在中国的表现有三个因素。他说，11.1%的降幅中有一半是由于“渠道库存”的变化，苹果智能手机还没有在中国推出，而且在本季度结束后，将借助补贴政策，刺激苹果产品的销售。黄金又创新高黄金则再度走高，其中，现货黄金涨破2807美元/盎司，再创历史新高。黄金不断创新高的原因主要还是美国的关税威胁，美国总统特朗普表示，他计划于2月1日兑现对墨西哥和加拿大进口商品征收25%关税的承诺。这一威胁引发了市场对贸易战的担忧，可能会削弱美国乃至全球的经济增长，推升了避险需求。高盛分析师表示，“我们重申，在结构性（央行购买）和周期性（ETF购买）因素的推动下，做多黄金仍然是我们在大宗商品中最具信心的交易建议。”
证券时报·e公司01-31 23:03
深夜！纳指大爆发！中概股走弱

1月22日，美股走强，纳指涨超1%。中概股却走弱。美股科技股走强美股三大指数集体走强，截至发稿，道指涨0.29%，纳指涨1.24%，突破20000点关口，标普500指数涨0.61%。科技股领涨。21日美国总统特朗普宣布，OpenAI、甲骨文和软银将在美国境内投资“至少5000亿美元”，成立一家名为“星际之门”的合资企业，以此推动人工智能基础设施建设。甲骨文与英伟达等AI概念股普涨。英伟达涨逾4%。微软涨近3%。甲骨文一度涨超11%，现涨幅回落至5%。奈飞大涨超13%，盘中股价逼近1000美元，刷新历史新高，该公司Q4新增付费用户数创新高，另外，董事会批准新增150亿美元用于回购。 A50指数期货冲高回落，现小幅上涨0.31%。中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数开盘后走弱，一度跌超1.6%，截至发稿，跌幅收窄至1.22%。个股方面，万国数据跌逾5%，大全新能源、好未来、哔哩哔哩等个股跌超4%。特朗普关税政策备受关注据报道，特朗普在周二表示，正在考虑最早从2月1日开始对中国征收25%的关税。本周早些时候，他表示考虑对加拿大和墨西哥征收25%的关税。德银认为，如果美国向加拿大和墨西哥征税25%，美联储青睐的PCE通胀指标或将上升1.4%。根据美国人口普查局的数据，2024年11月，墨西哥和加拿大是美国最大的两个贸易伙伴，分别占贸易总额的15.4%和13.8%。对此，德意志银行表示：“当时，大多数人认为这是一种谈判策略。但昨晚临时延长25%关税的谈判表明，我们应该更认真地对待这一威胁，即使仍有时间达成协议。美国从加拿大和墨西哥的进口约占总体个人消费支出的4.7%，占核心消费支出的5.4%。如果额外的25%关税贯穿生产的所有阶段，预计核心PCE价格水平将提高约1.4%（5.4%乘以25%）。” 国泰君安认为，特朗普就任美国总统，市场翘首以盼的关税政策却没有像想象中那样“爽快”落地，反而对于内政着墨较多。多方消息显示，特朗普大概率会使用关税作为谈判手段，并采用“少量多次”的方式来向贸易伙伴施压。对于金融市场而言，特朗普在关税政策上的“犹豫”，却带来了两个新的宏观变量。首先，关税如果加征时间推后，那么市场对于美国通胀的展望就可能面临下行风险；其次，关税大棒落下较慢以及分量比预想中轻，相应贸易对手的汇率就可能出现反弹，换言之，美元汇率可能会走弱。正是由于这样的变化，美元利率和汇率均在特朗普就任后出现了一定回撤但由于市场仍担心特朗普的“不按常理”，因此也不敢在反向头寸上加仓，也只能等待特朗普的下一步，以及2月前两周的美国数据再做判断。国泰君安认为，美股逻辑则显得较为流畅，利率下行，股债跷跷板的作用下，美股出现反弹；与此同时，特朗普的“重商主义”以及盈利向好，也推动了美股的持续表现。“大体上，我们也会发现，当10年期美债利率接近4.8%甚至靠近5%时，市场对通胀的担忧会显著升温，并会影响整体市场的风险偏好。但当美债利率出现下行时，市场的风险偏好会伴随着美元走弱而出现上升。”
证券时报·e公司01-22 23:27

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