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利好来袭！刚刚，集体拉升！

全线回暖！今日A股尾盘，中字头集体拉升，中国长城、中国软件双双拉升涨停，中国中车、中储股份此前已录得涨停，Wind中字头央企指数涨幅扩大，最终收涨3.2%。A股三大指数今日集体收涨，创业板指涨1.83%；港股尾盘亦明显回暖，截至发稿，恒生科技指数大涨超4%，恒生指数涨1.9%。有分析称，包括中国石油、中国石化在内的多家中字头央企启动回购、增持向市场传递了积极信号，有助于稳定市场情绪。国务院国资委也表态称，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度。另据全国社会保障基金理事会消息，全国社会保障基金理事会近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。目前投资者最关心的话题是，这一波反攻是否意味着市场短期见底企稳？A股中期行情将如何演绎？集体拉升4月8日，A股尾盘，中字头集体拉升，中国长城、中国软件双双拉升涨停，中国中车、中储股份此前已录得涨停，中国石化、中国石油、中国交建等跟涨，Wind中字头央企指数涨幅扩大，最终收涨3.2%。有分析称，多家中字头央企启动回购、增持向市场传递了积极信号，有助于稳定市场情绪。具体来看，中国石油8日午间公告称，公司控股股东中国石油天然气集团有限公司计划自本公告日起12个月内，通过上海证券交易所交易系统及香港联合交易所有限公司系统增持公司A股及H股股份，拟增持金额不少于28亿元（含本数），不超过56亿元（含本数）。中国石化也宣布，基于对未来发展前景的信心，即日起正式启动新一期增持计划，拟增持中国石化A股、H股金额不少于20亿元，不超过30亿元，资金来源为自有资金和增持股票专项贷款。中国电子信息产业集团有限公司4月8日公告，中国电子基于对我国经济长期向好的信心，坚定看好中国资本市场发展前景，着力推进高水平科技自立自强，打造国家网信事业战略科技力量，通过加快回购、增持、并购重组等手段，不断推动所属上市公司加强市值管理，促进上市公司高质量发展，维护广大投资者利益，增强投资者信心。与此同时，国务院国资委8日表示，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，切实维护全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，努力提升公司价值，充分彰显央企责任担当。同时，加大对央企市值管理工作的指导，引导中央企业持续为投资者打造负责任、有实绩、可持续、守规矩的价值投资优质标的，为促进资本市场健康稳定发展作出贡献。另据全国社会保障基金理事会消息，全国社会保障基金理事会始终坚持长期投资、价值投资、责任投资理念，坚定看好中国资本市场发展前景，主动融入国家发展战略，近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。在积极开展股票投资的同时实现基金安全和保值增值。受此影响，今日A股三大指数集体上涨，截至收盘，沪指涨1.58%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.83%。全市场成交额16532亿元，较上日放量352亿元。全市场超3200只个股上涨，超100只个股跌停。盘面上，农业板块持续走强，秋乐种业、晨光生物、农产品、万向德农、新赛股份、辉隆股份等多股涨停，大消费概念持续走高，零售、食品方向领涨，中百集团、大商股份、国光连锁、贝因美、永辉超市等20余只成份股涨停。港股尾盘亦明显回暖，截至发稿，恒生科技指数大涨超4%，恒生指数涨1.9%。后市如何演绎？在经历周一集体下跌后，今日A股全线反弹，目前投资者最关心的话题是，这一波反攻是否意味着市场短期见底企稳？A股中期行情将如何演绎？对于多家央企出手维稳，中金公司认为，结合历史经验，汇金等央企增持股票往往出现在A股市场面临流动性风险和资金面负反馈的阶段。从最终的行为效果看，汇金增持ETF并结合一系列后续稳市场相关举措推出，虽然在超短期内不排除市场可能仍有一定波动，但是随后指数基本呈现逐步企稳迹象，并且中期来看往往是市场的偏底部区域。无论从历史纵向对比，还是全球横向对比，以及和债券回报率相比，中国股票市场都具备较高的性价比。市场进一步下行风险可能非常有限。展望后市，中信证券首席A股策略师裘翔表示，市场投资者短期将降低风险偏好，但从市场韧性角度看，A股表现或优于其他市场，这主要是由投资者结构决定。中国银河认为，短期来看，美加征关税或对上市公司基本面预期产生一定扰动。出口依赖度较高的行业可能受到更大冲击。同时，市场不确定性和避险情绪阶段性上升，资金或转向防御性板块和内需主题。中长期来看，A股市场走势仍取决于国内基本面走势。当前国内经济延续边际改善，政策有望持续加码。随着市场逐步消化关税政策，中国经济自身的韧性持续显现，A股市场有望在长期中实现稳定健康发展。华福证券研究所策略首席分析师周浦寒表示，目前国内经济保持韧性，3月制造业采购经理指数（PMI）继续保持在荣枯线上方，且政策“后手”空间充足，相比较之下，有理由认为当前中国资产内生性更为稳定，外围市场遭受冲击后或吸引外资回流。从外围的情况来看，特朗普掀起的“关税风暴”对全球金融市场的短期冲击可能暂时告一段落。今日，欧股开盘，多国股市回暖，法国CAC40指数、德国DAX指数一度涨超2%，欧洲斯托克50指数涨1.25%，英国富时100指数涨1.45%，意大利富时MIB指数涨1.44%。美股期货亦涨幅扩大，道指期货涨超2%，标普500指数期货涨1.8%，纳斯达克100指数期货涨1.7%。（券商中国）
A股中字头央企回购
券商中国04-08 16:04
A股资产具备反弹基础！十余家公募，火速解读

“对等关税”引发市场巨震！4月7日，受美国关税幅度超预期影响，全球金融市场遭受冲击，A股迎来调整，截至收盘，上证指数下跌7.34%，深证成指跌9.66%，创业板指跌12.5%。当日盘中，中央汇金公司公告称坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。随后三大指数跌幅有所收窄。盘后，博时基金、国泰基金、永赢基金、中信保诚基金、鑫元基金、宝盈基金等十余家公募火速进行市场解读，认为尽管此次关税事件会造成短期市场风险偏好的回落，但中长期来看A股市场韧性显著，政策支持、内需驱动和科技自主可控将为市场带来动能。关税影响主要体现在三大方面关于今日A股市场的大幅调整，公募普遍表示，特朗普关税政策超预期加码或成为主要扰动。当地时间4月2日，特朗普宣布对所有国家加征10%的“基准关税”，并对中国、欧盟等贸易逆差大国或地区额外征收更高“对等关税”。4月4日，我国针对美国“对等关税”政策采取了一系列反制措施，包括对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税等。博时基金表示，短期关税摩擦升级导致市场不确定性急剧增加，清明假期间海外市场已出现大幅调整，资金存在避险及回补流动性的诉求。叠加A股自身处于财报披露期，部分前期涨幅较大且尚未得到业绩验证的板块调整压力或更加显著。具体来看，此次关税影响主要体现在三方面：一是对出口链产生影响，中国对美出口占比较高的行业或面临订单收缩和成本上升的压力。二是海外滞胀风险升温，美国加权平均关税升至20%以上，可能推升其国内通胀，限制美联储降息空间，进而通过汇率和资本流动渠道压制全球流动性预期，高估值成长股承压或更显著。三是供应链重构压力，美国意图通过关税倒逼制造业回流，加剧产业链转移担忧，进一步压制市场风险偏好。此外，市场担忧贸易摩擦继续升级会进一步拖累全球经济复苏，导致避险情绪集中释放，风险资产短期或仍面临较大压力。中信保诚基金认为，美国加征基准关税与“对等关税”，加剧全球衰退预期，从各国反馈看，中欧以外国家大多选择不反制、以让促谈，欧洲的反制落地尚需观测，中国选择对等关税反制，短期市场对贸易争端与经济衰退的担忧进一步加大，风险偏好显著回落，引发全球市场的大幅震荡。后续节点上，4月9日对等关税实际落地，如部分国家出现关税减免，可能阶段性缓解市场的恐慌情绪，对于后续围绕关税的博弈需要保持关注。“A股短期的主跌段已完成了大部分，降准、降息的货币政策、消费补贴和两重两新的财政政策已在路上，市场过度的恐慌情绪预计将会得到修正。”鑫元基金认为，今天A股的跌幅，大比例释放了市场的恐慌情绪；万得全A的成交金额环比节前最后一天放大了40%，完成了一定的换手。“本次加征关税虽难免带来部分挑战，但相比2018年或者相比过去3年，中国股票市场具备较多有利条件，包括宏观政策发力的空间和A股的估值优势。”作为QDII投资者，宝盈基金量化投资部总经理蔡丹表示，从宏观层面看，当前我国对于美国出口的依赖性低于过去。从宏观政策来看，已经发生了积极转变，去年9.24之后积极的政策让大家看到了决策层的执行力；去年底的中央经济工作会议和今年政府工作报告中，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”被放在2025年工作任务的首位，这意味着我国政策框架更为重视从过往强调供给向需求倾斜，在外需面临不确定背景下，稳内需政策有望进一步发力，这将是稳住我国市场自身风险溢价的关键。鉴于本次外部不确定性超预期，国内政策有望加速推出，提振消费、稳住楼市股市和适度宽松流动性等方面的政策均值得期待。政策落地时间需跟踪后续中美贸易谈判结果，以及对出口部门实际影响，4月政治局会议或将成为市场集中博弈的重要时点。此外，从A股估值来看，经历了今日的市场调整后，主流宽基指数的估值均回落至历史中枢以下。蔡丹表示，当前来看，我们认为中国股票市场中短期仍具备相对韧性，“中国资产重估”仍在进行时。近些年中美股市的相关性较低，中国资产对于全球资金具备风险分散价值。短期可关注内需等避险板块就短期市场影响来看，多家基金公司表示，短期市场风险偏好有所回落，可以关注内需消费等避险方向。“结构上看，今日农林牧渔、食品饮料等消费板块表现相对较好，出口链及TMT大幅下跌。”民生加银基金表示，农业、食品饮料等消费板块相对较好主要由于此次美国关税提升的范围和税率大幅超出市场预期，市场预期在外部不确定性加大的背景下，启动内需消费或成为稳定中国经济的必然选择。博时基金表示，4月份市场进入业绩验证期，风险偏好有所回落，叠加外部风险超预期的背景下，市场短期波动率或有抬升。等待风险渐次落地过程中，红利资产或阶段性占优。美国对中国大幅加征关税将进一步拖累中国出口，国内稳增长政策有望在二季度加码以对冲外需不确定性，专项债、特别国债提速及消费补贴等措施有望出台，或可关注政策刺激下顺周期、大消费等内需相关方向。国泰基金认为，当下来看，关税升级事件仍处于初步爆发阶段，短期对市场情绪面冲击较大，增加了市场不确定性，仍需注意避险。短期结构上，考虑两个避险方向：1）绝对的红利避险，包括银行、公用事业；2）具有进口替代可能性的相关行业，包括国防军工、农林牧渔、医药生物。“在市场波动加剧期间，需要适当规避风险，价值、红利方向的抗跌属性更强。”长城基金宏观团队表示，一方面，“高质量+高分红”的红利资产未来可能有更高更稳定的股息率，具有更高的配置价值；另一方面，政策资金对大盘红利稳定板块的增持也有望推动板块的相对收益能有所提升。A股中长期具备较大潜力展望后市，多家公募认为，中国经济具备较强韧性和抗压能力，中美关税冲突无法改变A股“以我为主”的大趋势。永赢基金认为，关税冲击虽然会阶段性加剧市场不确定性，加大A股波动。但放眼中长期，我国经济已具备较强韧性和抗压能力，且降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地；若股市后续明显走弱，“救市资金”也同样值得期待。中美关税冲突无法改变A股“以我为主”的大趋势，市场风险有限，可以结合业绩期，把握调整带来的机会，重视4月底会议。配置上“以我为主、以内为主”，重视内需支撑+政策预期的大金融地产链、新消费、央企重组三大权重股方向。国泰基金表示，中长期来看，我们认为A股资产具备反弹的基础。随着更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的逐步落地，年初以来经济实现平稳开局。《人民日报》发表的评论员文章也指出“未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台”。往后看，国内稳增长政策陆续出台以及中国制造业的全球竞争力持续提升，国内经济的韧性有望延续。同时，估值层面，目前A股市场估值仍处于相对较低的位置。我们认为A股市场中长期仍具备较大潜力。浦银安盛基金认为，我国自2018年以来已具备应对贸易摩擦的充足经验，在自主可控技术发展与供应链调整方面都已做好更充分的准备。此外，与全球其他主流市场相较，我国科技叙事、宏观政策储备、资产估值水平皆具备较多有利条件。在市场调整企稳后，建议对具备中期确定性的资产品种保持紧密关注，如政策大力支持的内需与科技自主可控方向、具备避险属性的高股息红利与黄金方向等。信达澳亚基金表示，从中长期来看，尽管出口导向型行业承压，但政策支持、内需驱动和科技突破为市场提供缓冲。在去年9·24政策转向之后，一揽子政策效果正在逐渐显现（如3月中国制造业PMI升至50.5%，创一年新高，新订单指数达51.8%，显示内需回暖），考虑到国内政策储备较为充裕，前期政策效能传导叠加后续增量政策加码，以及潜在的中国与非美经济体贸易关系的边际改善，均有望推动市场在定价负面因素之后重回上行通道。此外，短期调整兑现后，“四月决断”（A股年报一季报验证期，中国经济数据验证期，美国关税兑现期）压力已基本释放，依旧看好2025年A股市场表现，但后期还需重点关注二季度经济修复成色和国内财政对冲力度。财通基金表示，保持耐心，积极等待机会或是优选方案。总体而言，多元化的投资组合有助于度过市场动荡时期。具体而言，科技方面，美国对中国战略领域的技术仍未放松，预计中美竞争的高科技赛道领域仍值得重点关注；港股方面，恒生科技作为高波动资产，短期快速上涨存在回调需求，不过市场倾向于认为本轮港股行情并未走完；黄金方面，在外部环境不确定加大的背景下，黄金兑美元的替代逻辑仍在加强，关注其配置属性；红利方面；全球市场风险偏好可能面临阶段性波动或收缩，红利资产可能呈现一定的防御特征；债券方面，市场可能会转向交易基本面变化和货币政策前提，债市有望呈现阶段性行情，反弹望持续。关于关税政策对科技板块的影响，蔡丹表示，短期来看，相关板块股票波动可能会比较大。当前来看，科技行业全球分工明确，大多数的终端消费产品在中国内地和亚洲地区生产，这些地区是本次关税政策的受影响区域，从品种来看，智能手机、个人电脑等硬件产品影响最为直接。近年来美国在贸易层面关税加码、科技领域管制加码，呈现出中美竞争多方面加剧态势，科技自立重要性再次提升。我国发布的反制措施，一定程度上或进一步抬升美国相关产品的售价，国产竞品性价比有望进一步提升。从中期来看，我们认为科技板块的中期走势取决于产业景气度和盈利周期，DeepSeek的突破为AI应用场景发展提供了条件，当前AI产业的高景气或仍在早期，未来从算力、云计算等基础设施到应用环节有望逐步兑现盈利，仍是中期的重要主线，回调将迎来布局机会。未来伴随稳增长政策进一步加码、有效需求回升，科技板块有望逐步迎来布局机会。（券商中国）
A股关税中美贸易
券商中国04-07 22:38
开盘急挫！特朗普“顾问”，最新发声！

无可避免的杀跌！今天早上开盘，上证指数开盘报3193.10点，跌4.46%。深证成指开盘报9747.66点，跌5.96%。创业板指开盘报1925.64点，跌6.77%。A50杀跌近5%。香港恒生指数开盘跌9.28%，恒生科技指数跌11.15%。中国台湾证交所加权股价指数开盘下跌5.4%至20153.57点，随后跌幅扩大至9.8%至19212.02点。广发证券表示，与上一轮中美贸易摩擦（2018年开始）相比，中美当前境遇已“今时不同往日”，中国政策和资产价格都有更多腾挪的余地。展望未来，首先做好自己。为了对冲关税冲击，对内一方面大概率会增加逆周期调节力度，另一方面加快新质生产力推进科技立国。待美国国内压力明显增大后，再观察有没有可能通过谈判带来更多变化。特朗普顾问纳瓦罗谈及美股暴跌时表示，只要不卖掉股票，就不会亏钱。然而，如果不卖，就可能爆仓。英国《金融时报》援引知情人士的话称，由于全球市场受到特朗普总统新一轮关税措施引发的金融冲击，对冲基金正经历自新冠疫情危机爆发以来最严重的追加保证金要求。普跌A股开盘之后，沪指、深证成指、创业板指全线下跌，在小幅拉升之后跌幅再度扩大，创业板指一度跌超10%。消费电子板块延续跌势，歌尔股份、东山精密、鹏鼎控股、赛腾股份、立讯精密、水晶光电、工业富联等多股跌停。但养殖板块逆势拉升，晓鸣股份涨超10%，新希望涨逾8%，湘佳股份、华英农业、民和股份、立华股份等跟涨。商品期货方面，沪银、沪镍、沪锡、燃料油、沥青、LU燃油、原油、沪铜、对二甲苯、国际铜、PTA、短纤、20号胶、纸浆、橡胶主力合约跌停。豆粕涨超2%，菜籽粕、豆一、鸡蛋涨超1%。华泰证券研报表示，特朗普超预期关税政策引发市场担忧，短期或影响港股市场表现。不过华泰证券认为，中期视角下港股相对收益空间仍存，原因是：1.基本面上，国内3月PMI连续两个月扩张、地产寻底迹象初现、政策逆周期调节存加码预期；2.港股结构上，科技+金融主导的上市公司特征使其企业盈利对关税敏感度相对较低；3.资金面上，南向资金持续流入为港股提供资金支撑。平安证券表示，新一轮关税贸易摩擦加剧，全球资金进入避险模式，叠加国内经济和上市公司业绩验证窗口到来，短期权益市场或延续震荡，建议关注稳健配置的红利策略、内需政策直接利好的部分顺周期和消费板块、自下而上业绩确定性更高的优质企业。中期维度，AI产业变革和国产科技自主可控的叙事仍将延续，继续看好国产AI科技创新主线，建议逢低布局。银河证券认为，短期来看，特朗普对华加征关税或对市场预期产生一定扰动。出口依赖度较高的行业可能受到较大冲击。同时，市场不确定性和避险情绪阶段性上升，资金或转向防御性板块和内需主题。但中长期来看，A股市场走势仍取决于国内基本面的修复态势。当前国内经济延续边际改善。在外部不确定性扰动下，国内政策有望持续加码。随着政策不断向内需倾斜，中国经济的长期韧性将持续显现。在中长期资金加速入市的背景下，投资者信心将进一步增强。东方财富证券陈果表示，本次对等关税政策落地后若持续，市场对全球贸易乃至全球经济增速的预期会下修，对中国出口增速预期也会下修，但对宽松货币政策和财政政策的加码预期也会同步提升，同时中国产业结构升级和资产重估的中期逻辑并不会被破坏。去杠杆行情向来惨烈特朗普日前宣布对几乎所有贸易伙伴征收“对等关税”，挑起全球贸易战，此举引发轩然大波，美国股市陷入动荡，接连跳水。特朗普的高级贸易顾问纳瓦罗（Peter Navarro）呼吁美国投资者不要陷入恐慌。纳瓦罗4月6日在接受福克斯新闻采访时呼吁美国投资者保持冷静，不要惊慌。他还预测股市最终将迎来“全面复苏”。他还说：“第一条规则，特别是对于小投资者来说，那就是：除非你卖掉了股票，否则你不会亏钱。现在明智的策略是不要惊慌，坚持住。”这两天，全球资产无差别杀跌，其主要原因可能还是margin call，也即追加保证金。如果不及时补充保证金，爆仓风险就会来临。到时候，跌幅会更大。英国《金融时报》报道称，由于全球市场受到特朗普总统新一轮关税措施引发的金融冲击，对冲基金正经历自新冠疫情危机爆发以来最严重的追加保证金要求。华尔街各大银行已要求对冲基金客户增加抵押品，因为这些客户的投资组合价值大幅下跌。几家大型机构已发出四年来最大规模的追加保证金通知，反映出市场混乱的规模。保证金要求激增之际，投资者正对新一轮贸易紧张局势作出反应。标准普尔500（SP500）股票指数上周创下2020年以来最大跌幅，石油和高收益公司债等大宗商品也受到重创。一家大型经纪公司的高管表示，股票、利率和能源市场的普遍下跌让人想起了疫情初期的市场大幅波动。另一家美国大型银行的高层指出，在市场波动加剧的情况下，团队正积极与客户沟通，评估投资组合风险。上周五早上，主要经纪部门开始行动，召开紧急会议，以应对追加保证金的大量涌入。根据摩根士丹利最新的主要经纪报告，上周四是美国多空股票对冲基金交易表现最差的一天，自该公司2016年开始跟踪该数据以来，基金平均亏损2.6%。对冲基金股票抛售量与有记录以来的一些最极端事件相当，包括2020年新冠疫情导致的市场崩盘和2023年美国地区银行业动荡。抛售主要集中在大型科技股、人工智能相关公司（尤其是软件和半导体）、奢侈消费品和投资银行等行业。据《金融时报》报道，由于基金降低风险并减少借款，多空股票策略的净杠杆率降至42%左右，为18个月以来的最低水平。出乎意料的是，即使是传统的避险资产也未能幸免。上周五，黄金价格下跌近3%，这也表明投资者可能已经清算了黄金头寸，以满足紧急的保证金要求。渣打银行的一位贵金属分析师表示，黄金的抛售可能反映了在更广泛的市场压力下，黄金被用来满足保证金要求。（券商中国）
特朗普关税政策股市
券商中国04-07 10:58
华泰证券：中期视角下港股相对收益空间仍存建议配置三类股

人民财讯4月7日电，华泰证券研报表示，特朗普超预期关税政策引发市场担忧，短期或影响港股市场表现。不过华泰证券认为，中期视角下港股相对收益空间仍存，原因是：1）基本面上，国内3月PMI连续两个月扩张、地产寻底迹象初现、政策逆周期调节存加码预期；2）港股结构上，科技+金融主导的上市公司特征使其企业盈利对关税敏感度相对较低；3）资金面上，南向资金持续流入为港股提供资金支撑。操作上，建议配置：1）存在政策逆周期调节预期的内需消费板块；2）盈利预期抬升明显、自主可控逻辑坚实的港股硬科技；3）南向持仓占比高、受外资变动影响小、盈利预期稳定的红利方向，仍可作为底仓配置。
华泰证券港股特朗普关税政策
人民财讯刘良文04-07 08:47
熔断！日韩股市暴跌！韩国紧急出手：暂停程序化交易卖单

全球金融市场继续动荡。美国关税政策对全球金融市场的冲击还在延续，周一亚市早盘，正在交易中的美股股指、原油期货、加密货币、贵金属等继续重挫。继美股上周跌近10%后，周一早盘，美股股指期货开盘后跌幅迅速扩大，其中纳指期货跌超5%，标普500指数期货跌超4%。亚太开盘大跌，截至发稿，日经225指数跌幅扩大至超8%。日本东证指数跌幅扩大至3%。日经225指数和东证指数期货在触及跌停板后暂停交易。韩国KOSPI指数跌4.8%。韩国紧急暂停KOSPI市场的程序化交易卖单。韩国财政部长称，将为迫切需要支持的行业准备相关措施。贵金属大跌，COMEX白银盘中跌逾5%，最低触及27.545美元/盎司。COMEX黄金盘中跌超1%，最低触及2989.1美元/盎司。商品方面，WTI原油一度跌近4%，最低触及59.55美元/桶。加密货币加入了全球市场暴跌行列。比特币和以太坊分别下挫5%、10%，其他加密货币亦重挫。券商中国援引NBC新闻4月6日消息，美国财政部长贝森特淡化了美国股市下跌，称其为“短期”反应。贝森特认为“没有理由”预计特朗普的关税将会导致美国经济衰退。在接受NBC新闻节目“与媒体见面”采访时，贝森特称：“人们有长远的眼光，股市被认为是一项好的投资，因为它是一项长期投资。如果你日复一日、周复一周地看，它的风险非常大。从长远来看，这是一项很好的投资。”贝森特表示，他并不担心美股对特朗普宣布的新一轮关税政策做出的负面反应。机构：中国资产显示出一定韧性多家券商发文解读关税影响。广发证券认为，与上一轮中美贸易摩擦（2018年开始）相比，中美当前境遇已“今时不同往日”。两次贸易战之初，中美形势异位，中国政策和资产价格都有更多腾挪的余地。展望来说，不可胜在己，若立于不败之地，先做好自己，一方面增加逆周期调节力度，另一方面加快新质生产力推进科技立国。可胜在敌，待美国国内压力明显增大后，再观察有没有谈判的机会。回到市场，A股可能逐步开始交易国内增加逆周期调节力度、科技立国自主可控、中美谈判等预期。结构上，围绕对冲关税的手段出发，梳理投资机会。中信证券指出，全球资本市场避险情绪升温，中国资产显示出一定韧性。美国新一轮关税范围力度全面超市场预期，新兴市场受冲击更大。政策公布后，美元指数走弱，10年期美债收益率从4.2%跳水至4.0%附近，全球主要股指纷纷下挫，越南胡志明指数当日收跌6.7%，美股两个交易日下跌约10%，相比之下A股的市场表现显示出一定韧性。高关税恐将美国拖入滞胀甚至衰退的泥潭。高关税大概率将推升美国当前来之不易的通胀水平，并有可能将美国经济拖入滞胀甚至衰退的泥潭，也将对联储政策带来扰动；另一方面，如果美股等资产出现大幅波动，特朗普调整关税执行节奏的可能性有待观察。外需冲击下政策发力对冲的必要性提升。3月制造业PMI数据显示，我国宏观经济或仍处在筑底阶段，政策的传导显效还需时间。在这一背景下，我国外需受到冲击，部分行业产能利用率可能进一步承压，政策发力对冲的必要性随之提升。2025年财政政策更加积极，持续用力、更加给力，为应对内外部可能出现的不确定因素，中央财政还预留了充足的储备工具和政策空间；商务部也于日前召开专题新闻发布会，介绍扩消费重点工作；除此之外还有一揽子已吹风但尚未正式落地的政策储备。对等关税后三个可能的演变阶段。1）流动性危机期：目前尚未确认出现，但应警惕后续出现的可能，美元流动性危机可能导致全球风险资产大跌，美联储介入释放流动性往往标志着流动性危机的结束，为包括A股在内的风险资产提供抄底机会；2）关税政策博弈期：预计至少持续2—3个月或将延续到下半年，不排除市场出现阶段性震荡，可根据自身风险偏好阶段性避险或中仓位参与高抛低吸；3）经济重构期：可能持续5年以上，在美国经济很可能陷入衰退的情况下，中国资产仍拥有跑赢的机会，关注内需刺激政策的出台确认，可能成为新一轮牛市行情起点。中短期聚焦关税免疫和绩优方向。1）全球面临新秩序的不确定性，重视红利资产配置价值；2）短期注意防范海外营收风险，全球竞争力可能转化为相对优势，中长期关注重点或移至“下沉市场”；3）受益于内需循环和供给优化，寻找绩优方向。多家A股公司回应关税影响‍‍‍‍‍‍‍‍‍从A股上市公司已回应的内容来看，不少公司认为美国这一轮关税政策具体如何落地仍待进一步观察，同时各企业也正与客户等商讨如何应对。华利集团表示，“对等关税”政策怎么落地待观察，目前了解到越南等国家与美国在积极沟通、谈判，具体的关税落地还需等后续的信息。依依股份表示，目前全球产能高度集中于中国，具备大规模供应能力的供应商屈指可数。历史上2018年公司出口至美国商品仅短暂加征关税，关税政策的高度不确定性仍需进一步观察。现阶段，公司正积极与客户进行沟通，共同探讨应对策略。同时公司也将加大力度开发新的国际市场和客户资源，例如欧洲的部分国家，以及宠物经济正在兴起的东南亚、南美等地区。另外，公司始终坚持国外加国内市场的双驱动策略，实现国内外业务收入的持续提升，以提高抗风险能力。英派斯表示，公司一直很重视海外市场的拓展，美国市场作为海外市场重要组成部分，公司非常重视，目前关税绝大部分由公司客户承担。目前关税政策尚存在不确定性，公司将持续密切关注相关关税政策变化并积极应对，将积极寻求多种策略以进一步降低关税带来的潜在影响，保证公司稳定经营。新宝股份也表示，公司业务遍布全球，出口销售占比70%—80%，其中在北美市场的销售占公司出口销售的30%—40%，公司出口美国的产品主要采用FOB交易模式，由买方自行清关并支付关税，公司会密切关注相关关税政策变化并积极应对，将积极寻求多种策略以进一步降低关税带来的潜在影响，保证公司稳定经营。（证券时报）
美股日韩股市韩国财政部长
证券时报04-07 08:37
关键时刻，人民日报重磅发声

集中精力办好自己的事美国政府逆世界潮流而动，对包括我国在内的几乎所有贸易伙伴出台所谓的“对等关税”，我国第一时间采取了坚决有力的反制措施，引发全球高度关注。当前应客观分析美滥施关税对我影响，理性看待我国经济发展良好态势，坚定应对美这一轮遏压的信心。（一）美滥施关税将对我造成冲击，但“天塌不下来”。此次美国政府对我加征34%的关税，加上此前加征的关税，将严重抑制双边贸易，短期内不可避免地对我出口造成负面影响，加大经济下行压力。但要看到，中国是超大规模经济体，面对美国的关税霸凌冲击，我们具有强大的抗压能力。近年来我们积极构建多元化市场，对美市场依赖已在下降。我对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%，对美出口下降不会对整体经济造成颠覆性影响。美国内不少产品对我依存度较高。当前美国不仅在很多消费品上离不开中国，很多投资品和中间产品也需要从中国进口，有若干品类依存度超过50%，短期内在国际市场上很难找到替代来源。在全球产供链深度交融的大背景下，中美贸易不可能完全中断。新兴市场经贸合作潜力巨大，日益成为我稳外贸的重要基础。我国是全球150多个国家和地区的主要贸易伙伴，2018年以来，我对东盟出口占比由12.8%提升到16.4%，对共建“一带一路”国家出口占比由38.7%提升到47.8%，且保持较快增长势头。国内市场缓冲空间广阔，是重要的大后方。据统计，2024年我有出口实绩的数十万家企业中，接近85%的企业同时开展内销业务，内销金额占销售总额的近75%。国家正加快打通“出口转内销”政策堵点、卡点，扩内需各项政策也在加力扩围，内需市场的容纳效应将日益显现。（二）当前我国经济企稳向好，应对美关税冲击有底气、有信心。2017年美国挑起对华贸易战以来，无论美国怎么打、怎么压，我们始终保持发展和进步，展现了“越压越强”的韧性，这成为我们应对外部冲击的最大底气。经济循环不断改善。近年来我们持续优化供给、改善需求，畅通国内经济循环，经济内生动力明显增强。尤其是去年9月26日中央政治局会议后，随着一系列增量政策落实，国内经济持续回升向好。今年前两个月，投资、消费等国内需求增长好于预期，出口初步经受住了考验，制造业和服务业PMI持续回升，一季度有望实现5%以上的增长。科技赋能持续发力。我们抓住发展新质生产力这一最重要的供给，坚持以科技创新带动产业创新，在集成电路、人工智能、人形机器人等领域多点突破，展现了中国科技创新的巨大活力。“卡脖子”、打压遏制只会倒逼中国加快实现重点领域核心技术突破。风险缓释成效明显。近年来，我们顶住内外压力，坚持做困难而正确的事，持续化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险。目前，三大风险得到有效控制，处于收敛状态。房地产市场交易和社会信心出现积极变化，一线城市回暖态势比较明显。各方预期不断改善。我国长期稳定的社会环境、不断优化的营商环境，咬定目标不放松、一张蓝图绘到底的政策连续性，为企业提供了长期稳定预期。今年以来，海内外对我国经济前景的看法明显改善，经济合作与发展组织等国际组织以及很多华尔街金融机构纷纷上调对我国经济增长的预测，看好中国资本市场，并将中国的“确定性”视为对冲美方“不确定性”的避风港。（三）面对美滥施关税的乱拳，我们心中有数、手上有招。我们已与美国打了8年贸易战，积累了丰富的斗争经验。虽然国际市场普遍认为美滥施关税超预期，但党中央对美方对我实施新一轮经贸遏压已有预判，对其可能造成的冲击有充分估计，应对预案的提前量和富余量也打得较足。去年中央经济工作会议已经就如何应对美新一轮对华遏制打压作出全面部署，强调要充实完善政策工具箱，根据外部影响程度动态调整政策，加强超常规逆周期调节，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。今年全国两会上，我们出台的很多政策，如将今年财政赤字率确定为4%左右，运用国债资金扩大对“两新”“两重”的支持等都是超常规政策的具体体现。未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策；以实实在在的政策措施坚决稳住资本市场，稳定市场信心，相关预案政策将陆续出台；各级政府将“一行一案”“一企一策”精准帮扶受冲击较大的行业和企业，支持企业调整经营策略，指导帮助企业在尽可能维持对美贸易的同时，开拓国内市场和非美市场。同时，我们将敦促美方纠正错误做法，以平等、尊重、互惠的方式，同中国和世界各国磋商，妥善解决贸易分歧。（四）坚定不移办好自己的事，以国内经济结构调整应对外部环境调整。当今世界百年未有之大变局加速演进，美国关税政策进一步加剧全球政经格局走势的不确定性。作为负责任的全球大国，我们要变压力为动力，将应对美方冲击视为加快构建新发展格局、推动高质量发展、促进经济结构调整的战略机遇，以自身的稳定发展，为全球经济发展注入更多稳定性。面对高关税持续压缩对美贸易空间，我们更要把扩大内需作为长期战略，努力把消费打造成经济增长的主动力和压舱石，发挥超大规模市场优势。一方面，从需求侧入手，通过扎扎实实地推动居民增收减负，提高居民的消费能力与意愿；另一方面，从供给侧发力，加快全国统一大市场建设，改善营商环境，支持国内企业更多围绕老百姓的需求提供高质量产品和服务。面对美方的多变易变、极限施压，我们没有关上谈判大门，但也不会心存侥幸，而是做好了应对冲击的各种准备。上下同欲者胜，风雨同舟者兴。我们有党中央的坚强领导，有集中力量办大事的制度优势，一定能够化危为机、行稳致远。正如习近平总书记所指出：“中国经济是一片大海，而不是一个小池塘”。这片大海经受得起狂风骤雨的洗礼，抵御得住贸易寒流的侵袭，终将让世人见证“海纳百川”的从容与坚定。来源：《人民日报》2025年4月7日第1版（证券时报）
人民日报贸易战关税
证券时报04-07 08:37
人民日报评论员：集中精力办好自己的事增强有效应对美关税冲击的信心

来源：人民日报美国政府逆世界潮流而动，对包括我国在内的几乎所有贸易伙伴出台所谓的“对等关税”，我国第一时间采取了坚决有力的反制措施，引发全球高度关注。当前应客观分析美滥施关税对我影响，理性看待我国经济发展良好态势，坚定应对美这一轮遏压的信心。（一）美滥施关税将对我造成冲击，但“天塌不下来”。此次美国政府对我加征34%的关税，加上此前加征的关税，将严重抑制双边贸易，短期内不可避免地对我出口造成负面影响，加大经济下行压力。但要看到，中国是超大规模经济体，面对美国的关税霸凌冲击，我们具有强大的抗压能力。近年来我们积极构建多元化市场，对美市场依赖已在下降。我对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%，对美出口下降不会对整体经济造成颠覆性影响。美国内不少产品对我依存度较高。当前美国不仅在很多消费品上离不开中国，很多投资品和中间产品也需要从中国进口，有若干品类依存度超过50%，短期内在国际市场上很难找到替代来源。在全球产供链深度交融的大背景下，中美贸易不可能完全中断。新兴市场经贸合作潜力巨大，日益成为我稳外贸的重要基础。我国是全球150多个国家和地区的主要贸易伙伴，2018年以来，我对东盟出口占比由12.8%提升到16.4%，对共建“一带一路”国家出口占比由38.7%提升到47.8%，且保持较快增长势头。国内市场缓冲空间广阔，是重要的大后方。据统计，2024年我有出口实绩的数十万家企业中，接近85%的企业同时开展内销业务，内销金额占销售总额的近75%。国家正加快打通“出口转内销”政策堵点、卡点，扩内需各项政策也在加力扩围，内需市场的容纳效应将日益显现。（二）当前我国经济企稳向好，应对美关税冲击有底气、有信心。2017年美国挑起对华贸易战以来，无论美国怎么打、怎么压，我们始终保持发展和进步，展现了“越压越强”的韧性，这成为我们应对外部冲击的最大底气。经济循环不断改善。近年来我们持续优化供给、改善需求，畅通国内经济循环，经济内生动力明显增强。尤其是去年9月26日中央政治局会议后，随着一系列增量政策落实，国内经济持续回升向好。今年前两个月，投资、消费等国内需求增长好于预期，出口初步经受住了考验，制造业和服务业PMI持续回升，一季度有望实现5%以上的增长。科技赋能持续发力。我们抓住发展新质生产力这一最重要的供给，坚持以科技创新带动产业创新，在集成电路、人工智能、人形机器人等领域多点突破，展现了中国科技创新的巨大活力。“卡脖子”、打压遏制只会倒逼中国加快实现重点领域核心技术突破。风险缓释成效明显。近年来，我们顶住内外压力，坚持做困难而正确的事，持续化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险。目前，三大风险得到有效控制，处于收敛状态。房地产市场交易和社会信心出现积极变化，一线城市回暖态势比较明显。各方预期不断改善。我国长期稳定的社会环境、不断优化的营商环境，咬定目标不放松、一张蓝图绘到底的政策连续性，为企业提供了长期稳定预期。今年以来，海内外对我国经济前景的看法明显改善，经济合作与发展组织等国际组织以及很多华尔街金融机构纷纷上调对我国经济增长的预测，看好中国资本市场，并将中国的“确定性”视为对冲美方“不确定性”的避风港。（三）面对美滥施关税的乱拳，我们心中有数、手上有招。我们已与美国打了8年贸易战，积累了丰富的斗争经验。虽然国际市场普遍认为美滥施关税超预期，但党中央对美方对我实施新一轮经贸遏压已有预判，对其可能造成的冲击有充分估计，应对预案的提前量和富余量也打得较足。去年中央经济工作会议已经就如何应对美新一轮对华遏制打压作出全面部署，强调要充实完善政策工具箱，根据外部影响程度动态调整政策，加强超常规逆周期调节，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。今年全国两会上，我们出台的很多政策，如将今年财政赤字率确定为4%左右，运用国债资金扩大对“两新”“两重”的支持等都是超常规政策的具体体现。未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策；以实实在在的政策措施坚决稳住资本市场，稳定市场信心，相关预案政策将陆续出台；各级政府将“一行一案”“一企一策”精准帮扶受冲击较大的行业和企业，支持企业调整经营策略，指导帮助企业在尽可能维持对美贸易的同时，开拓国内市场和非美市场。同时，我们将敦促美方纠正错误做法，以平等、尊重、互惠的方式，同中国和世界各国磋商，妥善解决贸易分歧。（四）坚定不移办好自己的事，以国内经济结构调整应对外部环境调整。当今世界百年未有之大变局加速演进，美国关税政策进一步加剧全球政经格局走势的不确定性。作为负责任的全球大国，我们要变压力为动力，将应对美方冲击视为加快构建新发展格局、推动高质量发展、促进经济结构调整的战略机遇，以自身的稳定发展，为全球经济发展注入更多稳定性。面对高关税持续压缩对美贸易空间，我们更要把扩大内需作为长期战略，努力把消费打造成经济增长的主动力和压舱石，发挥超大规模市场优势。一方面，从需求侧入手，通过扎扎实实地推动居民增收减负，提高居民的消费能力与意愿；另一方面，从供给侧发力，加快全国统一大市场建设，改善营商环境，支持国内企业更多围绕老百姓的需求提供高质量产品和服务。面对美方的多变易变、极限施压，我们没有关上谈判大门，但也不会心存侥幸，而是做好了应对冲击的各种准备。上下同欲者胜，风雨同舟者兴。我们有党中央的坚强领导，有集中力量办大事的制度优势，一定能够化危为机、行稳致远。正如习近平总书记所指出：“中国经济是一片大海，而不是一个小池塘”。这片大海经受得起狂风骤雨的洗礼，抵御得住贸易寒流的侵袭，终将让世人见证“海纳百川”的从容与坚定。
中美贸易关税经济形势
证券时报·e公司04-06 22:33
中信证券：关税余波尚存，聚焦核心资产

关税进展仍有不确定性，但衰退预期交易正加速切换到衰退交易，中美周期同频时点可能提前。短期看，特朗普正以极限施压策略换取更大利益，后续关注各国协商进展和行业豁免情况，在此之前，预计风险偏好降低，市场波动加剧，但仍处于衰退预期交易阶段。中期看，关税政策使美国经济面临更大的滞胀风险，也让美联储的对冲政策受到制约，市场从衰退预期交易转向衰退交易的可能性上升。中国政策发力时点可能提前，中美周期同频时点可能提前，核心资产的配置性机会窗口随之提前，甚至可能与此次外部冲击落地带来的交易性机会出现重合。风格上，从政策经济周期、相对盈利优势、长线资金定价和市场生态变化四个维度看，核心资产将迎来新周期，GARP策略预计将明显跑赢。配置上，短期建议聚焦自主可控、军工、内需、红利四大方向，长期建议关注全球各国制造业重建需求与中国技术出海的趋势。市场波动加剧但全球仍处于衰退预期交易阶段1）极限施压战略明显，后续各国协商进展和行业豁免情况可能会有变数。我们认为当前的关税政策更多是美方谈判技巧：一是极限施压，给予超预期压力和各国极短应对时间，确保10%的全面关税加征达成，同时还换取其他贸易出口国退让；二是群体博弈，让众多国家彼此观望，如果有国家率先妥协，也会使得其他国家加速谈判。预计后续不少国家实际加征的关税将有所降低，并且不少行业和企业会被豁免，事件的反复还会增多，但大的方向难以逆转。2）中国坚决的关税反制会推动部分高端制造领域和消费领域国产替代。从2024年重点自美进口品类来看：一类是对美依存度较大、短期靠国产替代或从他国进口存在难度，如光学镜头、医疗设备、航天器、血制品等。一类是高端制造品类，可通过国产升级或他国进口来规避影响，如矿物燃料、机械器具、电机、电气等。一类是从全球进口量级偏少，但美国占比高的部分消费品类，此类也可能有更多国产替代，如猪肉、乳制品、个护彩妆、保健品等。3）市场投资者短期将降低风险偏好，但框架暂时仍是衰退预期交易。此次“范围广、税率高、报复烈、影响大”的关税政策后，市场不确定性加大。从市场韧性角度看，A股好于港股，亦好于美股中概股，这主要是由投资者结构决定的。短期看，既不能进行利空出尽的定价，也不能放大恐慌下跌的合理性。由于关税仍存变数，经济衰退也不会立即发生，因此预计全球投资者的交易框架仍然是衰退预期交易，以降低风偏和等待观望为主。中期来看，真正受全球经济衰退影响有限，且符合中国长期战略和政策方向的板块只有真实创新驱动的自主科技，但短期又是受情绪波动影响最大的板块，“比谁更悲观驱动卖出决策”和“比谁更坚定驱动低吸决策”可能持续交锋，板块在此轮调整中会迎来全年最佳的买点。美国衰退交易升温中美周期同频时点可能提前1）从衰退预期交易转向衰退交易的可能性正在上升。关税政策发布前，近5个月美国soft data（如制造业和服务业PMI、消费者信心指数等）已明显转弱。超预期的关税政策加剧了市场对于美国可能发生“类滞胀”的担忧，根据中信证券研究部海外研究组测算，一系列关税措施或累计提振美国PCE平减指数高达1.65%。而反复的通胀都是制约美联储降息的核心阻碍，4月4日美联储主席的表态也印证了其先观望、再行动的纠结心态。我们认为，企业EPS的下行是衰退预期转向真实衰退交易与否的关键印证，通过复盘我们发现，真实衰退交易的初期通常出现在景气周期尾部，即企业EPS开始连续放缓、下滑。因此，未来两个月美股重要公司披露的业绩与管理层指引的调整值得重点追踪。2）中美周期同频共振的时点可能提前。此前我们提出，全球经济走弱叠加关税压力加大等外部风险的积聚，会加速中美政策周期“同频”，有望在今年年中迎来中国2013年以来第四轮总量型刺激政策。从中国角度看，根据中信证券研究部宏观组的测算，极端静态假设下，特朗普上台以来新增的54%关税对我国今年出口和 GDP 的年化增速拖累分别为 8.2 和 0.9 个百分点，外部冲击加剧，国内政策对冲的时点或将提前、力度或将加码。从美国角度看，根据民调机构益普索的民意调查，特朗普的支持率已经降至43%，这是其重返白宫以来的最低水平，如果叠加滞胀乃至衰退压力快速加大，美国经济刺激与外交缓和的政策时点也可能提前。3）我们之前预计的年中配置性机会窗口也可能随之提前，甚至与此次外部冲击落地带来的交易性机会出现重合。我们此前提出，年内有两个关键时点，一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带来的配置性机会。而随着中美周期同频时点可能提前，两个关键时点的区分将更加模糊，很难出现明确的择时窗口。我们建议，更加左侧地聚焦核心资产，随着更多核心资产解除估值压制并走出业绩拐点，市场将更早地迎来2021年以来最重要的一次风格切换。核心资产将更具优势GARP策略预计将明显跑赢从经济政策看，中美政策周期同频后，中国的新一轮内需刺激或打开宏观向上的弹性空间，这种宏观环境更有利于核心资产。从相对盈利优势来看，以我们构建的A股“新核心资产30”和港股“核心资产15”组合观察，ROE、营收增速和净利润率都已经提前于全A非金融板块出现拐点，展现出极强的经营韧性。从长线资金定价看，今年以来不少A股的蓝筹公司赴港上市，全球机构投资者对这些优质公司的追捧可能会给国内投资者以示范，有利于重塑优质核心资产的估值体系。从市场生态变化看，即将落地的公募基金改革举措通过利益机制重塑、产品结构优化和监管效能提升，有望实现公募基金从过往的“赛马模式”逐渐转向“长钱长投”，公募持仓风格将倾向对绩优、具备成长潜力的公司进行长期配置。整体而言，我们认为兼具价值安全边际与增长高确定性的GARP风格或将迎来系统性重估机遇，A股核心资产的配置吸引力也将进一步提升。配置上，短期看好自主可控长期推荐制造领先1）短期我们建议关注具有定价能力、不惧地缘扰动的自主可控公司。在关税扰动和科技“卡脖子”背景下，具备技术壁垒和国产替代确定性的硬科技板块或成为短期资金避风港，且受全球宏观下行实质性影响最小。建议关注：1）AI依然是确定性最强的产业趋势，芯片及半导体设备的禁运也可能加码，自主可控的必要性也在提升；2）精密光学、核电设备、医疗器械、工业软件、特种新材料的高端品类仍有较高对美依赖度，国产替代紧迫性上升；3）创新药迎来创新周期和国内政策的底部拐点，前期有较好市场表现，但短期需要密切跟踪美国FDA收紧预算、美国拟出台针对海外生物技术企业的数据安全限制法案，以及5月ASCO大会国内创新药企临床数据的披露进展等。2）短期的其他配置选择：军工、内需、红利。长期的关注方向：全球制造业重建需求与中国技术出海。除了自主可控方向外，短期也可以关注：一是具有情绪催化的军工板块。二是内需属性明确、基本面改善的部分必选消费品种，特别是部分供给来自美国而需求完全来自国内的，具有份额提升空间的部分行业，如猪肉、乳制品、血制品等。三是以电力、运营商、银行等为代表的稳定红利领域。长期看，关税战加剧了全球政经的不确定性，各个国家特别是主要大国，可能在能源、国防、科技、基建领域进行冗余投资，中国制造产能有望受益于全球的“安全优先”战略。此外，中国企业的全球化布局与技术出海也是大势所趋，这也将体现在中国服务贸易加速增长，技术性服务输出将增加。风险因素中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果或经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期。来源：中信证券研究（券商中国）
中信证券关税衰退预期
券商中国04-06 19:04
上海航交所：本周中国出口集装箱运输市场需求总体稳定多数航线运价上涨

人民财讯4月5日电，上海航运交易所消息，本周，中国出口集装箱运输市场需求总体稳定，多数航线运价上涨，带动综合指数上涨。据最新公布的数据显示，3月中国财新综合PMI升至51.8，企业信心水平处于2024年初以来最高点。其中，3月制造业PMI升至51.2，为四个月来最高。2025年以来，中国经济运行平稳，发展态势呈现回升向好势头，对中国出口集装箱运输市场平稳发展起到长期支撑作用。
上海航交所中国出口集装箱运输市场需求
人民财讯王焕城04-05 18:00
今日，国债期货全线大涨！

全球避险情绪升温的背景下，债市迎来久违大涨。美东时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。随着特朗普全球关税政策落地，全球市场避险情绪升温，债市迎来久违表现。近期，美国国债期货接连上涨，10年期美国国债期货自3月28日以来已累计上涨近2%。国内债市也迎来强势表现，30年期国债期货主力合约在4月2日上涨0.86%的基础上，4月3日再次上涨超1%。国债期货大涨全球避险情绪升温的背景下，债市迎来久违大涨。4月3日，美国国债期货全线大涨。具体来看，2年期美国国债期货上涨0.16%，5年期美国国债期货上涨0.48%，10年期美国国债期货上涨0.74%，长期美国国债期货上涨1.32%。实际上自3月28日以来，美国国债已接连走高，10年期美国国债期货其间累计上涨近2%，长期美国国债期货上涨超3%。国内债市近期接连走高。30年期国债期货主力合约在4月2日上涨0.86%的基础上，4月3日再次上涨超1%。10年期国债期货上涨0.51%，5年期国债期货上涨0.38%，2年期国债期货上涨0.15%。消息面上，当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普表示，他将签署行政命令，对多国实施“对等关税”。特朗普表示，美国将计算对美国构成了极大威胁的国家的所有关税、非关税壁垒和其他形式的综合税率。关税将不是完全对等的，美国将向这些国家收取大约一半的费用。特朗普所谓“对等关税”措施冲击风险偏好和情绪，市场避险情绪明显升温。特朗普所谓“对等关税”措施发布后，美股期货大跌，一些受贸易政策影响较大的市场和外需敞口较大的个股面临阶段性压力，而美元走弱，美债利率骤降，黄金走强，都是典型的避险交易。中金公司认为，短期的避险交易可能成为主导，利好美债黄金，不利好美股美元。具体到港股市场，短期可能因为情绪的冲击而承压，尤其是外需敞口较大板块。但是，更重要的是内需对冲力度和速度，如果内需对冲力度大（关注财政发力），那么反而能够起到比较好的对冲效果，届时也可以提供较好的再介入机会。“债牛”行情将延续？在目前债市波动加剧的情况下，债市投资的操作难度明显有所上升，同时也更考验机构债券固收投资经理和基金经理的投研能力。对于当前的债市行情，东方金诚认为，尽管周一公布的3月PMI数据继续边际改善，短期经济有向好迹象，但房地产市场仍低迷、关税政策对出口的影响尚未充分体现，基本面方向未根本逆转，短期向好信号对债市影响有限。从货币政策来看，在近期央行公开操作规模以及多次强调择机降准降息的背景下，市场对当前货币政策的看法仍存不确定性，降息很快落地的预期并不强。在缺乏关键因素驱动下，短期内债市上涨或下跌动力皆不足，长债收益率料在1.8%—1.9%区间波动。中邮证券表示，鉴于货币政策信号并不明确，不少投资者将视角聚焦于基本面的边际变化中，试图寻找触发货币政策破局的因素，但可能事与愿违。4月份是货币政策态度的关键观察窗口。一方面，特别国债发行即将开启。央行是否重启国债购买配合是关键，重启可能是中性的，未重启可能是偏紧信号的体现；另一方面，中央政治局会议之前是降准操作的合适时机。以往在货币政策的宽松周期中的阶段性收紧，很难超过一个季度。4月是否降准，是验证所谓“择机”可以给央行提供多少灵活度的重要窗口。华泰证券固收研究团队称，虽然本轮债市调整剧烈，但1.9%左右的十年期国债收益率已经基本完成了对之前极致预期的修正，债市的需求力量并没有彻底消失，宏观逻辑还有反复可能，外需风险还未兑现，债市更多是对透支的修正，不是趋势性的反转。当然，如果短期赎回引发超调，可能触及之前所提示的2.0%—2.1%的顶点。（证券时报）
国债期货国债避险情绪
证券时报04-03 17:26

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