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股价集体大涨！创新药迎来“DeepSeek时刻”？

2025年以来，关于医药板块估值重构的讨论持续升温。长期高投入却持续亏损的国产创新药企，终于迎来了收获期：技术实力屡获国际市场认可，盈利拐点出现，在资本市场上，投资者也积极买入。本轮创新药企的价值重估，既反映了各家企业研发管线从“me-too”（同类产品）到“me-better”（同类更优）的跨越，也体现了行业底层逻辑从资本催熟走向价值创造。在这个过程中，长期主义者脱颖而出。创新药企股价回暖2025年以来随着DeepSeek的爆火，资本市场再次将目光聚焦到高科技创新领域。创新药作为最具DeepSeek特征的赛道，重拾资本青睐，二级市场股价回暖。创新药企股价迎来一波“小阳春”。港股创新药ETF2025年以来涨幅超20%，和铂医药大涨近4倍，加科思大涨近2倍，歌礼制药涨幅翻倍，百济神州港股价格创历史新高，上涨近50%，科济药业涨超50%。将时间拉长看，一些创新药企的股价早在2024年便有所表现，如云顶新耀、歌礼制药等公司的股价2024年出现翻倍增长。创新药企股价回暖引发市场关于估值重构的讨论。在本轮回暖之前，创新药已历经了大约三年的寒冬。多个行业指数和公司股价跌幅超过80%，行业估值更跌至历史低点。高特佳投资集团副总经理于建林在接受证券时报记者采访时，分析了创新药回暖的背景。2018—2021年期间，生物医药行业受政策红利、医保加速放量以及资本的推动，叠加港股18A规则的生效、科创板对生物医药未盈利企业IPO放开的利好，市场出现了研发扎堆、估值泡沫化的情形。2022—2024年，受美联储加息、IPO收紧、医保控费、企业商业化能力证伪等因素影响，行业进入下行周期。二级市场转暖的同时，一级市场也出现了一些积极的变化。 “一年前很多基金不太投biotech（生物科技），或者只找确定性高的标的。最近考察项目的热度起来了。”国信证券医药行业分析师杜艺在接受证券时报记者采访时表示。于建林认为，当前美元进入降息周期，跨境投资活跃，海外流动性改善传导至国内，国内生物医药融资活跃度有所提升。有积极信号显示，行业正在走出寒冬，但是要走进春天仍面临着一些挑战。也有一级市场投资机构对“行业走出寒冬”的判断表示谨慎。一位不愿具名的创投机构负责人表示，一级市场特别是美元基金开始重新关注中国创新药资产，更多还是在探索“NewCo”机会，一级市场开始回暖，但是能否走出寒冬，他认为不确定性较大。多重因素驱动国产创新药在技术方面的突破，是本轮行情的重要驱动因素。2025年随着DeepSeek横空出世，创新药是否迎来“DeepSeek时刻”，引发市场热议。一方面，国产创新药凭借过硬的技术叩开国际市场的大门，以康方生物和百济神州为代表的创新药企，在核心产品疗效方面赶超国际巨头；以百利天恒等为代表的企业，创下高额海外授权交易。另一方面，创新药出海潮涌，2024年无论是出海数量还是合作金额均创新高。国产创新药企在获得可观费用的同时，竞争实力也获得海外跨国药企认可，国产创新药实现了从“跟跑”到“并跑”的身份转变，甚至在部分抗体类药物领域“领跑”。除了技术突破之外，行业的发展和政策支持密切相关。创新药作为新质生产力，连续两年出现在政府工作报告中。2025年政府工作报告明确提出，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。国家医保局在今年初召开会议时表示，将研究出台一系列政策举措，包括拓宽创新药支付渠道、探索建立丙类药品目录等。2月以来，行业内流传出两份重磅文件的征求意见稿，针对完善药品价格形成机制、医保支持创新药高质量发展做出安排，均将给创新药带来正面影响。整体来看，政策层面的积极信号较多，支付端也有望迎来好转。行业内人士向证券时报记者表示，支付环境的改善将激发企业对创新的投入热情，同时也能通过多层次的支付体系提高患者可及性，形成行业生态的良性循环。数据显示，2024年中国创新药的对外授权交易额超过了IPO融资额，对外授权交易为创新药的研发提供了重要的资金来源。随着支付环境改善，中国创新药在海外授权交易的价格谈判中将获得更多筹码。于建林也谈道，过去一年政策效果已初步显现，包括资本市场活跃度提升、行业整合加速、创新药研发加速、国际化进程加快等，政策组合拳将长期利好创新药赛道。行业政策力挺创新药发展的同时，资本市场也在为创新药发展提供“燃料”。“科创板八条”和“创投十七条”为医药企业提供了更多融资渠道，降低了融资成本，百利天恒、海思科等均在近期发布再融资方案，募资用于支持新药研发。企业价值重估在本轮行情中，涨幅居前的创新药企均在产品或技术上取得了显著突破。以歌礼制药为例，自去年宣布进军减重赛道以来，其产品研发进展顺利且成果显著，推动公司股价持续攀升。百济神州2023年以突破13亿美元的全球销售额，成为国内首个“十亿美元分子”。和铂医药与阿斯利康达成重大战略合作，后者以1.05亿美元入股，和铂医药还得到44亿美元的里程碑协议，签约当天股价上涨14%。整体来看，市场资金更青睐在技术或产品上优势显著的企业。某一级市场创投基金负责人认为，本轮价值重估的驱动因素，是众多biotech公司在过去3年的低谷中，积累了技术，打磨了实力，并从me-too的跟随策略走向me-better、FIC（同类首创）。随着基本面好转，创新药企价值进入兑现期。创新药企业绩好转，也是驱动估值重构的重要因素。多家长期处于亏损的龙头创新药企出现了盈利的希望。百济神州依靠泽布替尼在美国的放量，2024年收入实现高速增长，并宣布将在2025年实现全年经营利润为正；信达生物近期重申2027年国内产品收入达到200亿元的目标，有望2025年实现经调整EBITDA（息税前利润）盈亏平衡；再鼎医药目标是五年复合增长率达到50%，2028年实现20亿美元营收，2025年底实现现金盈利；云顶新耀今年耐赋康医保放量，目标在2025年底前实现现金盈亏平衡。纵观2024年度报告，那些能够穿越周期的创新药企，都似乎找到了属于自己的护城河。百利天恒通过达成高额海外授权交易实现盈利。和誉-B在4年内完成4笔跨国授权，仅默克支付的7000万美元首付款就能覆盖公司全年研发费用。制造爆款单品也是穿越周期的重要手段。以艾力斯的伏美替尼为例，作为第三代EGFR抑制剂，2024年销售额突破35亿元，支撑公司净利润大幅增长121%。降本增效也能带领企业熬过寒冬。华北制药给出传统药企转型的成功样本。公司通过集中采购将原料成本压降，关停低效生产基地，在营收持平的情况下实现扭亏为盈。川宁生物通过改善工艺技术，降低生产成本，实现净利润同比上升。整体来看，本轮创新药企价值重构的本质，是产业从“me-too”到“me-better”的跃迁，是从资本催熟到价值创造的重构，是坚持长期主义的胜利。国内部分创新药企历经多年投入，终于跨越了烧钱阶段，具备了自我造血的能力。正如于建林所说，随着市场格局不断重塑和优胜劣汰，资本市场对于创新药企业的估值标准和方式，也较以往发生了变化。市场对企业的业绩、管线的临床数据和商业化进程的关注度越来越高，只有那些真正掌握了核心技术，具有独创性、创新能力和成熟的商业化能力以及市场适应能力的企业，才能崭露头角，迎来市值的持续增长。
创新药DeepSeek企业估值
证券时报·e公司杨霞03-29 22:11
明星股狂飙 2025年首季港股“涨”声嘹亮

2025年第一季度即将落下帷幕，港股市场在这一时期的表现可谓精彩夺目。截至3月28日收盘，恒生指数在众多利好因素的推动下，走势强劲，开年以来累计涨达16.78%，恒生科技指数涨幅更是达到23.24%，凸显出科技板块在港股市场的活力与潜力。在这一季度里，港股市场不仅整体指数呈现上扬态势，还涌现出一批表现极为出色的明星股，成为投资者关注的焦点。Wind的统计显示，在2025年第一季度港股涨幅榜单上，众多个股脱颖而出。涨幅翻番的个股达47只，主要集中在AI概念、黄金概念、比特币概念、医药生物、可选消费等板块。其中，港亚控股表现堪称惊艳，以15.4倍的涨幅成为一季度最牛港股。2月23日，公司公告董事会已批准公司进一步增加其于比特币的投资，且公司已于2025年2月20日在公开市场上的加密货币交易平台就购买约7.88个单位的比特币进行了一系列交易，总代价约为593.69万港元（不包括交易成本），以集团内部资源所得款项拨付。于本公告日期，公司持有约8.88个单位的比特币，平均成本为75.62万港元。随后公司又公告于3月20日在公开市场进一步购入约10个单位的比特币，总代价为667.12万港元。而引发其股价飙涨的是公司获提全购要约，主席兼执行董事萧木龙向联合要约人出售约2.81亿股股份或70.26%股份，代价约为1.26亿港元。联合要约人及一致行动人士因此提出现金要约，每股0.45港元，较停牌前收市价0.475港元折让约5.26% ，公司在2月17日一天涨幅就高达92.98%。金猫银猫则受益于黄金概念，一季度累计涨约6.27倍。公司宣布将更名为“珠峰黄金集团有限公司”，以体现其对中国黄金业务的长期专注及进军喜马拉雅山脉矿产勘探活动的意图。此外，公司及中国白银集团在西藏山南市金矿勘探中取得突破性进展，该区域发现的金矿化带和矿体预估具有大型金矿潜力。粤港湾控股涨幅达到 4.45倍。粤港湾控股于1月28日公告，与买方（即Guotai Cinda Investment Management Ltd.）订立股份转让协议，公司有条件同意出售，而买方有条件同意购买目标股权，代价为1.30亿港元。出售事项完成后，公司将不再持有目标公司任何股权，目标集团的财务业绩将不再并入公司的综合财务报表。值得一提的是，9只生物医药股一季度涨幅翻番，包括德琪医药-B、和铂医药-B、脑动极光-B、歌礼制药-B、迈博药业-B等。其中，和铂医药-B大涨3.94倍，其于3月21日宣布与阿斯利康达成战略合作，战略合作内容涵盖基于和铂医药Harbour Mice全人源抗体技术平台在多治疗领域的多项目授权许可协议，以及阿斯利康对和铂医药的1.05亿美元股权投资，和铂医药-B此前发布盈喜，预计2024年盈利约730万元至2200万元。期内，公司的现金溢利达到人民币2.20亿元的历史新高。此外，公司于2025年已于公开市场合共购回814.6万股股份，总值近3000万港元，反映公司对业务前景及展望的信心，表明当前估值与内在价值脱节。歌礼制药则累计涨1.48倍。3月12日，歌礼制药披露，ASC47单药疗法澳大利亚Ib期低密度脂蛋白胆固醇偏高的健康受试者和肥胖症患者中的单次皮下注射研究取得积极顶线结果。此外，该药联合司美格鲁肽的新药临床试验申请获美国食品药品监督管理局（FDA）批准。ASC47为歌礼制药自主研发的脂肪靶向、超长效皮下注射的甲状腺激素受体β（THRβ）选择性小分子激动剂，是脂肪靶向、治疗肥胖症的减重不减肌候选药物。春节长假前后，国产AI公司深度求索开发的大模型DeepSeek火爆出圈，也在港股市场掀起巨大波澜，AI概念、机器人概念股成为市场焦点。阿里巴巴、金蝶国际、中芯国际、美图公司、微创机器人、新意网、优必选等一季度累计涨幅均超过50%，越疆、地平线机器人则涨幅翻倍。越疆于近日宣布全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人Dobot Atom预售价格为19.9万元起，较行业主流价格大幅下降，可能加速行业从研发向量产转型。灼识咨询报告显示，越疆科技在全球协作机器人行业中排名前二，在中国排名第一，全球市场份额为13.0%。汇丰环球研究今天发表报告，将恒生指数今年底目标由23870点调高8.2%至25830点，维持香港股市 “增持” 评级不变。该行认为，近期超过50%的资金流入内地股市，主要是与DeepSeek相关的行业，如互联网和资讯科技板块，凸显市场目前对AI驱动机遇的强烈关注。至于市场今年预期盈利增长（同比增约10%）是保守共识预测，显示出谨慎但乐观前景。如果企业能提供盈利上调，将进一步推动市场反弹，并可能带来意料之外的惊喜。汇丰表示，过往资料显示，从特定行业开始的市场反弹，通常会随着信心增强而扩展到其他更为传统的行业，如消费品和银行业等，如果该模式持续，未来可能会出现更广泛市场参与，该现象通常为更持久且健康市场反弹的特征。国泰君安国际认为，在经历年初强劲的上涨后，港股在近期上涨势头放缓。贡献年初上涨行情的行业主要是科技互联网行业，在3月中下旬的震荡行情中，原材料、能源和金融等高分红行业小幅补涨。虽然港股市场近期升势放缓，但整体市场仍然活跃。港股大市日均成交金额维持在历史较高的水平，港股市场近期的震荡更可能是反映部分资金调整配置结构。其认为，短期市场进入观望和调整持仓结构阶段，但不改中长期向上趋势，科技相关行业仍是中长期的主线逻辑。在当前环境下，建议投资者维持“哑铃型”配置策略。一方面，把握科技互联网与硬件相关行业重估机会。另一方面，将盈利预期稳健的高分红行业作为底仓配置，获得确定性的股息收益。
港股通
证券时报·e公司钟恬03-28 22:37
创新药企海外授权交易大单频频，VC/PE退出或可增添新路径

日前，恒瑞医药公告称，公司与美国医药巨头默沙东（MSD）达成协议，将恒瑞医药的脂蛋白（a）[Lp（a）]口服小分子项目（包括名为HRS-5346的先导化合物）有偿许可给默沙东，默沙东将获得HRS-5346在大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。2025年以来，创新药企license out（许可输出）交易依旧持续火热，有数据显示，仅开年前两个月，中国创新药BD（商务拓展）项目已达16项，合作领域从肿瘤延伸至自免等新兴方向。在这背后，手握资金和资源的创新药VC/PE（风险投资和私募股权投资）机构扮演创新药企的“赋能者”，帮助手上项目对接海外需求、拓展海外市场。在这场浩浩荡荡的创新药BD交易背后，究竟谁在买卖？VC/PE投资如何补位，能否趁机退出？VC/PE化身BD“赋能者”在创新药领域，BD是个老生常谈的话题，即药企将其在研产品的开发和商业化权益授权给其他公司，通常以首付款、里程碑付款和销售分成等形式获得收益。但这两年屡创新高的交易量，不仅让药企BD重新被聚焦，还刷新了全球对中国医药的认知。进入2025年，药企BD依旧浪潮迭起。在恒瑞医药公告BD交易案之前，港股上市公司和铂医药也宣布与全球制药巨头阿斯利康签订了全球战略合作协议，共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的新一代多特异性抗体。根据协议，阿斯利康将获得两项临床前免疫学项目的授权许可选择权，和铂医药将获得总计1.75亿美元的首付款、近期里程碑付款和额外新增项目的选择权行使费，以及最高达44亿美元的研发及商业里程碑付款，外加基于未来产品净销售额的分级特许权使用费。此外，信达生物、先声药业旗下先声再明、药明生物、康诺亚等上市药企都在今年早些时候宣布与海外药企达成合作，并获得一笔较高的里程碑付款。药企BD持续火热，在当前的医药圈几乎“无人不谈、无人不想”。近期，迈威生物披露的投资者关系活动记录表显示，公司各项BD业务持续推进中，2025年是公司创新药BD业务非常关键的一年。专注于创新药投资的LongRiver江远投资合伙人李佳安也观察到，相较于过去两三年的药企BD，今年的商业模式更加明确，增速也比较可观。“我们投资的企业安锐生物去年已经做成了两笔授权出海，金额超过15亿美元，近期还有至少4家被投企业受到海外多个交易方的关注，来探讨海外授权。”据DealForma数据，2024年全球31%的跨国药企引进的创新药候选分子来自中国。仅2025年前两个月，中国药企BD项目已达16项，合作领域从肿瘤延伸至自免等新兴方向。在药企BD背后，VC/PE是重要的“赋能者”。记者了解到，当前很多创新药领域的投资机构在投项目的同时，还帮助药企做BD。比如，启明创投、倚锋资本等机构都在梳理和盘点过去的药企BD案例，帮助手上项目对接海外需求、拓展海外市场。“目前在创新药领域布局较多的投资机构都在做BD业务，因为现在这个领域的一二级市场融资和退出都有很大的挑战，海外BD或将是企业实现输血、投资机构实现退出的路径之一。”创东方投资合伙人卢刚表示。数据显示，2023年药企BD交易金额已经超过了IPO融资金额。2024年前三季度，中国创新药企license out交易总金额同比大幅增加，反超其在一二级市场融资额，达到后者近8.5倍。卢刚告诉记者，协助创新药企做BD也是投资人投后管理工作的一部分，无论是买方MNC（跨国药企）的BD部门，还是卖方创新药企，通过医药投资人来交换BD信息，是投入产出收益相对较高的一种方式。但他也坦言，医药投资人化身BD更多是发挥辅助作用，真正起到决定性作用的是创新药企创始人的选择以及管线的临床潜在价值。两类药企成主力“买家” 海外基金也来“扫货”火热的创新药企BD背后，谁是买家？记者梳理多起药企海外授权案例发现，买家大致为两类：一类是阿斯利康、诺华、强生、武田、辉瑞等跨国药企巨头，另一类是积极在全球范围“扫货”的中国本土大药企。从需求看，对于海外跨国药企，其普遍面临较大的“专利悬崖”问题——大量专利药品到期，这些企业的现金流将缩减1000亿至3000亿美元。因此，需要通过BD交易来获取创新药管线，补充自身产品线；对本土大药企来说，则需要借助BD合作，整合国内外资源，加速自身在创新药领域的布局，提升竞争力。其中，跨国药企有迫切需求的同时，还有强大的“购买力”作支撑。根据华泰证券统计，截至2024年年底，强生、罗氏、默沙东、诺华、安进、拜耳、BMS的现金储备均超100亿美元。这些资金可以在短期内购买研发管线，增加未来的现金流，从而应对“专利悬崖”问题。而从买家的地域来看，美国的药企在BD交易中较为活跃，另外欧洲、亚洲等地区的药企也积极参与其中，如欧洲的Gedeon Richter Plc.与百奥泰达成授权许可协议，和铂医药与阿斯利康、辉瑞旗下Seagen等的合作。除了上述两类买家，李佳安还观察到，海外基金也开始关注中国创新药企。“今年年初，我们在JPM大会上能感受到中国企业明显的存在感，同时，各大MNC、海外基金都纷纷主动来中国‘扫货’。”据他观察，除热门赛道以外，海外基金开始关注来自中国的First-in-class（首创新药）的机会，包括新的靶点、MoA（作用机制）、Modality（新的治疗模式），这是一个新的趋势。药企出海并非一帆风顺，有些药企资产会因多种原因，遭到买家“退货”。卢刚给记者出示一组数据，据粗略统计，2019年—2024年期间，国内创新药企实现融资的案例总数超过1500例，而同一时期，真正实现大额BD交易（合同金额大于1亿美元）的创新药案例数约为100例，比例仅约为6%。而同一时期，实现IPO的创新药企数量约为70例，比例约为4.6%。“也就是说，创新药企实现大金额BD的难度和实现IPO上市的难度基本在同一水平线上。”卢刚表示。谁才能实现大额BD？李佳安认为，一方面，有临床数据、偏后期的资产无疑最受关注，交易价格也比较高；另一方面，如果临床前能体现出差异化优势，一些更早期的分子也会受到买方青睐。对于本土创新药企如何在与MNC的合作中提升自身议价能力，和铂医药创始人、董事长兼CEO，诺纳生物董事长王劲松谈道：“合作金额能够一定程度上反映产品的创新性与其价值的匹配度，产品本身的差异化和创新性是至关重要的。团队对平台与技术的理解，能使所研管线在非常早期的阶段就获得关注与青睐，这是提高产品议价力的路径之一。”药企BD一举多得 VC/PE退出或存新路因创新药研发周期长、风险高、商业化不确定性较大，多数药企即便在上市数年后也未能实现盈利，这使不少创新药企在当前全球资本日趋理性和谨慎的环境下陷入了融资困境。而海外授权管线资产，让不少药企获得了一笔资金以维持后续的研发与生产。这从部分公司的业绩可以得到印证。3月3日，港股公司和誉医药公布的2024年度业绩显示，当期实现营业收入约5.04亿元，同比大幅增长2544%；录得当期归母净利润2830万元，同比实现扭亏为盈，当前调整后净利润为4904万元。这是和誉医药首次实现全年盈利。对于扭亏原因，和誉医药首席财务官张子栋在2024年度业绩电话会上说：“营业收入的大增主要来自BD，包括默克的7000万美元首付款以及艾力斯的100万美元里程碑收入。来自银行的利息收入等其他收入也推动了总体收入的增长，达到1.04亿元。”此外，和铂医药目前虽然还没有产品实现商业化，不过，凭借着BD交易的收益，公司在2023年已经实现盈利。而最新的业绩快报显示，2024年和铂医药的总盈利将在730万元至2200万元之间。同期，公司的现金利润达2.2亿元，创下历史新高。海外授权给药企带来的短期资金流确实可观，甚至有投资人称：“药企做成一个BD的金额远大于IPO的融资额。”但是，药企BD并非仅仅为了补充现金流，也不能完全视其为药企的一项无奈之举。有投资机构人士分析，更根本的原因是，药企到海外做临床的风险和挑战很大，为了加速国际化，把部分工作交给经验丰富的海外Biopharma（生物制药企业）或MNC更加适合。尤其是对于中枢神经系统、代谢、肿瘤、免疫等领域的大规模临床适应症。通过交易，一方面补足了国内生物科技本身不具备的能力，另一方面拿管线权益交换未来可预期的现金流，同时还分摊了研发风险，可谓一举多得。企业获得发展资金和资源支持后，是否有助于背后VC/PE机构退出？受访人士普遍认为，药企BD只是通过非股权的方式获取资金，很难全面解决创新药企投资“退出难”的现状。但是，卢刚观察到，BD相比IPO对创新药企管线所在的阶段要求更为宽松，因此，一定程度上也是实现投资退出的有效补充，这对行业来说依然是值得期待的好兆头。此外，也有业内人士指出，市场存在部分创新药企通过大额交易取得现金后，把投资人的部分投资成本甚至部分超额收益先返还分配，以换取退出条款上的松绑，比如上市时间和业绩上的对赌，机构也可借此实现全部或部分退出。无论投资机构能否借此退出，中国创新药企正通过一个个BD交易案频频亮相国际市场，通过一次次的药效突破、巨额海外授权交易刷新全球对中国药企的认知，有外媒甚至提出，“中国生物科技行业正迎来DeepSeek时刻”，崛起的竞争力正在重塑中国创新药的估值。“我们观察到一个现象，海外BD的合同总金额通常超过企业现有估值/市值的数十倍，从这个角度来看，如果不考虑未来临床风险的不确定性，拥有全球领先管线的创新药企在国内的价值现阶段是被低估的。”卢刚表示。在卢刚看来，虽然药企BD势头迅猛，但海外授权占融资案例数量占比仍然较小，且项目大多偏后期，出海的谈判周期长、不确定性高，因此创新药企的融资依然非常需要一级市场VC/PE的支持，并且维持企业对核心产品的控制力，而具备核心竞争力和出海能力的创新药企仍然值得关注。（创业资本汇）
创新药企海外授权交易VC/PE退出
创业资本汇03-28 10:26
跌了4年，这个长坡厚雪赛道终于熬出来了！

创新药板块逆势反弹。近期，人工智能、人形机器人、深海科技等热门板块集体回调，已经连跌4年的创新药板块再度爆发。A股创新药指数单日上涨3.06%、港股生物科技指数大涨5.28%，其中创新医药股扎堆的不少港股公司股价纷纷创出新高。值得注意的是，港股创新药指数年内涨幅超过恒生科技指数，成为港股市场表现最好板块之一。不少机构人士认为，在政策红利释放与技术创新共振下，港股创新药板块已经显现出转暖迹象，板块估值有望迎来扩张。创新药板块大幅反弹3月27日，医药生物板块强势拉升，创新药板块涨幅居前，其中荣昌生物、迈威生物-U、信达生物等涨超10%。截至收盘，中证港股通医药卫生综合指数上涨5%，中证创新药产业指数上涨3.6%，港股创新药指数上涨5.67%，恒生生物科技指数上涨5.28%。值得注意的是，港股创新药指数年内涨幅已经扩大至26.28%，超过恒生科技指数25.09%的表现。该指数成份股中的三生制药、昭衍新药、药明生物、荣昌生物等年内涨幅分别高达97.37%、71.12%、58.03%、54.51%，表现抢眼。在此轮医药反弹行情中，平安医疗健康基金经理周思聪分析，一方面得益于市场投资情绪的带动，另一方面也是宏观因素对医药行业的持续改善。2025年创新药凭借高景气度出圈。相较于AI制药的主题投资，众多A股、H股的创新药企业或将在2025年步入产品放量期，在历经多年的艰苦研发之后，中国创新药企业终于有机会迎来报表端收入的爆发式增长，这极大地有利于2025年创新药行业的行情演绎。消息面上，除诺和诺德和联邦制药的减肥药合作外，近期国产创新药频频放出对外授权交易公告，也对创新药板块股价反弹有催化作用。3月21日，和铂医药宣布与阿斯利康达成战略合作，双方将共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的新一代多特异性抗体疗法。3月25日，默沙东以最高17.7亿美元的里程碑付款买下恒瑞医药的脂蛋白口服小分子项目，以获得HRS-5346在大中华地区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。2025年以来国产创新药出海授权全球占比高达50%，体现我国创新药行业全球认可度。医药基金经理扬眉吐气3月27日，平安医药精选基金、长城医药产业精选基金、中银创新医疗、永赢医药创新智选、华宝大健康基金等数十只医药主题基金单日涨幅超过了5%，其中多数基金净值不仅创下年内新高，还抹平了2024年基金净值跌幅。实际上，医药生物板块近年来表现不佳，持续低迷，以申万医药生物指数为例，该指数在2021年至2024年间连续4年下跌，被认为是A股市场表现最差板块之一。随着今年医药主题基金净值反弹，被投资者质疑了四年的医药基金经理终于扬眉吐气。以ETF为例，港股创新药主题ETF年内涨幅均超过20%，仅次于港股科技主题ETF的表现。在主动权益基金方面，多数医药主题基金的年内净值涨幅普遍超过了20%，成为仅次于机器人主题、港股科技主题基金的又一热门赛道。伴随医药主题基金的反弹，部分医药主题基金近3年收益开始陆续转正。需要引起注意的是，同为医药主题行业，港股创新药、A股创新药、中药等细分领域表现差异较大。如港股创新药主题ETF、中证创新药主题ETF、中证中药主题ETF的平均涨跌幅分别为25%、7%和-3%。创新药行业有望步入收入放量周期创新药行业基本面的逆转是该板块股价反弹的重要支撑因素。近几日多家创新药企发布2024年财报，板块总体业绩呈现高增长趋势。多家公司营收实现了高速增长。2024年，信达生物实现营收94.2亿元，同比增长51.8%，再创新高，上市以来首次实现了Non-IFRS利润和EBITDA转正的突破。百利天恒实现了营收端936.3%高增速。从利润端看，包括神州细胞、百利天恒、科兴制药等创新药企实现了扭亏，荣昌生物、百济神州、诺诚健华、康宁杰瑞制药、再鼎医药、君实生物等均实现亏损收窄。中邮证券分析，叠加技术驱动行业繁荣发展，AI辅助药物研发有望使新药管线占比提升、成本降低，随着ADC、双抗、CAR-T等技术趋向成熟，相关产品销量表现亮眼。以及老龄化、慢性病负担加重，促使国内创新药市场规模持续扩大。“走过研发周期，迎来产品周期，创新药行业有望在2025年步入收入放量周期，预计2025年创新药行业的行情会显著好于2024年。”周思聪指出，商保推进带来的支付端的改善和去年底大批国产创新药纳入医保带来的创新药企国内医保市场的放量，将成为2025年创新药行业发展新的重要影响因素。整体来看，2025年三分之一的创新药公司有望开始盈利，在大品种纳入医保实现放量后，进入业绩释放大年。此后，周思聪预计2026年将有七成创新药企业盈亏平衡，2027年预计绝大部分创新药企业都将步入盈利期，可以投资创新药的资金范围大幅度拓展，边际增量资金逐步增加，将极大的改善创新的投资主体。“从短期看毛利率有望修复，长期营收将改善。”国金证券指出，驱动逻辑有三点：一是AI 赋能缩短研发周期、降低成本、提升效率，提振创新药企 IRR 水平；二是全球医药产业投融资活动回暖，2025 年美债利率中枢大概率下移，利于创新药企融资，改善现金流，如 2019 - 2021 年表现出色；三是财政发力，“丙类目录” 等政策发布、“社保注资” 减轻医保支付压力，推动创新药营收增速向上，毛利率修复。‍‍‍‍‍‍‍‍‍（券商中国）
创新药港股生物科技指数A股
券商中国03-28 07:51
时报观察｜关注中国做多中国

为期两天的中国发展高层论坛2025年年会昨日落下帷幕。今年是该论坛举办25周年，共有21个国家86位跨国企业的正式代表出席论坛，首次参会的跨国企业数量创新高。在全球化遭遇逆流的大背景下，跨国企业对这一论坛如此重视，既是想借此机会了解中国经济最新的政策动向和发展趋势，寻求参与中国市场的机会；也是希望能集众智、聚共识，求索新时代全球化发展的最大公约数。作为世界第二大经济体，中国经济的一举一动始终受到世界关注，特别是在迈向高质量发展的过程中，如何有效应对百年未有之大变局下的各种内外部挑战，这不仅关乎中国经济自身的转型发展，也将对世界经济走势产生重要影响。抛开宏大叙事，论坛现场有不少“微镜头”细节也都透露着世界的关切，诉说着语言之外的深意。在中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任韩文秀作主旨发言的时候，坐在记者旁边的一位德国企业负责人认真地记录重点，虽然看不懂他具体记了什么，但从他听着同声传译时不时提笔书写的动作，也能知道他所关心的中国政策“关键词”：优化消费环境、综合整治“内卷式”竞争、扩大制度型开放、绿色低碳发展。还有多位外籍企业家不约而同地谈到中国正迸发出澎湃的创新动能。不论是宝马集团大中华区总裁喊出“家在中国”，要继续加大在华投资，还是阿斯利康CEO直言中国正成为比欧洲更重要的创新引擎，并宣布斥资25亿美元在北京建立战略研发中心，外资来华投资模式正从过去的建厂“谋生产”转为“谋研发”，这也是中国产业链正从中低端的加工制造转向中高端制造和科技创新的缩影。中国拥有庞大的消费市场潜力，也正持续涌现“工程师红利”。需求侧与供给侧的相向而行将促成互相成就的化学反应，推动中国经济社会发展迈上新高度。无论国际风云如何变幻，中国都将坚定不移推进高水平对外开放，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，并始终欢迎国际资本关注中国，做多中国，深耕中国投资沃土，共享中国发展红利。（证券时报）
中国发展高层论坛跨国企业对外开放
证券时报03-25 08:11
阿斯利康呼吸领域首款生物制剂在华正式商业上市

人民财讯3月24日电，3月24日，阿斯利康宣布，重度嗜酸粒细胞性哮喘（SEA）创新靶向生物制剂本瑞利珠单抗注射液（商品名：凡舒卓）在中国正式商业上市，用于成人和12岁及以上青少年重度嗜酸粒细胞性哮喘的维持治疗。本瑞利珠单抗是精准靶向嗜酸性粒细胞（EOS）的抗IL-5R创新生物制剂，也是阿斯利康在呼吸领域的首款生物制剂。（澎湃新闻）
阿斯利康本瑞利珠单抗凡舒卓
澎湃新闻03-24 12:52
北京市长殷勇会见英国阿斯利康公司全球首席执行官

人民财讯3月23日电，3月21日下午，北京市长殷勇会见英国阿斯利康公司全球首席执行官苏博科。殷勇说，我们希望阿斯利康用好北京优势，扩大在京研发和投资布局，推动更多研发管线在京开展临床试验，助力北京医药健康产业高质量发展。北京市将持续打造国际一流营商环境，为企业发展做好服务保障。苏博科对中国经济增长前景充满信心，感谢北京市对阿斯利康在京发展给予的大力支持，表示中国正逐渐成为全球科技创新的重要策源地。愿进一步深耕中国市场、扎根北京发展，用好北京科技创新资源，加快推进在京药物研发和临床应用合作落地，实现双方更好合作共赢，造福更多患者。（北京日报）
北京殷勇阿斯利康
北京日报03-23 08:08
康泰生物：拟与阿斯利康设合资公司面向中国市场和新兴市场供应疫苗

人民财讯3月21日电，康泰生物(300601)3月21日晚间公告，公司拟与阿斯利康投资（中国）有限公司（简称“阿斯利康”）聚焦疫苗建立深度战略合作伙伴关系，并在北京经济技术开发区设立合资公司，作为在中国开发创新疫苗的平台，面向中国市场和新兴市场供应疫苗。该合资公司注册资本预计3.45亿人民币（折合5000万美元），公司与阿斯利康分别持有50%的股权，合资公司的投资总额预计约4亿美元（约合27.6亿人民币）。合资公司也将成为阿斯利康在中国首个且唯一的疫苗生产基地。
康泰生物阿斯利康疫苗
人民财讯周映彤03-21 22:01
公告精选：玉龙股份拟主动退市；中科通达、新铝时代等公司重组预案出炉

人民财讯3月21日电，【热点】立航科技：公司实控人、董事长刘随阳被立案调查和实施留置。玉龙股份：拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票上市交易，24日复牌。万德斯：实控人等与瑞源国际资源投资有限公司签署股权转让协议，24日复牌。上海银行：披露金融借款纠纷一审判决结果，宝能系需偿还本金25.8亿元。阳光股份：可能在2024年年报披露后被实施退市风险警示。ST美谷：可能被叠加实施退市风险警示及其他风险警示。【并购】海峡股份：拟25.15亿元购买中远海运客运公司100%股权。中科通达：拟购买北海科技100%股权，提升数据综合服务能力，24日复牌。新铝时代：拟购买宏联电子100%股权，进一步完善业务版图，24日复牌。清研环境：拟参与司法拍卖竞拍福建通海镍业51%股权。智飞生物：将以现金向宸安生物增资5.93亿元，取得后者51%股权。【经营业绩】乐鑫科技：2024年净利润3.39亿元，同比增长149.13%，拟10转4派6元（含税）。中远海控：2024年净利润491亿元，同比增长105.78%，拟10派10.3元（含税）。豪能股份：2024年净利润3.22亿元，同比增长76.87%，拟10转3派2元（含税）。腾景科技：2024年净利润6936.82万元，同比增长66.53%，拟10派0.7元（含税）。洛阳钼业：2024年净利润135.32亿元，同比增长64.03%，拟10派2.55元（含税）。龙净环保：2024年净利润8.3亿元，同比增长63.15%，拟10派2.8元（含税）。紫金矿业：2024年净利润320.51亿元，同比增长51.76%，拟10派2.8元（含税）。南京证券：2024年净利润10.02亿元，同比增长47.95%，拟10派0.8元（含税）。安孚科技：2024年净利润1.68亿元，同比增长45.2%，拟10派2.4元（含税）。百亚股份：2024年净利润2.88亿元，同比增长20.74%，拟10派5.5元（含税）。金徽酒：2024年净利润3.88亿元，同比增长18.03%，拟10派5元（含税）。新集能源：2024年净利润23.93亿元，同比增长13.44%，拟10派1.6元（含税）。东方钽业：2024年净利润2.13亿元，同比增长13.94%。北部湾港：2024年净利润12.19亿元，同比增长8.18%。重庆银行：2024年净利润51.17亿元，同比增长3.8%，拟10派2.48元（含税）。法拉电子：2024年净利润10.39亿元，同比增长1.48%。拟10派20元（含税）。天津港：2024年净利润9.94亿元，同比增长1.22%，拟10派1.04元（含税）。昊海生科：2024年净利润4.2亿元，同比增长1.04%，拟10派6元（含税）。佛燃能源：2024年净利润8.53亿元，同比增长1.03%，拟10派2.3元（含税）。交通银行：2024年净利润935.86亿元，同比增长0.93%。中国国贸：2024年净利润12.62亿元，同比增长0.25%。巨星农牧：2024年净利润5.19亿元，同比扭亏为盈，拟10派1.73元（含税）。中煤能源：2024年净利润193.23亿元，同比降1.1%，拟10派2.58元（含税）。中国神华：2024年净利润586.71亿元，同比降1.7%，拟10派22.6元（含税）。电工合金：2024年净利润1.31亿元，同比降3.62%，拟10送3（含税）派1.8元（含税）。上海机电：2024年净利润9.37亿元，同比下降6.26%，拟10派2.2元（含税）。创业环保：2024年净利润8.07亿元，同比下降6.7%，拟10派1.7元（含税）。众兴菌业：2024年净利润1.28亿元，同比下降19.77%，拟10派3元（含税）。上海能源：2024年净利润7.16亿元，同比下降26.16%，拟10派2元（含税）。健民集团：2024年净利润3.62亿元，同比下降30.54%，拟10派9元（含税）。秦安股份：2024年净利润1.73亿元，同比下降33.7%。华菱钢铁：2024年净利润20.32亿元，同比下降59.99%，拟10派1元（含税）。汤臣倍健：2024年净利润6.53亿元，同比下降62.62%，拟10派3.6元（含税）。舍得酒业：2024年净利润3.46亿元，同比下降80.46%，拟10派4.3元（含税）。【增减持&回购】九洲药业：拟1亿元至2亿元回购股份，用于后续实施股权激励计划。海象新材：拟2500万至5000万元回购股份，用于股权激励或员工持股计划。中电港：国家集成电路基金、国风投基金拟分别减持公司不超3%股份。凯龙高科：拟择机出售所持晶晟股份、动力新科股份。鲍斯股份：控股股东拟减持公司不超1%股份。安恒信息：阿里创投拟减持公司不超3%股份。热景生物：同程热景合伙企业拟减持公司不超1.95%股份。华星创业：股东李剑及董秘拟合计减持公司不超2.01%股份。【中标合同】博实股份：与中海壳牌签订8989.3万元商务合同。玉禾田：中标六盘水市钟山区垃圾分类及环卫运行能力提升项目。东方电缆：近日合计中标约21.46亿元海陆缆项目。【其他】康泰生物：拟与阿斯利康设合资公司，面向中国市场和新兴市场供应疫苗。甬金股份：拟合资设控股子公司投建年加工40万吨冷轧不锈钢板带项目。李子园：拟约3.2亿元投建日处理1000吨生乳深加工项目。云南能投：拟以控股子公司股权向控股股东旗下页岩气公司增资，持有页岩气公司33%股权。天际股份：全资子公司火灾事故所涉车间复产。
玉龙股份中科通达新铝时代
人民财讯03-21 21:16
加码投资中国！阿斯利康宣布25亿美元投资计划

人民财讯3月21日电，3月21日，阿斯利康宣布25亿美元投资计划，包括在北京建立第六个全球战略研发中心以及多项研发与生产合作。这项未来五年的投资计划还包括阿斯利康与和铂医药、元思生肽、康泰生物三家生物科技企业达成的合作协议，以及近期宣布的珐博进中国收购协议。其中，北京全球战略研发中心是继上海全球战略研发中心建立后，阿斯利康在中国建立的第二个全球战略研发中心，将以人工智能和数据科学实验室为支撑，致力于推动药物早期研究和临床开发。同时，阿斯利康还将与康泰生物成立一家新的合资企业，进行呼吸道疾病和其他传染性疾病创新疫苗的开发、生产和商业化，这将成为阿斯利康在华首个也是唯一的疫苗生产基地。
阿斯利康人工智能投资计划
人民财讯张淑贤03-21 19:36

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